Vàng bùng nổ mạnh mẽ trong phiên giao dịch qua đêm, trở thành tài sản chói sáng nhất trên toàn thị trường.
Trong đêm, giá vàng giao ngay trong nước đạt mức cao nhất 4328,20 USD/ounce, đóng cửa ở mức 4308 USD, tăng 4,20% trong ngày với mức tăng 173,80 USD, lập mức tăng trong ngày lớn nhất trong năm tháng. Động thái này không chỉ phá vỡ mô hình tam giác giảm đã kìm hãm giá vàng trong hơn sáu tuần trước đó, mà còn đồng thời vượt lên trên đường trung bình động 20 ngày và 50 ngày, tín hiệu kỹ thuật tăng giá được xác nhận toàn diện.
Đợt tăng này được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố xúc tác. Goldman Sachs coi việc dòng vốn Trung Quốc quay trở lại thị trường là 'yếu tố kích hoạt tức thì quan trọng nhất' của đợt tăng giá này; những phát biểu mới nhất của Trump về việc mở lại đàm phán eo biển Hormuz cũng làm bùng lên kỳ vọng về phí bảo hiểm địa chính trị trên thị trường.
Đồng thời, dữ liệu dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu trong quý II mở rộng vượt kỳ vọng, việc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc khởi động lại mua vàng sau 13 năm đặc biệt thu hút sự chú ý, củng cố thêm niềm tin của thị trường vào việc nhu cầu từ các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục hỗ trợ giá. Đáng chú ý, đợt tăng mạnh của giá vàng lần này còn đi kèm với sự hạ nhiệt rõ rệt trong kỳ vọng tăng lãi suất của Fed - công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất giữ nguyên lãi suất vào tháng 9 đã tăng lên 45%, mức cao nhất trong hơn một tháng.
Lực lượng tăng giá vàng đang tập hợp trở lại. Sự cộng hưởng ba yếu tố: đột phá kỹ thuật, ngân hàng trung ương tăng mua và chuyển hướng kỳ vọng vĩ mô đã đưa mức kháng cự then chốt tiếp theo của giá vàng vào tầm ngắm là 4400 USD.
Trung Quốc quay lại thị trường: Chất xúc tác trực tiếp nhất
Nhóm nghiên cứu hàng hóa của Goldman Sachs coi việc dòng vốn Trung Quốc quay lại thị trường là 'yếu tố kích hoạt tức thì quan trọng nhất' của đợt tăng giá này. Theo giám sát của họ, số lượng hợp đồng vàng mở (open interest) trên Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải (SHFE) vào thứ Năm đã tăng khoảng 19.000 lot, tương đương khoảng 6%, thuộc một trong năm mức tăng lớn nhất trong ngày trong ba năm gần đây. Tuy nhiên, quy mô tổng hợp đồng mua của Trung Quốc hiện vẫn thấp hơn khoảng 50% so với mức đỉnh của quý IV/2025, không gian bù đắp vẫn còn đáng kể.
Nhóm Goldman Sachs chỉ ra rằng, trong nhóm khách hàng tổ chức của họ, mức độ nhiệt tình tư vấn 'khi nào mua' đạt điểm tối đa 10, nhưng mức độ tham gia thực tế chỉ ở mức 3 điểm (thang điểm tối đa), lý do là thị trường phổ biến cho rằng vàng phải chờ tín hiệu rõ ràng về việc lãi suất thực đã đạt đỉnh thì mới có thể thể hiện đầy đủ. Nhận định này phù hợp với lập trường nội bộ của Goldman Sachs.
Theo Bloomberg, các nhà đầu tư tổ chức Trung Quốc đã ồ ạt vào thị trường trong vài tuần gần đây, hiệu quả nâng đỡ giá vàng, giữ nó ở trên mức hỗ trợ then chốt 4000 USD/ounce. Dữ liệu Bloomberg cho thấy, tính đến đầu tuần này, các quỹ ETF vàng của Trung Quốc đã ghi nhận dòng tiền ròng chảy vào liên tục trong 14 ngày giao dịch, chuỗi dài nhất kể từ tháng 3 năm nay.
Steve Zhou, nhà phân tích của quỹ ETF vàng lớn nhất Trung Quốc thuộc Hua An Fund, cho biết kể từ khi giá vàng giảm xuống gần mức 4000 USD, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đã tăng lên rõ rệt, và chỉ ra rằng sự điều chỉnh đồng thời của thị trường A-share cũng hỗ trợ dòng tiền chảy vào quỹ ETF vàng.
Tuyên bố của Trump châm ngòi cho phí bảo hiểm địa chính trị
Ngòi nổ trực tiếp cho đợt tăng giá vàng lần này đến từ tuyên bố mới nhất của Trump về eo biển Hormuz. Theo Tân Hoa Xã, trang tin Axios của Mỹ ngày 4 thông báo, các nguồn tin khu vực và quan chức Mỹ cho biết Mỹ, Iran và Oman 'đang tiến gần đến' một thỏa thuận tạm thời về việc mở lại eo biển Hormuz, phía Mỹ hy vọng sẽ công bố thông tin đạt được thỏa thuận tạm thời vào ngày 5.
Báo cáo cho biết, Trump nói Iran đang tích cực đàm phán về việc mở lại eo biển Hormuz. Theo sắp xếp được đề xuất, Iran sẽ kiểm soát các tàu đi vào eo biển qua tuyến đường phía bắc, trong khi Oman chịu trách nhiệm giám sát các tàu đi ra qua tuyến đường phía nam, giai đoạn đầu có thời gian quá cảnh miễn phí 60 ngày và có thể được kéo dài thêm.
Tuyên bố này không phải là không có cơ sở. Phía Iran công khai cho biết họ không đàm phán trực tiếp với Mỹ, mà thông qua Oman - quốc gia từ lâu đóng vai trò trung gian hòa giải giữa Washington và Tehran - để thảo luận về việc mở lại đường thủy này. Eo biển Hormuz chuyên chở khoảng 20% lượng dầu vận chuyển bằng đường biển toàn cầu, chiếm khoảng 15% tổng lượng dầu tiêu thụ toàn cầu, tình trạng lưu thông của nó có tác động lớn đến thị trường năng lượng toàn cầu.
Việc câu chuyện địa chính trị nóng lên đã cung cấp sự hỗ trợ từ phí bảo hiểm trú ẩn an toàn ngắn hạn cho vàng, và trở thành điểm kích hoạt quan trọng cho sự đột phá lần này.
Ngân hàng trung ương tăng mua kỷ lục, Hàn Quốc trở lại thị trường sau 13 năm
Ngoài yếu tố địa chính trị, sự thay đổi cấu trúc về mặt nhu cầu từ các ngân hàng trung ương là sự hỗ trợ có ý nghĩa dài hạn hơn trong lý lẽ tăng giá vàng lần này.
Theo dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 288,9 tấn vàng trong quý II, tăng 62% so với cùng kỳ, lập mức mạnh nhất từ trước đến nay trong quý II. Ba Lan mua nhiều nhất với 51 tấn, tổng dự trữ tăng lên mức cao kỷ lục 632 tấn, mục tiêu hướng tới 700 tấn. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Ba Lan Adam Glapiński thẳng thắn nói: 'Chúng tôi đã và đang tiếp tục mua vàng, tận dụng cơ hội từ sự điều chỉnh giá gần đây.' Trung Quốc tăng mua 33 tấn, tiếp tục nhịp độ mua dài hạn.
Điều được thị trường chú ý nhất là việc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc khởi động lại mua vàng sau 13 năm. Seoul đã ngừng mua vàng vào năm 2013, thời điểm đó trùng với việc giá vàng giảm mạnh, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc do đó chịu áp lực lớn về khoản lỗ trên sổ sách, Thống đốc khi đó thậm chí bị triệu tập đến Quốc hội để chất vấn. Tuy nhiên, lịch sử đã đưa ra câu trả lời - 90 tấn vàng Hàn Quốc mua vào năm đó với giá trung bình 1629 USD/ounce, nay có giá trị thị trường khoảng 11,8 tỷ USD, cao hơn khoảng 7 tỷ USD so với chi phí mua ban đầu.
Quy mô mua lại lần này của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc có hạn, chỉ dự kiến đấu thầu mua sản lượng vàng hàng năm khoảng 4 đến 5 tấn từ sản phẩm phụ luyện đồng kẽm trong nước, quy mô dự trữ duy trì ở mức khoảng 104,4 tấn. Nhưng ý nghĩa biểu tượng của nó lớn hơn nhiều so với khối lượng thực tế - điều này đánh dấu việc các nền kinh tế vắng mặt lâu dài trên thị trường vàng đang quay trở lại. Jung Hee-sub, người đứng đầu bộ phận quản lý dự trữ của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, cho biết quyết định mua vàng không dựa trên đánh giá giá cụ thể, mà được đưa ra sau khi xem xét toàn diện giá vàng trong nước và quốc tế cùng điều kiện thị trường.
Kỳ vọng tăng lãi suất hạ nhiệt, tín hiệu kỹ thuật tăng giá được xác nhận toàn diện
Ngoài hai tuyến chính là địa chính trị và ngân hàng trung ương, sự thay đổi biên của kỳ vọng chính sách từ Fed cũng cung cấp bối cảnh vĩ mô hỗ trợ cho đợt tăng giá vàng lần này.
Công cụ CME FedWatch cho thấy, kỳ vọng của thị trường về xác suất Fed giữ nguyên lãi suất vào tháng 9 đã tăng lên 45%, mức kỳ vọng tăng lãi suất thấp nhất trong hơn một tháng. Việc kỳ vọng lãi suất hạ nhiệt đã làm suy yếu chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, mở thêm không gian tăng giá cho vàng.
Về mặt kỹ thuật, sự đột phá lần này cũng có ý nghĩa quan trọng. Giá vàng không chỉ phá vỡ hiệu quả vùng tích lũy hình tam giác giảm đã kìm hãm liên tục kể từ ngày 22/6, mà còn đồng thời vượt lên trên đường trung bình động đơn giản 20 ngày và 50 ngày - trong đó đường 50 ngày lần đầu tiên bị phá vỡ hiệu quả kể từ tháng 3. Chiến lược gia Cameron Crise của Bloomberg chỉ ra rằng, mặc dù vàng tăng mạnh hơn 4% trong ngày, nhưng theo mô hình yếu tố thúc đẩy truyền thống của nó, giá vàng 'đáng lẽ' nên giảm nhẹ, điều này có nghĩa là trong đợt tăng này có động năng bổ sung vượt ra ngoài cách giải thích thông thường.
Về triển vọng phía trước, mục tiêu tiếp theo của phe tăng giá là ở vùng lân cận 4400 USD, khu vực này trùng khớp cao độ với điểm ngoặt lịch sử từ tháng 11 đến tháng 12/2025, đồng thời cũng gần với mức thoái lui Fibonacci 23% của giá vàng từ mức cao lịch sử về vùng đáy gần đây khoảng 4020 USD. Nếu động lực tăng giá suy yếu, các mức hỗ trợ điều chỉnh ban đầu lần lượt là đường trung bình động 50 ngày ở 4243 USD, ngưỡng số tròn 4200 USD, và đường xu hướng giảm hiện đã chuyển từ kháng cự thành hỗ trợ ở khoảng 4070 USD.
Nhà phân tích Michael Hsueh và Bryant Xu của Deutsche Bank dự báo giá mục tiêu cuối năm của vàng vào khoảng 4700 USD, Morgan Stanley với mức mục tiêu đã điều chỉnh giảm vẫn định giá trung bình quý IV ở mức 4500 USD. Hội đồng Vàng Thế giới thì giữ lập trường thận trọng hơn trong triển vọng giữa năm, cho rằng nếu môi trường vĩ mô không có thay đổi lớn, giá vàng sẽ duy trì dao động trong phạm vi 5% quanh mức 4100 USD. Các nhà phân học đồng thời nhắc nhở, việc ngân hàng trung ương mua vàng đóng vai trò 'nâng đỡ' nhiều hơn, chứ không phải là lực lượng chính thúc đẩy giá tăng mạnh - một thị trường tăng giá bền vững thực sự vẫn phụ thuộc vào sự quay trở lại quy mô lớn của các nhà đầu tư phổ thông và quỹ.
