SpaceX (SPCX) đã trải qua một chuyến "tàu lượn siêu tốc" sau khi lên sàn: giá phát hành 135 đô la, tăng cao nhất lên 225.64 đô la, sau đó giảm xuống 104.83 đô la và tính đến ngày 14/8 đã trở về mức 140 đô la. Mặc dù đã giảm 38% so với mức đỉnh, nhưng điều này không có nghĩa là cổ phiếu đã rẻ.
SpaceX hiện sở hữu ba mảng kinh doanh chính. Starlink là nguồn tạo lợi nhuận chủ lực, doanh thu quý II/2026 đạt 4.29 tỷ đô la, lợi nhuận hoạt động 1.66 tỷ đô la, số lượng người dùng tăng lên 12 triệu; mảng tên lửa tạo nên rào cản cốt lõi nhưng vẫn đang trong tình trạng thua lỗ; mảng AI phát triển nhanh nhất, doanh thu quý tăng 247% so với cùng kỳ lên 2.56 tỷ đô la, nhưng chi phí vốn lên tới 15.83 tỷ đô la, đây vừa là cơ hội tăng trưởng lớn nhất, cũng là rủi ro tài chính lớn nhất.
Tổng doanh thu của công ty trong quý II là 7.81 tỷ đô la, tăng 92%; EBITDA điều chỉnh đạt 3.54 tỷ đô la, tăng 191%. Tuy nhiên, chi phí vốn trong nửa đầu năm đạt 28.48 tỷ đô la, dòng tiền tự do âm khoảng 25 tỷ đô la. Nói cách khác, kinh doanh tăng trưởng nhanh nhưng vẫn đang "đốt tiền" với số lượng lớn.
Định giá là điều cần cảnh giác nhất hiện nay. Tính theo số cổ phiếu pha loãng sau khi mua lại Cursor, 140 đô la tương ứng với vốn hóa thị trường khoảng 1.91 nghìn tỷ đô la, giá trị doanh nghiệp (EV) vào khoảng 80 lần doanh thu 12 tháng gần nhất. Bài viết đưa ra các mức định giá bi quan, trung tính và lạc quan lần lượt là 32 đô la, 130 đô la và 265 đô la, giá trị tính theo trọng số rủi ro khoảng 116 đô la.
Về mặt kỹ thuật, vùng 118 đến 125 đô la là vùng hỗ trợ chính, 105 đến 110 đô la là vùng hỗ trợ mạnh hơn; xung quanh 146 đến 151 đô la tồn tại mức kháng cự rõ ràng. Mua ở mức 140 đô la, tương đương với việc mua gần mức kháng cự khi giá đang tăng, trong khi "đệm an toàn" phía dưới không dồi dào.
Chiến lược an toàn hơn là: can thiệp với khối lượng nhỏ khi giá ổn định ở vùng 120 đến 125 đô la; có thể cân nhắc tăng vị thế ở vùng 110 đến 115 đô la; khi tiếp cận mức 105 đô la, tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận hấp dẫn hơn. Đối với nhà đầu tư thiên về giao dịch theo xu hướng, có thể đợi giá cổ phiếu phá vỡ mức 151 đô la với khối lượng lớn và giữ thành công.
Các rủi ro chính bao gồm lợi nhuận từ đầu tư AI không đạt kỳ vọng, khách hàng quá tập trung, dòng tiền tự do âm kéo dài, pha loãng do phát hành thêm, lượng lớn cổ phiếu hạn chế chuyển nhượng được giải tỏa, tiến độ Starship bị chậm trễ, cùng với rủi ro quản trị từ việc Elon Musk sở hữu hơn 80% quyền biểu quyết.
Kết luận rất rõ ràng: SpaceX là một công ty xuất sắc, nhưng 140 đô la chưa chắc là điểm mua xuất sắc. Có thể lạc quan dài hạn, nhưng không cần vội vàng đuổi theo khi giá cao; vùng 115 đến 125 đô la mới là vùng tương đối cân bằng giữa định giá, hỗ trợ kỹ thuật và tâm lý thị trường.
