Khi Thị Trường Dự Đoán Bước Vào 'Kỷ Nguyên Khối Lượng Giao Dịch Cao': Sự Phân Hóa Cấu Trúc Giữa Kalshi, Polymarket Và Opinion

Tác giả: 137Labs

Thị trường dự đoán đang trải qua một bước ngoặt quan trọng.

Vào giữa tháng 1, mật độ hoạt động giao dịch trong ngày, tốc độ luân chuyển và tần suất tham gia của người dùng trên các nền tảng thị trường dự đoán chủ lưu đồng loạt tăng cao, nhiều nền tảng đã thiết lập kỷ lục lịch sử mới trong thời gian cực ngắn. Đây không phải là một "đỉnh điểm được thúc đẩy bởi sự kiện" ngẫu nhiên, mà giống như một bước nhảy vọt tập thể về hình thái sản phẩm và cấu trúc nhu cầu của thị trường dự đoán.

Nếu như vài năm trước, thị trường dự đoán vẫn bị xem là "một thử nghiệm cá cược thông tin nhỏ lẻ", thì bây giờ, nó đang dần thể hiện một hình thái trưởng thành hơn: một thị trường giao dịch lấy hợp đồng sự kiện làm cốt lõi, đặc trưng bởi sự tham gia tần suất cao, và có khả năng thu hút thanh khoản liên tục.

Bài viết này sẽ tập trung vào ba nền tảng tiêu biểu — Kalshi, Polymarket và Opinion — để phân tích những thay đổi cấu trúc đằng sau sự tăng trưởng khối lượng giao dịch của thị trường dự đoán, và cách chúng đang đi theo ba con đường hoàn toàn khác biệt.

I. Bản chất của bước nhảy khối lượng giao dịch: Thị trường dự đoán đang "giảm tần suất thấp"

Một hạn chế cốt lõi trong lịch sử thị trường dự đoán nằm ở tần suất giao dịch.

Thị trường dự đoán truyền thống gần giống với "sự tham gia kiểu đặt cược" hơn:

• Người dùng tham gia

• Đặt cược

• Chờ kết quả

• Thanh toán và rời đi

Mô hình này vốn dĩ đã giới hạn trần khối lượng giao dịch, bởi vì cùng một nguồn vốn trong một đơn vị thời gian chỉ có thể tham gia định giá một lần.

Và đợt tăng độ hoạt động giao dịch gần đây, đằng sau là việc thị trường dự đoán đang hoàn thành một cách có hệ thống một sự chuyển đổi:

Từ "đặt cược định hướng kết quả", chuyển sang "giao dịch định hướng quá trình".

Cụ thể thể hiện ở ba điểm:

1. Sự kiện được chia nhỏ thành lộ trình giá có thể giao dịch bền vững

   Không còn chỉ là "liệu nó có xảy ra hay không", mà là "xác suất thay đổi theo thời gian như thế nào".

2. Việc ra vào nhiều lần trong vòng đời hợp đồng trở thành bình thường

   Người dùng bắt đầu điều chỉnh vị thế nhiều lần giống như giao dịch tài sản.

3. Thị trường dự đoán bắt đầu có đặc điểm "thanh khoản trong phiên"

   Bản thân biến động giá trở thành lý do để tham gia.

Trong bối cảnh này, sự tăng nhanh của khối lượng giao dịch không có nghĩa là "nhiều người hơn đến đặt cược một lần", mà có nghĩa là cùng một nhóm người dùng bắt đầu tham gia vào nhiều lượt cá cược trên cùng một sự kiện.

II. Kalshi: Khi thị trường dự đoán bị thể thao viết lại hoàn toàn

Trong tất cả các nền tảng, sự thay đổi cấu trúc giao dịch của Kalshi là mạnh mẽ nhất.

Nó không cố gắng định hình thị trường dự đoán thành "một công cụ thông tin nghiêm túc hơn", mà chọn một con đường thực tế hơn:

Để thị trường dự đoán có tần suất tham gia ngang bằng với cá cược thể thao.

1. Ý nghĩa của thể thao không phải là "chủ đề", mà là "bộ điều khiển nhịp độ"

Sự kiện thể thao sở hữu ba lợi thế quyết định:

• Tần suất cực cao (hàng ngày, nhiều trận)

• Được thúc đẩy bởi cảm xúc mạnh mẽ (người dùng sẵn sàng tham gia lặp lại)

• Thanh toán nhanh chóng (vốn quay vòng nhanh chóng)

Điều này lần đầu tiên mang lại cho thị trường dự đoán thuộc tính giống như "sản phẩm giao dịch trong ngày".

2. Ý nghĩa thực sự của khối lượng giao dịch: Nâng cao tỷ lệ luân chuyển vốn

Sự tăng trưởng khối lượng giao dịch của Kalshi, về bản chất không hoàn toàn đến từ người dùng mới, mà đến từ việc cùng một nguồn vốn được sử dụng lặp lại trong chu kỳ ngắn hơn.

Đây là một cấu trúc khối lượng giao dịch kiểu tiêu dùng điển hình:

• Gần hơn với giải trí

• Phụ thuộc nhiều vào tần suất

• Dễ dàng mở rộng quy mô hơn

Ưu điểm của nó là khả năng mở rộng cực mạnh, rủi ro nằm ở:

Khi sức nóng của thể thao giảm xuống, liệu có thể giữ chân người dùng trên các hợp đồng sự kiện khác hay không.

III. Polymarket: Khi thị trường dự đoán trở thành "lớp giao dịch của dư luận"

Nếu như độ hoạt động giao dịch của Kalshi đến từ nhịp độ, thì mật độ giao dịch của Polymarket đến từ chủ đề.

1. Tài sản cốt lõi của Polymarket không phải là sản phẩm, mà là "quyền lựa chọn vấn đề"

Điểm mạnh của Polymarket nằm ở:

• Tốc độ ra mắt mới cực nhanh

• Bao phủ các chủ đề mang tính cảm xúc cao như chính trị, vĩ mô, công nghệ, tiền mã hóa

• Tự nhiên đồng bộ dao động với dư luận mạng xã hội

Ở đây, giao dịch không phải lúc nào cũng dựa trên lợi thế thông tin, mà dựa trên việc bày tỏ quan điểm.

2. Một cách giải thích khác cho khối lượng giao dịch cao: Sự phòng ngừa rủi ro lặp lại của các quan điểm

Phần lớn giao dịch trên Polymarket không phải là "đặt cược từ 0 đến 1", mà là:

• Thay đổi lập trường

• Đảo ngược cảm xúc

• Định giá lại sau các cú sốc dư luận

Điều này khiến nó giống một thị trường tương lai ý kiến phi tập trung hơn.

Thách thức dài hạn của nó không nằm ở việc giao dịch có sôi động hay không, mà ở chỗ:

Khi tất cả mọi người đều đang giao dịch quan điểm, liệu giá cả có còn ổn định để chứa đựng tín hiệu "xác suất thực" hay không?

IV. Opinion: Vấn đề then chốt của nền tảng tăng trưởng không phải là "lượng", mà là "độ kết dính"

So với hai đối thủ trên, Opinion giống một nền tảng vẫn đang thử nghiệm định vị của chính mình.

1. Khối lượng giao dịch mang đặc điểm "tăng trưởng chiến lược" hơn

Độ hoạt động của Opinion phụ thuộc nhiều hơn vào:

• Cơ chế khuyến khích

• Thiết kế sản phẩm

• Phân phối bên ngoài

Loại khối lượng giao dịch này trong ngắn hạn có thể nhanh chóng làm lớn, nhưng thử thách thực sự nằm ở sau khi làn sóng khuyến khích rút đi.

2. Điều thực sự quan trọng không phải là đỉnh điểm, mà là đường cong duy trì

Đối với các nền tảng như Opinion, điều quan trọng hơn không phải là biểu hiện giao dịch của một ngày nào đó, mà là:

• Người dùng có liên tục giao dịch trên nhiều sự kiện hay không

• Có hình thành thói quen tham gia cố định hay không

• Có thể tự nhiên tạo ra chiều sâu mua bán hay không

Nếu không, khối lượng giao dịch rất dễ trở thành một màn trình diễn tăng trưởng một lần.

V. Giai đoạn tiếp theo của thị trường dự đoán: Từ "cạnh tranh quy mô" sang "cạnh tranh cấu trúc"

Tổng hợp lại, độ hoạt động cao hiện tại của thị trường dự đoán không phải là một hiện tượng đơn nhất, mà là kết quả của ba hướng đi khác nhau cùng lúc tiến triển:

• Kalshi đang hàng hóa hóa, giải trí hóa thị trường dự đoán

• Polymarket đang dư luận hóa, cảm xúc hóa thị trường dự đoán

• Opinion đang khám phá tính khả thi của mô hình tăng trưởng

Điều này báo hiệu một điểm ngoặt quan trọng đang xuất hiện:

Thị trường dự đoán không còn chỉ có một con đường "làm lớn khối lượng giao dịch", mà bắt đầu phân hóa thành các loại cơ sở hạ tầng thị trường khác nhau.

Điều thực sự quyết định thắng thua trong tương lai, không phải là biểu hiện khối lượng giao dịch trong ngày, mà là ba vấn đề dài hạn hơn:

1. Khối lượng giao dịch có thể chuyển hóa thành thanh khoản ổn định hay không?

2. Giá cả có còn khả năng giải thích và giá trị tham khảo hay không?

3. Sự tham gia của người dùng có đến từ nhu cầu thực tế, chứ không phải khuyến khích ngắn hạn hay không?

Kết luận: Thị trường dự đoán, không còn là vấn đề "liệu có nổi hay không"

Khi thị trường dự đoán bắt đầu có hành vi giao dịch liên tục, mật độ cao, một sự thật đã khá rõ ràng:

Nó đang đi từ một thử nghiệm ngoài lề, trở thành một cơ chế thị trường có thể được sử dụng lặp đi lặp lại.

Điều thực sự đáng quan tâm, không còn là một con số nào đó có được làm mới hay không, mà là:

Hình thái thị trường dự đoán nào, cuối cùng sẽ tìm được sự cân bằng giữa tham gia tần suất cao và định giá hiệu quả.

Đó mới là tín hiệu thực sự cho thấy thị trường dự đoán đã bước vào giai đoạn mới.