Biên tập & Biên dịch: Deep Tide TechFlow
Khách mời:James E. Demmert, CIO Main Street Research
Người dẫn chương trình:Caroline
Nguồn podcast:TheStreet & James E. Demmert
Tiêu đề gốc:5 Cổ Phiếu Nước Ngoài Có Thể Vượt Mặt S&P 500
Ngày phát sóng:02 Tháng 6, 2026
Tóm Tắt Điểm Chính
CIO của Main Street Research, James Demmert, trong khi đặt mục tiêu cho S&P 500 là 8100 điểm trong năm nay, đã thẳng thắn tuyên bố rằng tỷ suất lợi nhuận từ thị trường chứng khoán nước ngoài sẽ vượt qua Mỹ — ông đưa ra năm cổ phiếu quốc tế có định giá thấp hơn nhiều so với các cổ phiếu tương đương ở Mỹ nhưng lại hưởng lợi trực tiếp từ cuộc cách mạng AI: HSBC với P/E 9 lần, BHP với P/E 16 lần, và ASML mà ông cho rằng "nếu chỉ có thể giữ một cổ phiếu trong năm năm thì sẽ chọn nó".
Demmert nhận định, châu Âu và Nhật Bản đang tiếp sức cho tăng trưởng toàn cầu bằng các gói kích thích tài khóa chưa từng có, xu hướng thị trường quốc tế vượt mặt Mỹ này "sẽ kéo dài nhiều năm", và khuyên các nhà đầu tư phân bổ 45% danh mục vào thị trường nước ngoài.
Trích Dẫn Quan Điểm Nổi Bật
- "Nếu nhà đầu tư hiện tại chỉ nắm giữ cổ phiếu Mỹ, điều họ bỏ lỡ trước tiên là sự đa dạng hóa, thứ hai là những cơ hội tuyệt vời bên ngoài nước Mỹ — nơi có giá cả hợp lý hơn, tốc độ tăng trưởng cũng hấp dẫn, thậm chí cao hơn."
- "Hiệu suất của thị trường nước ngoài đã vượt Mỹ, chúng tôi tin rằng xu hướng này sẽ tiếp tục."
Cổ Phiếu Bố Cục Chip Toàn Cầu Tối Thượng: $ASML
- "Chúng tôi nắm giữ NVIDIA và Micron, còn ASML đóng một vai trò khác trong giao dịch AI — nó cung cấp công nghệ thiết kế và sản xuất chip, đồng thời cũng mang lại cho chúng tôi mức độ phơi nhiễm đa dạng hóa bên ngoài Mỹ."
- "Đồng USD đang suy yếu liên tục, phân bổ tài sản vào cổ phiếu công ty nước ngoài giúp thoát khỏi rủi ro tập trung định giá bằng USD."
Ngân Hàng Toàn Cầu Giá Trị Cao: $HSBC
- "P/E của HSBC chỉ là 9 lần, rẻ hơn JPMorgan Chase, và có triển vọng tăng trưởng kỳ vọng tốt hơn. Là một ngân hàng đầu tư toàn cầu, ảnh hưởng của nó tại châu Á là điều mà JPMorgan không thể so sánh được."
- "Tôi không cho rằng cổ phiếu Trung Quốc có tính đầu tư tại thời điểm hiện tại, nhưng những công ty đang hoạt động hoặc có khả năng hoạt động tại đó, tôi nghĩ là rất có ý nghĩa."
Bố Cục Hạ Tầng Năng Lượng: Siemens Energy
- "Thế giới đang khan hiếm điện — AI đang tiêu thụ điện, tiền mã hóa đang tiêu thụ điện, xe điện cũng đang tiêu thụ điện. Công việc cốt lõi của Siemens Energy là giúp thế giới xây dựng lưới điện."
- "Cuộc cách mạng AI hiện vẫn ở giai đoạn sớm, giống như trận đấu chín hiệp mới chỉ ở hiệp thứ ba hoặc thứ tư. Loại hiệu suất cổ phiếu này — nếu bạn còn nhớ sự bùng nổ công nghệ những năm 90 — mô hình giao dịch trong vài năm đầu rất giống, và xu hướng này có thể kéo dài một khoảng thời gian khá lâu."
Cổ Phiếu Khai Khoáng AI Tiềm Ẩn: $BHP
- "Hầu hết mọi người nghĩ đây chỉ là một giao dịch hàng hóa, nhưng khi bạn xem xét đến nhu cầu từ tất cả các trung tâm dữ liệu, đây chắc chắn là một khoản đầu tư AI — tôi gọi nó là sản phẩm phái sinh thứ hai của AI."
- "Thế giới cần nhiều đồng hơn. Chúng ta xây càng nhiều trung tâm dữ liệu, vai trò của đồng càng quan trọng. P/E của BHP chỉ là 16 lần, định giá ở nước ngoài vượt trội hơn nhiều so với Mỹ."
Cổ Phiếu Y Tế Bị Định Giá Thấp: $AZN (AstraZeneca)
- "Lĩnh vực chăm sóc sức khỏe đã bị thị trường bỏ quên quá lâu, AstraZeneca có một danh mục sản phẩm dược phẩm và sinh học rất mạnh, P/E 18 lần, tăng trưởng hàng năm trên 20%."
- "Các nhà đầu tư sẽ bắt đầu chuyển hướng sang lĩnh vực chăm sóc sức khỏe vào một thời điểm nào đó trong nửa cuối năm nay, bởi vì khi đó họ sẽ cảm nhận được AI bắt đầu tạo ra hiệu quả gia tăng trong lĩnh vực y tế."
Tại Sao Thị Trường Quốc Tế Đang Vượt Mặt Mỹ
- "Đây là một câu chuyện về định giá, nhưng cũng là một câu chuyện về sự thay đổi chính sách toàn cầu. Mỹ đang thắt chặt chi tiêu tài khóa, trong khi châu Âu đang áp dụng trang trong kịch bản của chúng ta — họ đang tiến hành các khoản chi tiêu tài khóa chính phủ quy mô lớn chưa từng có, cố gắng duy trì lãi suất thấp."
- "Thị trường nước ngoài lần đầu tiên sau nhiều năm đã vượt mặt Mỹ, và chúng tôi tin rằng đây là một xu hướng sẽ kéo dài nhiều năm."
Hỏi Nhanh Đáp Nhanh: Lựa Chọn Hàng Đầu Và Rủi Ro Lớn Nhất
- "Nếu chỉ có thể giữ một cổ phiếu trong năm năm tới, thì sẽ chọn ASML. Cổ phiếu đầu tiên tăng gấp đôi sẽ là ASML. Cổ phiếu đầu tiên mua vào khi điều chỉnh sẽ là Siemens Energy."
- "Thị trường quốc tế bị định giá thấp nhất là châu Âu. Sai lầm lớn nhất của nhà đầu tư Mỹ là phân bổ không đủ cho nước ngoài, quá bảo thủ. Chúng tôi đề xuất phân bổ 45% vào nước ngoài, phần còn lại trong nước."
Lời Mở Đầu
Người dẫn chương trình Caroline: S&P 500 lên 8100 điểm — đây là dự đoán táo bạo từ vị khách tiếp theo của tôi. Mặc dù ông ấy vẫn lạc quan về cổ phiếu Mỹ, nhưng ông nói rằng một số cơ hội lớn nhất hiện tại thực sự có thể ở nước ngoài. Bây giờ kết nối với tôi là James Demmert, người sáng lập kiêm Giám đốc Đầu tư của Main Street Research. James, rất vui được chào đón ông.
James:
Rất vui được gặp bạn, Caroline.
Người dẫn chương trình Caroline: Ông vẫn nghĩ S&P 500 năm nay có thể đạt 8100 điểm, nhưng năm cổ phiếu hàng đầu ông đề xuất không có cổ phiếu nào nằm trong S&P 500. Điều này nói lên điều gì?
James:
Điều này nói lên rằng chúng tôi nghĩ S&P có thể đạt 8100 — mục tiêu này trước đây có vẻ cao, bây giờ tuy không còn xa vời như trước, nhưng thực sự gần hơn tưởng tượng. Điều này cũng cho thấy, nếu chúng tôi nghiêng về thị trường nước ngoài, đó là vì chúng tôi nghĩ rằng chúng thực sự có thể vượt trội so với S&P 500.
Người dẫn chương trình Caroline:Nếu các nhà đầu tư hiện tại chỉ nắm giữ cổ phiếu Mỹ, họ sẽ bỏ lỡ điều gì?
James:
Tôi nghĩ điều họ bỏ lỡ trước hết là sự đa dạng hóa, thứ hai họ bỏ lỡ những cơ hội tuyệt vời bên ngoài nước Mỹ — nơi định giá cổ phiếu hợp lý hơn, trong khi tốc độ tăng trưởng cũng hấp dẫn, thậm chí cao hơn. Bạn có thể đã nhận thấy, tính đến thời điểm hiện tại trong năm, hiệu suất của thị trường nước ngoài đã vượt mặt Mỹ, chúng tôi tin rằng xu hướng này sẽ tiếp tục.
Đề Xuất Một: Bố Cục Chip Toàn Cầu Tối Thượng
Người dẫn chương trình Caroline: Tốt, hãy cùng xem năm cổ phiếu ông đề xuất, bắt đầu với ASML. Cổ phiếu này năm nay đã tăng rất nhiều, tại sao ông vẫn mua?
James:
Tôi biết trong lĩnh vực công nghệ, mọi người đều đổ xô vào Micron và giao dịch chip bộ nhớ. Nhưng đừng quên, ASML là một công ty hoạt động trong lĩnh vực thiết kế, sản xuất và công nghệ chip, họ là một mắt xích không thể thiếu trong toàn bộ quy trình sản xuất chip. Công ty có trụ sở tại Hà Lan, hiện tại P/E là 38 lần, nhưng tốc độ tăng trưởng hàng năm của họ vượt xa con số này. Đây là điểm vào rất tốt để đầu tư vào cổ phiếu nước ngoài.
Người dẫn chương trình Caroline: Ông đề cập đến Micron, vậy tại sao lại nắm giữ ASML thay vì mua trực tiếp Micron thậm chí là NVIDIA hay các cổ phiếu chip khác?
James:
Chúng tôi nắm giữ NVIDIA, cũng nắm giữ Micron. Lý do ASML có trong danh mục của chúng tôi là vì nó đóng một vai trò hoàn toàn khác trong giao dịch AI — nó làm công nghệ thiết kế chip, đồng thời cũng mang lại cho chúng tôi mức độ phơi nhiễm đa dạng hóa bên ngoài Mỹ. Bạn cũng biết, đồng USD đang suy yếu liên tục, phân bổ tài sản vào cổ phiếu công ty nước ngoài giúp thoát khỏi rủi ro tập trung định giá bằng USD.
Đề Xuất Hai: Ngân Hàng Toàn Cầu Giá Trị Cao
Người dẫn chương trình Caroline: Tiếp theo là HSBC Holdings. Ở Mỹ có rất nhiều cổ phiếu ngân hàng chất lượng có thể mua, tại sao ông lại phải tìm ngân hàng ở nước ngoài?
James:
Đây là một câu hỏi rất hay. Cốt lõi nằm ở định giá. Caroline, P/E của HSBC chỉ là 9 lần. Trong khi đó, JPMorgan Chase mặc dù là một công ty rất xuất sắc — chúng tôi cũng nắm giữ — nhưng HSBC mang lại định giá tốt hơn và triển vọng tăng trưởng kỳ vọng tốt hơn, bởi vì bạn đang chứng kiến sự thức tỉnh trở lại của đầu tư quốc tế. Đây cũng là lý do tại sao chỉ số nước ngoài đang vượt trội so với chỉ số trong nước. HSBC là một phần quan trọng của chỉ số nước ngoài, và là một ngân hàng đầu tư toàn cầu, phạm vi hoạt động của nó không chỉ bao phủ Mỹ và châu Âu, mà còn có sự hiện diện tại châu Á mà JPMorgan không thể so sánh được.
Người dẫn chương trình Caroline: Dù vậy, các nhà đầu tư nên nhìn nhận rủi ro Trung Quốc như thế nào?
James:
Tôi không chắc liệu bản thân thị trường Trung Quốc có tính đầu tư hay không, nhưng tôi thực sự nghĩ rằng bạn có thể đầu tư vào những công ty có thể hoạt động an toàn tại Trung Quốc. Tôi biết đây cũng là lý do NVIDIA đang nỗ lực mở cửa thị trường Trung Quốc, để bán sản phẩm sang Trung Quốc. Vì vậy, tôi không nghĩ cổ phiếu Trung Quốc có tính đầu tư tại thời điểm hiện tại, nhưng những công ty đang hoạt động hoặc có khả năng hoạt động tại đó, tôi nghĩ là rất có ý nghĩa.
Đề Xuất Ba: Bố Cục Hạ Tầng Năng Lượng
Người dẫn chương trình Caroline: Cổ phiếu tiếp theo trong danh sách của ông là Siemens Energy, mã cổ phiếu ở Mỹ là SMERY. Từ đầu năm đến nay tăng khoảng 40%, tại sao ông lại lạc quan về cổ phiếu này?
James:
Năm nay nó thực sự hoạt động tốt, tôi nghĩ hiệu suất này sẽ tiếp tục. Chúng ta phải rõ một điều — thế giới đang khan hiếm điện. AI đang tiêu thụ rất nhiều điện, tiền mã hóa đang ăn điện, xe điện cũng đang ăn điện. Khi tất cả chúng ta đều suy nghĩ về cách tăng nguồn cung điện, đây chính xác là lĩnh vực mà Siemens Energy tập trung. Họ đang giúp chúng ta xây dựng lưới điện toàn cầu, không chỉ ở Đức, nơi đặt trụ sở chính, mà là trên toàn thế giới. Cổ phiếu này có P/E khoảng 37 lần, nhưng tốc độ tăng lợi nhuận vượt xa con số này.
Người dẫn chương trình Caroline: Tôi đề cập đến năm nay tăng tốt, nhưng biểu đồ một năm của nó còn ấn tượng hơn — trên 90%. Các nhà đầu tư nên đối xử với những cổ phiếu đã tăng mạnh này như thế nào? Nếu chưa tham gia, bây giờ có quá muộn không?
James:
Nếu chưa tham gia, lời khuyên của tôi luôn là đợi điều chỉnh, mua vào khi cổ phiếu yếu đi, hoặc có thể mua một phần ba vị thế trước, dần dần xây dựng vị thế. Nếu bạn đã nắm giữ, hãy nhớ rằng loại cổ phiếu này sẽ có biến động khá lớn, toàn bộ giao dịch AI đều có biến động lớn. Nhưng theo quan điểm của chúng tôi, cuộc cách mạng AI hiện vẫn ở giai đoạn sớm, giống như trận đấu chín hiệp mới chỉ ở hiệp thứ ba hoặc thứ tư. Loại hiệu suất cổ phiếu này — nếu bạn còn nhớ sự bùng nổ công nghệ những năm 90 — mô hình giao dịch trong vài năm đầu rất giống, và xu hướng này có thể kéo dài một khoảng thời gian khá lâu.
Đề Xuất Bốn: Cổ Phiếu Khai Khoáng AI Tiềm Ẩn
Người dẫn chương trình Caroline: Tiếp theo là BHP Group, từ đầu năm đến nay cũng tăng trên 40%. Tại sao ông vẫn lạc quan về lĩnh vực khai khoáng?
James:
Thế giới cần nhiều đồng hơn. Chúng ta xây càng nhiều trung tâm dữ liệu, vai trò của đồng càng quan trọng. Chúng tôi cũng nghĩ rằng hiện đang ở trong một giai đoạn mở rộng kinh tế toàn cầu, điều này có nghĩa là nhu cầu về nguyên liệu thô sẽ ngày càng lớn, và BHP là một cách tuyệt vời để tham gia vào xu hướng này. Công ty có trụ sở chính tại Úc, P/E chỉ là 16 lần. Một lần nữa nhấn mạnh, định giá ở nước ngoài vượt trội hơn nhiều so với Mỹ.
Người dẫn chương trình Caroline: Vậy đây thực sự là một giao dịch hàng hóa, hay là một giao dịch hạ tầng AI?
James:
Đây chính xác là bản chất của nó. Hầu hết mọi người nghĩ đây chỉ là một giao dịch hàng hóa, nhưng khi bạn xem xét đến nhu cầu từ tất cả các trung tâm dữ liệu này, đây chắc chắn là một khoản đầu tư AI — tôi gọi nó là sản phẩm phái sinh thứ hai của AI.
Đề Xuất Năm: Phục Hồi Của Cổ Phiếu Y Tế Bị Định Giá Thấp
Người dẫn chương trình Caroline: Cuối cùng là một cổ phiếu chăm sóc sức khỏe, AstraZeneca, năm nay thực tế đã hoạt động kém hơn thị trường, gần như bằng phẳng. Tại sao lại mua một cổ phiếu chăm sóc sức khỏe tụt hậu?
James:
Đây là "đầu máy xe lửa nhỏ bé" đó. Chúng tôi thực sự cảm thấy lĩnh vực chăm sóc sức khỏe đã bị thị trường bỏ quên quá lâu, AstraZeneca có một danh mục sản phẩm dược phẩm và sinh học rất mạnh. P/E 18 lần, tăng trưởng hàng năm trên 20%. Chúng tôi nghĩ thị trường sẽ nhận ra lại giá trị của những cổ phiếu này.
Chúng tôi cũng tin rằng các nhà đầu tư sẽ bắt đầu chuyển hướng sang lĩnh vực chăm sóc sức khỏe vào một thời điểm nào đó trong nửa cuối năm nay, bởi vì khi đó họ sẽ cảm nhận được AI bắt đầu tạo ra hiệu quả gia tăng và đóng góp thực tế trong lĩnh vực y tế. Vì vậy, tôi nghĩ cuối cùng đây cũng sẽ trở thành một khoản đầu tư AI. Và nhìn từ góc độ định giá và phơi nhiễm quốc tế, đây là một cách tuyệt vời để đa dạng hóa danh mục đầu tư.
Tại Sao Thị Trường Quốc Tế Đang Vượt Mặt Mỹ
Người dẫn chương trình Caroline: Tốt, nhìn từ góc độ định giá cũng như tổng thể năm cổ phiếu đề xuất này, liệu logic về cổ phiếu quốc tế vượt trội Mỹ hiện tại có phải chỉ là một câu chuyện thuần túy về định giá?
James:
Đây là một câu chuyện về định giá, nhưng cũng là một câu chuyện về sự thay đổi chính sách toàn cầu. Bạn cũng biết, Mỹ đang thắt chặt chi tiêu tài khóa, hay nói đang cố gắng làm vậy. Trong khi đó, điều chúng ta làm, thực chất là nhường lại động lực tăng trưởng cho châu Âu — giờ đến lượt châu Âu sao chép kịch bản cũ của chúng ta. Ở châu Âu, ở nước ngoài, ở Nhật Bản, bạn đang thấy những nền kinh tế này thực sự nóng lên, bởi vì họ đang tiến hành các khoản chi tiêu tài khóa chính phủ quy mô lớn chưa từng có, đồng thời cố gắng duy trì lãi suất thấp. Đây là lý do tại sao thị trường nước ngoài lần đầu tiên sau nhiều năm đã vượt mặt Mỹ, và chúng tôi tin rằng đây là một xu hướng sẽ kéo dài nhiều năm.
Hỏi Nhanh Đáp Nhanh: Lựa Chọn Hàng Đầu Và Rủi Ro Lớn Nhất
Người dẫn chương trình Caroline: Tiếp theo, bước vào phần Hỏi Nhanh Đáp Nhanh. Nếu trong năm năm tới chỉ có thể giữ một cổ phiếu, ông chọn cổ phiếu nào?
James: ASML.
Người dẫn chương trình Caroline: Nếu phải xóa một cổ phiếu đầu tiên khỏi danh sách này, xóa cổ phiếu nào?
James:
AstraZeneca.
Người dẫn chương trình Caroline: Khi điều chỉnh, ông sẽ mua cổ phiếu nào đầu tiên?
James:
Siemens Energy.
Người dẫn chương trình Caroline: Trong năm cổ phiếu này, cổ phiếu nào sẽ tăng gấp đôi đầu tiên?
James:
ASML.
Người dẫn chương trình Caroline: Nếu kinh tế chậm lại, cổ phiếu nào có sức chống chịu tốt nhất?
James:
AstraZeneca.
Người dẫn chương trình Caroline: Cổ phiếu nào có lợi thế cạnh tranh lớn nhất so với đối thủ?
James:
Siemens Energy.
Người dẫn chương trình Caroline: Rủi ro chung lớn nhất mà năm cổ phiếu này cùng phải đối mặt là gì?
James:
Thị trường gấu.
Người dẫn chương trình Caroline: Nếu danh sách thêm cổ phiếu thứ sáu, sẽ là gì?
James:
NVIDIA.
Người dẫn chương trình Caroline: Thị trường quốc tế nào bị định giá thấp nhất hiện tại?
James:
Châu Âu.
Người dẫn chương trình Caroline: Sai lầm lớn nhất mà nhà đầu tư Mỹ mắc phải khi phân bổ tài sản nước ngoài là gì?
James:
Phân bổ không đủ cho nước ngoài, quá bảo thủ.
Người dẫn chương trình Caroline: Đối với một danh mục đầu tư tiêu chuẩn, tỷ lệ vị thế Mỹ và quốc tế nên là bao nhiêu?
James:
Chúng tôi đề xuất phân bổ 45% vào nước ngoài, phần còn lại trong nước.
Người dẫn chương trình Caroline: Giữ trong năm năm, không phải là NVIDIA, cổ phiếu Mỹ nào ông đề xuất?
James:
Costco.
Người dẫn chương trình Caroline: Ông sẽ tránh loại cổ phiếu Mỹ nào ngay bây giờ?
James:
Bất cứ thứ gì thuộc lĩnh vực bất động sản và hàng tiêu dùng không thiết yếu.
Người dẫn chương trình Caroline: Đây có phải là vấn đề lãi suất không?
James:
Là vấn đề lãi suất, cũng liên quan đến nền kinh tế hình chữ K.
Người dẫn chương trình Caroline: Tốt, một từ để mô tả cảm nhận của ông về thị trường Mỹ hiện tại.
James:
Lạc quan, nhưng luôn lo lắng.
Người dẫn chương trình Caroline: Một từ để mô tả cảm nhận của ông về thị trường quốc tế.
James:
Rất lạc quan — đó là hai từ.









