Dữ liệu on-chain của Bitcoin cho thấy chỉ báo Puell Multiple đã ghi nhận sự sụt giảm gần đây. Đây là ý nghĩa có thể rút ra cho mạng lưới.
Chỉ Số Puell Multiple Của Bitcoin Đã Giảm Xuống Mốc 0.74
Như tác giả Axel Adler Jr của CryptoQuant đã nêu bật trong một bài đăng trên X, Chỉ số Puell Multiple của Bitcoin gần đây đã giảm xuống. "Puell Multiple" là một chỉ báo on-chain phổ biến đo lường tỷ lệ giữa giá trị USD hàng ngày của các token mới được đúc ra và đường trung bình động (MA) 365 ngày của cùng chỉ số đó.
Nguồn cung được "đúc" trên blockchain khi thợ đào thêm một khối và nhận phần thưởng khối tương ứng. Nguồn cung mới phát hành này chiếm phần lớn doanh thu của thợ đào BTC, vì vậy Puell Multiple có liên quan chặt chẽ đến mức thu nhập của những người xác thực chuỗi này.
Khi giá trị của chỉ báo trên 1, điều đó có nghĩa là các thợ đào hiện nay đang kiếm được số doanh thu từ trợ cấp khối cao hơn so với mức trung bình của năm trước. Mặt khác, giá trị chỉ số thấp hơn ngưỡng này cho thấy những người xác thực đang kiếm được ít hơn mức bình thường.
Bây giờ, đây là biểu đồ được chia sẻ bởi Adler Jr cho thấy xu hướng của MA 30 ngày của Chỉ số Puell Multiple Bitcoin trong thập kỷ qua:
Giá trị của chỉ số có vẻ như đang giảm dần trong những tháng gần đây | Nguồn: @AxelAdlerJr trên X
Như được hiển thị trong biểu đồ trên, Chỉ số Puell Multiple của Bitcoin đã tăng vọt lên mức cao vào giữa năm 2025, nhưng chỉ số này đang giảm xuống. Điều này cho thấy thu nhập của thợ đào đang trên đà giảm.
Lý do đằng sau quỹ đạo của chỉ số này rất đơn giản: chính giá của đồng tiền mã hóa đã chịu một sự chuyển dịch giảm trong giai đoạn này. Trợ cấp khối liên quan đến một giá trị BTC cố định và được phân phối với tốc độ gần như bằng nhau theo thời gian. Do đó, biến số thực sự duy nhất liên quan đến nó là giá USD của tài sản.
Sau đợt giảm giá thị trường mới nhất, Puell Multiple đã giảm xuống giá trị 0.74. Điều này có nghĩa là các thợ đào hiện nay đang kiếm được ít hơn 75% mức thu nhập bình thường của họ trong 365 ngày qua.
Theo lịch sử, Bitcoin thường có xu hướng tiến gần đến đáy khi các thợ đào chịu mức độ áp lực đặc biệt cao. Tuy nhiên, giá trị hiện tại vẫn chưa thấp như mức quan sát được tại các đáy của hai thị trường gấu trước đó. Vì vậy, có thể BTC sẽ phải chứng kiến một đợt giảm giá nữa trước khi có thể hình thành đáy, nếu mô hình tương tự từ trước cũng sẽ diễn ra lần này.
Một đặc điểm thú vị trong biểu đồ là Puell Multiple đột ngột giảm mạnh trong một vài dịp bất chấp giá di chuyển đi ngang hoặc thậm chí tăng. Những điểm này tương ứng với Sự kiện Halving Bitcoin, một sự kiện định kỳ xảy ra khoảng bốn năm một lần và cắt giảm vĩnh viễn trợ cấp khối chính xác một nửa, đây là thời điểm duy nhất mà trợ cấp khối không có giá trị cố định.
Giá BTC
Bitcoin gần đây bị mắc kẹt trong xu hướng đi ngang khi giá của nó vẫn giao dịch quanh mức 62.800 USD.
Xu hướng giá của đồng tiền trong năm ngày qua | Nguồn: BTCUSDT trên TradingView









