Bitcoin [BTC] đã chứng kiến biến động đáng kể trong ngắn hạn kể từ thứ Hai, ngày 24 tháng 2. Trong năm ngày qua, nó đã giảm từ 66,6 nghìn USD xuống 62,5 nghìn USD và tăng vọt lên 70 nghìn USD vào ngày 25 tháng 2.
Tại thời điểm viết bài, đợt tăng này đang được điều chỉnh giảm, với BTC giao dịch ở mức 66 nghìn USD, giảm 3,25% trong 24 giờ.
Những người tham gia thị trường tiền điện tử đã nhanh chóng cho rằng biến động này là do Jane Street, Wintermute và các quỹ phòng hộ vĩ mô không tên khác. Nhưng AMBCrypto đã chỉ ra rằng đợt bán tháo dài hạn hiện tại không bắt đầu vào tháng 2.
Nó bắt nguồn từ các sự kiện ngày 10/10, và những tổn thất kể từ đó là một phần của quá trình thiết lập lại theo chu kỳ. Áp lực bán đang giảm dần, nhưng quá trình chuyển đổi sang tích lũy lại trên toàn thị trường dường như còn xa.
Lãi suất funding âm trong tháng 2 củng cố ý tưởng rằng phe gấu vẫn kiểm soát thị trường. Tâm lý thị trường yếu, và các đợt bật tăng giá đã bị bán tháo.
Giải quyết sự phân kỳ của các chỉ báo chu kỳ Bitcoin
Nhà phân tích tiền điện tử Axel Adler Jr đã chỉ ra điểm bất thường của chỉ số MVRV-Z. Chỉ số này đo lường độ lệch chuẩn hóa của vốn hóa thị trường so với vốn hóa thực tế. Giá trị âm báo hiệu giá thị trường thấp hơn "giá trị hợp lý trên chuỗi".
Tại thời điểm viết bài, điểm Z MVRV là -2,28, đã giảm xuống mức tối thiểu cục bộ -3,38 vào ngày 5 tháng 2. Để so sánh, đáy tháng 12 năm 2018 có điểm số khoảng -1,6. Vào tháng 11 năm 2022, con số này là -1,4.
Nhà phân tích kết luận rằng thị trường đang ở trong vùng nén thống kê bất thường so với vốn hóa thực tế. Lý do đằng sau điều này có thể là sự xuất hiện của ETF. Điều này đã làm tăng cơ sở chi phí của mạng lưới, giúp giải thích cho các điểm cực trị của điểm Z.
Cùng thời điểm điểm Z MVRV chạm mức thấp kỷ lục, chỉ số NUPL của Bitcoin là 0,197. Nó nằm trong vùng tâm lý thị trường được dán nhãn "hy vọng". Thông thường cần phải giảm xuống dưới 0 để đánh dấu đáy chu kỳ.
AMBCrypto đã cảnh báo điều tương tự trong một báo cáo trước đó. Sự đầu hàng của thị trường vẫn chưa thấy xuất hiện và có thể mất nhiều tháng để hình thành.
Một chỉ số khác cần theo dõi là MVRV của nhà nắm giữ dài hạn. Nó chỉ tính đến các BTC cũ hơn (cụ thể là tuổi thọ UTXO) 155 ngày. Chỉ số dưới 1 ngụ ý rằng ngay cả nhóm này, tính trung bình, cũng đang ở dưới mức nước (lỗ).
Tại thời điểm biên tập, LTH MVRV là 1,61. Kết hợp với áp lực giảm giá ngắn hạn, có một mối đe dọa thực sự về khả năng giá BTC di chuyển xuống 60 nghìn USD. Việc giảm xuống dưới các mức thấp này có thể dẫn đến một làn sóng bán tháo mạnh mẽ, hay còn gọi là sự đầu hàng (capitulation).
Tóm tắt cuối cùng
- Về mặt toán học, điểm Z MVRV nhấn mạnh rằng BTC đã được định giá thấp một cách lịch sử, nhưng các chỉ số onchain khác lại ám chỉ khả năng giảm giá hơn nữa.
- Nhà đầu tư dài hạn Bitcoin có thể đặt mục tiêu đứng ngoài thị trường chờ một sự kiện đầu hàng trước khi tìm cách tái nhập cuộc một cách chậm rãi.
