Tác giả: Arthur Hayes, Đồng sáng lập BitMEX
Biên dịch: BitpushNews
Sự lạc quan về AI
Vốn đầu tư (CAPEX) hỗ trợ đào tạo và suy luận mô hình AI trong lịch sử văn minh nhân loại là chưa từng có. Nhiều người cho rằng sự đầu tư vào trí thông minh này sẽ tạo ra giá trị cho nhân loại khác với tất cả các công nghệ xây dựng trước đây. Tôi đồng ý; tuy nhiên, với tư cách là con người, chúng ta luôn làm quá mức. Trong vũ trụ này, vô cực dương và sự hoàn hảo là không thể đạt được. Do đó, khi dự đoán về tương lai được thúc đẩy bởi trí thông minh máy móc, chúng ta có thể xây dựng dư thừa.
Những người cổ vũ AI viện dẫn chủ nghĩa dân tộc như lý do để chi tiêu phung phí, nhưng chủ nghĩa yêu nước không nên bị đóng mác giá cả... Cả Mỹ và Trung Quốc đều tin rằng AI và quyền bá chủ công nghệ là thiết yếu cho sự tồn tại của lãnh thổ của họ.
Các ông lớn công nghệ cũng rất vui vẻ bán cho họ những câu chuyện kinh hoàng: điều gì sẽ xảy ra với đất nước này nếu bên kia đi trước giành được quyền bá chủ trí thông minh máy móc. Một cách khách quan, cả hai nhà lãnh đạo đều tận mắt chứng kiến việc phổ biến AI và máy bay không người lái mang lại chiến thắng như thế nào và tin tưởng sâu sắc vào điều đó. Do đó, họ sẽ đảm bảo rằng mục tiêu kinh tế và quân sự hàng đầu là xây dựng trí thông minh máy móc hiệu quả nhất trong lãnh thổ của mình.
Tại Mỹ, cho đến nay phần lớn CAPEX AI đến từ dòng tiền hoạt động của các công ty phần mềm có lợi nhuận cao nhất. Nhưng xét đến quy mô chi tiêu hiện tại và tương lai, cần phải tăng tài trợ thông qua các kênh tín dụng.
Tại Trung Quốc, các ngân hàng đang chậm lại trong việc tài trợ cho bất động sản, chuyển sang tài trợ cho ngành công nghệ. Ngoài các khoản chi liên quan đến trung tâm dữ liệu, cả Mỹ và Trung Quốc đều tiếp tục rót tiền để tăng nguồn cung điện.
Nghĩa là, các ngân hàng trung ương đang tạo ra nhiều tiền pháp định hơn, nới lỏng điều kiện tài chính.
Sự kết hợp giữa ý chí chính trị (thắng cuộc đua AI) và ý chí tài chính (tài trợ cho việc xây dựng thông qua in tiền và cho vay) tạo ra môi trường hoàn hảo cho tiền điện tử.Đơn vị tiền pháp định của ngày mai sẽ nhiều hơn xa so với ngày hôm nay, và tốc độ thay đổi đang tăng tốc do chi tiêu cho AI và điện khí hóa tăng mạnh. Khi chi phí đơn vị thông minh giảm, độ phức tạp của nhiệm vụ mà AI thực hiện tăng lên, điều này có nghĩa là mức tiêu thụ năng lực tính toán tăng theo cấp số nhân; đây là bản chất của "Nghịch lý Jevons".
Ngoài ra còn có "Hiệu ứng Nữ hoàng Đỏ": Khi đối thủ cạnh tranh cải thiện hiệu quả mô hình, CAPEX AI mà một công ty đầu tư vào sẽ nhanh chóng mất giá. Điều này dẫn đến cuộc chạy đua tăng chi tiêu hơn nữa để tạo ra các mô hình tốt hơn nhằm đánh bại đối thủ, đồng thời cũng làm cho hàng nghìn tỷ đô la (sẽ sớm đạt hàng nghìn tỷ) mà đối thủ đầu tư trở nên lỗi thời. Do đó, trừ khi bị cản trở bởi các sự kiện thị trường ngoại sinh, chi tiêu CAPEX AI sẽ mở rộng vô hạn.
Bữa tiệc này sẽ kết thúc khi nào?
Tôi nghĩ có hai sự kiện sẽ xảy ra gần như đồng thời và thay đổi nhận thức của mọi người về sự cần thiết của việc xây dựng AI trị giá hàng nghìn tỷ.
Thị trường không tiêu hóa nổi:Xuất hiện một vụ IPO liên quan đến AI có quy mô cực lớn và cực kỳ thiếu trách nhiệm tài chính hoặc một vụ mua lại lớn, khiến thị trường không chịu nổi. Điều này sẽ đánh thức thị trường khỏi cơn sốt, mọi người bắt đầu đặt câu hỏi liệu trí thông minh máy móc có thực sự đáng giá như vậy không.
Luồng gió chính trị thay đổi:Cuộc bầu cử Mỹ năm 2028. Sự gia tăng giá cả nguyên liệu thô, lao động và đặc biệt là giá điện do việc xây dựng AI quy mô lớn không được hoan nghênh ở nhiều khu vực. Hơn nữa, 90% người Mỹ không nắm giữ nhiều cổ phiếu và không thể hưởng lợi từ việc giá cổ phiếu tăng vọt. Về mặt chính trị, việc vận động tranh cử bằng cách phản đối AI, chú trọng đến giá trị lao động con người và kiềm chế lạm phát là rất dễ dàng.
Nhưng vào lúc này, thanh khoản của đồng đô la và nhân dân tệ sẽ tiếp tục tăng.Bitcoin và tiền điện tử sẽ được hưởng lợi từ điều này.
Mỗi quốc gia, tự lo việc của mình
Trump ném bom Iran, căn bản không quan tâm đến ảnh hưởng của chiến tranh đối với nền kinh tế toàn cầu. Hoặc có thể ông ấy quan tâm, nhưng giả định về một "hành động quân sự đặc biệt" năm nay có thể giành chiến thắng nhanh chóng đã được chứng minh là quá lạc quan. Nước Mỹ sở hữu năng lượng giá rẻ (nhiên liệu hóa thạch) và đất nông nghiệp màu mỡ do Chúa ban cho. Mọi thứ có thể trở nên đắt đỏ, nhưng người Mỹ sẽ không chết đói ngay cả khi eo biển Hormuz bị đóng cửa một phần - trừ khi các chính trị gia quyết định chi tiền vào Fallujah thay vì phiếu thực phẩm.
Nhưng người dân ở hầu hết châu Âu, châu Phi và châu Á không may mắn như vậy. Không may, giới tinh hoa chính trị của các quốc gia này tin tưởng một cách sai lầm rằng các chính trị gia Mỹ, khi quyết định có nên phát động một cuộc chiến khác đe dọa dòng chảy hàng hóa cơ bản hay không, sẽ xem xét tình trạng thiếu lương thực và năng lượng của họ. Vì tin tưởng vào Mỹ, những quốc gia này đã lưu trữ thặng dư của mình trong các tài sản tài chính bằng đô la, thay vì xây dựng đường ống, tuyến đường thương mại hoặc tích trữ hàng hóa thiết yếu.
Marco Papic từ BCA Research đã nói hay nhất:
"Toàn bộ trái đất - theo nghĩa đen - được kết nối với nhau vì quyền bá chủ của Mỹ... Tại sao nền phòng thủ của Đức lại không đủ đối với Nga? Bởi vì... Mỹ. Tại sao hầu hết các quốc gia vùng Vịnh hầu như không có cơ sở hạ tầng vận chuyển năng lượng để tránh eo biển Hormuz? Bởi vì... Mỹ. Tại sao sản xuất toàn cầu tập trung ở Trung Quốc? Bởi vì... Mỹ."
Do không thể tiếp cận phân bón hoặc nhiên liệu, các quyết định đầu tư của các quốc gia này sẽ thay đổi mạnh mẽ. Khi bạn không thể có được thực phẩm và năng lượng vì một cuộc chiến mà bạn không tham gia, việc nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ hoặc ETF S&P 500 trở nên vô nghĩa. Để bù đắp những thiếu sót này, các quốc gia có chủ quyền trong tương lai sẽ dần thanh lý các tài sản bằng đô la ở mức độ không đáng kể, chuyển sang đầu tư vào cơ sở hạ tầng, quốc phòng và hàng hóa thực.
Đây là một vấn đề đối với thị trường tài chính Mỹ, vì tỷ lệ nắm giữ của nước ngoài rất lớn.Nếu cứ để mặc, việc thanh lý chậm các tài sản bằng đô la sẽ khiến thị trường lao dốc. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent và các nhà hoạch định chính sách khác hiểu điều này. Họ có hai lựa chọn ứng phó: khuyến khích sử dụng hạn mức hoán đổi đô la hoặc sửa đổi quy định giám sát ngân hàng.
"Úc xấu":Bán trái phiếu kho bạc Mỹ để mua dầu máy bay.
"Úc tốt": Vay đô la từCục Dự trữ Liên bang để mua dầu máy bay.
Nếu thị trường Mỹ cần thêm động lực để bù đắp cho việc bán ra của các quốc gia có chủ quyền, quy định có thể được nới lỏng để cho phép các ngân hàng nắm giữ nhiều trái phiếu kho bạc và cổ phiếu Mỹ hơn. Việc nới lỏng các yêu cầu vốn liên quan đến eSLR (Tỷ lệ đòn bẩy bổ sung) là một bước đi theo hướng này.
Kể từ khi hệ thống petrodollar được thiết lập vào những năm 1970, việc tiết kiệm thặng dư vào các tài sản bằng đô la là "thực hành tốt nhất". Nhưng ngày nay, việc nắm giữ tài sản bằng đô la không còn đảm bảo bạn nhận được một chuyến hàng phân bón hoặc dầu mỏ. "Logistics đúng thời điểm" (Just-in-time) đã chết, "phòng ngừa rủi ro" (Just-in-case) sẽ tồn tại. Đây là một xu hướng cấu trúc sẽ kéo dài hàng thập kỷ. Điều này có nghĩa là các nhà hoạch định chính sách tiền tệ phải duy trì điều kiện tài chính lỏng lẻo để lấp đầy khoảng trống mà người nước ngoài để lại khi chuyển tiết kiệm của họ vào cơ sở hạ tầng vật chất thay vì "tài sản tài chính đô la ảo".
Cao hơn + Lâu hơn
Chiến tranh gây ra lạm phát, xung đột Mỹ-Iran cũng không ngoại lệ. CAPEX AI và xây dựng cơ sở hạ tầng là cái cớ để tăng cho vay. Các chính trị gia ủng hộ việc in tiền vì sự cần thiết cả về thực tế và nhận thức. Đó là lý do tại sao Bitcoin sau ngày 28 tháng 2 đã hoạt động tốt hơn so với các tài sản rủi ro chính khác như vàng và cổ phiếu công nghệ Mỹ.
Bitcoin đã chạm đáy ở mức 60.000 USD vào đầu năm nay, với hàng nghìn tỷ đô la và nhân dân tệ chưa được tạo ra đang hậu thuẫn, việc quay trở lại mức 126.000 USD là điều chắc chắn. Nhiều người chỉ trích từ chối tham gia vào đợt tăng giá này vì trong 24 tháng qua, Bitcoin hoạt động kém hơn so với cổ phiếu công nghệ và vàng. Họ không hiểu tại sao Bitcoin như một công cụ phòng ngừa việc phát hành tiền quá mức vẫn có hiệu quả. Nhưng nó sẽ cho thấy sự nhạy cảm cực độ đối với việc mở rộng thanh khoản tiền pháp định. Tôi dự đoán đà tăng sẽ gia tăng, và khi vượt qua mức 90.000 USD, nhiều người bán quyền chọn mua bị buộc phải đóng vị thế, đường đi lên sẽ trở nên bùng nổ.
Tôi không biết Bitcoin có thể tăng cao đến mức nào, nhưng tôi sẽ điều chỉnh rủi ro danh mục đầu tư của Maelstrom lên mức cao nhất, trừ khi có thay đổi lớn. Vào thời điểm cuộc bầu cử giữa kỳ tháng 11, thái độ chính trị Mỹ đối với AI và lạm phát có thể trở nên rất khó chịu, điều này có thể là một trở ngại nhỏ trong quá trình tăng giá.
Nhưng hãy nhớ: giá dầu cao không gây tổn hại cho Trump nhiều như mọi người nghĩ. MAGA chắc chắn sẽ thua ở California (nơi chính sách năng lượng khiến giá xăng dầu cao nhất nước Mỹ), nhưng dầu thô ở mức 100 USD và việc xây dựng lại cơ sở hạ tầng ở Venezuela, Trung Đông sẽ mang lại lợi ích cho ngành dầu khí ở các bang mà những người ủng hộ Trump sinh sống. Chỉ cần có thể nhét tiền vào túi của người Mỹ bình thường, Trump vẫn có thời gian để giành chiến thắng trong cuộc tái tranh cử. Vì vậy, hãy tiến lên nào, S&P 500 tiến tới 10.000 điểm!
Đã đến lúc chơiAltcoin (Shitcoin).Ngoài Hyperliquid ($HYPE) và Zcash ($ZEC) mà chúng tôi đã nắm giữ nặng tay, loại tôi yêu thích tiếp theo là $NEAR. Bài viết tiếp theo của tôi sẽ giải thích luận điểm của chúng tôi: Tại sao "câu chuyện về quyền riêng tư" kết hợp với "ý định Near" (Near Intents) sẽ tạo ra dòng tiền mặt tích cực cho giao thức này. Điều này sẽ hoàn toàn đảo ngược hiệu suất giá ảm đạm của token này và tạo ra một cơ hội bắt kịp đà tăng lớn, đưa nó nhanh chóng tiến tới mức cao nhất mọi thời đại từ nhiều năm trước.
Bây giờ là thị trường tăng giá; hãy nhắm mắt lại và nhấn nút mua. Sẽ có thời điểm để bán, nhưng không phải bây giờ. Đừng làm hỏng nó, hãy cùng nhau điên cuồng.
