Tác giả|Azuma(@azuma_eth)
Sau giờ giao dịch chứng khoán Mỹ ngày 9/8 giờ Bắc Kinh, Berkshire Hathaway đã công bố báo cáo tài chính quý II năm 2026.
Số liệu báo cáo cho thấy, tổng doanh thu quý II năm 2026 của Berkshire đạt 1018,08 tỷ USD, tăng khoảng 10% so với cùng kỳ, lợi nhuận thuộc về cổ đông là 256,67 tỷ USD, tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái (tăng khoảng 107%), cả lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận ròng đều vượt xa kỳ vọng của thị trường.
Nhưng điểm mang ý nghĩa tín hiệu hơn trong báo cáo là, Berkshire Hathaway cuối cùng đã kết thúc chuỗi bán ròng cổ phiếu kéo dài hơn ba năm (14 quý) và chuyển sang mua ròng.
Nắm trong tay 4000 tỷ USD tiền mặt, Berkshire cuối cùng cũng hành động
Số liệu báo cáo cho thấy, quý II, Berkshire Hathaway đã mua vào cổ phiếu trị giá khoảng 234,7 tỷ USD, bán ra chỉ 36,9 tỷ USD, mua ròng gần 198 tỷ USD, chấm dứt tình trạng bán ròng kéo dài từ năm 2023.
Điều đáng chú ý hơn đối với các nhà đầu tư là hướng đi của dòng tiền. Báo cáo tiết lộ, giao dịch lớn nhất của Berkshire Hathaway trong quý vừa qua là bổ sung đầu tư khoảng 100 tỷ USD vào Alphabet (công ty mẹ của Google) dưới hình thức đầu tư tư nhân (private). Điều này cũng giúp Google chính thức gia nhập hàng ngũ năm cổ phiếu nắm giữ lớn nhất theo giá trị thị trường của Berkshire Hathaway — cùng hàng với American Express, Apple, Bank of America và Coca-Cola. Tính đến cuối tháng 6, năm cổ phiếu này chiếm tổng cộng 66% danh mục đầu tư cổ phiếu, mức độ tập trung danh mục vẫn cực kỳ cao.
Mặc dù bản thân Buffett có thái độ thận trọng với cổ phiếu công nghệ, nhưng Buffett từng tiết lộ khi lần đầu mua vào Google, khoản đầu tư vào Google là quyết định chung sau khi ông thảo luận với Greg Abel (CEO đương nhiệm của Berkshire Hathaway, đã chính thức tiếp quản từ Buffett vào ngày 1 tháng 1 năm nay). Buffett cũng từng thừa nhận, việc bỏ lỡ Google trước đây là một "sai lầm mang tính lịch sử", việc bù đắp lần này dựa trên logic đầu tư giá trị, coi trọng rào cản độc quyền tìm kiếm và dòng tiền ổn định của công ty.
Và việc tăng mạnh hàng trăm tỷ USD lần này là quyết định đầu tư được đưa ra dưới sự chỉ huy của CEO mới Abel — điều này có lẽ cho thấy, trong cơ cấu mới khi Buffett lui về hậu trường và Abel nắm quyền, khả năng chấp nhận và mức độ tham gia của Berkshire Hathaway đối với các xu hướng công nghệ tiên phong đang được nâng cao.
Ngoài việc bắt đầu mua ròng trở lại trên thị trường, quý II, Berkshire Hathaway còn thực hiện mua lại cổ phiếu lần đầu tiên sau hai năm. Báo cáo tiết lộ, quý vừa qua Berkshire Hathaway đã chi tổng cộng khoảng 45,27 tỷ USD để mua lại, mức cao nhất trong một quý kể từ năm 2021; tháng 7 lại bổ sung thêm hơn 33 tỷ USD để mua lại.
Vào tháng 3 năm nay, Berkshire Hathaway từng công bố kế hoạch khởi động lại việc mua lại cổ phiếu, Abel khi đó từng cho biết, việc mua lại là do ban lãnh đạo cho rằng "giá trị nội tại" cổ phiếu của công ty cao hơn giá thị trường của nó.
Cùng với sự chuyển hướng trong nhịp độ đầu tư và mua lại, lượng tiền mặt tích lũy lâu dài của Berkshire Hathaway cũng bắt đầu có biến động. Trong vài năm qua, một trong những "nhãn dán" lớn nhất của công ty này là "cỗ máy tiền mặt". Do thiếu cơ hội lớn đáp ứng tiêu chuẩn đầu tư của Buffett, quy mô tiền mặt và trái phiếu kho bạc ngắn hạn của công ty tiếp tục tăng và đạt mức cao kỷ lục gần 4000 tỷ USD vào cuối quý I năm nay.
Nhưng cùng với việc lần lượt triển khai tăng nắm giữ cổ phiếu, mua lại cổ phiếu và mua lại ngành công nghiệp (chủ yếu dùng để mua lại công ty hóa dầu OxyChem và nhà phát triển bất động sản Taylor Morrison), khoản dự trữ tiền mặt của Berkshire Hathaway đã bắt đầu đi vào xu hướng giảm. Tính đến ngày 30 tháng 6, tiền mặt và các khoản tương đương tiền mà Berkshire nắm giữ là khoảng 351 tỷ USD, quy mô trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn khoảng 3249 tỷ USD, tổng cộng khoảng 3647 tỷ USD, giảm rõ rệt so với 3973,8 tỷ USD vào cuối quý I.
Từng bị chế giễu là "không theo kịp thời đại", thực ra là đang "lặng lẽ quan sát bên bờ dòng chảy cuồn cuộn của thời đại"
Quay ngược thời gian về giai đoạn 2023 đến đầu năm 2026.
Trong vài năm qua, làn sóng công nghệ AI đã hoàn toàn kích nổ thị trường vốn toàn cầu, chuỗi ngành công nghiệp chip và bán dẫn với đại diện là Nvidia, SK Hynix, Samsung, Micron đã trở thành phân khúc giao dịch đông đúc nhất.
Trên thị trường tràn ngập sự cuồng nhiệt "All in AI", bất kỳ quỹ nào không nặng ký bán dẫn đều bị coi là lỗi thời, trong khi Buffett và Berkshire Hathaway của ông, mặc dù trên sổ sách có hàng nghìn tỷ USD tiền mặt, lại chọn cách đứng ngoài cuộc với thái độ gần như thờ ơ.
Sự chế giễu theo đó ập đến. "Buffett không theo kịp thời đại rồi", "đầu tư giá trị đã chết", "trước cuộc cách mạng AI, lý thuyết hào sâu phòng thủ đã lỗi thời", "ông già còn không bằng tôi"... Những nghi ngờ tương tự không ngớt. Mọi người thích thú bàn tán về mức tăng giá gấp nhiều lần thậm chí hàng chục lần của các cổ phiếu bán dẫn, so sánh với biểu hiện có vẻ trầm lắng của cổ phiếu Berkshire Hathaway, và vội vàng đi đến kết luận — vị bậc thầy đầu tư cổ điển hơn 90 tuổi này, cùng với người kế nhiệm được ông chỉ định là Abel, đã mất khả năng phán đoán về cuộc cách mạng công nghệ.
Nhưng lựa chọn của Berkshire Hathaway rõ ràng có logic riêng. Trong báo cáo tài chính quý II năm 2026, Berkshire Hathaway một lần nữa nhắc lại cảnh báo mang tính biểu tượng của mình: "Số lỗ lãi đầu tư trong bất kỳ quý cụ thể nào thường không có ý nghĩa, gần như không có giá trị phân tích hoặc dự báo."
Câu nói này thoạt nhìn là nhắm vào nguyên tắc kế toán GAAP, nhưng thực chất là thái độ nhất quán đối với sự đầu cơ ngắn hạn của thị trường. Trong mắt của Buffett và Abel, có lẽ vẫn còn nghi ngờ về việc ngành bán dẫn có thể thoát khỏi tính chu kỳ hay không, và thời điểm nhu cầu bùng nổ của phần cứng AI sẽ chuyển hóa thành dòng tiền bền vững cũng tồn tại sự không chắc chắn.
Khi thị trường bước vào giai đoạn ăn mừng, giá cổ phiếu các công ty bán dẫn tăng cao, thì môi trường thị trường lúc đó thậm chí đã hoàn toàn không phù hợp với kỷ luật "mua công ty tuyệt vời với mức giá hợp lý" của Berkshire Hathaway. Vì vậy, khi thị trường chìm đắm trong tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ), Berkshire Hathaway đã chọn chiến lược nhàm chán nhất nhưng cũng phù hợp nhất với DNA của mình — chờ đợi.
Cho đến vài tháng gần đây, khi cơn sốt bán dẫn đột nhiên hạ nhiệt, các mã được đầu cơ quá mức trước đó đã phải đối mặt với đợt điều chỉnh mạnh. Những nhà đầu tư từng chế giọu Buffett "bỏ lỡ cơ hội" đột nhiên nhận ra, lãi trên giấy từ việc mua đỉnh bán dẫn đã nhanh chóng bốc hơi trong đợt điều chỉnh, trong khi hàng nghìn tỷ USD tiền mặt trên sổ sách của Berkshire Hathaway không chỉ cung cấp biên độ an toàn vô song, mà còn trao cho nó dũng khí tham lam khi người khác hoảng loạn.
Việc mua ròng 198 tỷ USD trong quý II chính là minh chứng cho kỷ luật này. Đáng chú ý là, Berkshire Hathaway không mua đuổi đỉnh ở thời điểm thị trường cao nhất, mà là sau khi trải qua biến động thị trường, giá tài sản chất lượng trở lại vùng hợp lý, mới ra tay quy mô lớn.
Đây chính là chân lý mà Buffett đã thực hành trong mấy chục năm — đầu tư không phải là so ai chạy nhanh hơn, mà là so ai sống lâu hơn, ai cười đến cuối cùng.
