Theo tin tức từ Trí Đông Tây (Zhihui) ngày 30/5, trang web chính thức của Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) cho biết, doanh nghiệp hàng đầu về mô hình lớn AI ở Thượng Hải là MiniMax đã nộp báo cáo đăng ký hướng dẫn niêm yết lên Cục Chứng khoán Thượng Hải vào ngày 29/5, bắt đầu quá trình lên sàn A-share, với CITIC Securities là tổ chức hướng dẫn.
Điều này cũng có nghĩa là MiniMax sẽ cùng với Zhipu - công ty cũng đã nộp hồ sơ đăng ký hướng dẫn niêm yết A-share - tranh giành vị trí công ty mô hình lớn đầu tiên lên sàn A-share.
MiniMax được thành lập vào tháng 1/2022 và đã hoàn thành IPO trên thị trường chứng khoán Hồng Kông (HKEX) vào tháng 1 năm nay. Sau IPO tại HKEX, giá cổ phiếu của MiniMax đã tăng vọt. Tính đến ngày 29/5 khi thị trường Hồng Kông đóng cửa, giá cổ phiếu của công ty là 840 HKD (tương đương khoảng 725,24 CNY), tăng 409,09% so với giá phát hành là 165 HKD (tương đương khoảng 142,46 CNY), với vốn hóa thị trường đạt 2634,54 tỷ HKD (tương đương khoảng 2275,45 tỷ CNY). Bắt đầu từ ngày 8/6 tới, MiniMax sẽ được đưa vào chỉ số Hang Seng Tech.
Đằng sau mức tăng giá cổ phiếu chóng mặt là sự hỗ trợ từ nền tảng cơ bản về hiệu quả kinh doanh.
Ngày 28/5, MiniMax đã công bố một số dữ liệu kinh doanh. Trong hai tháng qua, ARR (Doanh thu thường xuyên hằng năm) của MiniMax đã tăng trưởng hơn 100%, số lượng khách hàng doanh nghiệp và nhà phát triển toàn cầu được phục vụ đã vượt quá một triệu, tăng gấp 5 lần so với nửa năm trước; quy mô người dùng toàn cầu khoảng 300 triệu.
Vào tháng 3 năm nay, MiniMax đã công bố báo cáo thường niên đầu tiên sau khi niêm yết. Trong cuộc họp điện đàm về kết quả tài chính, Yan Junjie, người sáng lập kiêm Giám đốc điều hành (CEO), tiết lộ rằng tính đến tháng 2/2026, ARR của công ty đã đạt 150 triệu USD.
Điều đó có nghĩa là, kết hợp với mức tăng trưởng hơn 100% trong hai tháng qua, ARR hiện tại của MiniMax đã vượt quá 300 triệu USD.
Trong cả năm 2025, MiniMax đạt doanh thu 79,038 triệu USD (tương đương khoảng 535 triệu CNY), trong đó doanh thu từ sản phẩm gốc AI là 53,075 triệu USD (tương đương khoảng 359 triệu CNY), doanh thu từ nền tảng mở và các dịch vụ doanh nghiệp dựa trên AI khác là 25,963 triệu USD (tương đương khoảng 177 triệu CNY).
Tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty đã được cải thiện lên 25,4%, lỗ ròng đã điều chỉnh là 250 triệu USD (tương đương khoảng 1,69 tỷ CNY), với tỷ lệ thua lỗ thu hẹp đáng kể so với cùng kỳ năm trước.
▲ Một phần dữ liệu tài chính năm 2025 của MiniMax
Về sản phẩm, từ đầu năm đến nay, MiniMax đã lần lượt ra mắt ba mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) hàng đầu là MiniMax-M2.5, MiniMax-M2.6 và MiniMax-M2.7, đồng thời đã mở mã nguồn cho hai mô hình M2.5 và M2.7.
▲ Một số mô hình mở mã nguồn của MiniMax (Nguồn: ModelScope)
Với tỷ lệ hiệu suất/giá cao, MiniMax-M2.5 đã được nhiều nhà phát triển yêu thích trong cơn sốt “Tôm hùm” (OpenClaw - khuôn khổ AI Agent nguồn mở) đầu năm nay, và còn được Peter Steinberger, “cha đẻ của Tôm hùm”, đăng bài giới thiệu.
Vào giữa tháng 2 năm nay, trên nền tảng định tuyến tổng hợp mô hình AI OpenRouter, MiniMax từng một thời là nhà cung cấp mô hình có thị phần cao nhất, chiếm 18,9% lượng gọi mô hình trên OpenRouter. Tuy nhiên, hiện tại MiniMax đã rơi khỏi top 10 của bảng xếp hạng này.
▲ Bảng xếp hạng nhà cung cấp mô hình trên OpenRouter giữa tháng 2 năm nay (Nguồn: OpenRouter)
Ngoài ra, vào tháng 5 năm nay, MiniMax đã nâng cấp sản phẩm Agent của mình và đổi tên thành Mavis, cung cấp chế độ làm việc song song đa Agent, có thể được sử dụng để cải thiện tỷ lệ hoàn thành các nhiệm vụ dài phức tạp.
Cuối tháng 5, tài khoản chính thức của MiniMax tiết lộ, MiniMax-M3 sắp được ra mắt.
▲ Tài khoản chính thức MiniMax báo trước về mô hình M3 (Nguồn: Nền tảng X @MiniMax_AI)
Skyler Miao, người đứng đầu bộ phận kỹ thuật của MiniMax, đã tiết lộ thêm nhiều chi tiết kỹ thuật về MiniMax-M3. MiniMax-M3 áp dụng cơ chế MiniMax Sparse Attention, so với MiniMax M2, ở giai đoạn Prefilling (tiền điền), tốc độ suy luận của MiniMax-M3 khi xử lý 1 triệu token được nâng lên 9,7 lần; ở giai đoạn Decoding (giải mã), khi độ dài KV đạt 1 triệu, tốc độ thậm chí còn được tăng lên 15,6 lần, đồng thời giảm độ trễ chú ý một cách hiệu quả.
Cơ chế MiniMax Sparse Attention dựa trên kiến trúc GQA (Grouped Query Attention - Chú ý truy vấn nhóm). Đầu tiên, thông qua nhánh chỉ mục (Index Branch), sử dụng truy vấn chỉ mục (Idx Q) và khóa (Idx KV) được nén để tính điểm khối và thực hiện tổng hợp tối đa, lọc ra top-k chỉ mục khối có liên quan nhất đến truy vấn hiện tại; sau đó vào nhánh thưa (Sparse Branch), chỉ thực hiện tính toán chú ý thưa trên các khóa quan trọng đã được chọn, từ đó giảm đáng kể lượng tính toán.
▲ Chi tiết kỹ thuật của MiniMax Sparse Attention (Nguồn: Nền tảng X @SkylerMiao7)
Kết luận: Các tay chơi hàng đầu về mô hình lớn trong nước đua nhau lên sàn
Bước vào năm 2026, các doanh nghiệp hàng đầu về mô hình lớn trong nước đang đẩy nhanh các động thái trên thị trường vốn. Ngoài MiniMax, Zhipu từng nộp hồ sơ đăng ký hướng dẫn niêm yết A-share vào tháng 4/2025, nhưng cuối cùng đã hoàn thành IPO trước tại Hồng Kông. Vào tháng 2 năm nay, Zhipu đã rút lại hồ sơ hướng dẫn niêm yết A-share trước đó và đăng ký hồ sơ hướng dẫn mới, bổ sung thêm Guotai Haitong làm tổ chức hướng dẫn.
Ngoài ra, Moon's Dark Side (Yuezhi Anmian), StepFun (Jieyue Xingchen) và 01.AI (Lingyi Wanwu) cũng từng có tin đồn lên kế hoạch IPO tại Hồng Kông.
Đối mặt với đầu tư tính toán cao và con đường thương mại hóa chưa hoàn toàn khép kín, các tay chơi hàng đầu về mô hình lớn đang thông qua việc lên sàn để mở ra các kênh huy động vốn phong phú hơn.
Bài viết này đến từ tài khoản WeChat công chúng “智东西” (ID: zhidxcom), tác giả: Chen Junda.
