Biến động giá gần đây của Bitcoin [BTC] làm nổi bật sự mất cân bằng cấu trúc. Tài sản giao dịch trong biên độ gần mức cao gần đây, nhưng lực mua theo sau vẫn yếu.
Biến động tiếp tục diễn ra khi thanh khoản thắt chặt và khẩu vị rủi ro vẫn có chọn lọc. Do đó, vốn luân chuyển một cách phòng thủ hơn là đổ mạnh vào Bitcoin.
Trong bối cảnh này, nhu cầu on-chain tiêu cực trở nên quan trọng hơn.
Nhu cầu Hiển nhiên 30 ngày của Bitcoin đã chuyển rõ rệt sang vùng tiêu cực. Theo phân tích của CryptoQuant, thâm hụt sâu đến khoảng 60.000 đến 80.000 BTC, xác nhận một sự mất cân bằng nhỏ.
Thay đổi này phản ánh việc phân phối bởi các thợ đào và các holder dài hạn, trong khi người mua mới không hấp thụ được nguồn cung. Điều kiện vĩ mô cũng góp phần.
Thanh khoản thắt chặt và lãi suất cao làm giảm khẩu vị rủi ro và làm chậm dòng tiền vào. Quan trọng là, sự sụt giảm không được thúc đẩy bởi staking hoặc cố ý giữ lại.
Thay vào đó, coin đang chủ động quay trở lại lưu thông. Kết quả là giá chịu áp lực, củng cố và điều chỉnh giảm thay vì mở rộng.
Trong quá trình chuyển đổi chu kỳ 2021–2022, nhu cầu tiêu cực kéo dài tương tự đã đi trước đợt giảm kéo dài và hạn chế các đợt tăng giá bất chấp sự phục hồi tạm thời của giá.
Thiết lập hiện tại vang vọng giai đoạn đó, nơi sự ổn định trên bề mặt che giấu một cấu trúc thị trường đang suy yếu bên dưới.
Trừ khi nhu cầu phục hồi đáng kể, mô hình này làm tăng rủi ro rằng sức mạnh giá gần đây phản ánh một đợt tăng giá cuối chu kỳ hoặc trong thị trường gấu hơn là sự tích lũy mới.
Tình hình có thể dịu bớt nếu dòng tiền vào ETF spot ổn định hoặc thanh khoản nới lỏng, có thể mang lại sự giải tỏa trong vài tuần hơn là một sự đảo chiều lâu dài.
Dòng tiền ra từ ETF Bitcoin củng cố nhu cầu suy yếu
Dòng chảy ETF spot Bitcoin tiết lộ sự không phù hợp ngày càng tăng giữa di chuyển vốn và nhu cầu cơ bản.
Tại thời điểm báo chí, dữ liệu chỉ ra rằng dòng tiền ra ròng là hơn 1,3 tỷ USD mỗi tuần, mặc dù tổng tài sản ETF đứng ở mức cao 115,9 tỷ USD và giá đang dao động quanh 89.500 USD.
Sự chệch hướng như vậy trùng hợp với bước ngoặt mới trong nhu cầu hiển nhiên hướng tới thâm hụt -67.000 BTC, điều này xác nhận khả năng hấp thị spot yếu.
ETF ban đầu hỗ trợ các đợt tăng giá bằng cách hấp thụ nguồn cung Bitcoin dư thừa. Tuy nhiên, gần đây hơn, sự xuất hiện của các thanh màu đỏ dai dẳng báo hiệu một sự thay đổi.
Thay vì tích lũy, hoạt động ETF giờ đây phản ánh sự phân phối, cho thấy sự thay đổi trong hành vi thị trường và ý định của nhà đầu tư. Về mặt lịch sử, các giai đoạn dòng tiền ra ETF tương tự vào cuối năm 2021 đã đi trước sự suy yếu rộng hơn của thị trường.
Dòng chảy hiện tại cho thấy tâm trạng dè dặt, mạo hiểm và né tránh rủi ro được thúc đẩy bởi các cân nhắc vĩ mô, làm tăng áp lực giảm và hạn chế khả năng theo đuổi đà tăng.
Suy nghĩ cuối cùng
- Giá Bitcoin vẫn kiên cường, nhưng nhu cầu cơ bản đã suy yếu đáng kể, với nhu cầu hiển nhiên giảm xuống mức thâm hụt -60.000 đến -80.000 BTC.
- Đồng thời, dòng tiền ra dai dẳng từ ETF spot vượt quá 1,3 tỷ USD mỗi tuần đang khuếch đại sự thiếu hụt nhu cầu này, báo hiệu rủi ro giảm giá ngày càng tăng.







