Tác giả: Sanqing, Foresight News
Vào ngày 22 tháng 6, năm cựu nhà nghiên cứu cốt cán của Ethereum Foundation (EF) – Ansgar Dietrichs, Barnabé Monnot, Caspar Schwarz-Schilling, Josh Rudolf, Julian Ma – chính thức công bố thành lập Ethlabs, một phòng thí nghiệm R&D (Nghiên cứu và Phát triển) phi lợi nhuận độc lập tập trung vào nghiên cứu giao thức lõi Ethereum và cơ sở hạ tầng cấp tổ chức. Những bên hỗ trợ đầu tiên bao gồm các công ty kho bạc Ethereum BitMine (BMNR), Sharplink (SBET), cũng như nhà đồng sáng lập Ethereum Joseph Lubin, người sáng lập Uniswap Hayden Adams, người đứng đầu Base Jesse Pollak và hơn 50 người tham gia cộng đồng và hệ sinh thái khác.
Sứ mệnh của Ethlabs nhắm thẳng vào trọng tâm: "Biến Ethereum thành lớp thanh toán cho nền kinh tế toàn cầu." Tuyên bố chính thức liệt kê bốn niềm tin: Tính trung lập đáng tin cậy (credible neutrality), ETH như một kho lưu trữ giá trị có thể lập trình, giá trị thị trường mở của DeFi, và việc chuyển hóa các nguyên tắc trên thành việc áp dụng thực tế. Năm nhà sáng lập đều làm việc tại EF trong nhiều năm, tham gia sâu vào các công việc giao thức quan trọng nhất như nâng cấp Dencun (EIP-4844), Tách biệt Người đề xuất-Người xây dựng (Proposer-Builder Separation - PBS), cơ chế chống kiểm duyệt FOCIL, và khuôn khổ kinh tế tiền tệ ETH.
EF Chịu Áp Lực Kép Về Tài Chính và Nhân Tài
Từ đầu năm 2026 đến nay, EF đã trải qua một đợt điều chỉnh nhân sự dày đặc. Giám đốc điều hành đồng phụ trách Tomasz Stańczak đã rời đi vào cuối tháng 2 để chuyển hướng sang AI; Giám đốc điều hành đồng phụ trách Hsiao-Wei Wang đã từ chức vào giữa tháng 6 với lý do "suy ngẫm lại về ưu tiên".
Các nhân sự chủ chốt như Josh Stark, Trent Van Epps, Alex Stokes lần lượt ra đi, tổng số người rời bỏ khoảng 19 người. EF hiện chỉ còn Bastian Aue đảm nhiệm vai trò điều hành, không có cấu trúc kế nhiệm, không có lộ trình thời gian công khai.
Bản thân EF nhận thức rõ về điều này và chủ động định tính nó là "sự quay trở lại với sứ mệnh cốt lõi tinh gọn hơn". Kế hoạch triển khai mới nhất của họ, "EF Way", thu hẹp trọng tâm vào các vấn đề cốt lõi như giảm thiểu MEV, bảo vệ quyền riêng tư, thanh toán bằng ETH, và xác định rõ sẽ từ bỏ vai trò phối hợp toàn diện bao trùm mọi mặt.
Tuy nhiên, bên cạnh những điều chỉnh chủ động, còn có áp lực cấu trúc cấp bách hơn.
Cựu cộng tác viên EF Trent Van Epps sau khi rời đi đã đăng bài cảnh báo: "Chương trình khuyến khích khách hàng" hỗ trợ hơn 10 đội khách hàng cốt lõi như Geth, Erigon, Lighthouse đã hết hạn vào tháng 4/2026 và chưa có sắp xếp gia hạn. Ông ước tính chi phí vận hành hàng năm cho việc phát triển lõi Ethereum vào khoảng 30 triệu USD, và khoảng trống tài chính này nếu không được lấp đầy sẽ dần lộ ra trong vòng 3 đến 9 tháng.
Khó khăn của EF nằm ở chỗ, về lâu dài họ đã đảm nhận một chức năng mà một giao thức phi tập trung vốn không phù hợp để giao cho một tổ chức duy nhất nắm giữ. EF vừa là bên nghiên cứu giao thức, vừa là nhà tài trợ, lại vừa là người phát ngôn đối ngoại. Khi quy mô mạng mở rộng, áp lực ở bất kỳ cấp độ nào cũng đều bị cộng đồng phóng đại thành vấn đề quản trị tổng thể.
Sự Phát Triển Của Câu Chuyện Nắm Bắt Giá Trị ETH
Năm 2021, EIP-1559 giới thiệu cơ chế đốt, năm 2022 Merge nén lượng phát hành xuống mức thấp kỷ lục, "tiền tệ siêu âm" (ultrasound money) trở thành câu chuyện có sức lan tỏa mạnh nhất của ETH: kho lưu trữ giá trị giảm phát liên tục, chống kiểm duyệt, có thể lập trình. Câu chuyện này tự củng cố trong chu kỳ giá ETH tăng, tạo thành một vòng khép kín.
Tháng 3/2024, bản nâng cấp Dencun kích hoạt EIP-4844, giới thiệu thị trường phí blob độc lập, chi phí khả dụng dữ liệu L2 giảm 10 đến 100 lần. Một lượng lớn hoạt động di chuyển lên L2, phí cơ bản L1 lao dốc. Lượng ETH bị đốt hàng ngày giảm mạnh từ vài nghìn sau Merge, theo The Block, năm 2026 đã từng giảm xuống mức thấp kỷ lục 53 ETH trong một ngày.
Trong khi đó, lượng phát hành từ stake vẫn duy trì khoảng 1700 ETH mỗi ngày, phát hành ròng tiếp tục dương. Theo dữ liệu từ ultrasound.money, tỷ lệ phát hành ròng hàng năm của Ethereum đã tăng lên khoảng 0.8%, gas mạng chính thấp đến 0.1 Gwei, lượng đốt gần đây trên mỗi khối gần như bằng không. Câu chuyện "tiền tệ siêu âm" tạm thời mất hiệu lực.
Mâu thuẫn cốt lõi vẫn là chuyện cũ: Chiến lược mở rộng L2 của Ethereum càng thành công, thì việc thu phí L1 càng ít, và lợi ích trực tiếp của người nắm giữ ETH càng yếu.
Tranh cãi theo đó nổ ra. Những người chỉ trích cho rằng, L2 đang "hút máu" L1, giá trị chảy về phía các nhà vận hành L2, giao thức dApp và các nhà phát hành stablecoin, thay vì người nắm giữ ETH. Những người ủng hộ thì cho rằng, vị thế cấu trúc của ETH với tư cách là lớp thanh toán cuối cùng, nhà cung cấp bảo mật và trung tâm thanh khoản là không thể thay thế, giá trị cuối cùng sẽ quay trở lại, nhưng điều này cần thời gian và cũng cần thiết kế cơ chế mới.
Chính trong bối cảnh này, Ethlabs đã liệt kê "Khuôn khổ kinh tế tiền tệ ETH" là một trong những ưu tiên nghiên cứu ban đầu của mình. Năm nhà sáng lập tham gia sâu vào thiết kế của EIP-4844 và PBS, họ hiểu rõ hơn bất kỳ ai ranh giới của cơ chế này nằm ở đâu.
Các Công Ty Kho Bạc Bước Vào Cuộc
BitMine do Chủ tịch Fundstrat Tom Lee dẫn dắt, là công ty kho bạc ETH doanh nghiệp tích cực nhất hiện nay, công khai tuyên bố mục tiêu nắm giữ 5% nguồn cung lưu hành của Ethereum. Tính đến ngày 21/6/2026, BitMine nắm giữ khoảng 5.67 triệu ETH, trị giá khoảng 10.7 tỷ USD (tính theo giá 1733 USD), trong đó 4.719 triệu ETH đã được stake, quy mô nắm giữ đứng thứ hai trong các kho bạc tiền mã hóa toàn cầu và thứ nhất trong các kho bạc Ethereum.
Sharplink sau khi hoàn thành vòng tư nhân 425 triệu USD vào năm 2025 đã chuyển đổi thành công ty kho bạc ETH, với Joe Lubin đảm nhận chức vụ Chủ tịch. Tính đến tháng 5/2026, Sharplink nắm giữ khoảng 869,000 ETH, trị giá khoảng 1.5 tỷ USD, là công ty kho bạc Ethereum niêm yết công khai lớn thứ hai toàn cầu, gần như toàn bộ danh mục nắm giữ đã được stake.
Logic cốt lõi mà hai công ty này đặt cược là: Ethereum sẽ trở thành lớp cơ sở trung lập cho việc thanh toán tài chính toàn cầu, và ETH là tài sản dự trữ gốc trên lớp này. Việc hỗ trợ Ethlabs chính là sự mở rộng của logic này.
Sự khác biệt cơ bản giữa các bên kho bạc doanh nghiệp loại này với các nhà tài trợ truyền thống của Ethereum (quỹ, kho bạc giao thức) là họ nắm giữ lượng ETH lớn, sức khỏe của lớp giao thức Ethereum và việc áp dụng ở cấp tổ chức có thể ảnh hưởng đến giá ETH, từ đó ảnh hưởng đến giá trị tài sản và hiệu suất cổ phiếu của họ.
Tài trợ cho R&D cốt lõi là sự hỗ trợ chiến lược gắn chặt với giá trị tài sản của chính họ, chứ không phải là tài trợ vô điều kiện. Cấu trúc tài chính của Ethlabs cũng được thiết kế cách ly cho mục đích này, sẽ do một bên quản lý tài trợ độc lập chịu trách nhiệm sàng lọc và phân bổ vốn, các bên hỗ trợ nhận được báo cáo minh bạch và kiểm toán, nhưng không can thiệp vào hướng nghiên cứu và quyết định kỹ thuật.
Joe Lubin tại hội nghị Consensus 2026 đã công khai bày tỏ quan điểm, việc token hóa nền kinh tế toàn cầu là "không thể tránh khỏi", và ủng hộ mạnh mẽ mô hình kho bạc ETH doanh nghiệp là "vốn thường trực dài hạn cho Ethereum". Đồng thời, ông cảnh báo về rủi ro hệ thống tồn tại ở các dự án bắt chước xây dựng trên token yếu.
Chuyên Môn Hóa Phân Công Và Sự Tồn Tại Của Chi Phí Phối Hợp
Ethlabs viết trong tuyên bố chính thức: "Ethlabs là độc lập, nhưng Ethereum là một dự án được chia sẻ. Chúng tôi chỉ là một nút trong một mạng lưới quản lý lớn hơn. Đây là tương lai đa nút."
Cấu trúc quản trị Ethereum đang chuyển từ một tổ chức tập trung đơn nhất (EF) sang sự phối hợp phân tán giữa nhiều "nút quản lý" độc lập, tập trung, mỗi bên có trọng tâm riêng. Bản thân EF cũng đang chủ động thúc đẩy sự chuyển đổi này, định vị lại bản thân như một tổ chức phối hợp và tài trợ cấp cao, khuyến khích các thực thể tập trung bên ngoài tiếp nhận các công việc nghiên cứu và xây dựng cụ thể.
Nghiên cứu giao thức, phát triển khách hàng, áp dụng ở cấp tổ chức, xây dựng tiêu chuẩn, vốn dĩ là những công việc có tính chất khác nhau. Mỗi việc được một tổ chức chuyên môn độc lập thúc đẩy vừa có thể nâng cao hiệu quả, vừa có thể giảm thiểu rủi ro hệ thống do sự cố của một tổ chức duy nhất gây ra.
Thiết kế cách ly tài chính của Ethlabs xuất hiện đúng lúc, bên quản lý tài trợ độc lập chịu trách nhiệm sàng lọc và phân bổ vốn, các bên hỗ trợ nhận được báo cáo minh bạch và kiểm toán hàng năm, nhưng không can thiệp vào bất kỳ hướng nghiên cứu và quyết định kỹ thuật nào.
Tuy nhiên, bản thân sự phối hợp phân tán cũng mang lại vấn đề mới. Ai sẽ phối hợp xung đột ưu tiên giữa nhiều nút? Khi hướng nghiên cứu của Ethlabs và lộ trình của EF xuất hiện bất đồng, cơ chế đồng thuận của cộng đồng Ethereum có thể hội tụ hiệu quả không? Khoảng trống tài chính 30 triệu USD cho khách hàng, trong khuôn khổ "đa nút" sẽ do ai lấp đầy?
Cấu trúc phân tán nếu thiếu lớp phối hợp đủ mạnh, có thể chuyển hóa sự phức tạp của quản trị giao thức từ "vấn đề năng lực thực thi của một tổ chức duy nhất" thành "vấn đề chi phí phối hợp giữa nhiều tổ chức".
Thử nghiệm của Ethereum vẫn tiếp tục.












