Applied Optoelectronics, Inc. (AAOI) – nhà sản xuất thiết bị truyền thông quang học Hoa Kỳ – đang bước vào giai đoạn mở rộng được thúc đẩy bởi các mô-đun quang cao cấp cho trung tâm dữ liệu. Doanh thu quý 2 tăng 86% so với cùng kỳ, sản phẩm 800G bắt đầu tăng trưởng nhanh chóng, trong khi việc chứng nhận, giao hàng và tăng công suất cho sản phẩm 1.6T sẽ trở thành biến số chính quyết định độ dốc tăng trưởng doanh thu và tỷ suất lợi nhuận của công ty trong giai đoạn tiếp theo.
Tại quý tài chính thứ hai kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, AAOI đạt doanh thu 191,9 triệu USD, tăng 86,4% so với cùng kỳ và tăng 27% so với quý trước. Trong đó, doanh thu từ mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu lần đầu tiên vượt 100 triệu USD, tăng 140%, chiếm tỷ trọng 56% tổng doanh thu, trở thành nguồn thu chính lớn nhất. Công ty ghi nhận lợi nhuận phi GAAP là 5,48 triệu USD, thu nhập trên mỗi cổ phiếu phi GAAP là 0,06 USD, trở lại lãi trong quý.
Tại cuộc họp điện thoại về kết quả kinh doanh, ban lãnh đạo cho biết, nhu cầu liên quan đến cơ sở hạ tầng AI vẫn mạnh mẽ, với nhu cầu khách hàng cao hơn khoảng 20% đến 40% so với khả năng cung ứng hiện tại của AAOI. Điều này có nghĩa là ràng buộc chính đối với tăng trưởng doanh thu ngắn hạn không phải là đơn đặt hàng, mà là năng lực sản xuất cũng như nguồn cung các linh kiện quan trọng như DSP và TIA. Công ty dự kiến doanh thu 800G trong quý 3 sẽ tăng gần gấp 5 lần so với quý trước, trong khi sản phẩm 1.6T sẽ bắt đầu được giao hàng vào cuối quý 3 và dần tăng tốc trong quý 4.
Sự tăng trưởng này cũng đi kèm với mức đầu tư vốn cao hơn. Chi tiêu vốn của AAOI trong quý 2 đạt 565,5 triệu USD, bao gồm khoảng 280 triệu USD trả trước cho thiết bị, chủ yếu để mở rộng sản xuất sản phẩm 400G, 800G và 1.6T. Trọng tâm cần theo dõi tiếp theo sẽ chuyển từ cường độ nhu cầu sang tốc độ giải phóng công suất, đảm bảo chuỗi cung ứng, hiệu quả chi tiêu vốn và việc sản phẩm cao cấp có thể thúc đẩy biên lợi nhuận tăng lên hay không.
Doanh thu trung tâm dữ liệu phá vỡ mốc 100 triệu USD, trọng tâm tăng trưởng chuyển từ 400G sang 800G
Doanh thu mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu của AAOI trong quý 2 là 107,7 triệu USD, tăng 140,4% so với cùng kỳ và tăng 32,3% so với quý trước. Lĩnh vực kinh doanh này đã vượt qua CATV để trở thành nguồn thu chính lớn nhất của công ty.
Xét về cơ cấu sản phẩm, sản phẩm 100G chiếm 38,3% doanh thu trung tâm dữ liệu, sản phẩm 200G và 400G chiếm tổng cộng 45%, sản phẩm 800G chiếm 11,9%, sản phẩm 10G và 40G chiếm 4,4%. Trong đó, doanh thu 400G là 48,4 triệu USD, tăng hơn 4 lần so với cùng kỳ và tăng 27,4% so với quý trước, vẫn là trụ cột doanh thu quan trọng của mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu hiện tại.
Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư, sự thay đổi ở 800G có ý nghĩa chỉ báo rõ ràng hơn. Doanh thu 800G quý 2 là 12,8 triệu USD, tăng hơn 10 lần so với cùng kỳ và tăng hơn gấp đôi so với quý trước. Ban lãnh đạo dự kiến, doanh thu 800G trong quý 3 sẽ tăng gần gấp 5 lần so với quý trước, cho thấy trọng tâm tăng trưởng sản phẩm trung tâm dữ liệu của công ty đang dần chuyển từ 100G, 400G sang các sản phẩm tốc độ cao hơn.
Đồng thời, kinh doanh 100G trong quý 3 có thể chịu ảnh hưởng do thiếu nguồn cung switch từ một khách hàng, dự kiến gây áp lực doanh thu khoảng 20 đến 25 triệu USD. Ban lãnh đạo quy vấn đề này cho việc khách hàng bị hạn chế tiếp cận switch 100G, liên quan đến tình trạng thiếu nguồn cung bộ nhớ. Điều này cũng phản ánh rằng, nhịp độ doanh thu của AAOI không chỉ phụ thuộc vào khả năng xuất xưởng của chính mình, mà còn liên quan đến tình trạng cung cấp thiết bị hệ thống của khách hàng.
Nhu cầu vượt cung, công suất và linh kiện chính là ràng buộc chủ yếu
Ban lãnh đạo liên tục nhấn mạnh trong cuộc họp điện thoại rằng, nhu cầu về cơ sở hạ tầng AI thế hệ tiếp theo vẫn mạnh mẽ, và nhu cầu hiện tại của khách hàng cao hơn khoảng 20% đến 40% so với khả năng cung cấp của AAOI. Trong bối cảnh này, trần tăng trưởng ngắn hạn của công ty chủ yếu được xác định bởi công suất và nguồn cung vật liệu quan trọng.
Đối với sản phẩm 800G và 1.6T, nguồn cung các thành phần như DSP và TIA vẫn căng thẳng. Mặc dù AAOI có khả năng sản xuất laser nội bộ, giúp giảm bớt một phần áp lực cung ứng của ngành, nhưng việc giao hàng tổng thể các mô-đun cao cấp vẫn phụ thuộc vào sự đảm bảo phối hợp của các thành phần điện tử và quang học quan trọng.
Đến cuối quý 2, công suất sản xuất hàng tháng kết hợp của các sản phẩm 800G và 1.6T của công ty đã gần đạt 200 nghìn chiếc, cao hơn mức gần 100 nghìn chiếc vào cuối quý 1. Công ty dự kiến sẽ nâng công suất hàng tháng liên quan lên hơn 650 nghìn chiếc vào cuối năm 2026 và tiếp tục tăng lên hơn 930 nghìn chiếc vào cuối năm 2027, trong đó hơn một nửa công suất dự kiến đến từ bang Texas.
Diện tích sản xuất của AAOI tại khu vực Đại Houston đã được mở rộng lên hơn 160 vạn feet vuông. Một nhà máy rộng 21 vạn feet vuông gần trụ sở chính của công ty dự kiến sẽ bắt đầu sản xuất sơ bộ vào cuối quý 3, dành toàn bộ cho bộ thu phát 800G và 1.6T. Công ty cũng đang đẩy mạnh xây dựng các cơ sở khác tại Pearland và Houston, dự kiến công suất liên quan sẽ đi vào hoạt động vào đầu năm 2027.
Ban lãnh đạo chỉ ra rằng, sản phẩm 800G và 1.6T có thể sử dụng cùng dây chuyền sản xuất và quy trình chế tạo, sự khác biệt chủ yếu thể hiện ở khâu kiểm tra cuối cùng. Cách sắp xếp này giúp công ty phân bổ công suất linh hoạt giữa các sản phẩm tốc độ khác nhau và giảm chi phí chuyển đổi do biến động nhu cầu của một sản phẩm duy nhất.
1.6T bước vào giai đoạn chứng nhận và giao hàng ban đầu, quyết định độ dốc tăng trưởng doanh thu tiếp theo
Nếu nói rằng 800G sẽ trở thành nguồn tăng trưởng chính của AAOI trong nửa cuối năm, thì 1.6T sẽ quyết định độ dốc tăng trưởng của công ty trong khoảng thời gian trước và sau năm 2027.
Công ty dự kiến, sản phẩm 1.6T đầu tiên sẽ hoàn thành chứng nhận khách hàng trong vài tuần tới và bắt đầu giao hàng vào cuối quý 3. Các đơn đặt hàng lớn cho 1.6T đã nhận được trước đó dự kiến sẽ khởi động từ cuối quý 3, bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh trong quý 4, một phần nhu cầu có thể kéo dài đến quý 1 năm 2027.
Lộ trình dài hạn mà ban lãnh đạo đưa ra cho thấy, đến giữa năm 2027, doanh thu hàng tháng từ sản phẩm 100G và 400G có thể vào khoảng 90 triệu USD, doanh thu hàng tháng từ 800G khoảng 217 triệu USD, và doanh thu hàng tháng từ 1.6T khoảng 164 triệu USD. Nếu đạt được nhịp độ này, doanh thu hàng tháng kết hợp từ bộ thu phát trung tâm dữ liệu sẽ đạt khoảng 471 triệu USD.
Tuy nhiên, việc thực hiện lộ trình này phụ thuộc vào nhiều điều kiện như lắp đặt thiết bị, chứng nhận khách hàng, nguồn cung vật liệu và tỷ lệ sản phẩm tốt. Đặc biệt, sản phẩm 1.6T tuy có tiềm năng doanh thu và biên lợi nhuận cao hơn, nhưng nguồn cung linh kiện chính của nó vẫn có thể hạn chế tốc độ tăng trưởng trong ngắn hạn.
Vì vậy, ý nghĩa của 1.6T đối với AAOI không chỉ nằm ở việc bổ sung danh mục sản phẩm mới, mà còn ở khả năng thúc đẩy cơ cấu doanh thu chuyển dịch hơn nữa sang sản phẩm cao cấp và cải thiện chất lượng lợi nhuận của công ty.
CATV tiếp tục cung cấp hỗ trợ doanh thu, dự kiến quý 3 vượt 100 triệu USD
Trong khi mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu tăng tốc, mảng kinh doanh CATV vẫn là một phần quan trọng trong cơ cấu doanh thu hiện tại của AAOI.
Doanh thu CATV quý 2 là 80,58 triệu USD, tăng 43,8% so với cùng kỳ và tăng 20,6% so với quý trước, cao hơn mức dự kiến 75-80 triệu USD trước đó của công ty. Lĩnh vực này chiếm khoảng 42% tổng doanh thu, cung cấp sự hỗ trợ ổn định trong giai đoạn công suất mô-đun trung tâm dữ liệu cao cấp vẫn đang trong quá trình tăng trưởng.
Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu CATV quý 3 sẽ tăng lên 100 đến 110 triệu USD, và doanh thu cả năm dự kiến vượt 325 triệu USD. Mediacom đã chọn AAOI làm nhà cung cấp chính cho việc nâng cấp mạng lưới DOCSIS 4.0 của họ, các sản phẩm liên quan bao gồm bộ khuếch đại thông minh 1.8GHz và giải pháp phần mềm.
Xét về cơ cấu doanh thu, trung tâm dữ liệu và CATV tạo thành hai động cơ tăng trưởng hiện tại của AAOI. Mảng đầu cung cấp tính linh hoạt tăng trưởng cao hơn, trong khi mảng sau duy trì cơ sở doanh thu cao trong ngắn hạn. Khi tỷ trọng 800G và 1.6T tăng lên, tác động thúc đẩy tăng trưởng tổng thể của mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu dự kiến sẽ càng được tăng cường.
Biên lợi nhuận chịu áp lực ngắn hạn, danh mục sản phẩm cao cấp quyết định không gian cải thiện
Biên lợi nhuận GAAP của AAOI trong quý 2 là 27,7%, thấp hơn mức 29,1% của quý 1. Biên lợi nhuận phi GAAP là 29,8%, nằm ở mức cao trong khoảng dự kiến 29% đến 30% trước đó của công ty. Hướng dẫn của công ty về biên lợi nhuận phi GAAP quý 3 là từ 29% đến 30,5%.
Việc biên lợi nhuận quý 2 không được cải thiện đồng thời với tốc độ tăng trưởng doanh thu cao cho thấy áp lực chi phí trong giai đoạn mở rộng sản xuất và đưa sản phẩm mới vào thị trường. Chi phí hoạt động của công ty là 67,6 triệu USD, chiếm 35,2% doanh thu. Ban lãnh đạo đề cập, chi phí vận chuyển tăng do mảng kinh doanh CATV tăng trưởng nhanh, cũng như nhu cầu chứng nhận sản phẩm 800G và 1.6T từ khách hàng tăng lên, đã đẩy cao đầu tư cho R&D và hoạt động.
Lỗ ròng GAAP quý 2 là 22,78 triệu USD, lỗ trên mỗi cổ phiếu là 0,28 USD. Sau khi điều chỉnh, công ty đạt lợi nhuận phi GAAP 5,48 triệu USD, thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng phi GAAP là 0,06 USD. Việc chuyển sang lãi sau điều chỉnh là một tín hiệu quan trọng, nhưng lợi nhuận phi GAAP trong quý cũng chịu ảnh hưởng của khoản lợi ích thuế 12,97 triệu USD, nhà đầu tư vẫn cần theo dõi xem việc cải thiện lợi nhuận trong tương lai có thể đến nhiều hơn từ hoạt động kinh doanh hay không.
Mục tiêu dài hạn của ban lãnh đạo là nâng biên lợi nhuận phi GAAP lên khoảng 40%. Con đường thực hiện chủ yếu bao gồm việc tăng tỷ trọng sản phẩm 1.6T, đưa ra thị trường các mô-đun laser có giá trị gia tăng cao hơn và liên quan đến CPO, cũng như cải thiện hiệu quả sản xuất. Trong ngắn hạn, tình trạng căng thẳng nguồn cung vật liệu như DSP, TIA và các chi phí giao hàng khẩn cấp tiềm ẩn có thể phần nào bù trừ việc cải thiện biên lợi nhuận từ việc nâng cấp cơ cấu sản phẩm.
Chi tiêu vốn tăng đáng kể, tiến độ mở rộng sản xuất sẽ quyết định hiệu quả sử dụng vốn
Để chiếm lấy cơ hội nhu cầu mô-đun quang cao cấp, AAOI đang tăng cường đáng kể đầu tư vốn.
Đến cuối quý 2, tổng tiền mặt, các khoản tương đương tiền mặt, đầu tư ngắn hạn và tiền mặt bị hạn chế của công ty là 508,8 triệu USD, cao hơn mức 449,4 triệu USD vào cuối quý 1. Công ty đã huy động vốn ròng 538,8 triệu USD thông qua chương trình phát hành ATM mới, cung cấp nguồn vốn hỗ trợ cho việc mở rộng sản xuất.
Chi tiêu vốn quý 2 đạt 565,5 triệu USD, trong đó khoảng 280 triệu USD là tiền trả trước cho thiết bị, tập trung đầu tư vào năng lực sản xuất bộ thu phát 400G, 800G và 1.6T. Công ty cho biết, cường độ chi tiêu vốn dự kiến cao hơn trong nửa cuối năm so với nửa đầu năm, nguồn vốn sẽ đến từ tiền mặt hiện có, dòng tiền hoạt động, một phần tài trợ vốn cổ phần và nợ mới.
Bảng cân đối kế toán cũng phản ánh nhịp độ mở rộng được tăng tốc. Giá trị tài sản cố định ròng cuối kỳ tăng lên 697,1 triệu USD, tăng mạnh so với 419 triệu USD vào cuối quý 1. Hàng tồn kho tăng từ 206,2 triệu USD lên 278,8 triệu USD, chủ yếu để hỗ trợ việc tăng công suất ngắn hạn và dự trữ nguyên vật liệu.
Điều này có nghĩa là các chỉ số xác minh cốt lõi của AAOI trong vài quý tới sẽ cụ thể hơn: thiết bị có được triển khai đúng kế hoạch và chuyển hóa thành công suất hiệu quả không, các linh kiện chính có được đảm bảo đầy đủ không, việc chứng nhận khách hàng có diễn ra suôn sẻ không, và liệu công suất bổ sung có mang lại sự cải thiện doanh thu và lợi nhuận đủ để trang trải khoản đầu tư vốn hay không.
Mục tiêu doanh thu năm hướng tới khoảng 1,1 tỷ USD, nhịp độ thực hiện vẫn phụ thuộc vào chuỗi cung ứng
Công ty duy trì mục tiêu doanh thu năm nay khoảng 1,1 tỷ USD. Dựa trên doanh thu quý 2 là 191,9 triệu USD và kỳ vọng tăng trưởng mạnh của sản phẩm cao cấp trong nửa cuối năm, mục tiêu này phụ thuộc vào việc mảng kinh doanh CATV tiếp tục mạnh mẽ, 800G tăng trưởng nhanh và 1.6T bắt đầu đóng góp doanh thu ban đầu.
Logic vận hành hiện tại của AAOI khá rõ ràng: phía nhu cầu vẫn mạnh mẽ, và nhu cầu khách hàng cao hơn khả năng cung cấp của công ty; 800G sẽ tiếp quản 400G trở thành động lực tăng trưởng chính trong thời gian tới; 1.6T sẽ quyết định không gian tăng trưởng cho doanh thu và biên lợi nhuận trong giai đoạn tiếp theo; trong khi chi tiêu vốn, mở rộng sản xuất trong nước tại Mỹ và nguồn cung linh kiện chính tạo thành điều kiện cần thiết để đạt được lộ trình tăng trưởng này.
Đối với thị trường, trọng tâm rủi ro của AAOI không còn là liệu có nhu cầu hay không, mà là liệu tăng trưởng có được thực hiện theo kế hoạch hay không. Xây dựng công suất, đảm bảo vật liệu, chứng nhận khách hàng và nhịp độ giao hàng sản phẩm cao cấp, bất kỳ khâu nào bị trì hoãn đều có thể ảnh hưởng đến lịch trình tăng trưởng doanh thu và cải thiện lợi nhuận.
