Tác giả: Claude, Shenchao TechFlow
Dẫn nhập Shenchao: Những người đặt cược vào lưu trữ AI sẽ phải đối mặt với một khúc quanh vào ngày 24 tháng 6. Micron sẽ công bố kết quả quý sau khi thị trường đóng cửa vào ngày này. Giá cổ phiếu đã tăng từ 103 USD cách đây một năm lên 1.134 USD, tăng khoảng 11 lần, vốn hóa thị trường đạt 1,28 nghìn tỷ USD. Thị trường đang đặt cược rằng nó sẽ tiếp tục tăng. Kỳ vọng đồng thuận của Phố Wall là lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý này tăng khoảng 932% so với cùng kỳ năm ngoái, doanh thu tăng trưởng khoảng 270%. Mức tăng càng cao, kỳ vọng mà báo cáo tài chính phải đáp ứng càng lớn. Báo cáo tài chính này là thời điểm để kiểm chứng cược này, đồng thời cũng là trở ngại khó khăn nhất cho diễn biến lưu trữ AI trong năm nay.
Nếu bạn đang nắm giữ cổ phiếu Micron, hoặc đang theo dõi mảng AI, chip, lưu trữ, thì báo cáo tài chính sau giờ giao dịch ngày 24 tháng 6 rất đáng để theo dõi.
Giá cổ phiếu Micron trong năm qua đã tăng từ 103 USD lên 1.134 USD, khoảng 11 lần. Vốn hóa thị trường đạt 1,28 nghìn tỷ USD, tăng khoảng 297% trong năm nay. Ở vị trí này, những người mua tiếp chắc chắn đang nghĩ "làn sóng này còn có thể kéo dài bao lâu nữa". Báo cáo tài chính chính là thời điểm để kiểm chứng cược này.
Hiện tại, sự đồng thuận của thị trường vẫn là tiếp tục kỳ vọng tăng giá.
Theo báo cáo từ cryptobriefing, Phố Wall kỳ vọng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của Micron trong quý tài chính này vào khoảng 19,72 USD, trong khi cùng kỳ năm ngoái chỉ là 1,91 USD, tăng khoảng 932%; doanh thu khoảng 345 tỷ USD, tăng trưởng khoảng 270% so với cùng kỳ. Hỗ trợ cho những con số này là bộ nhớ băng thông cao (HBM, chip lưu trữ tốc độ cao chuyên dụng cho bộ tăng tốc AI). Toàn bộ công suất HBM năm 2026 của Micron đã được bán hết, đơn hàng xếp đến cuối năm.
Phân tích viên điều chỉnh suốt cả năm, kỳ vọng vẫn đang đuổi theo
Làn sóng tăng giá này không phải từ trên trời rơi xuống. Trong ba tháng qua, Phố Wall liên tục điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận cho Micron, và điều chỉnh rất nhanh.
Theo dữ liệu từ Alphastreet, kỳ vọng đồng thuận về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của Micron cho quý tài chính này, 90 ngày trước vẫn là 11,73 USD, 30 ngày trước tăng lên 19,13 USD, hiện tại đã đạt 19,72 USD, tích lũy điều chỉnh tăng 68%. Nhận định của Phố Wall về công ty này ba tháng trước thấp hơn gần một nửa so với hiện tại.
31 nhà phân tích đưa ra khoảng dự báo lợi nhuận từ 7,53 USD đến 24,08 USD, dự báo doanh thu từ 197 tỷ USD đến 401 tỷ USD, chênh lệch cực kỳ lớn. Bản thân các nhà phân tích cũng chưa tính toán rõ ràng điểm ngoặt này dốc đến mức nào, chỉ có thể điều chỉnh tăng theo dữ liệu thực tế.
Đối với nhà đầu tư phổ thông, đây là tín hiệu lưỡng nan.
Kỳ vọng bị đẩy lên cao liên tục cho thấy cơ bản thực sự vượt kỳ vọng; nhưng vào ngày công bố báo cáo, ngay cả khi kết quả kinh doanh tốt, chỉ cần không đạt được mức đồng thuận bị đẩy đến giới hạn này, giá cổ phiếu vẫn sẽ giảm.
Đừng tin "Citigroup quá thận trọng", đó là dự báo kỳ vọng nhất toàn trường
Trên các nền tảng mạng xã hội có một quan điểm cho rằng giả định về giá lưu trữ của Citigroup quá thận trọng, và báo cáo tài chính của Micron sẽ vì thế vượt kỳ vọng lớn. Nhận định này đã nhầm hướng, làm theo nó để ra quyết định sẽ dẫm phải hố.
Theo báo cáo từ TradingKey, Citigroup dự kiến giá bình quân DRAM cả năm 2026 tăng khoảng 200%, quý hai đến quý tư lần lượt tăng 37%, 13%, 11% so với quý trước; bộ nhớ flash NAND cả năm tăng khoảng 186%, tăng theo quý là 45%, 17%, 6%. Mức tăng 200% cả năm là một trong những dự báo kỳ vọng nhất của Phố Wall về giá lưu trữ, không phải là thận trọng. Citigroup dựa vào đó để nâng mục tiêu giá lên 1.200 USD, Deutsche Bank thậm chí đưa ra mức 1.500 USD, cả hai đều kéo dài nhận định về tình trạng thiếu hụt lưu trữ đến năm 2028.
Điểm rủi ro ở đây: Ngay cả những tổ chức kỳ vọng nhất cũng đặt dự báo trên cơ sở "tăng 200%". Báo cáo tài chính phải vượt qua một bậc thang đã bị nâng cao liên tục. Kỳ vọng vượt kỳ vọng dựa trên "Citigroup tính thiếu" thì logic không đứng vững.
Biên lợi nhuận gộp khoảng 81%, là cao nhất lịch sử, cũng là bí ẩn lớn nhất trong ngày
Chỉ số đáng theo dõi nhất trong báo cáo tài chính là biên lợi nhuận gộp.
Theo báo cáo từ TradingKey, hướng dẫn của chính Micron là doanh thu 335 tỷ USD, dao động trên dưới 7,5 tỷ, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu khoảng 19,15 USD, biên lợi nhuận gộp khoảng 81%. Đây là biên lợi nhuận gộp cao nhất trong lịch sử công ty, và cũng thuộc hàng đỉnh cao trong ngành bán dẫn. Cùng kỳ năm ngoái, biên lợi nhuận ròng là 23,4%, quý tài chính trước là 58,8%. Khả năng sinh lời tăng hơn gấp đôi trong một năm, mức độ này hiếm thấy trong ngành bán dẫn.
Biên lợi nhuận gộp càng cao, vấn đề tính bền vững càng nổi bật. Micron vốn là một trong những cổ phiếu công nghệ có tính chu kỳ mạnh nhất, mọi người đều biết chu kỳ thịnh vượng và suy thoái của lưu trữ. Vào ngày công bố báo cáo, chỉ cần có dấu hiệu cho thấy tỷ suất lợi nhuận đã đạt đỉnh, hoặc giá của các danh mục lưu trữ phổ thông bắt đầu nới lỏng, thì ngay cả khi con số doanh thu đẹp, giá cổ phiếu cũng sẽ chịu áp lực.
Theo báo cáo từ TIKR, Phó Chủ tịch Điều hành Hoạt động Toàn cầu của Micron, Manish Bhatia, tại hội nghị của JPMorgan cho biết, triển vọng tài chính của công ty mạnh hơn so với cuộc gọi hội nghị sau báo cáo tài chính lần trước, quý tài chính này có khả năng thiết lập kỷ lục mới về dòng tiền tự do; tình trạng căng thẳng nguồn cung của HBM, DRAM, NAND sẽ kéo dài đến sau năm 2026, tốc độ tăng trưởng năng lực sản xuất của HBM4 nhanh gấp đôi so với HBM3E năm ngoái. Những tuyên bố này thiên về lạc quan, nhưng đều là thông tin trước báo cáo tài chính, đúng sai cần chờ dữ liệu ngày hôm đó xác minh.
Quyết định hướng đi của giá cổ phiếu, là hướng dẫn hơn là kết quả kinh doanh quý này
Doanh thu và lợi nhuận quý này rất có thể sẽ sáng, thị trường đã có kỳ vọng từ trước.
Hướng đi của giá cổ phiếu trong ngày hôm đó, phần lớn phụ thuộc vào hướng dẫn của Micron cho quý tài chính thứ tư, ví dụ như liệu có thể tiếp tục tăng trưởng so với quý trước hay không, đó là ranh giới. Thứ hai là tiến độ mở rộng sản lượng HBM và phân bổ năng lực sản xuất năm 2027, hai mục này quyết định câu chuyện năm sau còn có thể tiếp tục hay không.
Trong lịch sử ngành lưu trữ, thời điểm dễ mắc bẫy nhất không phải là khi kết quả kinh doanh tệ nhất, mà là khi kỳ vọng đầy nhất. Micron hiện đang ở vị trí kỳ vọng đầy nhất. Nếu bạn dự định hành động sau báo cáo tài chính, hãy xem hướng dẫn và HBM trước, sau đó mới xem tổng doanh thu.
