Tác giả: Chloe, ChainCatcher
Tuần trước, thị trường dự đoán đã tắt đèn tại Ấn Độ. Người dùng kết nối vào polymarket.com chỉ thấy thông báo lỗi “This site can't be reached”. Bộ Điện tử & Công nghệ Thông tin Ấn Độ (MeitY) đã ra lệnh chặn đối với nền tảng này, yêu cầu các nhà cung cấp dịch vụ internet trong nước chặn truy cập, lý do là Ấn Độ đã xếp loại nền tảng này thuộc danh mục “cờ bạc trực tuyến bằng tiền thật”, một danh mục bị cấm hoàn toàn.
Và cũng trong ngày hôm đó, Bloomberg dẫn nguồn tin tiết lộ, Polymarket đã bổ nhiệm đại diện tại Nhật Bản và đang chuẩn bị vận động hành lang để “hợp pháp hóa thị trường dự đoán”, mục tiêu là nhận được sự chấp thuận của chính phủ Nhật Bản trước năm 2030.
Một tiến một lùi, đã mô tả chính xác tình thế của Polymarket: quy mô thị trường dự đoán đang tăng trưởng nhưng các vấn đề quản lý ở từng quốc gia lại khiến nó tiến thoái lưỡng nan.
Ba con đường quản lý tiết lộ cách các nước nhìn nhận sự tồn tại của nền tảng dự đoán
Sự bành trướng của Polymarket lây lan như virus tới các quốc gia nhờ cách tiếp cận “không cần xin phép” (permissionless). Cấu trúc phi tập trung này đã giúp nó tiếp cận khoảng 180 quốc gia, nhưng đây cũng chính là vấn đề trong mắt các nhà quản lý. Không có xác minh danh tính đồng nghĩa với việc vượt qua các quy định chống rửa tiền (AML); không thông qua các định chế tài chính truyền thống đồng nghĩa với việc vượt qua quy định về giấy phép cờ bạc và phái sinh.
Đầu năm 2026, các tài liệu của Polymarket liệt kê khoảng 33 quốc gia và vùng lãnh thổ bị hạn chế, trải dài sáu châu lục, và cứ vài tháng con số này lại tăng lên. Xét từ hành động quản lý của các nước, có thể quy về mấy loại hình chính sau.
Loại thứ nhất là chặn trực tiếp.
Ấn Độ là trường hợp mới nhất và kịch tính nhất. Họ căn cứ vào “Luật Thúc đẩy và Quản lý Cờ bạc Trực tuyến 2025” (PROGA). Luật này được Quốc hội thông qua, Tổng thống ký ban hành vào tháng 8/2025 và chính thức có hiệu lực từ ngày 1/5/2026, liệt kê thị trường dự đoán và cờ bạc trực tuyến bằng tiền thật vào danh mục bị cấm hoàn toàn.
Đáng chú ý, quá trình thực thi lệnh cấm này không hề suôn sẻ. Sau khi lệnh cấm có hiệu lực, Polymarket và đối thủ Kalshi không âm thầm rút lui mà tiếp tục cho phép người dùng Ấn Độ đăng ký giao dịch thông qua các “trang web gương” (bản sao nội dung giống trang web gốc nhưng đặt ở một URL và server khác). Bộ Điện tử & Công nghệ Thông tin Ấn Độ đã gửi thư cảnh báo đến các nhà cung cấp VPN vào ngày 25/4, cảnh báo người dùng vẫn truy cập “các nền tảng thị trường dự đoán và cờ bạc trực tuyến bất hợp pháp và đã bị chặn”, nhưng lời cảnh báo này vẫn không ngăn được sự cuồng nhiệt của người dùng. Chỉ khi lệnh chặn chính thức dựa trên Điều 69A của Đạo luật Công nghệ Thông tin được ban hành, Polymarket mới thực sự tắt đèn tại Ấn Độ.
Dù vậy, Ấn Độ vẫn là một trong những cơ sở người dùng lớn nhất của Polymarket. Người dân tiếp tục sử dụng VPN và các kênh tiền mã hóa từ nước ngoài để vượt qua lệnh chặn của ISP, nhưng việc truy cập hoặc rót vốn từ Ấn Độ vẫn là bất hợp pháp.
Lệnh chặn của Brazil còn quyết liệt hơn. Cuối tháng 4/2026, Ủy ban Tiền tệ Quốc gia Brazil (CMN) ban hành Nghị quyết số 5.298, cấm các hợp đồng phái sinh lấy sự kiện phi kinh tế (thể thao, chính trị, bầu cử, văn hóa, giải trí) làm tài sản cơ sở, một lần chặn khoảng 27 đến 28 nền tảng dự đoán, bao gồm Polymarket và Kalshi, và được cơ quan quản lý viễn thông Anatel thực thi việc đóng tên miền.
Quan chức Bộ Tài chính Dario Durigan mô tả các nền tảng này là “cờ bạc ngụy trang dưới vỏ bọc công cụ tài chính”, và cho rằng một phần nguyên nhân khiến nợ hộ gia đình leo thang là do cờ bạc trực tuyến không được quản lý. Brazil trở thành quốc gia thứ ba ở Mỹ Latinh hạn chế thị trường dự đoán, sau Argentina và Colombia.
Lệnh cấm của Ukraine lại mang tính đạo đức đặc biệt. Tháng 12/2025, Ukraine thực hiện lệnh chặn toàn quốc với lý do nền tảng cho phép đặt cược vào các sự kiện liên quan đến chiến tranh Nga-Ukraine. Chỉ riêng tháng 11/2025, đã có 97 lượt đặt cược liên quan đến chiến tranh Nga-Ukraine trên nền tảng, tổng giá trị lên tới 96,8 triệu USD. Việc đặt cược vào thời điểm một thành phố thất thủ trong một cuộc chiến đang diễn ra là lý do mà nhà quản lý không thể chấp nhận.
Loại thứ hai là phối hợp giấy phép hiện có và quy định về phái sinh để tấn công.
Châu Âu là nơi tập trung của cách đánh này. Dù EU có khung pháp lý MiCA cho tài sản mã hóa, nhưng không có quy tắc rõ ràng cho hợp đồng sự kiện nhị phân, vì vậy mỗi quốc gia thành viên tự áp dụng luật cờ bạc và tài chính riêng để xử lý.
Cơ quan Quốc gia về Cờ bạc Pháp (ANJ) xác định Polymarket là nhà điều hành không có giấy phép, nên nền tảng này đã chuyển sang chế độ “chỉ xem” (view-only) đối với IP Pháp, người dùng chỉ có thể xem thị trường mà không thể giao dịch; Cơ quan quản lý cờ bạc Bồ Đào Nha (SRIJ) ra lệnh cấm toàn quốc đầu năm 2026, lý do là đặt cược vào sự kiện chính trị về bản chất là bất hợp pháp; Cơ quan quản lý cờ bạc Hà Lan (KSA) thì ban hành lệnh trừng phạt với Polymarket vào tháng 1, yêu cầu ngừng hoạt động trong vòng bốn tuần, nếu không sẽ phạt 420.000 euro mỗi tuần, mức trần 840.000 euro; Bỉ, Ba Lan, Thụy Sĩ, Hungary cũng đưa nó vào danh sách chặn hoặc đen.
Vương quốc Anh gặp trở ngại kép, do không có giấy phép cờ bạc của Anh, cộng thêm việc Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA) cấm bán phái sinh tiền mã hóa cho khách hàng lẻ, Polymarket chủ động chặn theo địa lý tất cả cư dân Anh. Cơ quan Truyền thông và Truyền hình Australia (ACMA) sau khi điều tra đã xác định thị trường dự đoán thuộc loại cờ bạc không có giấy phép, căn cứ vào “Đạo luật Cờ bạc Tương tác 2001” yêu cầu ISP chặn toàn bộ.
Loại thứ ba, là con đường trung gian, tức xây dựng khung pháp lý riêng để quy chế hóa vào hệ thống.
Brazil là trường hợp điển hình “một thể hai mặt”: họ cấm các nền tảng phi tập trung, mở cho công chúng, đặt cược vào sự kiện thể thao và chính trị từ nước ngoài (tức Polymarket, Kalshi), nhưng không quét sạch toàn bộ loại sản phẩm này. Thay vào đó, chính cơ quan quản lý chứng khoán CVM của họ đã ủy quyền cho sàn giao dịch trong nước B3, ra mắt sản phẩm phái sinh sự kiện nhị phân được quản lý. Ban đầu, tài sản cơ sở tập trung vào các chỉ số tài chính như đồng USD, chỉ số Ibovespa, Bitcoin, và chỉ mở cửa cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp có tài sản tài chính trên 10 triệu Real.
Nói cách khác, Brazil không muốn xóa sổ loại sản phẩm này, mà muốn thu hồi nó từ tay các sòng bạc nước ngoài, đóng gói lại thành một sản phẩm trong hệ thống chứng khoán của chính mình, chỉ bán cho các định chế tài chính có khả năng chịu rủi ro.
Dubai đi theo một hướng khác là “đặt ra ngưỡng cửa”. Họ không ban hành lệnh cấm cụ thể với ai, mà thông qua Cơ quan Quản lý Tài sản Ảo (VARA) xây dựng chế độ cấp phép rõ ràng. Bất kỳ nhà điều hành nào muốn cung cấp dịch vụ hợp pháp cho cư dân địa phương đều phải xin được giấy phép VASP (Nhà cung cấp Dịch vụ Tài sản Ảo) và tuân thủ kiểm toán hoạt động nghiêm ngặt cùng các biện pháp chống rửa tiền.
Điểm chung của hai cách làm này là không coi thị trường dự đoán đơn thuần là cờ bạc để triệt hạ, mà yêu cầu nó phải cởi bỏ lớp vỏ phi tập trung, khoác lên mình danh tính được quản lý thì mới được phép tham gia.
Đối với các thị trường trọng điểm, Polymarket có một chiến lược?
Còn đối với các thị trường trọng điểm, ví dụ Mỹ, Nhật Bản, có thể nói sự bành trướng của Polymarket là một chủ nghĩa thực dụng tùy cơ ứng biến, đàm phán từng quốc gia.
Tại Mỹ, Polymarket đi theo lộ đường dùng tiền mua lại thân phận hợp pháp. Năm 2022, họ bị Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) phạt 1,4 triệu USD và trục xuất khỏi thị trường Mỹ, muốn trở lại phải bổ sung giấy phép. Tháng 7/2025, họ mua lại với giá 112 triệu USD công ty mẹ của sàn giao dịch phái sinh và công ty thanh toán bù trừ có giấy phép CFTC là QCEX, lót đường cho lộ trình quay trở lại tuân thủ.
Tháng 11 cùng năm, CFTC chính thức thông qua, cho phép họ hoạt động với tư cách nền tảng trung gian được quản lý. Nhưng cái giá phải trả là người dùng Mỹ không thể sử dụng ví phi tập trung ẩn danh nữa, mà phải đi qua cổng “Polymarket US”, thông qua KYC nghiêm ngặt và đặt lệnh qua các nhà môi giới được phê duyệt. Có thể nói thân phận hợp pháp mà Polymarket mua lại bằng tiền, đã được đánh đổi bằng việc từ bỏ tính ẩn danh và phi tập trung.
Tiếp theo là dẫn dòng vốn vào thể chế. Tháng 10/2025, Sở giao dịch chứng khoán New York (ICE) thông báo đầu tư tối đa 2 tỷ USD vào Polymarket, định giá sau đầu tư khoảng 9 tỷ USD. Nhưng thứ ICE nhắm tới là các tín hiệu xác suất sự kiện do giao dịch đám đông trên nền tảng tạo ra, và sẽ trở thành nhà phân phối độc quyền dữ liệu này cho các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu. Với Polymarket, đây là việc bán thứ có giá trị nhất của mình vào đường ống dữ liệu của Phố Wall.
Trở lại châu Á, tại Nhật Bản lại là một nhịp độ thúc đẩy khác. Polymarket đã bổ nhiệm đại diện tại Nhật Bản và đang chuẩn bị vận động hành lang cho “hợp pháp hóa thị trường dự đoán”. Người dẫn dắt kế hoạch này là Mike Eidlin, hiện là Giám đốc phụ trách Nhật Bản của dự án DeFi Jupiter trên hệ sinh thái Solana.
Việc Polymarket để mắt tới thị trường bánh lớn Nhật Bản thực ra có dấu vết dữ liệu. Tính đến tháng 6/2025, giá trị trên chuỗi tại Nhật Bản tăng 120% hàng năm, là thị trường tăng trưởng nhanh nhất toàn khu vực châu Á - Thái Bình Dương; cộng thêm việc Nhật Bản vốn có văn hóa giao dịch đầu cơ sâu sắc, từ ngoại hối, đua ngựa đến Pachinko, là một thị trường “giàu có và thích giao dịch”.
Nhưng cờ bạc trong pháp luật nước này hoàn toàn là vùng cấm. “Luật Hình sự” Nhật Bản quy định, cờ bạc mang tính thói quen có thể phạt tù tối đa ba năm, kinh doanh cờ bạc có thể phạt tù tối đa năm năm, chỉ có một số ít ngoại lệ như đua ngựa được chính phủ ủy quyền, xổ số công. Ngay cả ngành công nghiệp Pachinko quy mô khoảng 16 nghìn tỷ Yên (khoảng 1.000 tỷ USD) cũng phải dựa vào thiết kế vòng vo “đổi giải thưởng lấy tiền mặt phải sang một cửa hàng khác” mới lách qua được lệnh cấm cờ bạc.
Trong môi trường như vậy, thị trường dự đoán hiện không có một danh mục pháp lý rõ ràng nào để xếp vào. Đây cũng là lý do Polymarket đặt mục tiêu vào năm 2030. Đặc biệt là quy trình quản lý của Nhật Bản nổi tiếng cực kỳ thận trọng, bất kỳ danh mục sản phẩm mới nào liên quan đến cơ sở hạ tầng DeFi và thị trường thế chấp tiền mã hóa, quá trình thẩm định thường tính bằng năm.
Theo nguồn tin tiết lộ, Polymarket dự định hợp tác với các tổ chức và doanh nghiệp Nhật Bản trong vài năm, từng bước xây dựng một khung có thể mở rộng. Đây được định vị là một công trình thể chế dài hạn, chứ không phải một cuộc xâm nhập cơ hội chủ nghĩa. Trong thời gian chờ phê duyệt, họ chọn cách mở đường bằng hoạt động cộng đồng: Tài khoản X Nhật Bản của Polymarket đã tích lũy hơn 53.000 người theo dõi, duy trì sự hiện diện bằng cách chia sẻ tin tức.
Một nhà vận động ngành công nghiệp mô tả, Nhật Bản đang bước vào giai đoạn “dữ liệu dự đoán có thể trở thành một lớp mới có giá trị trong cơ sở hạ tầng tài chính và truyền thông”, và đây gần như là bản sao mô hình kinh doanh của ICE tại Nhật Bản.
Lời kết
Đưa ống kính ra xa khỏi Polymarket, sẽ thấy cuộc giằng co “chinh phục dễ, cai trị khó” này đang diễn ra với quy mô toàn ngành công nghiệp, và tiền cược ngày càng lớn.
Dù đối mặt với rủi ro pháp lý và tuân thủ trùng trùng, quy mô giao dịch tổng thể của thị trường dự đoán đang tăng trưởng bùng nổ.Báo cáo nghiên cứu của công ty môi giới Phố Wall Bernstein chỉ ra, khối lượng giao dịch thị trường dự đoán toàn cầu năm ngoái đã đạt 51 tỷ USD, dự kiến năm 2026 sẽ tăng lên 2.400 tỷ USD và có khả năng vượt ngưỡng 10.000 tỷ USD vào năm 2030.
Các nền tảng loại này đang từ những ván cược nhỏ lẻ, phát triển thành thị trường thông tin khổng lồ trải dài qua tài chính, địa chính trị và kinh tế vĩ mô. Nhưng dù quy mô có tăng lên bao nhiêu, vấn đề mà Polymarket phải đối mặt ở mỗi thị trường thực ra là cùng một câu hỏi hóc búa: Một hệ thống sinh ra từ sự phi tập trung, không cần xin phép, làm thế nào để nhúng vào từng hệ thống quản lý với tiền đề là chủ quyền, giấy phép và bảo vệ người tiêu dùng.
Với thị trường dự đoán, cửa ải thực sự chưa bao giờ là làm lớn quy mô, mà là trong từng quy định quản lý, từng cuộc giằng co chính trị, chứng minh mình có đủ tư cách để ở lại.
