Nhà kinh tế học James E. Thorn đã chỉ trích chính sách tiền tệ thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nhằm đối phó với lạm phát, lập luận rằng việc tăng lãi suất có thể không đủ để giải quyết các nguyên nhân gốc rễ của áp lực giá cả hiện nay. Theo Thorn, Chủ tịch Fed Kevin Warsh và giới phố Wall đang xem lạm phát do nguồn cung gây ra như một vấn đề quá nóng cổ điển phát sinh từ cầu vượt quá mức.
Thorn lập luận rằng lạm phát cao không chỉ do nhu cầu tiêu dùng mạnh; chi phí năng lượng, tình trạng thiếu nhà ở, sản lượng sản xuất thu hẹp và các hạn chế về nguồn cung khác cũng đóng một vai trò đáng kể. Do đó, ông cho rằng việc tiếp tục tăng lãi suất, thay vì làm giảm lạm phát, có thể làm suy yếu tiềm năng sản xuất của nền kinh tế.
Số liệu việc làm không ủng hộ luận điểm 'nền kinh tế quá nóng'.
Thorn đặc biệt lưu ý đến việc sụt giảm trong số liệu việc làm toàn thời gian theo quý. Nhà kinh tế này tuyên bố rằng sự sụt giảm này có thể là dấu hiệu của một sự chuyển đổi cấu trúc của nền kinh tế, chứ không chỉ là một biến động thống kê trong một tháng, và thực tế là một phần đáng kể của sự sụt giảm đến từ việc làm trong khu vực công không làm giảm tầm quan trọng của tình hình.
Theo Thorn, quan điểm này chỉ ra rằng thị trường lao động đang thích nghi với chính sách tài khóa, cơ cấu ngành công nghiệp và điều kiện thể chế đang thay đổi, hơn là nền kinh tế đang quá nóng.
Thorn lập luận rằng lĩnh vực nhà ở cũng đang phát đi tín hiệu tương tự, tuyên bố rằng thị trường nhà ở, một trong những lĩnh vực nhạy cảm nhất với lãi suất, đang trực tiếp cảm nhận áp lực của chính sách tiền tệ thắt chặt, chứ không phải là nguyên nhân tạo ra lạm phát.
Thorn lập luận rằng sự tăng trưởng gần đây của nền kinh tế Mỹ có thể được giải thích không phải bởi sự quá nóng lan rộng do tín dụng gây ra, mà đúng hơn là do kết quả ban đầu của chính sách kinh tế nhằm kích thích nguồn cung của chính quyền Trump và chu kỳ đầu tư dài hạn.
Thorn, đặc biệt nhấn mạnh sự gia tăng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo, trung tâm dữ liệu và năng lực điện toán, sản xuất điện và cơ sở hạ tầng, tuyên bố rằng những khoản đầu tư này có khả năng tăng cường năng lực sản xuất và hiệu quả của nền kinh tế.
Theo nhà kinh tế này, việc Fed tiếp tục tăng lãi suất trong giai đoạn này, thay vì kiềm chế lạm phát, có thể gây khó khăn cho việc tài trợ các khoản đầu tư sản xuất, cản trở việc mở rộng hơn nữa năng lực sản xuất.
'Thuế quan không giống với lạm phát dai dẳng'.
Thorn cũng nói thêm rằng, theo lý thuyết kinh tế cổ điển, các cú sốc thực tế về nguồn cung theo thời gian sẽ mất dần tác dụng khi giá cả và sản lượng điều chỉnh.
Thorn lưu ý rằng một cú sốc giá dầu không nhất thiết đòi hỏi lãi suất cao liên tục, và rằng thuế quan cũng có thể dẫn đến sự gia tăng một lần trong mức giá chung, nhưng điều này không giống với một quá trình lạm phát tự duy trì và liên tục.
Thorn cũng lập luận rằng không có bằng chứng thuyết phục nào cho thấy lãi suất thực trung lập, được coi là yếu tố ổn định trong nền kinh tế, hoặc mức 'r*', đã tăng khoảng 100 điểm cơ bản trong một khoảng thời gian ngắn.
Theo Thorn, câu hỏi chính đối với Fed là liệu việc tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ có phù hợp hay không trong bối cảnh việc làm toàn thời gian giảm và áp lực vẫn còn trên lĩnh vực nhà ở.
Nhà kinh tế này tuyên bố rằng trong điều kiện hiện tại, những đợt tăng lãi suất mới có thể không phải là 'sự kiểm soát lạm phát thận trọng' cho bằng là sự kìm hãm cầu có chủ ý, xuất phát từ việc đánh giá sai lầm rằng một nền kinh tế đang phải đối mặt với hạn chế về nguồn cung và chuyển đổi cấu trúc là một nền kinh tế quá nóng.
*Đây không phải là một khuyến nghị đầu tư.
end-content
