Sản phẩm | Nhóm Công nghệ Huxiu
Tác giả | Lương Karl
Biên tập | Miêu Chính Khanh
Ảnh đầu bài | Visual China
Quý này, Xiaomi đã bảo vệ được hai giới hạn mà các nhà đầu tư quan tâm.
Một là tỷ suất lợi nhuận gộp điện thoại. Trước áp lực tăng giá của các linh kiện cốt lõi như bộ nhớ, Xiaomi thông qua điều chỉnh cơ cấu sản phẩm, đã đưa giá bán trung bình smartphone lên mức cao, giữ vững tỷ suất lợi nhuận gộp ở mức 8,5%. Một giới hạn khác là nhịp độ đầu tư vào các nghiệp vụ mới: giao hàng ô tô vượt 100.000 chiếc mỗi quý, mức lỗ của phân khúc nghiệp vụ sáng tạo bao gồm ô tô, AI được duy trì trong khoảng dự kiến hơn 20 tỷ nhân dân tệ.
Nhưng báo cáo tài chính đồng thời cũng cho thấy một nhóm dữ liệu đáng chú ý khác: giá bán trung bình điện thoại Xiaomi tăng gần 300 tệ so với cùng kỳ, nhưng sản lượng xuất khẩu toàn cầu lại giảm 26,5%; ô tô đã trở thành nguồn tăng trưởng doanh thu quan trọng, nhưng vẫn chưa tiếp nhận cây gậy tăng trưởng lợi nhuận. Trong cuộc họp điện thoại sau khi công bố báo cáo tài chính, ban lãnh đạo đã dành khá nhiều thời gian để trình bày về các nghiệp vụ như mô hình lớn, Siêu XiaoAI và robot thân thể, nhưng thương mại hóa vẫn ở giai đoạn đầu.
Điều này cấu thành vấn đề kinh doanh cốt lõi nhất hiện tại của Xiaomi: điện thoại đang chuyển từ ưu tiên quy mô sang tối ưu hóa cơ cấu, ô tô vẫn đang leo dốc lợi nhuận, AI và robot còn xa hơn nữa mới đến được doanh thu quy mô hóa. Nhiều đường cong tăng trưởng cùng tồn tại, nhưng thời gian thương mại hóa không đồng bộ, tồn tại "khoảng cách thời gian" trong quá trình chuyển đổi giữa động cơ tăng trưởng cũ và mới.
Điện thoại giữ được lợi nhuận gộp, đồng thời cũng chịu áp lực về quy mô
Trong thời gian dài, mô hình kinh doanh của Xiaomi được xây dựng trên vòng quay kết hợp giữa phần cứng và internet. Điện thoại chịu trách nhiệm thu hút lượng người dùng quy mô lớn, hệ điều hành và thiết bị IoT nâng cao độ gắn bó của người dùng, dịch vụ internet đảm nhận biến đổi lợi nhuận. Trong đó, điện thoại không chỉ là một nghiệp vụ phần cứng, mà còn là cửa ngõ người dùng quan trọng nhất của hệ sinh thái Xiaomi. Một tiền đề để mô hình này tiếp tục vận hành là quy mô người dùng điện thoại duy trì tăng trưởng.
Việc chi phí linh kiện tăng đã làm đảo lộn nhịp độ ban đầu. Chủ tịch tập đoàn Xiaomi Lư Vĩ Băng cho biết trong cuộc họp điện thoại, giá bộ nhớ tăng trong quý IV năm ngoái, đặc biệt là quý I và quý II năm nay đã vượt quá kỳ vọng.
Trước áp lực chi phí, Xiaomi bắt đầu điều chỉnh cơ cấu sản phẩm và định giá. Chủ tịch tập đoàn Xiaomi Lư Vĩ Băng cho biết, phải sắp xếp lại dòng sản phẩm, định nghĩa lại sản phẩm, từ lập kế hoạch, định nghĩa sản phẩm đến ra mắt cần một chu kỳ tương đối dài. CFO Lâm Thế Vĩ cho biết, thông qua tối ưu hóa cơ cấu sản phẩm và nâng cao định giá, giá bán trung bình điện thoại Xiaomi (ASP) đã đạt mức cao kỷ lục.
Báo cáo tài chính cho thấy, quý II, ASP điện thoại Xiaomi tăng gần 300 tệ so với cùng kỳ, tỷ suất lợi nhuận gộp duy trì ở mức 8,5%. Xét từ góc độ phòng thủ lợi nhuận, đợt điều chỉnh này đã phát huy tác dụng, nhưng mặt khác là quy mô co lại.
Dữ liệu của Omdia cho thấy, quý II, sản lượng xuất khẩu điện thoại thông minh toàn cầu của Xiaomi là 31,2 triệu chiếc, giảm khoảng 26% so với cùng kỳ (báo cáo tài chính của Xiaomi tiết lộ mức giảm là 26,5%). Thị phần toàn cầu giảm từ 15% cùng kỳ năm ngoái xuống còn 11%, xếp hạng vẫn thứ ba, nhưng thị phần của Samsung và Apple trong cùng kỳ đều tăng.
Mặc dù ASP đã giúp Xiaomi bảo vệ được đường biên tỷ suất lợi nhuận gộp 8% được thị trường quan tâm phổ biến, nhưng cũng ở một mức độ nào đó ảnh hưởng đến việc mở rộng quy mô nghiệp vụ điện thoại. Đối với nhà sản xuất phần cứng thông thường, tăng giá là một biện pháp phòng thủ hợp lý trước chi phí tăng, nhưng đối với Xiaomi, sản lượng xuất khẩu của các sản phẩm phân khúc giá rẻ co lại, có nghĩa là tốc độ tăng trưởng người dùng hệ sinh thái mới chậm lại, về lâu dài có thể sẽ mang lại tác động liên hoàn đến nghiệp vụ IoT và internet của họ.
Liệu cao cấp hóa có thể tiếp nhận quy mô ban đầu hay không
Xiaomi nhạy cảm hơn với đợt tăng chi phí lần này, có liên quan đến cơ cấu sản phẩm của họ.
Omdia cho biết, hơn một nửa sản lượng xuất khẩu điện thoại thông minh của Xiaomi tập trung ở mức dưới 200 USD. Trong năm nhà sản xuất hàng đầu toàn cầu, độ nhạy cảm của Xiaomi với việc giá bộ nhớ tăng tương đối cao. Các mẫu máy giá thấp vốn có lợi nhuận hạn chế. Sau khi chi phí linh kiện tăng, các nhà sản xuất hoặc tự hấp thụ chi phí, hoặc điều chỉnh cấu hình và giá bán. Cái trước nén chặt lợi nhuận, cái sau có thể kìm hãm nhu cầu của thị trường nhạy cảm về giá.
Dữ liệu khu vực đã thể hiện áp lực này. Quý II, sản lượng xuất khẩu điện thoại của Xiaomi tại thị trường Trung Quốc giảm 21%, thị trường Ấn Độ giảm 10%; tại thị trường Trung Đông và châu Phi, sản lượng xuất khẩu lần lượt giảm 50% và 30%.
Biểu hiện của sản phẩm mới cung cấp mẫu cụ thể hơn. Báo cáo của Counterpoint cho thấy, sau khi dòng Redmi Note 17 series ra mắt, thị phần doanh số của Xiaomi tại châu Âu ở tuần thứ 30 từng tăng lên vị trí thứ hai, chứng tỏ sản phẩm mới vẫn có thể tạo ra sức kéo giai đoạn. Nhưng với Note 17 Pro là lực lượng bán hàng chủ lực, trong trường hợp điều chỉnh một số cấu hình, giá bán cao hơn thế hệ trước, doanh số vẫn thấp hơn sản phẩm thế hệ trước đó.
Nếu thị trường giá thấp đối mặt với áp lực chi phí, tìm kiếm tăng trưởng tại thị trường cao cấp trở thành lựa chọn tự nhiên, thị trường cũng cung cấp cửa sổ tương ứng. Nửa đầu năm 2026, doanh số điện thoại thông minh cao cấp toàn cầu có giá bán từ 600 USD trở lên tăng 5% so với cùng kỳ, chiếm 29% tổng doanh số điện thoại thông minh toàn cầu, cao hơn cùng kỳ năm 2025. Việc giá linh kiện tăng cũng đang thu hẹp khoảng cách giá giữa điện thoại Android tầm trung với flagship đời cũ, flagship giảm giá.
Nhưng liệu việc cao cấp hóa của Xiaomi có thành công hay không, không thể chỉ nhìn vào ASP. Quan trọng hơn là, liệu sản phẩm cao cấp có thể tiếp nhận sản lượng xuất khẩu giảm từ thị trường giá thấp, doanh thu điện thoại và thị phần có ổn định hay không.
Xiaomi đang thử nâng cao giá trị sản phẩm của điện thoại flagship thông qua mô hình lớn MiMo và nâng cấp hệ điều hành. Tuy nhiên, ở giai đoạn hiện tại, sự đóng góp của AI cho nghiệp vụ điện thoại, chủ yếu thể hiện ở cải thiện trải nghiệm, độ gắn bó người dùng và nhận thức thương hiệu. Nó thực sự mang lại bao nhiêu doanh số mới và phụ phí sản phẩm, vẫn thiếu dữ liệu có thể hạch toán riêng biệt.
Thông tin từ kênh công khai cho thấy, tháng 8, Xiaomi đã khởi động đợt điều chỉnh giá mới, liên quan đến các dòng Xiaomi 17, Redmi K90 và Turbo 5, mức điều chỉnh khoảng 300 tệ đến 500 tệ. Do các thay đổi liên quan diễn ra sau quý II, tác động của nó phải đến nửa cuối năm mới có thể thể hiện rõ hơn.
Nếu ASP và tỷ suất lợi nhuận gộp tăng, doanh thu và thị phần cũng có xu hướng ổn định, chứng tỏ nâng cấp cơ cấu sản phẩm bước đầu có hiệu quả. Ngược lại, nếu sản lượng xuất khẩu và doanh thu vẫn chịu áp lực, có nghĩa là sản phẩm cao cấp chưa tiếp nhận đủ quy mô ban đầu. Cuộc chuyển đổi này tồn tại rủi ro.
Nguồn ảnh: Huxiu chụp
Ô tô đã đóng góp doanh thu, vẫn cần gánh vác lợi nhuận
Ở đầu còn lại của hệ sinh thái phần cứng, ô tô đã trở thành nguồn doanh thu mới rõ ràng nhất của Xiaomi.
Quý II, Xiaomi giao hàng 104.200 chiếc xe điện, đạt doanh thu 23,9 tỷ nhân dân tệ, đã trở thành động lực tăng trưởng quan trọng cho doanh thu của tập đoàn. Điều này có nghĩa, ô tô Xiaomi đã hoàn thành việc vượt qua từ nghiệp vụ mới thành doanh thu quy mô hóa.
Khi trả lời câu hỏi về biến động tỷ suất lợi nhuận gộp, Lâm Thế Vĩ cho biết, ngoài việc điều chỉnh cơ cấu mẫu xe và chi phí tăng, đầu tư liên quan đến mô hình lớn cũng có ảnh hưởng nhất định đến tỷ suất lợi nhuận gộp của phân khúc nghiệp vụ ô tô và AI sáng tạo. Tỷ suất lợi nhuận gộp của phân khúc này là 19,2%.
Do ô tô và AI được công bố hợp nhất, bên ngoài tạm thời khó tách biệt khả năng sinh lời riêng của từng nghiệp vụ. Nhưng giai đoạn mà hai bên đang ở không giống nhau, ô tô đã hình thành doanh thu hàng quý hàng trăm tỷ nhân dân tệ, AI vẫn chủ yếu là đầu tư R&D và năng lực tính toán.
Giá trị dài hạn của ô tô đối với Xiaomi, không chỉ được đo lường bằng doanh thu bán xe. Logic cốt lõi của "hệ sinh thái toàn diện người - xe - nhà" là ô tô có thể trở thành cửa ngõ hệ sinh thái mới, thúc đẩy doanh thu của các nghiệp vụ khác. Tuy nhiên, hiện tại Xiaomi chưa tiết lộ người dùng ô tô mang lại bao nhiêu lượng tăng thêm, và trong các lĩnh vực như lái xe thông minh, phần mềm hệ thống xe, cũng chưa hình thành mô hình đăng ký được kiểm chứng đầy đủ.
Do đó, khả năng sinh lời và giá trị hiệp đồng hệ sinh thái của ô tô Xiaomi vẫn cần được kiểm chứng. Chỉ khi vừa mở rộng giao hàng vừa cải thiện kinh tế đơn chiếc, và mang lại doanh thu phần mềm cùng tiêu dùng hệ sinh thái, ô tô mới thực sự tiếp nhận động cơ tăng trưởng.
AI và robot vẫn cần chứng minh giá trị thương mại
Trong khi điện thoại điều chỉnh, ô tô leo dốc, Xiaomi đang nâng cao mức độ ưu tiên chiến lược của AI và trí thông minh thân thể.
Lư Vĩ Băng giới thiệu, đội ngũ robot Xiaomi đã đạt được xác minh công nghiệp "tỷ lệ thành công tự vặn bu lông 98%" tại nhà máy ô tô. Nhưng ông đồng thời cho biết, robot hình người vẫn còn khá lâu nữa mới đến được thương mại hóa quy mô lớn và trưởng thành, khó đặt mục tiêu ngắn hạn.
Tại Đại hội Robot Thế giới 2026, Xiaomi đã trưng bày robot hình người thế hệ mới, cao khoảng 1,7 mét, nặng 66 kg, toàn thân 66 bậc tự do. Xiaomi cho biết tương tác của nó dựa vào mô hình lớn thúc đẩy, thực thi tự chủ, có thể cân bằng ứng dụng đa tình huống. Ngoài sản phẩm trưng bày lần này, hiện tại robot này đã vận hành tại nhà máy ô tô Xiaomi.
Điều này có nghĩa, Xiaomi có thể sử dụng nhà máy tự có, cung cấp tình huống công nghiệp thực cho robot. So với việc hướng trực tiếp đến người tiêu dùng, ranh giới nhiệm vụ nhà máy rõ ràng hơn, cũng dễ dàng hơn trong việc đo lường giá trị thông qua các chỉ số dữ liệu cụ thể. Tuy nhiên, từ xác minh kỹ thuật đến trở thành nghiệp vụ độc lập, còn phải trải qua một loạt khâu. Trước khi chưa rõ ràng, robot chỉ là một kho dự trữ công nghệ dài hạn.
Nhiều nhà phân tích ngành tại các công ty chứng khoán được phỏng vấn cho Huxiu biết, hiện tại không thể xây dựng mô hình định giá độc lập cho nghiệp vụ robot của Xiaomi, vừa không thể so sánh với Tesla, cũng không thể so sánh với Honor. Lư Vĩ Băng thì trực tiếp cho biết, "lạc quan về sự hiệp đồng của nó với hệ sinh thái và nghiệp vụ của chúng tôi, nhưng nó vẫn ở giai đoạn khá sớm, đừng quá chú trọng vào mục tiêu cụ thể".
Ở giai đoạn hiện tại, nghiệp vụ cung cấp hỗ trợ lợi nhuận ổn định cho Xiaomi vẫn là nghiệp vụ dịch vụ internet. Nghiệp vụ này quý này đạt tỷ suất lợi nhuận gộp 76,8%, đạt doanh thu 9 tỷ nhân dân tệ, người dùng hoạt động hàng tháng toàn cầu thì đạt mức cao kỷ lục 771 triệu. Đây là sự tích lũy hình thành sau nhiều năm mở rộng quy mô người dùng phần cứng của Xiaomi, cũng chứng minh mô hình "phần cứng thu hút khách hàng, internet biến đổi lợi nhuận" vẫn phát huy tác dụng.
Tuy nhiên, việc người dùng hoạt động hàng tháng đạt mức cao kỷ lục và sản lượng xuất khẩu điện thoại giảm không mâu thuẫn. Cái trước phản ánh nhiều hơn quy mô người dùng hiện có, cái sau liên quan đến tốc độ người dùng mới trong tương lai. Việc sản lượng xuất khẩu điện thoại chậm lại có ảnh hưởng đến nghiệp vụ internet hay không, vẫn cần quan sát liên tục. Nhìn tổng thể, Xiaomi không tồn tại áp lực tài chính ngắn hạn. Công ty có tiền mặt dồi dào, số tiền mua lại cổ phiếu trong năm 2026 đã vượt 11,7 tỷ HKD, sản lượng giao hàng ô tô cũng đang leo dốc ổn định.
Lư Vĩ Băng kết thúc cuộc họp điện thoại cho biết, công ty sẽ "kiên quyết tăng cường đầu tư vào các lĩnh vực công nghệ cứng như AI, chip, hệ điều hành, trí thông minh thân thể, tích lũy sức mạnh cho tăng trưởng thế hệ tiếp theo". Nghĩa là, Xiaomi không thiếu hướng tăng trưởng, mấu chốt nằm ở việc những hướng này khi nào mới thể hiện trên báo cáo tài chính. Tăng trưởng ở chu kỳ tiếp theo hoặc phụ thuộc vào việc động cơ mới có thể hoàn thành việc tiếp gậy trước khi động cơ cũ giảm tốc hay không.
Bài viết này từ Huxiu, tác giả: Lương Karl Liên kết gốc: https://www.huxiu.com/article/4884962.html?type=text
