Tổng vốn hóa thị trường stablecoin lần đầu tiên giảm trong nhiều năm, nhưng sự sụt giảm này có thể không nói lên quá nhiều về cầu như vẻ bề ngoài.
Tổng vốn hóa thị trường đã giảm khoảng 4,3% từ mức đỉnh 322,41 tỷ USD hồi tháng Năm xuống còn 308,5 tỷ USD. Chỉ riêng trong tháng Sáu, mức giảm là 7,7 tỷ USD — đây là mức giảm hàng tháng đáng kể nhất kể từ sự sụp đổ của Terra vào tháng Năm năm 2022.
Trong khi đó, khối lượng giao dịch đã điều chỉnh bằng stablecoin trong tháng Sáu đã đạt mức kỷ lục 1,83 nghìn tỷ USD. Con số này cao hơn 60% so với tháng Năm và hơn gấp đôi mức được ghi nhận một năm trước đó.
Sự khác biệt này cho thấy sự thay đổi trong cách thức sử dụng stablecoin. Ít USD hơn bị nhàn rỗi, trong khi số lượng còn lại được luân chuyển nhanh hơn qua các hệ thống thanh toán, giao dịch và quyết toán.
Số dư không sử dụng dịch chuyển sang các tài sản sinh lời
Lượng cung $USDT của Tether đã giảm từ 189,54 tỷ USD vào ngày 1 tháng Năm xuống còn khoảng 184 tỷ USD tính đến ngày 29 tháng Bảy. Trong cùng kỳ, lượng cung $USDC của Circle giảm từ 77,27 tỷ USD xuống 72,41 tỷ USD. Mức giảm này vẫn ở mức vừa phải so với sự sụp đổ 26% của thị trường vào năm 2022.
Dường như một phần vốn đã chuyển sang các sản phẩm Kho bạc được mã hóa (tokenized Treasury), vốn cung cấp lợi suất mà các stablecoin thanh toán không có. Theo dữ liệu từ rwa.xyz, quy mô của lĩnh vực này đã tăng lên hơn 16 tỷ USD so với khoảng 11 tỷ USD vào tháng Ba.
Đạo luật GENIUS, được ký vào tháng Bảy năm 2025, cấm các tổ chức phát hành trả lãi trực tiếp cho các stablecoin thanh toán. Cơ cấu này khuyến khích các nhà quản lý quỹ giữ tiền tiết kiệm trong các quỹ mã hóa, và chỉ giữ stablecoin khi cần thực hiện thanh toán.
Tốc độ luân chuyển thay thế vốn hóa thị trường làm chỉ số chính
Theo báo cáo của Standard Chartered vào tháng Ba năm 2026, tốc độ luân chuyển của stablecoin hiện vào khoảng sáu lần mỗi tháng. Con số này gấp khoảng hai lần so với hai năm trước. Dữ liệu từ Visa cũng cho thấy mỗi đô la trong stablecoin được di chuyển thường xuyên hơn nhiều so với một đô la được lưu giữ trong một tài khoản ngân hàng thông thường tại Mỹ.
$USDC đã trở thành tài sản quyết toán hàng đầu, mặc dù lượng cung của nó ít hơn $USDT. Trong tháng Sáu, khoảng 1,21 nghìn tỷ USD khối lượng đã điều chỉnh đã đi qua nó, so với 576 tỷ USD của $USDT.
Tuy nhiên, không phải tất cả các giao dịch chuyển tiền trên blockchain đều đại diện cho các khoản thanh toán kinh tế thực tế. Hoạt động tự động, chuyển khoản sàn giao dịch và giao dịch giả có thể làm phóng đại các con số thô.
Theo báo cáo của Forbes, ước tính từ McKinsey và Artemis cho thấy vào năm 2025, các khoản thanh toán thực tế có thể xác định được chiếm khoảng 390 tỷ USD. Giao dịch giữa các doanh nghiệp chiếm 226 tỷ USD, trong khi thanh toán lương và chuyển tiền chiếm khoảng 90 tỷ USD.
Tỷ trọng thanh toán vẫn còn nhỏ, nhưng đã tăng mạnh trong hai năm.
Vốn hóa thị trường của stablecoin vẫn quan trọng, vì các tổ chức phát hành nhận được lãi từ dự trữ. Tuy nhiên, đối với các mạng lưới, bộ xử lý và nền tảng tài chính, tần suất giao dịch có thể trở thành chỉ số giá trị hơn. Dữ liệu tháng Sáu cho thấy stablecoin đang chuyển đổi từ tài sản thế chấp "đóng băng" sang một cơ sở hạ tầng tài chính năng động.
end-content
