Tác giả: Alana Levin, Variant
Biên dịch: Hồ Thao, ChainCatcher
Tại Variant, cốt lõi triết lý đầu tư của chúng tôi là tin rằng mọi người nên có khả năng sở hữu tiền bạc, danh tính và dữ liệu của chính mình.
Chúng tôi tìm kiếm những thị trường lớn có thể hỗ trợ và mở rộng khả năng tiếp cận, sở hữu các nguồn lực cần thiết cho cuộc sống hàng ngày của cá nhân và tổ chức. Các khoản đầu tư của chúng tôi vào mạng lưới tiền mã hóa đã biến nhiều triết lý này thành hiện thực. Những mạng lưới này là các giao thức phối hợp lấy chủ quyền và quyền tự chủ làm trung tâm.
Tuy nhiên, vẫn còn nhiều câu hỏi về cách đánh giá giá trị của các mạng lưới này. Các giao thức và dự án khác nhau có sự khác biệt lớn về mục tiêu, do đó, các chỉ số cơ bản quan trọng để theo dõi thành công và dự đoán tăng trưởng cũng rất khác nhau.
Chúng tôi tin rằng tất cả các token có thể được phân thành một trong hai loại: tài sản lưu trữ giá trị (SOV) hoặc công cụ giống cổ phiếu. Đặc biệt, chúng tôi cho rằng khung lưu trữ giá trị rất hữu ích để đánh giá các blockchain lớp một (L1) – L1 là một trong những giao thức phối hợp tiền tệ lớn nhất và quan trọng nhất trong hệ thống tài chính hiện đại.
Sau khi thảo luận sâu, chúng tôi đã xác định một loạt các chỉ số cơ bản để hiểu, đánh giá và theo dõi sự phát triển trong tương lai của các mạng lưới này. Bài viết này nhằm mục đích trình bày một phần quá trình suy nghĩ, hy vọng có thể cung cấp tham khảo hữu ích cho người khác khi suy nghĩ về các tài sản này.
Tài sản L1 có thể đóng vai trò lưu trữ giá trị
Một trong những khung cốt lõi của chúng tôi là L1 có thể được phân tích và mô hình hóa như một phương tiện lưu trữ giá trị.
Vậy thì, tài sản nào mới được coi là một phương tiện lưu trữ giá trị tốt? Các yếu tố cơ bản quan trọng của chúng tôi như sau (được sắp xếp theo thứ tự quan trọng tương đối):
Độ bền công nghệ: Tài sản này có còn tồn tại sau 5-10 năm nữa không? Hình thức/chức năng của nó sẽ không thay đổi ở mức độ nào?
Sự khan hiếm: Tài sản này có sẵn rộng rãi và dễ tiếp cận không? Việc tăng cung (lạm phát) của tài sản này dễ dàng như thế nào? Tính dự đoán của đường cong lạm phát ra sao?
Khả năng chống kiểm duyệt: Một thực thể đơn lẻ có thể tịch thu tài sản này dễ dàng đến mức nào? Các hoạt động kinh tế liên quan đến tài sản này có thể bị ngăn chặn hoặc đóng cửa ở mức độ nào?
Năng suất kinh tế: Tài sản này có thể được sử dụng để thúc đẩy hoạt động kinh tế không? Nó hữu ích như thế nào trong lĩnh vực tài chính, ví dụ, nó có giá trị thế chấp không?
Memetics: Những người khác có cho rằng tài sản này có chức năng lưu trữ giá trị không? Một đặc điểm quan trọng của bất kỳ loại tiền tệ nào là xã hội đạt được sự đồng thuận về giá trị và công dụng của nó.
Tính thanh khoản: Tài sản này có áp dụng rộng rãi cho tất cả những người muốn đưa nó vào danh mục đầu tư của họ (bất kể quy mô) không? Chúng tôi xem xét nó cuối cùng vì nó thường là hệ quả của hành vi bắt chước; tính thanh khoản có xu hướng tạo ra nhiều tính thanh khoản hơn, mức độ quan tâm đến một tài sản càng lớn, thì quy mô của nó (so với tiền tệ lạm phát) càng có khả năng tăng lên. Bitcoin ban đầu không có tính thanh khoản cao, nhưng giờ đây nó đã trở thành một trong những tài sản có tính thanh khoản cao nhất thế giới.
Rất ít thị trường có quy mô vượt quá tổng quy mô thị trường (TAM) của các công cụ lưu trữ giá trị. Vàng – công cụ lưu trữ giá trị lớn nhất và được công nhận rộng rãi nhất – có vốn hóa thị trường lên tới 31 nghìn tỷ đô la. Vốn hóa thị trường của bạc cũng đạt 4 nghìn tỷ đô la. Chúng tôi tin rằng một số L1 có tiềm năng trở thành công cụ lưu trữ giá trị ưu việt hơn.
Tài sản quỹ tài sản có chủ quyền
Hiện tại có ba loại tài sản L1 nổi bật, có khả năng cao trở thành công cụ lưu trữ giá trị chính: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) và ZEC. Trong khung phân tích của chúng tôi, chúng thể hiện xuất sắc ở các khía cạnh khác nhau.
Bitcoin chiếm ưu thế về nhận thức memetic, với biệt danh là “vàng kỹ thuật số”. Tính phản thân của meme mạnh là một lực lượng mạnh mẽ và một cân nhắc cơ bản quan trọng mà bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào về lưu trữ giá trị phải đối mặt: càng nhiều người tin rằng Bitcoin có chức năng lưu trữ giá trị, thì càng có nhiều khả năng các nhóm ở rìa tin rằng nó có chức năng lưu trữ giá trị. Trong mười lăm năm qua, các cá nhân, quỹ, doanh nghiệp, tổ chức và thậm chí cả quốc gia đã đầu tư vào niềm tin này.
Ethereum có thể bền vững hơn về mặt công nghệ so với Bitcoin. Nó dễ nâng cấp hơn, lộ trình của nó cung cấp cái nhìn sâu sắc minh bạch, có thể theo dõi và xác minh được về kế hoạch tương lai của cộng đồng nhà phát triển. Nhìn về tương lai – và những rủi ro mới từ các đổi mới như máy tính lượng tử – chúng tôi tin rằng khả năng thích ứng này là một lợi thế chứ không phải là điểm yếu. Cốt lõi của bất kỳ tài sản chủ quyền chất lượng nào nằm ở niềm tin rằng nó sẽ vẫn tồn tại sau mười năm. Ethereum đã thể hiện sức mạnh dẻo dai, vượt qua những thách thức kỹ thuật và xã hội lớn – chẳng hạn như sự kiện The DAO hack, The Merge, v.v. – và chúng tôi tin rằng nó sẽ tiếp tục phát triển mạnh mẽ về mặt này.
ZCash xuất sắc về khả năng chống kiểm duyệt và bảo vệ quyền riêng tư. Chỉ riêng lựa chọn được cung cấp bởi Shielded Pool (tính năng giao dịch riêng tư của ZCash) có thể cho phép cá nhân tránh rủi ro tài sản bị tịch thu trong tương lai hoặc phải chịu sự giám sát rộng rãi của nhà nước. Đây là một lợi thế lâu dài cho ZCash, cung cấp cho cá nhân một con đường bảo vệ tài sản lâu dài.
Nhìn chung, giá trị của các công cụ lưu trữ giá trị lên tới hàng nghìn tỷ đô la. Điều này chỉ có thể thấy từ thực trạng hiện tại. Chúng tôi tin rằng lĩnh vực này sẽ tiếp tục tăng trưởng với tốc độ cao, và nhiều công cụ lưu trữ giá trị có thể cùng tồn tại.
Tuy nhiên, nhìn vào bức tranh thị trường hiện tại, mặc dù quỹ tài sản chủ quyền kỹ thuật số (SOV) vượt trội hơn vàng hoặc bạc về nhiều chỉ số cơ bản nêu trên, nhưng tỷ lệ của chúng trong tổng thị trường SOV vẫn còn rất nhỏ. Đối với chúng tôi, điều này tiềm ẩn một cơ hội đầy tham vọng và thú vị.
