Nguyên tác: Arthur Hayes, Đồng sáng lập BitMEX
Biên dịch nguyên tác: Golem, Odaily Hằng Tinh Nhật Báo
Lời mở đầu: Trong bài viết mới nhất "Động đất Yên", Arthur Hayes cho rằng tỷ giá đồng yên Nhật so với đô la Mỹ sắp tăng giá, con đường khả thi nhất là chính phủ Nhật Bản sử dụng cơ chế FIMA, thế chấp trái phiếu kho bạc nắm giữ cho Fed để tài trợ repo, vay đô la, sau đó dùng đô la này mua yên. Arthur Hayes đồng thời cho biết điều này cũng sẽ dẫn đến thanh khoản đô la tăng mạnh, từ đó đẩy giá tài sản như Bitcoin, vàng vật chất lên cao. Ông cho rằng ngoài Bitcoin và Ethereum bị định giá thấp, trong vài tháng tới ENA cũng có khả năng tăng 5-10 lần.
Arthur Hayes tiết lộ "đạn" của ông hiện chưa dùng hết, điều phải chờ đợi lúc này là Warsh triệu tập tiểu ban và sửa đổi quy tắc FIMA, mở đường cho Nhật Bản sử dụng cơ chế FIMA thúc đẩy đồng yên tăng giá. Odaily Hằng Tinh Nhật Báo biên dịch toàn văn nội dung cốt lõi dưới đây, mời các bạn thưởng thức ~
Trong mười năm qua, đồng yên Nhật liên tục suy yếu và trở nên cực kỳ yếu, thúc đẩy thị trường tài sản toàn cầu liên tục tăng cao. Nhưng giống như tất cả những điều tốt đẹp có lợi cho người nắm giữ tài sản tài chính giàu có, tình thế này rốt cuộc sẽ kết thúc. Đồng yên là đồng tiền bị định giá thấp nhất toàn cầu, cũng là trọng tâm tranh luận giữa hai cường quốc Trung-Mỹ và cử tri bình thường Nhật Bản. Để giải quyết vấn đề nan giải này của đồng yên, có ba con đường, nhưng Bộ Tài chính Mỹ và các chính trị gia Nhật Bản chỉ ưa chuộng một trong số đó.
Tôi sẽ giải thích cơ chế hoạt động của mỗi phương pháp thúc đẩy đồng yên tăng giá, và tóm tắt tại sao phương án cuối cùng là lựa chọn ưu tiên. Sau đó, tôi sẽ thảo luận cách thực hiện phương án thứ ba này ở cấp độ chính trị. Cuối cùng, tôi sẽ trình bày chi tiết lý do tại sao khi thanh khoản đô la tăng mạnh, Bitcoin và tiền mã hóa sẽ bùng nổ (tôi biết đây cũng là lý do các bạn đọc những "lời nhảm nhí của loài người" này của tôi).
Ba phương án như sau:
1. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất mạnh, từ đó loại bỏ chênh lệch lãi suất giữa đô la và yên (ít nhất là về lãi suất ngắn hạn);
2. Chính phủ vận động các tổ chức trong nước và cơ quan công cộng (như Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ Nhật Bản GPIF) thay đổi chiến lược đầu tư, bán tài sản nước ngoài và mua tài sản trong nước;
3. 【Phương án ưu tiên】 Bộ Tài chính Nhật Bản (MOF) thế chấp trái phiếu kho bạc Mỹ nắm giữ cho Fed thông qua hình thức repo để đổi lấy đô la, sau đó bán đô la trên thị trường ngoại hối và mua yên.
Trước khi đi vào chi tiết, các "lão thiết tiền mã hóa" (degens) nên tự hỏi: Tại sao lại thảo luận về việc đồng yên tăng giá vào lúc này? Trong vài thập kỷ qua, vô số người từng khẳng định đồng yên sắp tăng giá và chấm dứt giao dịch carry toàn cầu. Hai tuần trước, các quan chức chính sách tiền tệ cao cấp của Mỹ và Nhật đã thực hiện một cuộc thao túng tỷ giá hối đoái chung, dĩ nhiên chính thức thì nhẹ nhàng gọi là "can thiệp". Cùng một hành vi, nếu người bình thường làm, là "thông đồng" và "âm mưu"; nhưng khi người thao túng trở thành quốc gia, cách gọi sẽ hoàn toàn khác.
Bộ trưởng Tài chính Mỹ Besant tuyên bố, ông muốn Fed nâng cao hạn mức đối tác cho công cụ repo FIMA, để Bộ Tài chính Nhật Bản có thể sử dụng kho dự trữ tài sản khổng lồ của mình để bảo vệ tỷ giá đồng yên. Bộ Tài chính Nhật Bản cũng tuyên bố đang hợp tác với phía Mỹ, nỗ lực kéo tỷ giá USD/JPY xuống. Các nhà chức trách đã nói rõ họ sẽ thay đổi cục diện tiền tệ toàn cầu, vì vậy, chúng ta phải chú ý.
Ba phương án thúc đẩy đồng yên tăng giá
Phương án một và phương án hai căn bản không khả thi, vì các bên liên quan không thể chịu đựng hậu quả chính trị và kinh tế từ việc đi ngược lại chính sách đã định từ những năm 2010.
Phương án một: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất
Giao dịch tiền tệ thường dựa trên chênh lệch lãi suất, và lợi suất đô la cao hơn yên 2,75%. Vay yên, chuyển đổi thành đô la và mua trái phiếu kho bạc Mỹ có thể mang lại lợi nhuận chênh lệch lãi suất dương. Vì vậy, theo nguyên tắc không arbitrage, tỷ giá USD/JPY phải tăng (tức đồng yên mất giá so với đô la) để bù đắp chênh lệch lãi suất này. Để đồng yên tăng giá so với đô la, cách trực tiếp nhất là BOJ tăng lãi suất, đưa mức lãi suất ngang bằng với các ngân hàng trung ương khác đã tăng lãi suất sau đại dịch Covid-19.
Để hiểu khó khăn mà BOJ đối mặt khi tăng lãi suất, phải nhớ rằng: Do chính sách kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) được thực hiện hơn mười năm qua, tức in tiền mua trái phiếu để hạn chế lợi suất trái phiếu kho bạc Nhật kỳ hạn 10 năm, BOJ đã trở thành chủ sở hữu lớn nhất của những trái phiếu kho bạc Nhật "rác" này.
Một khi lãi suất tăng, giá trái phiếu sẽ giảm; giá trái phiếu càng giảm, khoản lỗ chưa thực hiện của BOJ càng lớn. Khác với nhà đầu tư thông thường, BOJ có thể in tiền vô hạn nên có thể chịu lỗ yên không giới hạn, tuy nhiên, một khi BOJ in tiền quy mô lớn khiến toàn cầu mất niềm tin vào đồng yên, từ đó không chấp nhận dùng yên để thanh toán dầu mỏ, thực phẩm, dược phẩm..., tình hình sẽ trở nên nguy cấp.
Mặc dù hiện chưa đến bước này, nhưng BOJ phải đối mặt với viễn cảnh thảm khốc tiềm tàng này. Chính vì sợ thấy lỗ trên bảng cân đối kế toán, BOJ mới do dự, chỉ dám tăng lãi suất nhẹ, đứng nhìn thị trường bán tháo trái phiếu kho bạc Nhật dài hạn. Kết quả là, đồng yên vẫn mất giá, trong khi lạm phát do năng lượng nhập khẩu gây ra tác động mạnh đến nền tảng xã hội Nhật Bản.
Các chính trị gia không muốn BOJ tăng lãi suất, vì họ phải phát hành trái phiếu kho bạc Nhật để bù đắp thâm hụt ngân sách. Nếu lợi suất tăng, chi phí trả nợ cũng tăng theo, điều này sẽ làm suy yếu khả năng "mua chuộc" người dân bình thường bằng các loại trợ cấp chính phủ (thường là giảm thuế tiêu dùng) của họ.
Nếu BOJ tăng lãi suất nhanh chóng dẫn đến đồng yên tăng giá, từ đó đẩy cao biến động tỷ giá USD/JPY, thì tất cả nhà đầu tư sử dụng yên để tài trợ mua cổ phiếu hoặc trái phiếu toàn cầu, sẽ buộc phải đóng vị thế.
Còn nhớ tháng 7 năm 2024 không? Khi đó tỷ giá yên trong vài phiên giao dịch tăng từ 160 lên 140. Tôi từng viết hai bài viết phân tích sâu về vấn đề này, nhưng nói ngắn gọn, Thống đốc mới của BOJ Ueda Kazuo bất ngờ tuyên bố tăng lãi suất, và cam kết sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong tương lai. Thị trường vì vậy hoảng loạn, những nhà đầu cơ bán khống yên và mua nhiều tài sản tài chính khác đồng loạt đóng vị thế. Khi đó có tin đồn rằng, một số PM của các quỹ phòng hộ bị buộc phải từ chức, giống như Kenny G kết liễu thần AI cổ phiếu Leopold vậy.
Khi đó tỷ giá yên chạm 140, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số Nikkei đều giảm hơn 10%. BOJ hoảng loạn, và vào ngày 12 tháng 8 tuyên bố, khi đánh giá lộ trình tăng lãi suất trong tương lai sẽ xem xét "tình hình thị trường", điều này thực tế có nghĩa tăng lãi suất trong tương lai đã bị gác lại. Tin tức vừa ra, đồng yên suy yếu, thị trường chứng khoán chạm đáy và phục hồi, khôi phục đà tăng liên tục.
So với các ngân hàng trung ương khác, BOJ có bước đi quá nhanh trong tiến trình bình thường hóa lãi suất, vì vậy không thể chịu được áp lực thị trường dữ dội do đó gây ra.
Phương án hai: "Japan Inc." bán tài sản nước ngoài để hồi lưu yên
Tôi định nghĩa "Japan Inc." là các doanh nghiệp và khu vực công nắm giữ tài sản tài chính.
Albert J. Alletzhauser trong cuốn "Đế chế Nomura: Hậu trường triều đại tài chính huyền thoại Nhật Bản" kể một giai thoại thú vị: Sau vụ sụp đổ thị trường chứng khoán năm 1987, Bộ Tài chính Nhật Bản đã chỉ thị Nomura Securities mua cổ phiếu Mỹ để hỗ trợ thị trường. Là một doanh nghiệp tư nhân, Nomura vốn không có nghĩa vụ tuân theo chỉ thị này, nhưng Nhật Bản là một xã hội coi trọng sự đồng thuận và hành động tập thể, Nomura cuối cùng vẫn thực hiện.
Nhiều lúc, mục tiêu cao nhất của doanh nghiệp không phải là lợi nhuận cho cổ đông, mà là đạt được việc làm đầy đủ và bảo vệ "danh dự quốc gia" (bất kể định nghĩa là gì). Nếu chính phủ đề nghị doanh nghiệp tư nhân và cá nhân bán tài sản nước ngoài (chủ yếu là cổ phiếu và trái phiếu Mỹ), bán đô la đổi lấy yên và chuyển tiền về nước, "Japan Inc." sẽ tuân theo thực hiện.
Chỉ số báo hiệu rõ nhất cho "dòng vốn Nhật hồi lưu", không gì bằng động thái của quỹ hưu trí lớn nhất Nhật Bản – Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ Nhật Bản (GPIF). GPIF được quản lý bởi một ủy ban quan chức, thành viên được bổ nhiệm bởi các bộ ngành chính phủ.
Năm 2014, để phối hợp với chính sách in tiền quy mô lớn dưới "Abenomics", Thủ tướng khi đó trải qua nhiều năm nỗ lực, thay đổi người đứng đầu GPIF, thúc đẩy họ bỏ phiếu quyết định tăng tỷ lệ phân bổ cổ phiếu và trái phiếu nước ngoài trong danh mục đầu tư. Điều này rất quan trọng, vì quy mô danh mục đầu tư GPIF quản lý lên tới 1-2 nghìn tỷ đô la. Tháng 10 năm 2014, khi chiến lược đầu tư của họ thay đổi, đã mở ra một làn sóng không thể cưỡng lại, họ bắt đầu bán yên đổi đô la, và mua cổ phiếu và trái phiếu Mỹ.
Động thái này tạo ra một người bán yên có tính cấu trúc, khiến các nhà đầu cơ yên tâm, họ có thể sử dụng yên giá rẻ để tài trợ cho các loại tài sản tài chính, mà không cần lo lắng đồng yên sẽ tăng giá khi gia hạn hoặc trả nợ khoản vay.
Tôi đề cập đến GPIF, vì người đứng đầu Bộ Tài chính Nhật Bản, ông Katayama, gần đây tuyên bố, theo ông, đã đến lúc điều chỉnh chiến lược đầu tư của GPIF, khiến nó nghiêng về chứng khoán trong nước hơn là chứng khoán nước ngoài. Tuy nhiên, các quan chức bên trong GPIF không chấp nhận, và công khai tuyên bố sẽ kiên trì lấy lợi ích tốt nhất của người tham gia bảo hiểm làm trọng. Rõ ràng, xét thấy họ là người ủng hộ "Abenomics", họ tuyệt đối không ủng hộ việc chuyển trọng tâm đầu tư sang chứng khoán nội địa Nhật Bản.
Giống như Abe nắm quyền kiểm soát tình hình thông qua bố trí nhân sự từ năm 2012 đến 2014, Thủ tướng Takachi cũng phải áp dụng biện pháp tương tự. Đối với chúng ta là nhà đầu tư, tín hiệu đã rất rõ ràng: Chiến lược đầu tư của GPIF cuối cùng sẽ thay đổi, buộc họ phải bán hàng trăm tỷ đô la chứng khoán nước ngoài, và dòng vốn hồi lưu sẽ đẩy tỷ giá đồng yên lên cao.
Quá trình này tuy cần nhiều năm để hoàn thành, nhưng đủ để Besant lo lắng, vì điều này có nghĩa "Japan Inc." – một trong những chủ sở hữu lớn nhất chứng khoán Mỹ, sẽ chuyển từ lập trường người mua sang người bán. Điều này sẽ phá hủy thị trường cổ phiếu và trái phiếu mà "Điện hạ Mỹ" dựa vào để hỗ trợ đế chế tiêu xa hoang phí của mình. Tuy nhiên, chính vì "Điện hạ Mỹ" đảm bảo an ninh quốc gia cho Nhật Bản, nên thực tế "Japan Inc." cũng không thể bán tài sản Mỹ nắm giữ.
Những điều nói trên không phải thông tin mới. Ai cũng cho rằng tỷ giá đồng yên ở mức thấp, cả hai bên Mỹ và Nhật đều mong muốn tỷ giá USD/JPY tăng giá. Nhưng nếu tỷ giá USD/JPY giảm từ 160 xuống 90 (giá trị hợp lý theo ngang giá sức mua), thì cả hai bên đều không thể chịu đựng tổn thất do đó mang lại.
Và vào thời điểm người bạn thân của Trump, "chồn sói" Warsh (ông ta trông thực sự giống chồn sói, hành động cũng xảo quyệt và độc ác như vậy) đảm nhận chức Chủ tịch Fed, phương án thứ ba đã được phê chuẩn triển khai.
"Thỏa thuận Bộ Tài chính - Fed" năm 2026 vẫn vững chắc hiệu lực; ngoài việc sử dụng công cụ reverse repo và lãi suất chính sách thấp hơn tỷ lệ tăng trưởng danh nghĩa để trực tiếp tài trợ cho trái phiếu kho bạc ngắn hạn do Besant phát hành, Warsh còn có quyền thực hiện "phương án ba", từ đó một lần và mãi mãi điều chỉnh tỷ giá USD/JPY đến mức cần thiết để tái cân bằng hệ thống kinh tế toàn cầu.
Phương án ba: Vay Mỹ
Besant nói rất rõ, Bộ Tài chính Nhật Bản và các công ty Nhật không nên huy động vốn cần thiết để thúc đẩy đồng yên bằng cách bán chứng khoán Mỹ, mà nên sử dụng cơ chế FIMA, thế chấp trái phiếu kho bạc nắm giữ cho Fed để tài trợ repo, vay đô la, sau đó dùng đô la này mua yên. Kế hoạch của ông có một sơ hở nhỏ, tôi sẽ nói sau, nhưng sơ đồ "hộp và mũi tên" trên thể hiện chính xác quy trình này. Hãy cùng xem lại quy trình này:
1. Bộ Tài chính Nhật Bản mua trái phiếu kho bạc, và nhận khoản vay đô la từ cơ chế FIMA của Fed;
2. Bộ Tài chính Nhật Bản bán đô la, mua yên trên thị trường ngoại hối toàn cầu;
3. Bộ Tài chính Nhật Bản tái đầu tư số tiền yên này trong nước, mua trái phiếu kho bạc Nhật và cổ phiếu.
Tác động chính của chính sách này bao gồm:
· Fed cung cấp vốn đô la thông qua in tiền, quy mô bảng cân đối kế toán của họ sẽ mở rộng đồng thời với việc tăng số dư repo FIMA chưa thanh toán;
· Tỷ giá USD/JPY giảm, có nghĩa đồng yên tăng giá;
· Chịu ảnh hưởng của việc yên mua trái phiếu Nhật, lợi suất trái phiếu Nhật giảm;
· Chịu ảnh hưởng của việc yên mua cổ phiếu, thị trường chứng khoán Nhật tăng.
Ai là "người thua thiệt" đây?
1. Người đóng thuế Mỹ: Nhật Bản nợ người đóng thuế Mỹ một khoản tiền, vì lý do chính trị, khoản tiền này sẽ không bao giờ được trả. Vì đây thuần túy là hành vi in tiền, sẽ gây ra lạm phát ở cấp độ tài sản tài chính và hàng hóa vật chất. Mỹ không thể sử dụng các căn cứ tác chiến tiền phương của mình ở khu vực châu Á - Thái Bình Dương để chống lại Trung Quốc và Nga nhằm yêu cầu trả khoản vay này.
2. Bất kỳ ai bán khống yên: Một khi xu hướng rõ ràng, họ phải lập tức đóng vị thế. Đây không phải vấn đề lớn, vì biến động tỷ giá USD/JPY sẽ giảm, từ đó cho phép giao dịch carry yên đóng vị thế có trật tự trong nhiều năm.
Tại sao phương án ba chưa được thực hiện?
Hiện trạng hiện nay là, cơ chế FIMA đặt trần 60 tỷ đô la cho khoản vay chưa thanh toán của mỗi đối tác. Trong hành động thao túng tỷ giá USD/JPY gần đây nhất, Bộ Tài chính Mỹ và Bộ Tài chính Nhật Bản đã bỏ ra hơn 1000 tỷ đô la, nhưng chỉ thúc đẩy đồng yên tăng giá 5%, và hiệu ứng tăng giá này chỉ kéo dài vài phiên giao dịch. Để sử dụng cơ chế FIMA, phải hoàn toàn bỏ trần này, và mở rộng phạm vi đối tác đủ điều kiện, đưa vào các doanh nghiệp lớn Nhật Bản và tổ chức đầu tư công bán công (như GPIF).
Ai quản lý cơ chế FIMA? Trong đại dịch Covid-19, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã chuyển giao quyền điều chỉnh cách thức hoạt động của cơ chế FIMA cho tiểu ban ngoại tệ. Các thành viên bỏ phiếu của tiểu ban này bao gồm Warsh (Chủ tịch FOMC), Williams (Phó Chủ tịch FOMC kiêm Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York) và Jefferson (Phó Chủ tịch Hội đồng Thống đốc Fed). Tiểu ban họp khi cần thiết tùy tình hình, không công bố biên bản họp, cũng không công bố biên bản bỏ phiếu, bên ngoài chỉ có thể biết kết quả quyết định của họ.
Vậy, tiểu ban này có nghe lệnh Besant không? Câu trả lời là chắc chắn có.
Trump và Warsh thường xuyên liên lạc, xét thấy Besant đã trình bày rõ ràng cách điều chỉnh tỷ giá USD/JPY để tái định hình cân bằng kinh tế toàn cầu, Trump rõ ràng hoàn toàn ủng hộ điều này. Vì vậy, Trump và Besant sẽ truyền đạt chỉ thị cho Warsh. Warsh trước đây đã chứng minh mình là kẻ láu cá và khoác lác "hổ giấy". Dưới sự quản lý của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York do Williams đứng đầu, bảng cân đối kế toán của Fed vẫn đang tiếp tục mở rộng thông qua RMP.
Warsh từng tuyên bố mình sẽ lắng nghe ý kiến thị trường khi hoạch định chính sách, và thị trường rõ ràng yêu cầu tăng lãi suất, vì lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đã cao hơn lãi suất quỹ liên bang hiệu quả hơn 0,5%, nhưng Warsh lại từ chối tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7. Warsh không lập tức cải cách triệt để và dữ dội cách thức vận hành của Fed, mà thành lập năm nhóm công tác đặc biệt, chuyên nghiên cứu Fed nên và tại sao phải thay đổi. E rằng trước khi các nhóm công tác này đề xuất bất kỳ kiến nghị nào, "Godot" đã xuất hiện rồi
(Chú thích của Odaily: Điển tích từ "Chờ đợi Godot", Arthur Hayes đang châm biếm hiệu quả của năm nhóm công tác –).
Vì vậy, Warsh trong thời gian ngắn đã chứng minh, ông ta chỉ là một chính khách đảng phái ngoan ngoãn vâng lời khác, chỉ làm theo yêu cầu của ông chủ. Điều này giống như người tiền nhiệm của ông, kẻ nhu nhược, không có xương sống "trứng mềm" Powell, và trước đó nữa là "bà lão lùn vườn" Yellen (bà ta sau khi thăng chức Bộ trưởng Tài chính thì lại trở thành một "cô gái hư").
Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm và lãi suất quỹ liên bang hiệu quả
Tôi không biết khi nào Warsh sẽ triệu tập tiểu ban, tuyên bố điều chỉnh cơ chế FIMA, từ đó cho phép in tiền không hạn chế để thao túng tỷ giá USD/JPý đi xuống, nhưng tôi dám chắc điều này sẽ xảy ra. Thực tế, tôi đặt cược điều này chắc chắn sẽ xảy ra, và đang tiếp tục tăng mức đầu tư vào những tài sản có thể phản ánh tác động của việc bảng cân đối kế toán Fed lại mở rộng quy mô lớn. Những tài sản này bao gồm Bitcoin, vàng vật chất và cổ phiếu của các công ty khai thác vàng.
Thực hiện phương án ba sẽ đẩy giá Bitcoin lên cao
Chỉ cần Fed in càng nhiều tiền, giá Bitcoin càng cao. Vậy thì, trò lừa FIMA này, có đủ để trở thành một "máy bơm" khổng lồ, với số tiền khổng lồ hàng nghìn tỷ đô la được bơm vào, từ đó đẩy giá tài sản chúng ta nắm giữ lên cao không?
Hiện tại, chúng ta chỉ tập trung vào lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc, vì trái phiếu kho bạc là tài sản duy nhất đủ điều kiện thế chấp FIMA. Tình hình trong tương lai có thể thay đổi, nhưng trước tiên hãy tập trung vào tài sản mà công cụ hiện cho phép sử dụng. Hai thực thể nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lớn nhất là chính phủ Nhật Bản và GPIF. Chính phủ Nhật nắm giữ 1,143 nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc Mỹ, GPIF nắm giữ 230 tỷ đô la, tổng cộng 1,373 nghìn tỷ đô la.
Đây là một số lượng khá đáng kể. Để dễ hiểu quy mô này, chúng ta có thể tham khảo tình hình trong đại dịch Covid-19, Fed in khoảng 4 nghìn tỷ đô la tiền, có thể thấy từ việc bảng cân đối kế toán của họ mở rộng từ năm 2020 đến cuối năm 2021.
Có mối liên hệ rất rõ ràng giữa sự tăng trưởng quy mô bảng cân đối kế toán của Fed (đường cong màu trắng) và sự tăng vọt giá Bitcoin (đường cong màu vàng). Trong bài viết trước, tôi từng suy đoán, lĩnh vực AI đang bước vào giai đoạn lãng phí vốn. Luận điểm này rất quan trọng, vì chính quyền Trump hy vọng phần thanh khoản này được sử dụng để thúc đẩy chi tiêu vốn AI trong nước Mỹ, chứ không phải để đẩy giá tiền mã hóa lên cao.
Nhưng tôi cho rằng, lúc này cung cấp tín dụng cho những công ty AI không thể đạt được lợi nhuận vốn dương (dù là các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn đầu tư khổng lồ nhưng không thể thực sự có lãi, hay các phòng thí nghiệm AI Mỹ không thể có lãi theo "giá token thị trường Trung Quốc") về bản chất đều là lãng phí; và việc giá Bitcoin tăng lên, chính là phản ánh cách sử dụng vốn không sản xuất này.
Giá vàng gần đây phục hồi mạnh từ mức thấp theo giai đoạn, đã truyền tải cho chúng ta một tín hiệu: Thị trường muốn dẫn dòng pháp định đô la sắp tới vào tài sản tài chính tiền tệ hơn là đưa tiền cho cỗ máy "đốt tiền" OpenAI của Altman, hay các trung tâm dữ liệu không gian mơ hồ của Musk.
Lễ hội altcoin sắp đến, kỳ vọng ENA mang lại lợi nhuận 5 lần
Tôi biết các bạn đều muốn biết chúng tôi tại Maelstrom cụ thể đang làm gì, nhưng để xây dựng niềm tin đầu tư, trước tiên phải hiểu bối cảnh vĩ mô.
Như tôi đã nói trước đó, khi Besant phát biểu, tôi sẽ lắng nghe. Nếu nói ông có bản lĩnh gì, đó chính là thao túng tiền tệ. Chỉ cần lên Google tìm kiếm hồ sơ lý lịch hào quang làm việc với Soros của ông, bạn sẽ hiểu. Thực hiện "mánh khóe" thủ đoạn tiền tệ này, không cần sự phê chuẩn của chính khách dân cử, cũng không cần sự gật đầu của những người sắp mãn nhiệm, đối mặt với phiên điều trần xác nhận công khai của Thượng viện. Chỉ cần triệu tập tiểu ban "ngoại hối" buồn ngủ bình thường sửa đổi một chút quy tắc trò chơi, là có thể kích hoạt vòi phun in tiền đô la.
Khi tôi thấy tin tức về việc Besant kêu gọi cải cách cơ chế FIMA, tôi lập tức có một cảm giác tăng giá trực quan. Mọi nhà phân tích vĩ mô tôi theo dõi đều cho rằng, điều này báo hiệu sự thay đổi lớn trong xu hướng tỷ giá USD/JPY. Bạn phải bố trí trước, vì lần này họ thực sự hành động.
In tiền là quyết định chính trị được đưa ra để giải quyết thực tế kinh tế không bền vững. Chính trị luôn phức tạp, nhưng trong tình huống hiện tại, ý đồ của chính quyền Trump rất rõ ràng: hy vọng bạn đăng nhập vào tài khoản môi giới, mua tài sản tài chính. Chính vì vậy, Besant mới truyền tải tín hiệu rõ ràng cho tất cả những ai sẵn sàng lắng nghe, chỉ ra nơi tiền in sẽ bắt đầu lan tỏa. Tôi đang lắng nghe, và sẽ thực hiện "nhiệm vụ" của mình – Mua vào.
Chúng tôi đã nắm giữ lượng Bitcoin lớn, vậy câu hỏi tiếp theo là ai sẽ thể hiện tốt hơn?
Đây tuy không phải bài viết giới thiệu cổ phiếu AI, nhưng nếu bạn quan tâm đến thứ đó, thì cũng có thể thoải mái mua vào đáy. "Điểm thấp Leopold" đã cung cấp cho bạn thời cơ vào lệnh tuyệt vời cho tài sản liên quan AI. Nói đến tiền mã hóa, cổ phiếu tiềm năng lớn chưa bùng nổ chính là ETH, nó là đồng tiền chính duy nhất không thể phá vỡ đỉnh lịch sử trong đợt tăng giá năm 2025; ngoài ra, Ethereum sẽ trở thành lớp bảo mật cho tài sản RWA.
Tiếp theo sẽ giới thiệu một altcoin đang ở đáy, nhưng có triển vọng dễ dàng tăng 5 đến 10 lần là Ethena (ENA).
Một vấn đề của Ethena là thiếu cơ chế mua lại, tuy nhiên, xét thấy nó hiện vẫn là stablecoin đô la xếp hạng 6 về khối lượng lưu thông, có thể bỏ qua điểm này. Vấn đề của ENA là, do giá coin giảm khiến lợi nhuận chênh lệch cơ sở Bitcoin biến mất, lợi suất nắm giữ USDe gần như chỉ cao hơn trái phiếu kho bạc Mỹ một chút. Để nắm giữ USDe có stake mà chịu rủi ro đối tác của sàn giao dịch tập trung và rủi ro hợp đồng thông minh, điều này hoàn toàn không đáng.
Chính vì vậy, lượng cung lưu thông của nó giảm 75% so với đỉnh, giá token ENA cũng giảm hơn 90%. Nhưng ngay cả khi thanh khoản đô la trong tương lai chỉ tăng nhẹ, cũng có thể thúc đẩy giá Bitcoin tăng, từ đó đẩy cao lợi suất chênh lệch cơ sở, và dẫn đến lượng vốn lớn chảy vào USDe. ENA thoát khỏi trì trệ không cần quá nhiều điều kiện, vì vậy, trong vài tháng tới, nó có lẽ là một lựa chọn "đầu cơ" nhanh chóng tăng gấp 5 lần đáng cân nhắc.
Tôi hiện chưa dùng hết đạn, chúng ta phải chờ Warsh triệu tập tiểu ban và sửa đổi quy tắc FIMA, hãy theo dõi sát sao, việc này có thể xảy ra đột ngột khi không ai chú ý. Tuy nhiên, vàng và tỷ giá USD/JPY nên bắt đầu biến động trước khi chính sách được công bố, rốt cuộc, những đại gia có quan hệ thân thiết với chính quyền Trump rất có thể sẽ bố trí trước trước khi tin tức được công bố. Tình huống này xảy ra nhiều lần trong các loại tài sản khác, thị trường vàng và ngoại hối cũng không ngoại lệ.
Tóm lại, những ngày "yên rẻ" sắp kết thúc.
