Arthur Hayes Phỏng Vấn Dài Hàng Vạn Chữ: ETH Lên 3 Mỹ Kim; FLOP Sẽ Vượt Qua ETH

Bài viết đến từ:Altcoin Daily

Biên dịch | Odaily 星球日报(@OdailyChina); Phiên dịch | Azuma(@azuma_eth)

Lời biên tập: Đây là phiên bản văn bản được biên dịch từ chương trình podcast gần đây của Altcoin Daily với Arthur Hayes. Trong cuộc phỏng vấn này, Arthur Hayes thảo luận về những thay đổi thanh khoản vĩ mô hiện tại và đợt phục hồi lớn của thị trường tiền mã hóa, dự đoán về các tài sản chính như BTC, ETH, và tiết lộ chi tiết về thiết kế dự án mới cá nhân của ông, Flop Network.

Dưới đây là nguyên văn cuộc phỏng vấn, do Odaily星球日报 biên dịch, đã được biên tập để dễ đọc hơn.

Thanh Khoản Vĩ Mô và Đợt Phục Hồi Lần Này

(Bối cảnh: Tuần trước, Bộ Tài chính Hoa Kỳ thông báo sẽ mở rộng quy mô mua lại trái phiếu dài hạn, cung cấp hỗ trợ thanh khoản lớn hơn cho thị trường trái phiếu. Theo thông báo, quy mô hỗ trợ thanh khoản của Bộ Tài chính Hoa Kỳ cho trái phiếu dài hạn sẽ "được mở rộng ít nhất gấp đôi", từ 2 tỷ đô la lên 4 tỷ đô la, đối tượng mua lại bao gồm trái phiếu từ kỳ hạn 10 năm đến 30 năm.)

• Người dẫn: Chúng ta bắt đầu nhé. Arthur, sự nghiệp của anh bắt đầu với vai trò trader tại Citibank, phải không?

Arthur: Đúng vậy, tại chi nhánh Hong Kong của Citibank và Deutsche Bank.

• Người dẫn: Là người xuất thân từ hệ thống tài chính truyền thống (TradFi), anh nghĩ các tổ chức truyền thống này hiện đang nhìn nhận như thế nào về những tin tức chính của thị trường tiền mã hóa? Nhìn lại thị trường tiền mã hóa vào năm 2026, họ đang nghĩ gì?

Arthur: "Tính bền vững" — Tôi nghĩ đó là từ mới mà toàn bộ giới tài chính truyền thống đang thảo luận hiện nay.

Khoản nợ công của Mỹ lên tới 40 nghìn tỷ đô la, chi phí lãi suất leo thang, và tình trạng khó khăn của nhiều thị trường nợ có chủ quyền chính khác, khiến họ bắt đầu lo lắng: "Những trái phiếu kho bạc này tôi đang nắm giữ, liệu 5 năm nữa còn có giá trị không? Lạm phát có bùng nổ trở lại không? Tôi có đang phân bổ tài sản đúng không?"

Rõ ràng, phản ứng của thị trường sau khi Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent khởi động hoạt động mua lại trái phiếu kho bạc — hay ít nhất là tăng gấp đôi hạn mức ủy quyền mua lại trái phiếu dài hạn — đã chứng minh điều này.

Tất cả những điều này đang làm tăng thêm sự hoảng loạn: "Trời ơi, tôi nắm giữ nhiều trái phiếu kho bạc Mỹ như vậy, nhưng hiệu suất của chúng lại thua kém xa so với tất cả các loại tài sản chính khác, tại sao tôi vẫn phải giữ chúng?"

Và thực tế đã nhiều lần chứng minh rằng, khi bạn thực sự cần bán ra để thanh khoản, chính phủ Mỹ không cho phép bạn bán tùy tiện.

• Người dẫn: Vậy họ nhìn nhận thế nào về tài sản tiền mã hóa? Họ đã đau đầu với nợ và trái phiếu kho bạc rồi, liệu tài sản tiền mã hóa có không được họ để ý đến không?

Arthur: Không, tôi nghĩ tiền mã hóa chính xác là van xả (release valve) duy nhất, là kênh giải phóng thuần túy nhất của việc in tiền của ngân hàng trung ương. Khi mối lo ngại về việc Mỹ áp dụng kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) ngầm hoặc rõ ràng ngày càng gia tăng, giá của Bitcoin và tài sản tiền mã hóa chính là cái van xả đó.

Vì vậy, sau tuyên bố của Bộ Tài chính, bạn đã thấy một đợt bật lò xo qua đêm của tiền mã hóa.

• Người dẫn: Tôi nhớ hạn mức mua lại chỉ tăng gấp đôi lên khoảng 2 tỷ đến 4 tỷ đô la, không phải là một con số thiên văn...

Arthur: Đúng vậy, từ 2 tỷ lên 4 tỷ hoặc vài chục tỷ, bản thân số tiền không quá lớn, nhưng nó truyền đi một tín hiệu, đó là một chỉ báo.

Ngoài ra, phía Fed sẽ không tăng lãi suất, mặc dù dựa trên dữ liệu lạm phát, tăng trưởng kinh tế Mỹ, và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm cao hơn lãi suất quỹ liên bang hiệu quả từ 50 đến 60 điểm cơ bản, về lý thuyết Fed nên tăng lãi suất, không còn nghi ngờ gì nữa. Nhưng tại sao họ không tăng? Vì Bộ Tài chính cần phát hành một lượng lớn tín phiếu kho bạc ngắn hạn (T-bills) trên thị trường để thực hiện các thao tác xoay chuyển khác nhau, bởi vì trái phiếu dài hạn đã không còn ai muốn nhận.

• Người dẫn: Đối với những người mới tham gia vào lĩnh vực Bitcoin trong một hoặc hai năm qua, những người vẫn đang cố gắng hiểu về kinh tế vĩ mô, một cách đơn giản, việc mua lại trái phiếu kho bạc Mỹ có ý nghĩa gì với họ?

Arthur: Điều đó có nghĩa là thanh khoản nhiều hơn — nhiều tiền pháp định hơn để săn lùng những tài sản cứng có hạn, và Bitcoin là một trong số đó, vì vậy giá sẽ tăng mạnh. Điều này đang tái diễn kịch bản dẫn đến năm 2008, con đường đã sinh ra Bitcoin.

Đây cũng chính là logic cuối cùng khi bạn đầu tư vào Bitcoin, khi tất cả mọi người chợt nhận ra — "Trời ơi, những trái phiếu kho bạc Mỹ này không có giá trị gì cả, tôi không thể đổi chúng lấy bất kỳ tài sản thực nào, và do thị trường bị thao túng cao độ thậm chí không thể giao dịch bình thường, tôi cần một phương tiện lưu trữ giá trị thực sự, cần một tài sản có thể hưởng lợi trực tiếp từ việc một lượng lớn đô la đuổi theo các tài sản khan hiếm", lựa chọn tốt nhất chính là Bitcoin.

Đó là mục đích ban đầu khi nó ra đời vào năm 2009, và từ đó đến nay cũng không thay đổi. Tất nhiên nó sẽ biến động theo chu kỳ thanh khoản, nhưng nếu bạn muốn thảo luận về một thời khắc then chốt khiến cả thế giới nhận ra "hoàng đế không mặc quần áo" — khi thị trường nợ có chủ quyền lớn nhất thế giới khiến mọi người bắt đầu hoảng sợ rằng kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) sắp xảy ra, giá Bitcoin sẽ sớm tăng vọt lên hàng trăm nghìn đô la.

• Người dẫn: Khi cuộc khủng hoảng tài chính lớn năm 2008 bùng nổ, anh đã ở tuyến đầu thị trường, lúc đó họ cũng mua lại trái phiếu phải không? Xu hướng thị trường một hoặc hai năm trước khi sụp đổ có giống như hiện tại không?

Arthur: Khi khủng hoảng năm 2008 bùng nổ, việc đầu tiên họ làm là cứu trợ Bear Stearns — không phải cứu trợ trực tiếp, mà để Jamie Dimon mua lại Bear Stearns với giá rẻ mạt 2 đô la một cổ phiếu, Fed cũng cung cấp các khoản vay lớn, hoàn toàn là một món quà siêu lớn cho JPMorgan Chase.

Đó là tín hiệu nguy hiểm đầu tiên. Sau đó họ tự cho mình là ủng hộ thị trường tự do, để cho Lehman Brothers sụp đổ, và phát hiện ra rằng họ không thể chịu đựng được cái giá của thị trường tự do.

Sau đó, các CEO ngân hàng lớn lần lượt lên tàu hỏa — những ông lớn bình thường làm sao có thể đi tàu hỏa — vì nhận tiền của người đóng thuế nên phải tỏ ra khiêm tốn — họ đi tàu hỏa đến Washington, quỳ xuống cầu xin, và cuối cùng nhận được gói cứu trợ 700 tỷ đô la.

Sau đó người dân thường phẫn nộ: "Tại sao các giám đốc điều hành của Goldman Sachs vẫn nhận được tiền thưởng cuối năm khổng lồ, còn tôi chỉ vì không trả được nợ nhà mà ngân hàng lại tịch thu? Họ cũng không trả tiền mà! Tại sao Goldman Sachs và AIG có thể được chính phủ cứu trợ và rút tiền ra đi, còn tôi lại phải lang thang vô gia cư?"

Đây chính là bối cảnh ra đời của Bitcoin. Mặc dù tôi không quen biết Satoshi Nakamoto, nhưng nếu bạn đọc những từ ngữ trong sách trắng và thời điểm nó được công bố, bạn sẽ hiểu rằng một trong những nguyên nhân trực tiếp dẫn đến sự ra đời của Bitcoin chính là việc Mỹ đã hoàn toàn vi phạm cam kết duy trì tiền tệ ổn định trong các hành động cứu trợ sau khủng hoảng năm 2008.

• Người dẫn: Vậy nhìn về năm 2026, 2027 và xa hơn nữa, trong hộp công cụ chính sách của họ còn có những lá bài thanh khoản nào có thể sử dụng? Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Arthur: Rõ ràng, món bí kíp mà Bessent tiết lộ trọng tâm chính là công cụ mua lại FEMA.

Bạn nghĩ xem, có rất nhiều chính phủ nước ngoài nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ trên thế giới, điển hình nhất là Nhật Bản — họ đang nắm giữ khoảng 1 nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc Mỹ. Nhật Bản hiện cần thúc đẩy tỷ giá yên, cần vốn chảy về nước để hỗ trợ tái quân sự hóa, trợ cấp cho người dân đang chịu khổ vì lạm phát. Nhật Bản đã phát đi tín hiệu, sẽ điều chỉnh chính sách, khuyến khích các doanh nghiệp, khu vực tư nhân cũng như các tổ chức liên quan đến chính phủ bán tài sản ở nước ngoài (tức là cổ phiếu Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ), bán đô la để đổi lấy yên và mang về nước xây dựng Nhật Bản. Liên minh châu Âu, Đức và nhiều khu vực khác cũng vậy, họ đều cần tiền — dù là chi tiêu quân sự hay các phúc lợi xã hội, và phần lớn tài sản của họ đều tập trung vào thị trường tài chính Mỹ.

Họ buộc phải bán, nhưng Mỹ tuyệt đối không thể chịu đựng việc người mua lớn nhất trở thành người bán lớn nhất, vì điều đó sẽ phá hủy hoàn toàn thị trường. Hai ba thập kỷ qua, cổ phiếu và trái phiếu Mỹ có thể dẫn đầu một mình, hoàn toàn nhờ vào việc các quốc gia này tiếp tục mua vào; một khi dòng vốn đảo chiều, thị trường cổ phiếu và trái phiếu sẽ rơi vào vực thẳm, đây là điều Mỹ tuyệt đối không thể chấp nhận.

Vì vậy họ đã đưa ra biện pháp này — không hẳn là đe dọa, mà là để xoa dịu: "Mọi người, chúng tôi sẽ xóa bỏ giới hạn đối tác giao dịch (biến thành không giới hạn) của công cụ mua lại FEMA. Nếu bạn muốn bán trái phiếu kho bạc Mỹ mà bạn đang nắm giữ, đừng đánh sập thị trường, hãy trực tiếp đến gặp Fed. Fed sẽ in tiền và đưa cho bạn đô la, chúng tôi sẽ gia hạn khoản vay này liên tục. Bạn lấy đô la đi bán trên thị trường ngoại hối để đổi lấy đồng tiền của nước bạn."

Chính phủ Mỹ muốn làm suy yếu đồng đô la, và phần còn lại của thế giới cũng vậy. Đây là một cách vừa làm suy yếu đồng đô la vừa không phản tác dụng vào thị trường tài chính trong nước Mỹ, và thứ duy nhất gánh chịu tất cả điều này, chính là bảng cân đối kế toán của Fed.

Tôi nghĩ đây mới là tín hiệu nặng ký hơn so với việc mua lại trái phiếu kho bạc, mặc dù hiện tại họ vẫn chưa hoàn toàn triển khai. Điều này đòi hỏi sự đồng thuận ngầm giữa Wash, John Williams và Phó Chủ tịch Fed Jefferson. Nhưng cuối cùng họ chắc chắn sẽ thực hiện, có thể sẽ chính thức công bố tại Hội nghị Ngân hàng Trung ương toàn cầu Jackson Hole.

Cuối cùng, Bessent đã chỉ cho chúng ta hướng đi — mở rộng đáng kể bảng cân đối kế toán thông qua việc Fed in tiền không giới hạn để hấp thụ áp lực bán tiềm ẩn của trái phiếu kho bạc Mỹ và các tài sản đô la khác. Đây là chủ đề vĩ mô cốt lõi nhất. Việc mua lại được nhắc đến chỉ là một lần kiểm tra pullback, cho chúng ta thấy ngưỡng đau của họ — mốc 5% lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm, một khi lợi suất có dấu hiệu vượt qua mức này, họ sẽ lao theo con đường in tiền này, cho đến khi tiến tới kiểm soát đường cong lợi suất hoàn toàn công khai.

Tôi Chẳng Bao Giờ Xem Phân Tích Kỹ Thuật

• Người dẫn: Arthur, anh là người phát minh hoặc đồng sáng lập ra Hợp đồng Vĩnh cửu (Perp), phải không?

Arthur: Đúng vậy.

• Người dẫn: Một số người thậm chí còn gọi anh là "Cha đẻ của Hợp đồng Vĩnh cửu". Anh đã nghe câu này chưa?

Arthur: Rồi, cảm ơn.

• Người dẫn: Haha, đây là do cư dân mạng phong, không phải tôi nói, nhưng mọi người đều nghĩ vậy. Đối với các trader nói chung, anh nghĩ hiện tại có những thiết lập phân tích kỹ thuật (TA setups) nào đặc biệt đáng chú ý đối với Bitcoin? Khi anh xem mặt kỹ thuật của Bitcoin, anh thường quan tâm đến điều gì?

Arthur: Thành thật mà nói, tôi thực sự không xem nhiều phân tích kỹ thuật. Tôi theo dõi một người tên là Milton Berg, anh ta làm phân tích kỹ thuật cho cổ phiếu Mỹ. Hiện tại Bitcoin giống như một người theo sau thị trường cổ phiếu Mỹ, nếu câu chuyện về cổ phiếu Mỹ bị phá vỡ — bởi vì mọi người đều đang nắm giữ những thứ giống nhau với đòn bẩy — khi mọi người bị gọi ký quỹ bổ sung (Margin Call), họ chỉ có thể bán những thứ có thể bán, phải không? Bitcoin là tài sản có thanh khoản tốt, bạn chỉ có thể bán nó. Vì vậy tôi chủ yếu quan sát theo nhịp mua bán của anh ta.

Còn đối với bản thân tôi, đối với Bitcoin, tôi không thực hiện phân tích kỹ thuật cụ thể nào. Tôi nghĩ mức 60 nghìn đô la là một điểm mấu chốt, rõ ràng 100 nghìn đô la cũng là một ngưỡng quan trọng, và mức cao lịch sử trước đó là 125 nghìn hoặc 126 nghìn đô la cũng là những cột mốc quan trọng. Còn những biến động ở giữa, tôi sẽ không cố chấp vào việc giao dịch ngắn hạn. Đây không phải là phong cách của tôi.

• Người dẫn: Tôi không muốn nói thay anh, nếu tôi nói sai thì anh sửa giúp. Chúng ta có thể nói rằng, đối với bất kỳ tài sản nào đã đạt được sự phù hợp sản phẩm-thị trường (product-market fit), thì đường trung bình động hàm mũ 200 ngày (200-day EMA) là một trong những chỉ báo kỹ thuật đáng quan tâm nhất không?

Arthur: Có lẽ vậy. Nhưng tôi có thể nói với bạn, tôi chưa bao giờ xem nó.

Tôi coi trọng hơn là "cảm giác" (Vibes).

• Người dẫn: Cảm giác?

Arthur: Đúng vậy, câu chuyện vĩ mô và cảm giác trực giác. Tôi thích nhìn vào cảm giác, bởi vì cuối cùng, tất cả chúng ta đều phải tự kể cho mình một câu chuyện logic về lý do tại sao mua, tại sao bán. Tất nhiên, logic thanh khoản tốt nhất nên phù hợp với một loại cảm xúc hoặc xu hướng nào đó, bởi vì bạn sẽ không muốn tham gia khi cảm giác cực kỳ sốt nóng, mà là khi xu hướng vừa nhú lên khỏi mặt nước, tài sản vẫn chưa được ưa chuộng (Unloved). Đó là lý do tại sao tôi thích Ethereum, tôi nghĩ trong đợt phục hồi thanh khoản của thị trường tiền mã hóa này, hiệu suất của nó sẽ vượt trội so với tất cả các tài sản mã hóa vốn hóa lớn khác.

Altcoin Vốn Hóa Lớn, Ưa Chuộng Nhất Là ETH

• Người dẫn: Được rồi, vậy chúng ta hãy nói về điều này. Bởi vì theo tôi thấy, nếu bạn phải chọn một đồng altcoin khác, tất cả các tín hiệu dường như đều cho thấy, ETH ít nhất còn một chu kỳ nữa, thậm chí có thể còn không gian phát triển lâu hơn... Các tổ chức lớn xây dựng chuỗi trên Ethereum, nó cũng có nhiều stablecoin nhất, mua ETH dường như vẫn là một lựa chọn an toàn.

Arthur: Đúng vậy, câu chuyện RWA của Robinhood là một câu chuyện hay. Tất nhiên, phí Gas thực sự chảy vào tầng cơ sở thực ra rất ít, nhưng đó không phải là điểm mấu chốt.

Điểm mấu chốt nằm ở câu chuyện. Và trong chu kỳ này, ETH vẫn chưa phá vỡ mức cao lịch sử năm 2021 — 5000 đô la. Ngược lại, hầu như tất cả các tài sản mã hóa siêu vốn hóa lớn chính khác, trong chu kỳ này đều đã từng phá vỡ mức cao lịch sử trước đó. Vì vậy ETH đang tụt hậu. Đây chính là lý do tôi thích nó.

Và cần nhấn mạnh rằng, ETH sẽ không về không ngay lập tức. Tôi không nghĩ rằng mình sẽ thức dậy vào một buổi sáng nào đó và phát hiện ETH đột nhiên giảm 75% vì một sự kiện nào đó — tất nhiên, khả năng xảy ra điều này cũng không phải là không. Nhưng Ethereum đã hoạt động từ năm 2015. Ngược lại, một số blockchain khác chỉ tồn tại được hai năm, ba năm, hoặc thậm chí ngắn hơn. Vì vậy, rủi ro của những cái sau lớn hơn nhiều.

Do đó, trong danh mục đầu tư của chúng tôi, so với bất kỳ tài sản mã hóa nào khác, tôi sẽ yên tâm hơn khi phân bổ vị thế mua danh nghĩa lớn hơn cho ETH. Lý do rất đơn giản, hiệu ứng Lindy, bởi vì Ethereum đã tồn tại từ lâu như vậy.

• Người dẫn: Nếu ai đó hỏi anh "Tại sao chọn Ethereum", anh sẽ trả lời thế nào? Các chuỗi khác cũng có đủ loại chức năng, chẳng hạn như Solana nhanh hơn, ai đó có nhiều tính năng hơn v.v. Từ góc nhìn của anh, điều gì quan trọng hơn? Quy mô mạng lưới, hay tốc độ? Chi phí thấp?

Arthur: Tôi nghĩ vấn đề cuối cùng, nằm ở ai sở hữu cộng đồng nhà phát triển lớn nhất. Câu trả lời chính là Ethereum.

Tôi không quan tâm đến những tính năng hào nhoáng khác. Bạn nói cho tôi biết, có cơ sở hạ tầng DeFi nào, được tạo ra sớm nhất trên các mạng khác ngoài Ethereum? Vì vậy, sức sống đổi mới ở đây, nhân tài nhà phát triển cũng ở đây. Đúng là có người sẽ lấy những ý tưởng này, đóng gói chúng trên Solana hoặc các nền tảng khác một cách hấp dẫn hơn, và những người đó thực sự kiếm được rất nhiều tiền. Nhưng đó là chuyện một hoặc hai năm trước. Gần đây Solana lại có gì mới? Ethereum trong bốn hoặc năm năm qua thực sự cũng không mang lại cho tôi quá nhiều bất ngờ, nhưng chính vì vậy, tôi nghĩ nó là một ứng cử viên xuất sắc để vượt trội trong giai đoạn tiếp theo.

• Người dẫn: Giả sử trong vòng 5 năm tới (dù là 2 năm hay 5 năm) Bitcoin lên 200 nghìn đô la, Ethereum sẽ ở vị trí giá nào?

Arthur: Tôi không biết giá sẽ là bao nhiêu, có lẽ lên 20 nghìn, 25 nghìn, thậm chí 30 nghìn đô la.

• Người dẫn: Dựa trên diễn biến tỷ giá lịch sử, giống như logic suy diễn của Tom Lee dựa trên dữ liệu lịch sử — Ethereum là tài sản có Beta cao so với Bitcoin, nếu Bitcoin có thể đạt đến mức giá này, thông thường độ co giãn tăng giá của Ethereum sẽ được phóng đại? Anh có đồng ý không?

Arthur: Về cơ bản là như vậy. Bạn nghĩ xem, hiện tại thị phần của Bitcoin (Bitcoin Dominance) khoảng 60%. Trong "Mùa hè DeFi" từ 2020 đến 2021, nó đã giảm xuống khoảng 25% ~ 26%. Tôi không nghĩ nó sẽ giảm xuống thấp như vậy nữa, nhưng giảm xuống 40% là có thể, và quá trình này phần lớn sẽ được thúc đẩy bởi Ethereum. Bởi vì nó là tài sản có quy mô lớn nhất, không có bất kỳ tài sản nào khác có thể tăng vừa nhiều vừa nhanh, để thực chất làm giảm vị thế thống trị của Bitcoin.

• Người dẫn: Tính toán như vậy, giá Ethereum sẽ vượt quá 20 nghìn đô la.

Arthur: Tương đương vậy.

Đạo Luật Clarity, Chẳng Có Tác Dụng Gì

• Người dẫn: Arthur, anh là một trader theo cảm giác, và đã giao dịch trong thị trường hàng chục năm. Vậy, đạo luật Clarity của Mỹ quan trọng như thế nào đối với tiền mã hóa?

Arthur: Không đáng kể, hoàn toàn không quan trọng. Ai quan tâm chứ?

• Người dẫn: Anh ghét nó?

Arthur: Tôi không ghét nó. Nếu bạn là người làm dự án tiền mã hóa ở Mỹ, cần lấy tiền từ các nhà đầu tư mạo hiểm Mỹ, tôi hoàn toàn hiểu tại sao bạn thích đạo luật Clarity. Bạn hy vọng thông qua quy định để xây dựng hào bảo vệ, sử dụng tiền đổ vào luật sư pháp lý để ngăn chặn đối thủ cạnh tranh. Tôi hiểu 100% logic này.

Nhưng đây hoàn toàn không phải là cách tôi đầu tư vào lĩnh vực tiền mã hóa, nếu chơi như vậy tôi thà mua cổ phiếu Mỹ trực tiếp. Nếu đó là quy tắc trò chơi của bạn, thì bạn cứ tự nhiên.

Tôi nghĩ Đạo luật Clarity là một điều rất tồi tệ đối với hệ sinh thái tiền mã hóa trong nước Mỹ, với sự đổi mới thực sự và những dự án hữu ích có nhu cầu thị trường. Bitcoin từ năm 2009 đến nay không cần Đạo luật Clarity, tương lai cũng không cần. Nó cần gì? Là Bộ trưởng Tài chính tăng quy mô mua lại qua đêm để cứu thị trường trái phiếu kho bạc, hoặc Fed in tiền hỗ trợ Nhật Bản chuyển đổi trái phiếu kho bạc thành tiền mặt — đó mới là điều Bitcoin cần.

Đạo luật Clarity đã được thảo luận qua lại gần hai năm, nhưng đợt tăng giá lớn gần đây của chúng ta, nguyên nhân cốt lõi vẫn là thị trường nhận ra vấn đề nợ của Mỹ không thể bỏ qua, kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) sắp xảy ra.

• Người dẫn: Nó chắc chắn sẽ có lợi cho ETH...

Arthur: (ngắt lời) Có lẽ vậy. Nhưng bạn nghĩ về vấn đề này, chính phủ Mỹ và thị trường vốn chắc chắn đang thúc đẩy mạnh mẽ AI, họ đang đổ tiền liên tục vào AI. Họ có lẽ cũng hy vọng vốn chảy vào stablecoin, bởi vì điều này có thể thúc đẩy nhu cầu trái phiếu kho bạc.

Nhưng vấn đề là, Bộ Quốc phòng hoặc Bộ Tài chính Mỹ có mua cổ phần của Circle (đơn vị phát hành USDC) không? Họ đã trực tiếp mua cổ phần của các công ty khai thác khoáng sản đất hiếm, Intel, IBM và một loạt công ty khác. Việc cứu trợ các doanh nghiệp tài sản mã hóa ở đâu? Hoàn toàn không có. Họ nói trên miệng về một số đạo luật, nhưng thực tế họ đang đặt cược mạnh mẽ vào AI, sửa đổi quy tắc cho ngân hàng để cho phép chúng mang nhiều tài sản AI hơn trên bảng cân đối kế toán, thậm chí trực tiếp mua cổ phần doanh nghiệp bằng tiền phân bổ từ đạo luật.

Còn sự hỗ trợ cho ngành công nghiệp tiền mã hóa? Việc cứu trợ trực tiếp cho Circle ở đâu? Tiền vốn trực tiếp cho Coinbase ở đâu? Họ nói trên miệng rất hoa mỹ, nhưng ở cấp độ tiền thật, họ không đầu tư một xu nào vào ngành công nghiệp tiền mã hóa, tất cả đều là lời nói xã giao.

• Người dẫn: Chương trình podcast của chúng tôi có hơn 4 triệu khán giả đầu tư tiền mã hóa trên toàn mạng. Đã được xác nhận gia đình Trump cũng là khán giả của chúng tôi. Nếu Donald Trump hiện đang xem chương trình, về đạo luật Clarity, anh muốn nói gì với ông ấy?

Arthur: Phủ quyết trực tiếp (Veto).

• Người dẫn: Vĩnh viễn?

Arthur: Tôi không nói vĩnh viễn, chỉ cần phủ quyết nó.

• Người dẫn: Rất thú vị. Ngài Trump, nếu ông đang xem, hãy để lại bình luận. Dù sao đi nữa, tại hội nghị thượng đỉnh Nhà Trắng tuần này, SEC và CFTC đang thúc đẩy các biện pháp liên quan, anh nghĩ gì về việc SEC và CFTC hiện đang chuyển hướng hoàn toàn sang hỗ trợ tiền mã hóa?

Arthur: Rất tốt, có lợi cho các doanh nghiệp trong nước Mỹ, tôi ủng hộ, về điều này tôi không có quan điểm tiêu cực.

Dự Đoán Giá BTC: Cuối Năm Sẽ Phá Cao Lịch Sử

• Người dẫn: Tiếp theo chúng ta chơi một trò chơi nhỏ, hãy trả lời thật theo trực giác. Nếu xảy ra các tình huống sau, nguyên nhân là gì, thị trường tiếp theo sẽ thế nào. Câu hỏi đầu tiên, nếu Bitcoin giảm xuống 35000 đô la vào ngày mai, nguyên nhân là gì? Tiếp theo sẽ xảy ra chuyện gì?

Arthur: Michael Saylor (CEO của MicroStrategy) bị thanh lý, buộc phải bán một lần tất cả Bitcoin của ông ta.

• Người dẫn: Điều này sẽ khiến chúng ta bước vào thị trường gấu kéo dài hàng chục năm, hay là...

Arthur: Không, đây là "cây nến bán tháo đầu hàng" (Capitulation candle) mà mọi người đang chờ đợi, đó là thời điểm tốt nhất để mua vào đáy, tương đương với thời điểm sụp đổ nhanh vào tháng 3 năm 2020. Và chính phủ chắc chắn sẽ tiếp tục in tiền, vì vậy ngay cả khi có sự không phù hợp ngắn hạn, cứ trực tiếp mua vào đáy là được.

• Người dẫn: Nếu Bitcoin tăng vọt lên 120000 đô la vào ngày mai, nguyên nhân lại là gì? Thị trường sẽ phản ứng thế nào?

Arthur: Fed quyết định hủy bỏ giới hạn đối tác giao dịch của công cụ mua lại FEMA. Tiếp theo, Bitcoin sẽ nhanh chóng lao về phía 500 nghìn đô la.

• Người dẫn: Bởi vì vị thế của mọi người đều được phân bổ không đủ?

Arthur: Đúng vậy. Và một khi đã tạo mức cao lịch sử mới, mọi người sẽ cảm thấy an toàn khi tham gia lại, đây thuộc loại giao dịch theo động lượng (Momentum play).

• Người dẫn: Hai trường hợp này đều là cực đoan. Nhìn vào thực tế, anh nghĩ cuối năm nay Bitcoin sẽ ở mức giá nào?

Arthur: Phá vỡ mức cao lịch sử, đạt khoảng 126000 đô la.

• Người dẫn: Mục tiêu này rất lớn. Cuối cùng còn hai câu hỏi, với tư cách là một nhà đầu tư dài hạn, nếu phải nói ra một điều khiến anh lo lắng, trằn trọc suốt đêm khi đặt vị thế chính vào thị trường tiền mã hóa, đó sẽ là gì?

Arthur: Chiến tranh. Bởi vì cuối cùng, nếu ngay cả điện cũng bị cắt, tiền mã hóa cũng sẽ không còn. Lúc đó bạn còn lại gì? Đô la điện tử? Thứ đó có dùng được không? Hay dựa vào tiền pháp định, vàng vật chất, hoặc súng... Điều này liên quan đến sự sụp đổ của trật tự xã hội, có thể không nhất thiết phải là chiến tranh toàn diện, chẳng hạn như một cuộc tấn công mạng làm tê liệt internet hoặc hệ thống cấp nước, khiến chúng ta lùi thẳng trở lại trạng thái hoang tàn như trong "Mad Max".

• Người dẫn: Anh có nghĩ tình huống đó sẽ đánh gục những giao thức lớp dưới dễ vỡ hơn trước, sau đó mới đến Bitcoin không?

Arthur: Đến lúc đó rồi, ai còn quan tâm đến những giao thức dễ vỡ đó? Lúc đó bạn phải cố gắng thiết lập cơ chế hợp tác với những người xung quanh, tìm hiểu xem cuối cùng thứ gì mới có thể đổi lấy vật tư sinh tồn và thời gian của người khác.

• Người dẫn: Đối với những người mới bắt đầu giao dịch hiện nay, họ nhìn thấy Arthur Hayes, có thể nghĩ "Tôi rất thích quỹ đạo phát triển của người này, tôi cũng muốn học giao dịch như anh ấy", với họ, anh có lời khuyên gì?

Arthur: Kiên nhẫn và tập trung. Mục đích tồn tại của thị trường, là lấy tiền của bạn, chứ không phải giúp bạn kiếm tiền.

Vì vậy, bạn phải kiên nhẫn, bạn phải tập trung, và bạn phải đọc nhiều sách.

• Người dẫn: Vậy cuốn sách yêu thích nhất của anh là gì?

Arthur: "Hồi ức của một nhà đầu cơ chứng khoán" (Reminiscences of a Stock Operator), nói về nhà đầu cơ huyền thoại Jesse Livermore thời Đại suy thoái ở Mỹ.

Khởi Nghiệp Lần Nữa, Flop Network

• Người dẫn: Arthur, hãy nói về dự án mới của anh. Nghe nói anh đang phát hành một đồng altcoin, hãy giới thiệu với khán giả đây là dự án gì?

Arthur Hayes: Nó được gọi là Flop Network. Cái tên Flop đến từ floating-point operations per unit of time (số lượng phép tính dấu phẩy động trên một đơn vị thời gian), cũng là thứ tôi thường gọi là sức mạnh tính toán.

Logic cốt lõi của nó như thế này. Một ngày nọ tôi nghĩ, giá trị của Token thực sự là gì? Tôi đã chi rất nhiều tiền cho những chatbot AI đó, chúng tính phí theo Token, nhưng rốt cuộc một Token là gì? Tôi không thể tìm thấy một tiêu chuẩn thống nhất, định nghĩa về một Token của mỗi mô hình trong cấu trúc dữ liệu cơ bản đều khác nhau.

Được rồi, tôi bắt đầu nhận ra có lẽ mình đã hỏi sai câu hỏi — bởi vì tôi biết bất kể bạn xử lý Token gì, về bản chất đều là ra lệnh cho máy tính làm việc, và khối lượng công việc của máy tính chính là số phép tính dấu phẩy động trên một đơn vị thời gian (Flop). Vì vậy câu hỏi tiếp theo của tôi là, trên toàn cầu có một thị trường thống nhất nào, cho phép tôi tra giá Flop tính bằng một loại tiền tệ nào đó không?

Tôi đã tra cứu một vòng, hoàn toàn không tìm thấy một thị trường như vậy, cho phép tôi trực tiếp sử dụng đô la, yên, Bitcoin hoặc stablecoin để mua sức mạnh tính toán trên mạng máy tính theo phương thức xác minh. Đây là một phát hiện rất thú vị, hiện tại không có bất kỳ cách nào cho phép bạn chuyển đổi trực tiếp một đơn vị tiền tệ nào đó thành sức mạnh tính toán trong một bước.

Sau đó tôi nghĩ, hệ thống thanh toán AI Agent (tác nhân thông minh) trong tương lai sẽ cực kỳ lớn, phải không? Bất kể loại tiền tệ nào cuối cùng trở thành tiền tệ chung của nền kinh tế tác nhân thông minh — bất kể ai sở hữu mạng lưới này, là một công ty niêm yết, một doanh nghiệp tập trung, hay một mạng lưới phi tập trung như Flop Network — quy mô của nó sẽ rất đáng kinh ngạc.

Bởi vì tôi tin vào đánh giá của tất cả những người ủng hộ — nền kinh tế AI Agent trong hiện tại và tương lai gần sẽ là một việc lớn, nhưng cuối cùng, tại sao con người lại sử dụng một loại tiền tệ nào đó?

Bạn có thể dùng đô la để trả tiền cho người khác, là vì đối phương sẵn lòng nhận đô la, và biết rằng chỉ cần muốn biến đô la thành calo (thức ăn), có thể hoàn thành trong một bước — trực tiếp đến siêu thị, đưa đô la, mua được thức ăn, duy trì sự sống của con người. Đây là lý do tại sao mọi người sẵn lòng làm việc vì đô la và chấp nhận nó, chứ không phải thứ khác.

Nếu áp dụng logic này vào ngữ cảnh AI Agent tách rời khỏi con người — thứ AI Agent cần ăn là sức mạnh tính toán (số phép tính dấu phẩy động mỗi giây). Do đó, loại tiền tệ chúng sử dụng trong nền kinh tế tác nhân thông minh, tốt nhất nên có thể dễ dàng chuyển đổi thành sức mạnh tính toán trong một bước, theo cách minh bạch, không hạn chế.

Và những thứ hiện có trên thị trường đều không làm được điều này. Vì vậy tôi nghĩ, nếu tôi muốn xây dựng một mạng lưới thanh toán hoặc mạng lưới thương mại cho tác nhân thông minh, nó phải được neo trực tiếp vào sức mạnh tính toán. Vì vậy trước tiên cần xây dựng, là một thị trường giao ngay sức mạnh tính toán có tiền tệ gốc, đây chính là Flop Network.

Chúng tôi tạo ra cơ chế đồng thuận "bằng chứng suy luận hữu ích" (Proof of Useful Inference) — các thợ đào hoàn thành nhiệm vụ được đo lường bằng đơn vị Flop cho mạng lưới này, kiếm được token mà chúng tôi tạo ra từ hư không — giống như Bitcoin ngày xưa. Chúng tôi muốn thúc đẩy AI Agent sử dụng token này trong hành vi thương mại, và sử dụng nó để lưu trữ bản chất ký ức và sự tồn tại của chúng. Giống như ký ức mang lại ý thức cho con người, AI Agent cũng cần một cách phi tập trung để lưu trữ ngữ cảnh và ký ức, cho phép chúng truy cập bất cứ lúc nào mà không cần sự cho phép của bất kỳ ai. Khi "thức ăn của AI" (sức mạnh tính toán) kết hợp với "ký ức của AI" (lưu trữ), bạn có lý do tuyệt đối để nắm giữ và sử dụng loại tiền tệ này. Đây là logic mà chúng tôi đặt cược trên Flop Network.

Tất nhiên, ý tưởng tốt, nhưng nếu bắt đầu từ số không, không có một ai, vẫn rất khó để khởi động một mạng lưới. Vì vậy chúng tôi một lần nữa tận dụng công cụ ma thuật có tên "Token". Tôi biết đối với nhiều người, Token đã bị kỳ thị, vì nhiều đội đã lạm dụng sức mạnh của nó, làm một vòng bán trước quy mô lớn, nhét đầy tiền vào túi của mình, tổ chức tiệc xa hoa, rồi token lên sàn là giảm 99%, commit mã trên GitHub về thẳng số không... Lật bất kỳ dự án nào có lẽ đều như vậy, khán giả chắc chắn đã thấy nhiều.

• Người dẫn: Đây là một lối mòn cũ thường thấy trong ngành.

Arthur: Đúng vậy, nhưng tổ tiên Bitcoin ngày xưa không làm như vậy. Bạn kiếm được Bitcoin bằng cách tham gia — với tư cách là thợ đào cung cấp điện và sức mạnh tính toán cho mạng lưới, từ đó kiếm được tiền tệ.

Tất nhiên, Bitcoin đã mất vài năm để lắng đọng đủ tính thanh khoản tiền tệ và sự phù hợp thị trường (PMF) để làm quay bánh xe bay, nhưng tiêu chuẩn tiền tệ cho AI Agent sẽ sớm được định đoạt, chúng ta không thể chờ lâu như vậy, không thể làm một cái giải phóng cố định mỗi khối rồi chờ năm năm xem nó có giá trị không. Vì vậy chúng tôi sử dụng Token để khuyến khích những người thực hiện hành vi có lợi — chúng tôi sẽ làm một đợt airdrop quy mô lớn.

Bạn không thể trực tiếp mua FLOP bằng tiền, chỉ cần bạn làm điều gì đó có lợi cho mạng lưới, chúng tôi sẽ tặng bạn FLOP. Thợ đào xây dựng máy móc và xác minh tính khả thi kỹ thuật của chúng tôi trong môi trường thử nghiệm, chúng tôi sẽ gửi FLOP cho bạn; AI Agent đến gọi miễn phí, chúng tôi cũng gửi FLOP cho bạn... Cứ thử thoải mái đi, ngay cả khi bạn chạy 50 nghìn tỷ lần "Hello World" trên testnet tôi cũng không quan tâm, đó là sức mạnh tính toán thực sự mà bạn thực sự có thể gọi.

Tích hợp FLOP vào khung thử nghiệm và quy trình làm việc của bạn, tìm hiểu xem dù là con người điều khiển AI Agent, hay là AI Agent hành động tự chủ, bạn có thể làm gì với nó. Chúng tôi sẽ tặng token miễn phí cho các bạn, sau đó chúng tôi hy vọng rằng, khi mainnet ra mắt, loại tiền tệ này thực sự có giá trị thị trường, bạn sẽ muốn sử dụng nó, bởi vì bạn đã sở hữu nó rồi.

Đây là đại khái logic tokenomics của Flop Network, mặc dù sách trắng chưa chính thức công bố, nhưng đây là triết lý cốt lõi của chúng tôi. Đối với những nhà đầu cơ, tôi nghĩ đây là cơ hội cực kỳ hiếm có để bạn có thể tham gia xây dựng mạng lưới lớp dưới tiếp theo của hình thái sự sống tiếp theo đã biết trong vũ trụ (AI) với chi phí bằng không.

Hãy nghĩ xem, Musk, Altman (CEO của OpenAI) và Dario (CEO của Anthropic) lấy đi tất cả dữ liệu của bạn, rồi bán lại cho bạn với định giá 2 nghìn tỷ đô la khi lên sàn.

Còn đề xuất của tôi là: Hãy đến tham gia, làm một số công việc hữu ích, giúp mạng lưới này phát triển, bạn sẽ nhận được loại tiền tệ này thông qua airdrop; sau khi mainnet ra mắt bạn cũng có thể mua trực tiếp, ở đây không có bất kỳ vòng ưu tiên nào xếp trước bạn hoặc VC cần thoái vốn trước. Chúng ta cùng nhau phát triển như một cộng đồng thực sự, hoặc cùng thành công, hoặc cùng thất bại.

Tôi thiết kế như vậy bởi vì chỉ có như vậy mới thành công, chỉ có như vậy mới có thể đánh bại những gã khổng lồ tập trung có thể dùng cổ phiếu định giá phi lý để đào người. Đây chính là tầm nhìn cốt lõi của Flop Network.

• Người dẫn: Để xác nhận tôi không hiểu sai, tôi muốn hỏi một câu. Nếu bây giờ bạn muốn gọi Claude hoặc các AI khác, bạn cần mua sức mạnh tính toán, và những thứ này hiện đều được định giá dưới dạng Token, nhưng hiện tại thiếu một thị trường thống nhất và tiêu chuẩn đo lường giá trị rõ ràng giữa các công ty hoặc ứng dụng. Vì vậy, các bạn làm một thị trường giao dịch sức mạnh tính toán, cho phép mọi người có thể lưu thông giao dịch giữa các Token sức mạnh tính toán này?

Arthur: Bạn có thể xử lý bất kỳ loại dữ liệu nào, nhưng nó sẽ được định giá bằng chỉ số cốt lõi thực sự ở lớp dưới — số phép tính dấu phẩy động trên một đơn vị thời gian (Flop). Bạn có thể gửi yêu cầu lên mạng: "Tôi muốn chạy nhiêu Flop này, yêu cầu độ trễ là cái này, mô hình AI cần gọi là cái này."

Sau đó, bạn có thể thiết lập kết nối off-chain với thợ đào và xử lý dữ liệu, chứng chỉ thực thi hoàn tất sẽ được đăng lên chain và đóng gói vào khối, thợ đào nhận phần thưởng token dựa trên đó. Đây là blockchain "bằng chứng suy luận hữu ích".

• Người dẫn: Flop Network chủ yếu hướng đến ai? Là hướng đến blockchain hoặc doanh nghiệp, hướng đến người dùng cá nhân, hay hướng đến AI Agent? Ai sẽ là người tham gia và người sử dụng cốt lõi nhất của Flop Network?

Arthur: AI Agent.

• Người dẫn: Vậy đây là xây dựng cho thế giới tương lai mà số lượng AI Agent vượt xa dân số con người?

Arthur: Đúng vậy.

• Người dẫn: Arthur, anh cũng đề cập đến airdrop, tỷ lệ cụ thể là bao nhiêu? Là airdrop 5%, 30%, nhóm của anh tự mình sẽ giữ lại bao nhiêu token?

Arthur: Tỷ lệ airdrop khoảng — tất nhiên tất cả những điều này sau này đều có thể điều chỉnh, bởi vì mục đích chúng tôi công bố là để thu thập phản hồi của mọi người — khoảng 20% tổng nguồn cung trong 10 năm.

Vì nó được neo ở lớp dưới vào một loại hàng hóa (sức mạnh tính toán), do đó nó sẽ có lạm phát liên tục, nghiêm ngặt mà nói nó không thực sự được tính là một "tiền tệ". Vì vậy mục tiêu của chúng tôi là sử dụng 20% nguồn cung trong 10 năm cho airdrop.

Còn về việc chúng tôi tự kiếm tiền như thế nào, chúng tôi có một công ty tư nhân tên là Flop Labs, chúng tôi sẽ trích một tỷ lệ cực nhỏ từ phần thưởng trợ cấp mỗi khối trong hai năm đầu (tức là trước khi halving lần đầu), sau hai năm tỷ lệ này trực tiếp về không. Vì vậy hoặc chúng tôi làm lớn mạnh, hoặc chẳng được gì — đây là cơ chế kiếm tiền của chúng tôi.

• Người dẫn: Nhiều người theo dõi Altcoin Daily và toàn bộ cộng đồng tiền mã hóa đều muốn kiếm tiền, họ muốn những token không bị pha loãng nghiêm trọng bởi lạm phát. Nhiều token trong những năm đầu đều tuyên bố miễn phí, nhưng lạm phát lại cực cao, chúng ta không nói về biến động giá, nhưng thực sự có quá nhiều token cuối cùng trở thành vô giá trị vì lạm phát vô độ. Anh đã quan tâm đến điều gì khi thiết kế Flop Network? Đã thực hiện những thay đổi nào để làm cho nó khác biệt?

Arthur: Đầu tiên, phải xây dựng một "nền kinh tế sử dụng thực tế" khép kín (Circular economy of use). Cuối cùng, dự án phải có người thực sự sử dụng. Nếu chúng tôi làm tốt công việc của mình — khán giả giúp chúng tôi thử nghiệm trên testnet, chúng tôi đưa token FLOP vào tay nhóm thực sự cần sử dụng nó (tức là AI Agent), và chúng công nhận rằng việc sở hữu loại token này có thể chuyển đổi trực tiếp một bước thành sức mạnh tính toán phi tập trung, và có thể lưu trữ "nhân cách/ký ức số hóa" của chính chúng bằng cách tiêu thụ FLOP, có giá trị thực tế — thì trên thị trường sẽ tạo ra nhu cầu và lực mua liên tục. AI Agent để tiến hành hoạt động thương mại, sẽ chủ động mua token từ tay các thợ đào cần thanh toán hóa đơn điện và kiếm lợi nhuận vốn. Đây là logic đặt cược ở lớp dưới của nó.

Thứ hai, đối với nhà đầu cơ con người, logic sẽ trở thành — nếu hiện tại có 1 tỷ tác nhân thông minh, và tôi nghĩ trong 5 năm tới sẽ đạt 1000 nghìn tỷ, chỉ cần chúng sử dụng mạng lưới này, giá trị của token sẽ đạt đến một con số thiên văn không thể tưởng tượng được. Vì vậy nhà đầu cơ cũng sẽ mua và nắm giữ. Đây là điều mà một nhà đầu cơ đặt cược.

• Người dẫn: Tôi nhớ trong các cuộc phỏng vấn trước đây, một trong những chỉ trích lớn nhất của anh đối với các loại tiền mã hóa chính thống trên thị trường là chúng không áp dụng mô hình mua lại và đốt tương tự như Hyperliquid. Anh đã từng nói Solana nên viết việc mua lại token vào lớp dưới giao thức để đẩy giá coin lên. FLOP có áp dụng cơ chế tương tự Hyperliquid không?

Arthur: Không, bởi vì FLOP không phải là một thực thể thương mại vì mục đích lợi nhuận. Hyperliquid là một thực thể có lợi nhuận, nó là một sàn giao dịch, có thể tạo ra doanh thu; nhưng bản thân giao thức FLOP không tạo ra bất kỳ doanh thu nào.

• Người dẫn: Nhưng nó gần với Solana hơn phải không?

Arthur: Tôi nghĩ nó thực sự gần với Bitcoin hơn. Bởi vì Solana còn có thể chạy hợp đồng thông minh, còn chúng tôi cố ý cắt bỏ tất cả các chức năng này. FLOP chỉ làm một việc — định giá cho thị trường giao ngay sức mạnh tính toán, và cho phép lưu trữ ký ức tác nhân thông minh, chỉ vậy thôi.

Bạn không thể dùng nó để viết hợp đồng thông minh, chức năng cực kỳ tiết chế. Bitcoin tiêu thụ điện để giải câu đố toán học, còn FLOP là thông qua xử lý yêu cầu suy luận cho người dùng mạng để tạo khối, vì vậy nó giống Bitcoin hơn — bản thân mạng Bitcoin cũng không có bất kỳ doanh thu kinh doanh nào.

• Người dẫn: Doanh thu được trả toàn bộ cho thợ đào dưới dạng trợ cấp khối.

Arthur: Đúng vậy, và trợ cấp sẽ giảm dần theo thời gian.

• Người dẫn: Tôi hỏi những câu này là muốn làm rõ logic, đừng ngại nếu hỏi ngây thơ.

Arthur: Hoàn toàn không, đây chính là lý do tôi đến phỏng vấn.

• Người dẫn: Trong gần 9 năm tôi tham gia vào lĩnh vực này, tôi đã thấy những câu chuyện như "token hóa tín chỉ phát thải carbon" loại tài sản truyền thống lên chuỗi này, được cho là cơ hội lớn của blockchain, nhưng tôi chưa từng thấy cái nào thực sự chạy thông và tạo ra giá trị cho người nắm giữ token, thậm chí nhiều dự án đã biến mất. FLOP khác những thứ này như thế nào?

Arthur: Có điểm tương đồng, cũng có sự khác biệt cơ bản. Cuối cùng, tiền đề cốt lõi nằm ở — bạn có tin rằng trong tương lai sẽ tồn tại một nền kinh tế AI Agent, và quy mô giá trị lưu chuyển giữa các AI Agent sẽ vượt xa nền kinh tế con người không.

Nếu bạn tin điều đó, thì chúng phải dựa vào một loại tiền tệ nào đó để xây dựng hệ thống thương mại. Loại tiền tệ đó sẽ là gì? FLOP đang tranh giành vị trí tiền tệ sinh thái này. Người khác cũng đang thử, lý thuyết con đường lắng đọng giá trị của mỗi người khác nhau.

Logic của chúng tôi là, AI Agent nắm giữ FLOP, giống như con người nắm giữ tiền pháp định. Con người nắm giữ tiền pháp định vì ra khỏi cửa qua đường là có thể mua calo duy trì sự sống; còn với tư cách là AI Agent, nó không cần calo, nó cần khởi tạo yêu cầu tính toán để thực hiện trách nhiệm của thực thể kinh tế, điều này cần phải trả tiền tệ. Do đó, tiền tệ chung của nền kinh tế AI Agent, lẽ ra phải là token có thể chuyển đổi trực tiếp thành sức mạnh tính toán. Đây là giả thuyết cốt lõi. Nếu tiền đề này không thành lập, toàn bộ dự án sẽ sụp đổ. Nhưng nếu bạn tin rằng nền kinh tế AI Agent sẽ vượt qua hoặc tiếp cận nền kinh tế con người, và AI Agent phải tiêu thụ sức mạnh tính toán, thì một cách tự nhiên, loại tiền tệ chúng sử dụng phải có thể chuyển đổi thành sức mạnh tính toán bằng con đường ngắn nhất.

• Người dẫn: Anh có nghĩ FLOP trong tương lai có thể lọt vào top 10 vốn hóa tiền mã hóa không?

Arthur: Chắc chắn có thể.

• Người dẫn: Lớn hơn cả Ethereum? Lọt vào top 2?

Arthur: Chắc chắn là top 2. Hoặc trở thành tất cả, hoặc về không.

• Người dẫn: Chỉ sau Bitcoin?

Arthur: Đúng vậy. Đây là loại cá cược nhị phân (Binary bets): bạn hoặc trở thành tiền tệ cơ sở của toàn bộ nền kinh tế AI Agent, hoặc chẳng là gì cả. Điểm mấu chốt là, dự án hoặc công ty bạn đầu tư có đang ở trên đường đua tranh ngôi vương không? Rõ ràng vương miện này sẽ không được quyết định trong một hoặc hai năm, nhưng nếu thị trường hình thành sự đồng thuận, tin rằng trong tương lai FLOP sẽ trở thành tiền tệ cốt lõi của nền kinh tế lớn nhất vũ trụ đã biết (nền kinh tế AI Agent), thì vốn hóa của nó hoàn toàn đủ để sánh ngang với Bitcoin, thậm chí vượt qua Bitcoin.

• Người dẫn: Arthur, anh là OG (người tiên phong lâu năm) trong giới tiền mã hóa, đã trải qua thời kỳ đầu của ngành, cùng thời còn có Erik Voorhees, CZ, Brian Armstrong và những người khác. Trong đội Flop còn có những nhân vật nổi tiếng công khai nào khác? Với sức hút của anh có thể tuyển dụng bất kỳ ai.

Arthur: Hiện tại công khai thì không có. CTO của chúng tôi rất giỏi, anh ấy trước đây từng làm việc với tôi tại BitMEX, là một trong những kỹ sư hàng đầu của chúng tôi lúc đó. Còn tôi có thể mang lại điều gì cho dự án? Tôi có thể lên chương trình của anh để tuyên truyền với hàng triệu người, thu hút sự chú ý của toàn mạng.

Tiếp theo là vấn đề thực thi: hoặc làm thành công, hoặc thất bại. Chúng tôi phải đưa cơ chế khuyến khích kinh tế vào tay cộng đồng để thúc đẩy nó ra mắt. Phát triển kỹ thuật chỉ là một phần, nguyên nhân gốc rễ của nhiều dự án làm hỏng thường nằm ở thiết kế tokenomics — Token là công cụ tuyệt vời để giải quyết vấn đề hợp tác của con người, nhưng thường bị lạm dụng.

Sau khi chứng kiến sự thành bại của vô số dự án, tôi nghĩ kiến trúc của chúng tôi là đúng, các yếu tố cần thiết để thành công đã được đặt đầy đủ. Tất nhiên, cuối cùng có thể thành sự nghiệp hay không còn cần may mắn và khả năng thực thi, nhưng ít nhất những việc cần làm chúng tôi đã làm đến cực hạn.

• Người dẫn: Đối với khán giả của Altcoin Daily, bất kể vốn nhiều hay ít, mọi người hiện đều có cơ hội tham gia với chi phí bằng không và kiếm token FLOP, bởi vì hiện tại nó chưa lên sàn, chưa có bất kỳ giá nào. Lộ trình thời gian cụ thể như thế nào?

Arthur: Về lịch trình airdrop — chúng tôi dự kiến ra mắt testnet vào cuối tháng 10 năm nay, dự kiến chạy khoảng 90 ngày; nếu không có vấn đề lớn, mainnet sẽ chính thức ra mắt vào quý I năm sau.

Một số người sẽ chạy đến hỏi tôi: "Tôi không phải là thợ đào, node xác thực hay KOL, làm sao tôi lấy token?"

Rất đơn giản, khi đó chỉ cần tạo một ví, đến faucet nhận testnet FLOP và tiêu nó. Nếu bạn nhận testnet coin mà không thực hiện tương tác thực tế trên mạng, nó sẽ không có giá trị gì, cũng sẽ không được tính vào trọng số quy đổi token mainnet. Chúng tôi chỉ thưởng cho những người tham gia thực sự. Bạn không thể dùng tiền mua token này, bất kỳ ai tuyên bố bán riêng cho bạn đều là lừa đảo, dự án không có bất kỳ đợt bán công chúng hoặc bán trước nào.

Muốn mua, hãy đợi đến khi mainnet ra mắt năm sau, đến thị trường thứ cấp mua token do thợ đào bán ra. Nếu muốn nhận miễn phí, hãy đến tạo ví, sử dụng nền tảng, giúp AI Agent của bạn hoàn thành tích hợp, chúng tôi sẽ phân phối tỷ lệ điểm có thể quy đổi thành token mainnet.

• Người dẫn: Chủ sở hữu đội bóng rổ Dallas Mavericks Mark Cuban đã tweet một tuần trước nói rằng "Sức mạnh tính toán AI sẽ trở thành tiền mã hóa mới". Anh có thấy không?

Arthur: Không thấy.

• Người dẫn: Nhưng xu hướng rõ ràng đã rất rõ ràng.

Arthur: Bản thân khái niệm này không thực sự mới mẻ, nhiều người đã bày tỏ quan điểm tương tự, thậm chí Jensen Huang cũng đã nói rằng trong tương lai có thể sử dụng đơn vị sức mạnh tính toán để thanh toán.

Vấn đề cốt lõi là, bạn triển khai như thế nào? Giải quyết vấn đề hợp tác quy mô lớn ra sao? Câu trả lời vẫn là kiến trúc phi tập trung của public chain kết hợp với token gốc, miễn là cơ chế token được sử dụng đúng cách.

Trước đây nhiều dự án không thành công (ngoại trừ một số ít kỳ tích như Bitcoin), là vì mọi người đã nhầm lẫn về công dụng của token — họ chỉ muốn nhận được khoản tài trợ lớn 500 triệu đô la từ VC nổi tiếng, rồi tuyên truyền rầm rộ.

Tôi nhớ có người đã tổng hợp một bảng, liệt kê một loạt các dự án tài trợ hàng đầu, tích lũy tài trợ hơn chục tỷ đô la, kết quả kiểm tra hoạt động trên chain, tổng phí Gas tiêu thụ trên toàn mạng trong nửa năm qua chỉ có 24 đô la, cực kỳ mỉa mai.

Đây chính là sự lạm dụng công cụ token. Chỉ cần thiết kế cơ chế hợp lý, mọi người sẵn lòng làm việc chăm chỉ để đổi lấy tài sản có giá trị; thay vì bán token chiết khấu trước cho những VC chỉ biết ngồi hưởng lợi, dẫn đến token lên sàn là giảm liên tục, chi bằng trực tiếp phân phối token cho những người xây dựng mạng lưới thực sự.

• Người dẫn: Arthur, hai ba tháng nữa khi testnet airdrop mở ra, tôi nhất định phải mời anh trở lại nói chuyện, lúc đó chắc chắn sẽ có nhiều chi tiết và tiến triển hơn. Cuối cùng, còn muốn nói gì với đội quân người hâm mộ của Altcoin Daily không?

Arthur: Lời nhắc cuối cùng: Hãy theo dõi chúng tôi trên X (@flop_labs), và tiếp tục đọc chuyên mục Substack của tôi, tôi sẽ thảo luận chủ đề này một cách dày đặc trong thời gian tới.