1 lần có lẽ là trùng hợp, 3 lần có lẽ là may mắn, vậy lần thứ 10 thì sao?

Bắt đầu từ nửa cuối năm 2025, một số nhà giao dịch theo dõi biến động giá Bitcoin trên Twitter đã phát hiện ra một điều kỳ lạ. Họ xem lại biểu đồ phân tích theo thời gian của Bitcoin trong nửa năm qua và càng xem càng thấy không ổn: gần như mỗi ngày vào khoảng 10 giờ sáng, ngay trong vài phút đầu tiên khi thị trường chứng khoán Mỹ vừa mở cửa và tâm lý thị trường sôi động nhất, Bitcoin đều xuất hiện một đợt giảm giá mạnh mẽ và dứt khoát, xóa sạch một cách chính xác mức tăng trước đó.

Anh ta đã đăng phát hiện này lên Twitter, không ngờ phần bình luận lại lộ ra nhiều người cùng phát hiện: "Tôi cũng để ý thấy rồi", "đã kéo dài vài tháng nay rồi", "đây chắc chắn không phải là trùng hợp".

Và nhà báo tài chính ZeroHedge thậm chí còn trực tiếp hơn, bắt đầu từ tháng 7 năm ngoái đã lần lượt đăng tweet, chỉ thẳng thủ phạm đứng sau, là một trong những nhà tạo lập thị trường chính cho ETF Bitcoin spot: Jane Street. Sau khi bán tháo lúc 10 giờ, Jane Street âm thầm hút hàng, họ nắm giữ hơn 2,5 tỷ USD vị thế trong ETF Bitcoin IBIT của BlackRock.

Họ thậm chí còn đặt tên cho hiện tượng này là "Chiến lược bán tháo lúc 10 giờ của Jane". Và gần đây, thứ khiến tin đồn này một lần nữa được lan truyền rộng rãi, là một vụ kiện từ Terra.

Một thực tập sinh tên Bryce

Gần đây, người quản lý phá sản của Terraform Labs đã nộp một bản kiện lên tòa án, bị đơn là Jane Street, đồng sáng lập Jane Street Robert Granieri và hai nhà giao dịch Bryce Pratt, Michael Huang.

Đây là một công ty cực kỳ kín tiếng ở Phố Wall. Họ không bao giờ tiếp nhận phỏng vấn từ giới truyền thông, không bao giờ khoe khoang lợi nhuận ra bên ngoài, thậm chí trong một thời gian dài, người ngoài ngành không biết đến sự tồn tại của nó. Nhưng trong nội bộ ngành tài chính, cái tên Jane Street hầu như không ai không biết - đây là một tổ chức kiếm được hàng chục tỷ USD nhờ giao dịch định lượng và nghiệp vụ tạo lập thị trường, lợi nhuận bình quân đầu người hàng năm của họ không có đối thủ trên toàn Phố Wall.

Cốt lõi sự thật bị cáo buộc trong bản kiện, nói ra không phức tạp: Vào đêm trước khi UST (TerraUSD) sụp đổ năm 2022, Jane Street đã lợi dụng thông tin nội bộ không công khai từ nhân viên nội bộ, hoàn thành việc thoát vị thế trước thời hạn, và rút lui hoàn toàn một cách thầm lặng trước khi toàn bộ hệ sinh thái Terra 400 tỷ USD tan thành mây khói.

Và điểm khởi đầu của giao dịch "thông tin nội bộ" này, là một thanh niên tên Bryce Pratt.

Bryce Pratt từng thực tập tại Terraform, sau đó gia nhập Jane Street. Theo logic thông thường, kinh nghiệm thực tập tại công ty cũ chỉ là một dòng chữ không đáng chú ý trên CV. Nhưng trong bản kiện lần này, từ trang 29 đến trang 31 đã dành tới ba trang giấy để mô tả về anh ta, lý do chỉ có một: sau khi rời Terraform, anh ta đã không thực sự rời đi.

Anh ta đã tạo một nhóm trò chuyện riêng tư, kéo kỹ sư phần mềm và trưởng bộ phận phát triển kinh doanh của Terraform vào, tên nhóm là "Bryce's Secret" (Bí mật của Bryce).

Cái tên này được đặt khá thẳng thắn và cũng khá táo bạo. Theo mô tả của tài liệu kiện tụng, chức năng của nhóm trò chuyện này là liên tục chuyển thông tin nội bộ của Terraform về Jane Street. Đồng thời, Bryce còn làm cầu nối, giới thiệu trưởng bộ phận phát triển kinh doanh của Terraform cho lãnh đạo "bộ phận DeFi" của Jane Street, hai bên bắt đầu giao tiếp định kỳ với danh nghĩa "thảo luận hợp tác đầu tư chiến lược".

Từ góc độ của bản kiện, Jane Street thực tế đã biến kênh giao tiếp này thành một cửa sau để liên tục thu thập thông tin quan trọng không công khai.

Jane và Terraform, có một lịch sử không mấy người biết

Quay ngược thời gian thêm một chút.

Mối quan hệ giữa Jane Street và Terraform, không bắt đầu từ nhóm trò chuyện của Bryce Pratt, mà là sớm hơn. Vào tháng 5 năm 2021, khi UST lần đầu tiên mất neo.

Lần đó, UST tạm thời lệch khỏi giá neo USD, toàn bộ hệ sinh thái Terra nhấp nhổm. Để ổn định tình hình, Terraform Labs bắt đầu liên hệ với các bên giao dịch tổ chức, để sắp xếp quy mô lớn ngoài sàn. Jane Street là một trong số đó.

Theo bản kiện, trong mối quan hệ này, Terraform từng cung cấp cho Jane Street hạn mức giao dịch lớn liên quan đến UST và Luna, ở một số giai đoạn còn cho chiết khấu hoặc khuyến khích cấu trúc, để đổi lấy việc họ ra tay hỗ trợ thanh khoản trong thời điểm then chốt. Những điều khoản này, chưa bao giờ được công khai với bên ngoài.

Điều này có nghĩa, mối quan hệ giữa hai công ty, ngay từ đầu đã không phải là mua bán thị trường thông thường, mà là một sự ràng buộc lợi ích kiểu thỏa thuận. Chính mối quan hệ này khiến cáo buộc giao dịch nội gián ở khía cạnh pháp lý càng khó gỡ bỏ - khi bạn ký thỏa thuận bí mật với đối phương, đồng thời nắm giữ thông tin nội bộ không ai biết của họ, bất kỳ giao dịch nào bạn thực hiện đều sẽ trở nên cực kỳ bất thường.

Thời gian trôi đến đầu năm 2022. Lúc này, hệ sinh thái Terra bề ngoài vô cùng huy hoàng: Luna Foundation Guard (LFG) vừa mới thành lập, hấp thụ kho dự trữ Luna trị giá khoảng 5,5 tỷ USD, lại dùng 3 tỷ USD mua các tài sản khác, ra vẻ vững như bàn thạch. Tuy nhiên, dưới lớp hào nhoáng đó, một số dấu hiệu đã bắt đầu xuất hiện, quy mô tiền gửi của giao thức Anchor bắt đầu chịu áp lực, sự phụ thuộc của UST vào tỷ giá neo ngày càng gia tăng, tốc độ tiêu hao dự trữ của LFG âm thầm tăng nhanh.

Những người biết điều này, không nhiều. Nhưng Jane Street, lại là một trong số đó.

10 phút, trước khi đế chế 400 tỷ USD sụp đổ

Ngày 7 tháng 5 năm 2022, giờ miền Đông nước Mỹ, 5:44 chiều.

Công ty Terraform từ Curve 3pool - một bể thanh khoản chuyên用于hoán đổi stablecoin USD - âm thầm rút ra 150 triệu TerraUSD. Không có thông báo, không có cảnh báo, không có bất kỳ tuyên bố công khai nào.

Thao tác này, vào thời điểm đó là hoàn toàn không được bên ngoài biết đến.

Tuy nhiên, chưa đầy mười phút sau khi số tiền này được rút ra, một ví được các nhà phân tích trên chuỗi đánh dấu là có liên quan đến Jane Street, đã rút 85 triệu TerraUSD từ cùng một bể thanh khoản đó.

Bản kiện còn chỉ ra rằng, hành động bất thường của Jane Street không chỉ dừng lại ở đó. Trước khi việc mất neo UST xảy ra rõ ràng, sự hoảng loạn công khai trên thị trường bắt đầu lan rộng, các địa chỉ liên quan đến Jane Street đã hoàn thành việc thoái lui rủi ro có hệ thống - giảm nắm giữ UST quy mô lớn, điều chỉnh vị thế liên quan, giảm mức độ phơi nhiễm ròng với hệ sinh thái Terra xuống mức thấp nhất. Một số con số cụ thể trong bản kiện bị che khuất, thường có nghĩa là liên quan đến bí mật thương mại hoặc chưa vào giai đoạn chứng cứ công khai, nhưng quỹ đạo dòng tiền mà các nhà phân tích trên chuỗi truy ra, đã đủ để nói lên vấn đề.

Đồng thời, Terraform và LFG đang làm điều trái ngược hoàn toàn.

Ngày 7 tháng 5, Terraform mua hơn 250 triệu UST. Ngày 8 tháng 5, mua thêm hơn 200 triệu UST. Những ngày sau đó, mua tích lũy hơn 1,9 tỷ UST, cộng thêm hơn 90 triệu Luna. Về phía LFG, đến ngày 16 tháng 5, lượng nắm giữ UST của họ từ khoảng 700.000 tăng vọt lên hơn 1,8 tỷ, tăng hơn 1,7 tỷ; lượng nắm giữ Luna từ 1,7 triệu tăng mạnh lên hơn 222 triệu.

Một bằng chứng khác là báo cáo được công ty phân tích dữ liệu trên chuỗi Nansen phát hành vào ngày 27 tháng 5, với tiêu đề "Điều tra trên chuỗi: Vén màn bí ẩn về việc mất neo của TerraUSD". Báo cáo không trực tiếp nêu tên Jane Street, nhưng mô tả chi tiết nhiều ví đóng vai trò then chốt trong quá trình mất neo, bao gồm một địa chỉ sau này bị cho là có liên quan đến Jane Street. Kết luận của báo cáo chỉ có hai điểm: Thứ nhất, sự di chuyển tiền này xảy ra trước khi thị trường hoảng loạn rõ ràng; Thứ hai, có sự chênh lệch thời gian đáng kể giữa các thao tác này và thời điểm sụp đổ có thể thấy được của công chúng.

Địa chỉ nghi ngờ liên quan Jane Street rút 85 triệu TerraUSD

Bản kiện còn đề cập, sau khi giao dịch ngày 7 tháng 5 hoàn thành, Jane Street không dừng tay. Họ được cho là tiếp tục lợi dụng thông tin mật lấy được từ Jump Trading, giao dịch thêm TerraUSD để mở rộng lợi nhuận. Jump Trading trước đó từng bí mật đạt thỏa thuận với Terraform để ra tay mua vào ổn định giá, và cuối cùng kiếm lời hàng tỷ USD từ sự sụp đổ này.

Ở Ấn Độ, họ từng làm điều tương tự

Hiện nay, các nhà nghiên cứu tinh ý phát hiện, sau khi Jane Street bị Terra kiện, việc bán tháo lúc 10 giờ sáng đã biến mất. Điều này dường như càng chứng minh cho tin đồn "Chiến lược bán tháo lúc 10 giờ của Jane".

Ở Ấn Độ, đầu kia của Trái đất, cơ quan quản lý đã sớm tích lũy đánh giá riêng về Jane Street.

Ủy ban Chứng khoán Ấn Độ (SEBI) đã dùng một lệnh tạm thời dài 105 trang, đưa ra mức phạt kỷ lục 484,3 tỷ rupee - tương đương 5,7 tỷ USD. Con số này chưa từng có trong lịch sử quản lý Ấn Độ, và kết luận điều tra của SEBI, đọc lên có sự tương đồng đáng kinh ngạc với cáo buộc trong vụ Terra Luna.

SEBI cho rằng, Jane Street đã thực hiện một chiến lược "bơm và xả" (pump and dump) được thiết kế tinh vi tại thị trường Ấn Độ.

Logic như sau: Đầu tiên, trên thị trường giao ngay và phái sinh tương đối kém thanh khoản, thông qua các lệnh mua định hướng quy mô lớn để đẩy giá chỉ số ngân hàng Ấn Độ (BANK NIFTY) lên xuống nhân tạo; sau khi giá bị đẩy đến vị trí dự kiến, lập tức hoàn thành thao tác ngược lại trên thị trường quyền chọn có tính thanh khoản cực cao, thu hoạch các nhà đầu tư nhỏ lẻ đuổi theo xu hướng; cuối cùng, hệ thống xả bỏ vị thế giao ngay đã xây dựng trước đó, khiến chỉ số quay đầu giảm, biến quyền chọn trong tay nhà đầu tư nhỏ lẻ thành giấy lộn, còn vị thế ngược mà mình nắm giữ giá trị tăng vọt.

SEBI trong báo cáo đã viện dẫn một ví dụ cụ thể: Ngày 17 tháng 1 năm 2024, Jane Street trong vòng 8 phút ngắn ngủi đã xây dựng vị thế mua khoảng 67 triệu USD, khối lượng giao dịch của họ gấp hơn ba lần người tham gia lớn thứ hai thị trường, chỉ riêng lệnh mua này đã đẩy chỉ số tăng hơn 1%.

Cơ quan quản lý dùng từ không khách khí chút nào, gọi hành vi của Jane Street là "giao dịch để tác động giá, chứ không phải dùng giá để hướng dẫn giao dịch", cấu thành "âm mưu và mưu mẹo có chủ ý, được lên kế hoạch tinh vi, hiểm ác", mục đích duy nhất là đánh lừa thị trường, đặc biệt là lợi dụng lượng lớn nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ thiếu kinh nghiệm.

Jane Street trong thời gian dài trước đây là trường hợp điển hình của câu chuyện kể này. Công ty này nổi tiếng cực kỳ kín tiếng, không bao giờ tiếp nhận phỏng vấn truyền thông, không bao giờ khoe khoang với bên ngoài. Nó dựa vào giao dịch định lượng và nghiệp vụ tạo lập thị trường để tích lũy của cải đáng kinh ngạc, có địa vị gần như thần thoại trong giới. Mỗi mùa tuyển dụng, con số lương thưởng họ đưa ra khiến các sinh viên mới tốt nghiệp trên toàn Phố Wall phát cuồng, mức độ cạnh tranh khốc liệt không thua kém bất kỳ tổ chức đỉnh cao nào.

Tuy nhiên, từ một thời điểm nào đó, câu chuyện về công ty này bắt đầu trở nên phức tạp.

Trong vụ Terra Luna, nó bị cáo buộc lợi dụng thông tin nội bộ để thoát thân trước, hoàn thành rút lui trong khi Terraform và LFG dùng hàng chục tỷ USD gắng sức đỡ thị trường. Trên thị trường Ấn Độ, nó bị cơ quan quản lý xác định là thao túng có hệ thống giá giao ngay và phái sinh, thu hoạch nhà đầu tư thông thường. Alameda Research - đội ngũ cốt lõi của hệ thống FTX đã kéo toàn ngành crypto vào thời điểm tối tăm nhất, có lượng lớn nhân sự đến từ Jane Street, người sáng lập SBF của nó cũng thừa nhận khuôn mẫu tư duy thị trường của mình được học tại Jane Street. Ngoài ra, Jane Street còn nổi tiếng tích cực kiện nhân viên nghỉ việc, mức độ tích cực bảo vệ quyền lợi hiếm có trên toàn Phố Wall. Một bài điều tra sớm hơn, thậm chí còn liên hệ nó với tiền mua vũ khí trong một âm mưu đảo chính ở Nam Sudan, mặc dù chi tiết sự kiện đến nay vẫn còn nhiều ý kiến khác nhau.

Thông tin là quyền lực, thông tin đại diện cho tầng lớp.

"Tiền án" của Jane Street dường như nhiều hơn chúng ta tưởng, và danh tiếng của Jane Street trong vài năm gần đây thực sự bị ảnh hưởng. Mặc dù vụ kiện của Jane Street, kết luận vẫn chưa ngã ngũ.

Nhưng một công ty, đồng thời xuất hiện trong nhiều câu chuyện tiêu cực như vậy, bản thân nó đã là một tín hiệu.