TL;DR
· Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang, Bitcoin vẫn duy trì sự kiên cường, tăng khoảng 7% kể từ sau cú sốc bất ngờ vào ngày 28 tháng 2.
· Lượng sử dụng các sản phẩm vàng được token hóa như PAXG, XAUT tăng lên đáng kể, các nhà đầu tư đổ xô phân bổ tiếp xúc với vàng thông qua các kênh on-chain và sàn giao dịch.
· Hợp đồng tương lai vĩnh viễn HIP-3 của Hyperliquid trở thành thước đo rủi ro vĩ mô hoạt động 24/7, với các hợp đồng vĩnh viễn kim loại quý, năng lượng, cổ phiếu chiếm tỷ trọng đáng kể trong tổng khối lượng giao dịch và vị thế mở.
· Hợp đồng tương lai dầu thô trên Hyperliquid định giá lại nhanh chóng trước các cú sốc về nguồn cung, cho thấy cách các kênh on-chain dẫn dắt việc phát hiện giá khi thị trường truyền thống đóng cửa.
Ngày 28 tháng 2, tin tức về cuộc tấn công phối hợp giữa Mỹ và Israel vào Iran lan truyền khắp toàn cầu. Hôm đó trùng vào thứ Bảy, tất cả các thị trường cổ phiếu và hàng hóa truyền thống đều đóng cửa, khiến các nhà đầu tư không thể phản ứng trước cú sốc địa chính trị lớn này, và cuộc xung đột này nay đã bước sang tuần thứ hai.
Tuy nhiên, từ vàng được token hóa đến hợp đồng tương lai dầu thô, các tài sản vĩ mô truyền thống và tài sản kỹ thuật số vẫn được giao dịch theo thời gian thực trên blockchain. Vào thời điểm các tài sản vĩ mô trở thành tâm điểm, thị trường on-chain là nơi giao dịch duy nhất mở cửa suốt ngày đêm.
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ phân tích hoạt động on-chain của các sản phẩm vàng được token hóa như PAXG, XAUT, cũng như các hợp đồng tương lai vĩnh viễn hàng hóa và cổ phiếu dựa trên HIP-3 trên Hyperliquid, để hiểu cách thị trường hoạt động 24/7 hấp thụ và phản ánh áp lực địa chính trị.
Phản ứng thị trường dưới áp lực địa chính trị
Sau khi tin tức về xung đột Mỹ-Iran được đưa ra, giá vàng nhanh chóng tiến sát mức cao kỷ lục, trong khi Bitcoin giảm. Đây là phản ứng sốc ban đầu điển hình: vàng là tài sản trú ẩn an toàn, Bitcoin là tài sản rủi ro.
Khi xung đột chuyển từ bất ngờ ban đầu sang rủi ro đã biết, vàng giảm nhẹ, trong khi Bitcoin ổn định và phục hồi, đứng vững trên mức 70.000 USD trong môi trường biến động cao, thể hiện sức mạnh tương đối.
Từ ngày 2 đến ngày 4 tháng 3, ETF spot Bitcoin tiếp tục ghi nhận dòng tiền流入 ròng, cũng hỗ trợ cho giá Bitcoin. Điều này cho thấy thị trường không chỉ đơn thuần là tâm lý tìm nơi trú ẩn an toàn, mà là một động thái phức tạp hơn: sức mạnh của Bitcoin có thể phản ánh sự phục hồi sau khi bán quá mức, vị thế kỹ thuật, và ngay cả khi rủi ro địa chính trị cao, nhà đầu tư vẫn sẵn sàng nắm giữ tài sản Beta cao.
Vàng được token hóa
Trong thời gian thị trường vàng spot và tương lai đóng cửa, PAXG và XAUT tiếp tục giao dịch xuyên suốt cuối tuần, trở thành kênh để các nhà đầu tư tiếp cận với vàng theo thời gian thực trên chain.
Paxos Gold (PAXG) và Tether Gold (XAUT) là các sản phẩm vàng được token hóa, mỗi token đại diện cho một ounce vàng, được phát hành và quyết toán dưới dạng token ERC-20 trên Ethereum. Cả hai chiếm thị phần chính trên thị trường vàng token hóa (6,1 tỷ USD), cho phép nhà đầu tư vào/ra khỏi vị thế vàng mà không cần chờ thị trường truyền thống mở cửa.
Năm 2026, rủi ro địa chính trị và vĩ mô ngày càng gia tăng: Tổng thống Venezuela Maduro bị bắt, sự không chắc chắn về thuế quan, xung đột Trung Đông leo thang,... thúc đẩy nhu cầu vàng tăng vọt.
Đầu tháng 2, tổng khối lượng giao dịch spot vàng token hóa trên các sàn giao dịch tập trung lớn đã vượt 1,8 tỷ USD; khi căng thẳng giữa Iran, Israel và Mỹ leo thang, khối lượng giao dịch một lần nữa vượt 1 tỷ USD. Khối lượng giao dịch on-chain trên Ethereum cũng đã hai lần vượt quá 1,4 tỷ USD, trong đó XAUT do Tether phát hành chiếm phần lớn hoạt động.
Số lượng địa chỉ hoạt động và giao dịch tăng trưởng đồng thời, cho thấy nhu cầu thị trường đối với vàng on-chain đang tăng lên, với mục đích sử dụng bao gồm phòng ngừa rủi ro, bảo toàn của cải, tài sản thế chấp DeFi và các cặp giao dịch thanh khoản trên DEX.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn HIP-3 trên Hyperliquid
Tương tự, hợp đồng tương lai vĩnh viễn on-chain trên Hyperliquid cũng trở thành một kênh giao dịch then chốt. Điều này nhờ vào thị trường HIP-3 của Hyperliquid: Giao thức này cho phép bất kỳ ai cũng có thể tạo hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho bất kỳ tài sản nào mà không cần xin phép (chỉ cần stake 500,000 HYPE), và cung cấp nguồn cấp dữ liệu giá đáng tin cậy, bao gồm dầu thô, vàng, bạc, chỉ số cổ phiếu, v.v., hoạt động không ngừng nghỉ suốt năm, không có ngày đáo hạn.
Các nhà triển khai lớn nhất bao gồm Trade [XYZ] (cung cấp hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu Mỹ và hàng hóa) và Ventuals (cung cấp vốn chủ sở hữu chưa niêm yết và tài sản thay thế, như Anthropic, SpaceX).
Tổng khối lượng giao dịch thị trường HIP-3 đã vượt 95 tỷ USD, vị thế mở gần đây đạt mức cao kỷ lục 1,2 tỷ USD, chiếm khoảng 20% tổng vị thế mở của Hyperliquid. Các tài sản phi mã hóa như dầu thô, vàng, bạc, cổ phiếu chiếm tỷ trọng đáng kể trong đó, các hợp đồng vĩnh viễn kim loại quý và năng lượng gần đây mỗi ngày đóng góp hàng tỷ USD khối lượng giao dịch, và tỷ trọng vị thế mở cũng không ngừng tăng lên.
Sự tăng trưởng này đánh dấu sự chuyển mình của nền tảng từ một nơi DeFi nhỏ lẻ, thành một sàn giao dịch thị trường truyền thống hoạt động 24/7, và ngày càng thu được nhiều doanh thu phí giao thức từ thị trường phi mã hóa.
Cơn sốt hàng hóa nổi lên
Trong HIP-3, tính theo khối lượng giao dịch tích lũy năm 2026, các thị trường lớn nhất dần tập trung vào hàng hóa. Hợp đồng vĩnh viễn bạc và vàng dẫn đầu xa trong tất cả các hợp đồng tài sản trong thế giới thực (RWA), tiếp theo là dầu thô (CL-USDC). Khi xung đột Trung Đông làm dấy lên lo ngại gián đoạn nguồn cung, thứ hạng của hợp đồng dầu thô tiếp tục leo cao.
Quy mô giao dịch trung bình của các thị trường này so với hợp đồng tương lai của tổ chức vẫn còn nhỏ, nhưng đã khá ấn tượng đối với một nền tảng on-chain chủ yếu là nhà đầu tư cá nhân:
· Hợp đồng vĩnh viễn vàng khoảng 2700 USD
· Hợp đồng vĩnh viễn bạc tính bằng USD khoảng 3400 USD
· Dầu thô CL khoảng 2800 USD
· XYZ100 (Nasdaq 100) khoảng 1100 USD
Làm thế nào để định giá dầu thô khi thị trường truyền thống đóng cửa?
Hyperliquid đã ra mắt nhiều hợp đồng tương lai vĩnh viễn gắn với dầu thô, bao gồm dầu thô WTI (CL), dầu Brent (BRENTOIL), chỉ số dầu thô tổng hợp Mỹ (USOIL), v.v., theo dõi các mức giá dầu chuẩn khác nhau. Các hợp đồng này được giao dịch 24/7 trên sổ lệnh on-chain, sử dụng stablecoin (USDC/USDH) làm tài sản ký quỹ và quyết toán.
Mỗi loại dầu thô là một thị trường độc lập, có tính thanh khoản, tỷ lệ tài trợ và nguồn chỉ số riêng, do đó ngay cả khi đều theo dõi dầu thô, vẫn có thể có chênh lệch giá nhỏ.
Khi Mỹ và Israel tấn công các cơ sở của Iran, làm gián đoạn tuyến đường cung ứng và gây lo ngại về eo biển Hormuz, các hợp đồng tương lai truyền thống đóng cửa, trong khi hợp đồng vĩnh viễn dầu thô on-chain đã định giá lại trong vòng vài phút.
Từ biểu đồ nến 1 phút có thể thấy, trong thời gian cuối tuần, hợp đồng CL-USDC của Hyperliquid phản ánh giá dầu theo thời gian thực, từng tăng vọt lên 109 USD, cho đến khi thị trường truyền thống mở cửa trở lại. Trong cùng khoảng thời gian đó, vị thế mở và khối lượng giao dịch của thị trường này lần lượt tăng lên khoảng 175 triệu USD và 1,9 tỷ USD, trở thành thị trường có khối lượng giao dịch lớn thứ hai trên nền tảng, vượt qua hợp đồng vĩnh viễn Ethereum. Các trader sử dụng nó để thể hiện nhận định về cú sốc nguồn cung.
Tiếp xúc với cổ phiếu
Mặc dù trong thời gian này dòng tiền chủ yếu đổ vào hàng hóa, nhưng HIP-3 cũng cung cấp các hợp đồng vĩnh viễn gắn với chỉ số cổ phiếu và cổ phiếu riêng lẻ, cho phép các trader thực hiện các vị thế mua/bán đối với cổ phiếu suốt ngày đêm.
Khối lượng giao dịch của các thị trường này vẫn thấp hơn dầu thô và kim loại quý, nhưng hoàn thiện định vị của HIP-3:
· Vàng và dầu thô dùng cho phòng ngừa rủi ro vĩ mô trực tiếp
· Hợp đồng cổ phiếu dùng để phân bổ sở thích rủi ro độc lập với biến động giá mã hóa
Nhiều sàn giao dịch, bao gồm Kraken, cũng đang triển khai các hướng đi tương tự, cung cấp cổ phiếu được token hóa và các hợp đồng tương lai vĩnh viễn dựa trên các token này, để tạo ra tiếp xúc với cổ phiếu 24 giờ.
Kết luận
Cuộc xung đột địa chính trị gần đây cho chúng ta cái nhìn thoáng qua về ứng dụng thực tế của tài chính on-chain hoạt động suốt ngày đêm, dù góc nhìn có hạn nhưng khá mang tính khai sáng. Vào những khung thời gian thị trường truyền thống đóng cửa, cơ sở hạ tầng mã hóa đã hỗ trợ giao dịch vàng token hóa và hợp đồng tương lai vĩnh viễn, chứng minh rằng blockchain, ngay cả khi vẫn ở giai đoạn đầu, quy mô tương đối nhỏ và chịu sự hạn chế về tính thanh khoản và sự không chắc chắn về quy định, vẫn có thể hoạt động như một cơ sở hạ tầng thị trường hoạt động suốt ngày đêm.
Các nền tảng như Hyperliquid và các sản phẩm tài sản được token hóa đa dạng cho thấy, cơ sở hạ tầng này đang mở rộng từ việc chỉ tiếp xúc với mã hóa thuần túy, sang các lĩnh vực như kim loại quý, năng lượng, cổ phiếu, v.v., chúng hướng tới một tương lai: một trong những đặc điểm cốt lõi của thị trường toàn cầu sẽ là giao dịch tài sản vĩ mô on-chain suốt ngày đêm.













