Tác giả: Climber, CryptoPulse Labs
Hơn mười năm qua, ngành công nghiệp tiền mã hóa vẫn giống như một thí nghiệm tài chính độc lập, tách biệt khỏi thế giới thực. Nó có hệ thống tiền tệ riêng, thị trường giao dịch riêng, logic định giá tài sản riêng, cũng như có niềm tin và câu chuyện riêng.
Từ khi Bitcoin ra đời đến cơn sốt ICO, rồi đến DeFi, NFT, Layer2, mã thông báo meme và sự bùng nổ của các công cụ phái sinh trên chuỗi, thế giới tiền mã hóa dần dần xây dựng nên một hệ sinh thái tài chính gần như hoàn chỉnh.
Nhưng dù nó phát triển thế nào, một vấn đề vẫn luôn tồn tại. Đó là giữa thế giới tiền mã hóa và thế giới tài chính thực, vẫn có một bức tường ngăn cách. Ngày nay, bức tường này đang bị phá bỏ. Một thập kỷ tới, thời đại của môi giới chứng khoán mã hóa nguyên bản, kết hợp với hệ thống tài chính toàn cầu, đang mở ra.
I: Hiệp một của ngành công nghiệp tiền mã hóa: Sự tiến hóa tự thân của một hệ sinh thái khép kín
Những năm gần đây, CFTC Hoa Kỳ đang dần thúc đẩy khung quy định hợp quy cho hợp đồng vĩnh viễn, còn SEC Hoa Kỳ cũng bắt đầu liên tục đưa ra tín hiệu chính sách về việc đưa tài sản chứng khoán lên chuỗi. Sự kiện IPO siêu lớn sắp tới của SpaceX gần đây cũng khiến thị trường nhận ra rằng trong tương lai, những tài sản chất lượng cao nhất toàn cầu có thể đang tìm kiếm cách thức lưu thông mới.
Những cảnh tưởng trước đây nghe như trong tiểu thuyết khoa học viễn tưởng, giờ đây đang từng bước trở thành hiện thực. Điều này có nghĩa là ngành công nghiệp tiền mã hóa sắp bước vào một giai đoạn mới.
Nhưng nhìn lại lịch sử phát triển của ngành công nghiệp tiền mã hóa, sẽ thấy rằng hơn mười năm qua thực chất là một cuộc thử nghiệm tài chính nội bộ không ngừng nâng cấp.
Cơn sốt ICO năm 2017, về bản chất giải quyết vấn đề huy động vốn. Lần đầu tiên, một dự án khởi nghiệp không cần VC truyền thống, cũng không cần thẩm định niêm yết, chỉ với một bản cáo bạch và một mô hình mã thông báo, đã có thể hoàn thành việc huy động vốn toàn cầu. Thị trường lần đầu tiên thấy được hiệu quả to lớn của blockchain trong việc nâng cao hiệu suất hình thành vốn.
Tiếp theo là "Mùa hè DeFi", bắt đầu giải quyết vấn đề dịch vụ tài chính. Cho vay, giao dịch, tạo lập thị trường, tổng hợp lợi nhuận bắt đầu được thực hiện trên chuỗi. Những chức năng vốn do ngân hàng, công ty chứng khoán và tổ chức tài chính đảm nhiệm, dần dần được thay thế bởi hợp đồng thông minh. Thay đổi quan trọng nhất trong giai đoạn này không phải là xuất hiện một giao thức nào đó đình đám, mà là toàn bộ cơ sở hạ tầng tài chính bắt đầu được tái cấu trúc.
Sau đó, ngành bước vào thời đại chiến tranh các blockchain công khai. Do hạn chế về hiệu suất của Ethereum, vô số blockchain công khai hiệu suất cao bắt đầu tranh giành nhà phát triển, người dùng và thanh khoản. Nhanh hơn, rẻ hơn, TPS cao hơn trở thành tiêu điểm cạnh tranh thị trường. Tuy nhiên, nhìn lại, cuộc cạnh tranh này về bản chất vẫn thuộc về cạnh tranh nội bộ.
Bởi vì người tham gia không thay đổi, người dùng vẫn là người dùng tiền mã hóa, tiền vẫn là tiền mã hóa, tài sản vẫn là tài sản mã hóa.
Về sau NFT bùng nổ, câu chuyện ngành chuyển từ tài chính sang văn hóa và xã hội. Bộ sưu tập số, danh tính trên chuỗi, tài sản trò chơi bắt đầu bước vào thị trường. Ngay sau đó, cơn sốt mã thông báo meme, hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung, DAT và các mô hình mới khác tiếp tục xuất hiện.
Trông có vẻ như ngành công nghiệp luôn tiến hóa, nhưng những thay đổi này hầu hết diễn ra trong cùng một tầng lớp nội bộ. Thế giới tiền mã hóa giống một nền kinh tế khép kín không ngừng mở rộng hơn, tiền chảy trong nội bộ, người dùng luân chuyển trong nội bộ, tài sản mới không ngừng sinh ra, rồi lại được tiếp quản bởi dòng tiền mới.
Đây cũng là lý do tại sao mỗi chu kỳ đều tồn tại bong bóng và điều chỉnh rõ ràng, bởi vì dòng vốn quy mô lớn thực sự từ bên ngoài vẫn chưa hoàn toàn bước vào.
Ngay cả khi ETF Bitcoin bắt đầu thu hút vốn từ Phố Wall, ngành công nghiệp tiền mã hóa vẫn chưa thực sự kết nối với hệ thống tài chính thực. Bởi vì ETF chỉ là để vốn truyền thống mua vào tài sản mã hóa, còn tài sản thế giới thực, vẫn chưa thực sự bước lên chuỗi.
II. Câu chuyện lớn hơn ETF: Tài sản thực tế bắt đầu lên chuỗi
Nhiều người cho rằng, ETF Bitcoin đã mở ra cánh cửa để tài chính truyền thống ôm lấy tiền mã hóa. Nhưng thực tế, ETF chỉ là bước đầu tiên.
Bởi vì nó chỉ là thêm một kênh để hệ thống tài chính truyền thống mua tài sản mã hóa. Điều thực sự có thể thay đổi cấu trúc ngành, là một việc khác — tài sản chứng khoán bắt đầu bước vào thế giới trên chuỗi.
Điều này có nghĩa là cổ phiếu, trái phiếu, quỹ, quyền hưởng lợi nhuận, thậm chí dòng tiền trong tương lai, đều có thể được số hóa.
Trước đây, mua một cổ phiếu cần tài khoản chứng khoán, giao dịch xuyên biên giới cần công ty môi giới, còn lưu ký tài sản cần ngân hàng, sau khi giao dịch còn cần cơ quan thanh toán bù trừ hoàn tất việc thanh toán cuối cùng, toàn bộ hệ thống vô cùng phức tạp.
Nhưng blockchain lại cung cấp một cách tiếp cận mới. Nếu tài sản tồn tại một cách tự nhiên trên chuỗi, thì giao dịch, thanh toán, bù trừ, lưu ký, thậm chí xác thực danh tính, đều có thể hoàn thành trong cùng một mạng lưới.
Quy trình trước đây cần vài ngày mới hoàn thành, trong tương lai có thể kết thúc trong vài giây. Công việc trước đây phụ thuộc vào nhiều tổ chức cùng thực hiện, cũng có thể được hợp đồng thông minh tự động thực thi. Điều này thực chất đang thay đổi chính cơ sở hạ tầng tài chính.
Điểm mạnh thực sự của Phố Wall, không bao giờ chỉ là quy mô vốn. Quan trọng hơn là nó nắm giữ mạng lưới tài chính cơ sở. Sàn giao dịch, công ty môi giới, ngân hàng, tổ chức lưu ký, trung tâm bù trừ, cùng tạo nên một hệ thống khổng lồ. Và blockchain đang nén dần các khâu này lại.
Trong tương lai, nhiều dịch vụ tài chính có thể không còn do nhiều tổ chức thực hiện, mà sẽ trực tiếp vận hành trong một mạng lưới thống nhất.
Do đó, nhân vật chính trong giai đoạn tiếp theo của ngành công nghiệp tiền mã hóa, có thể không còn là các nền tảng giao dịch. Mà là cửa ngõ tài chính mới.
Cái gọi là môi giới chứng khoán mã hóa nguyên bản, về bản chất chính là loại cửa ngõ mới này. Nó không chỉ đảm nhiệm chức năng giao dịch, mà đồng thời cũng đảm nhiệm chức năng ví, quản lý tài sản, lưu ký, bù trừ và dịch vụ tài chính.
Nó có thể vừa giống sàn giao dịch, vừa giống công ty chứng khoán. Vừa giống ngân hàng, vừa giống hệ thống thanh toán, thậm chí còn giống một hệ điều hành tài chính toàn cầu hơn.
III: Cuộc chiến tiếp theo: Không phải chiến tranh blockchain, mà là chiến tranh hệ thống tài chính
Mấy năm qua, thị trường tiền mã hóa luôn thảo luận ai sẽ trở thành vua của thế hệ blockchain công khai tiếp theo. Thị trường so sánh TPS, phí Gas, số lượng hệ sinh thái và quy mô nhà phát triển. Nhưng trong tương lai, tầm quan trọng của các chỉ số này có thể sẽ giảm dần.
Bởi vì điều thực sự quan trọng trong thị trường tài chính không phải là tốc độ, mà là tài sản. Một chuỗi dù có TPS triệu, nhưng nếu không có tài sản chất lượng bước vào, cũng khó hình thành giá trị lâu dài.
Điều thực sự có giá trị là thanh khoản. Và cốt lõi của thanh khoản lại là chất lượng tài sản.
Nếu trong tương lai, người dùng có thể mua cổ phiếu toàn cầu, quỹ chỉ số, trái phiếu trên chuỗi, thậm chí mua cổ phần của những công ty công nghệ đỉnh cao như SpaceX, thì toàn bộ logic ngành sẽ thay đổi.
Bởi vì ranh giới giữa thế giới trên chuỗi và thế giới thực sẽ dần biến mất.
Trước đây, ngành công nghiệp tiền mã hóa tranh giành thị trường nội bộ, tương lai sẽ tranh giành thị trường vốn toàn cầu, đây là hai câu chuyện hoàn toàn khác nhau.
Hiện tại, quy mô thị trường tiền mã hóa toàn cầu vẫn ở mức hàng nghìn tỷ USD, trong khi quy mô thị trường cổ phiếu toàn cầu gần trăm nghìn tỷ USD, quy mô thị trường trái phiếu thậm chí còn lớn hơn. Hai bên căn bản không cùng một quy mô.
Trước đây ngành luôn thảo luận về dự án trăm tỷ USD tiếp theo, tương lai có thể thảo luận về việc làm thế nào để tiếp nhận dòng chảy tài sản hàng chục nghìn tỷ USD. Thời đại ICO giải quyết vấn đề huy động vốn, thời đại DeFi giải quyết vấn đề tài chính trên chuỗi, thời đại ETF giải quyết vấn đề cửa vào vốn, còn thời đại môi giới chứng khoán mã hóa nguyên bản, có thể giải quyết vấn đề hội tụ giữa tài chính thực và tài chính mã hóa.
Lời kết
Hơn mười năm qua, ngành công nghiệp tiền mã hóa luôn cố gắng tạo ra một thế giới mới. Mười năm tới, nó có thể không cần tạo ra thế giới mới nữa.
Bởi vì nó sẽ trực tiếp kết nối với thế giới cũ.
Khi tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền mã hóa thực sự hội tụ, câu chuyện tăng trưởng lớn nhất của ngành, có lẽ mới chỉ bắt đầu.
