Theo phân tích được công bố ngày 26/8 bởi Zach Pandl, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại Grayscale, sự gia tăng nhanh chóng của nợ công Hoa Kỳ có thể thúc đẩy nhu cầu đối với BTC, ETH và ZEC.
Ông viết: "Sự gia tăng nợ công không kiểm soát được làm suy yếu niềm tin vào các loại tiền tệ fiat và thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm các phương tiện tiết kiệm thay thế, như vàng vật chất và một số loại tiền điện tử nhất định", đồng thời ông bổ sung:
"Chúng tôi tin rằng trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, cái gọi là 'giao dịch suy giảm giá trị' sẽ mang lại lợi ích trước hết cho Bitcoin, Ethereum và Zcash."
Trong số ba tài sản này, Bitcoin có luận điểm thuyết phục nhất về sự khan hiếm nhờ nguồn cung tối đa được lập trình là 21 triệu coin và không có cơ quan phát hành nhà nước. Tuy nhiên, vai trò của Bitcoin như một phương tiện lưu trữ giá trị vẫn còn gây tranh cãi do tính biến động cao, lịch sử hạn chế so với vàng, rủi ro lưu trữ và độ nhạy cảm với các điều kiện tài chính chung. Ethereum đại diện cho một mạng lưới thanh toán phi tập trung, trong khi Zcash kết hợp kiến trúc tương tự Bitcoin với các tính năng bảo mật bổ sung.
Bộ Tài chính mở rộng chương trình mua lại trái phiếu dài hạn
Áp lực trên thị trường trái phiếu chính phủ đã thúc đẩy Bộ Tài chính thông báo vào ngày 19/8 về ý định mua lại nhiều chứng khoán có kỳ hạn dài hơn. Theo chi tiết của chương trình mua lại mở rộng, cơ quan này ít nhất sẽ tăng gấp đôi khối lượng mua lại tối đa để hỗ trợ thanh khoản từ 2 lên 4 tỷ USD cho mỗi hoạt động. Các hoạt động lớn hơn sẽ bao gồm các khu vực có kỳ hạn từ 10 đến 20 năm và từ 20 đến 30 năm, và sẽ bắt đầu vào ngày 9 tháng 9.
Việc mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính cho phép chính phủ mua lại các chứng khoán cũ trên thị trường mở và thanh toán chúng, đồng thời phát hành các nghĩa vụ nợ mới. Các hoạt động này có thể cải thiện thanh khoản thị trường và giảm khối lượng cung cấp được điều chỉnh theo thời lượng mà các nhà đầu tư nắm giữ, nhưng chúng không nhất thiết làm giảm số tiền danh nghĩa của khoản nợ đang lưu hành trong dân chúng.
Lần mở rộng gần đây nhất của chương trình mua lại trùng với việc chính phủ liên bang vượt qua ngưỡng nợ lịch sử. Báo cáo hàng ngày của Bộ Ngân khố vào ngày 18/8 cho thấy tổng nợ công đã vượt quá 40 nghìn tỷ USD, và đây là lần đầu tiên khối lượng nghĩa vụ liên bang chưa thanh toán vượt qua mức này.
Các giao dịch mua này có thể giảm bớt áp lực trong một số phân khúc nhất định của thị trường trái phiếu, mà không thay đổi sự mất cân bằng giữa chi tiêu và thu nhập vốn đòi hỏi phải tiếp tục vay mượn. Do đó, Grayscale xem các hoạt động này là một phản ứng với việc lợi suất tăng, chứ không phải là giải pháp cho vấn đề thâm hụt cơ cấu.
Thâm hụt cơ cấu ủng hộ lý thuyết suy giảm giá trị
Thâm hụt ngân sách dai dẳng cho thấy nợ liên bang có khả năng sẽ tiếp tục tăng ngay cả sau khi đạt được cột mốc mới nhất. Vào tháng 2, Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự báo thâm hụt liên bang là 1,9 nghìn tỷ USD trong năm tài chính 2026, sẽ tăng lên 3,1 nghìn tỷ USD vào năm 2036.
Việc tăng lãi suất có thể làm trầm trọng thêm áp lực lên ngân sách, khi chính phủ tái tài trợ cho các chứng khoán đáo hạn và phát hành nợ mới để trang trải các khoản chi tiêu vượt quá thu nhập. Khoảng 32,266 nghìn tỷ USD thuộc sở hữu của công chúng, trong khi 7,782 nghìn tỷ USD là tài sản nội bộ của chính phủ, minh họa quy mô gánh nặng nợ của chính phủ.
Theo Grayscale, việc khu vực tư nhân vay mượn tích cực để tài trợ cho cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo cũng đang cạnh tranh với nợ chính phủ để giành nguồn vốn có sẵn. Sự kết hợp của các yếu tố này có thể gây áp lực tăng lãi suất, làm tăng chi phí tài trợ của liên bang và làm trầm trọng thêm lo ngại của nhà đầu tư về sự ổn định ngân sách dài hạn.
Bộ Tài chính dự kiến sẽ cung cấp thêm thông tin về quy mô mua lại trong tương lai vào lần tái tài trợ hàng quý tiếp theo vào ngày 4 tháng 11. Trong khi đó, Cục Phân tích Ngân sách (CBO) trong cùng kịch bản cơ sở được công bố vào tháng 2 đã dự báo rằng nợ chính phủ do công chúng nắm giữ sẽ tăng từ 101% tổng sản phẩm quốc nội (GDP) vào năm 2026 lên 120% vào năm 2036.
end-content
