Các công ty kho bạc Bitcoin từ lâu đã dựa vào việc tích lũy BTC không ngừng nghỉ để củng cố bảng cân đối kế toán của công ty. Nhưng một sự tạm dừng gần đây trong cả việc mua Bitcoin và bán cổ phiếu đặt ra một câu hỏi cấp bách: đây là một sự chậm lại tạm thời, hay là một tín hiệu sớm về sức ép cấu trúc rộng hơn đối với các chiến lược kho bạc Bitcoin của công ty?
Strategy Phá Vỡ Khuôn Mẫu Mua Bitcoin
Lần đầu tiên kể từ tháng 12 năm 2025, Strategy báo cáo không có giao dịch mua Bitcoin nào trong tuần từ ngày 23 đến ngày 29 tháng 3 năm 2026. Một hồ sơ nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã xác nhận sự gián đoạn trong thói quen này, đồng thời cũng không có phát hành cổ phiếu thông qua chương trình tại thị trường (ATM) của họ — cơ chế chính được sử dụng để tài trợ cho việc tích lũy Bitcoin. Trước khi tạm dừng, lần mua cuối cùng của Strategy là 1.031 BTC vào khoảng thời gian từ ngày 16 đến ngày 22 tháng 3 năm 2026, phản ánh một chiến lược mua lại hàng tuần được duy trì bền vững.
Hơn nữa, Chủ tịch Điều hành Michael Saylor đã không công khai giải thích về sự tạm dừng, một sự im lặng đáng chú ý xét đến những cập nhật hàng tuần đều đặn của ông trong lịch sử. Sự kết hợp giữa việc ngừng mua và im lặng này đã thúc đẩy các cuộc thảo luận về việc liệu kỷ nguyên của việc tích lũy Bitcoin của các công ty một cách mạnh mẽ có thể đang chịu áp lực hay không.
Các Công Ty Kho Bạc BTC Chịu Áp Lực: Bối Cảnh Thị Trường
Cổ phiếu của Strategy, giao dịch ở mức $124,80 tại thời điểm báo cáo, đã giảm hơn 60% trong sáu tháng qua, trong khi bản thân Bitcoin được định giá ở mức $67.197, giảm hơn 18% trong vòng 12 tháng. Những con số này minh họa một môi trường thắt chặt cho các công ty dựa vào cả tài sản vốn chủ sở hữu và tài sản kỹ thuật số để hỗ trợ các chiến lược kho bạc.
Các công ty khác thể hiện các cách tiếp cận khác nhau. MARA Holdings đã bán 15.133 BTC, trị giá khoảng 1,1 tỷ USD, để giảm nợ chuyển đổi, trong khi Canaan tăng lượng nắm giữ thêm 1.793 BTC và 3.952 ETH đồng thời mở rộng hoạt động khai thác ở Texas. Thông tin chi tiết thêm đến từ Nakamoto Inc., công ty đã bán khoảng 284 BTC với giá 20 triệu USD vào tháng 3 năm 2026, thấp hơn mức định giá bình quân gia quyền cuối năm 2025 là 87.519 USD trên mỗi đồng. Việc bán này diễn ra sau một khoản lỗ 166,2 triệu USD từ những thay đổi trong giá trị hợp lý của các tài sản kỹ thuật số của họ và phản ánh một sự điều chỉnh lại rộng hơn giữa các công ty kho bạc không phải Strategy. Nakamoto cho biết số tiền thu được sẽ được dùng để tài trợ cho một khoản dự trữ hoạt động bằng đô la Mỹ nhằm hỗ trợ hoạt động và các sáng kiến chiến lược.
Các tiết lộ bổ sung trong hồ sơ của Strategy cung cấp bối cảnh về các nghĩa vụ của công ty có thể ảnh hưởng đến quyết định vốn. Một vụ kiện của cổ đông do David Dodge đệ đơn vào tháng 7 năm 2025 về các sửa đổi cổ phiếu ưu đãi đã bị bác vào tháng 3 năm 2026, với việ Strategy đồng ý tìm kiếm sự phê chuẩn của cổ đông và chi trả 550.000 USD phí pháp lý.
Sự kết hợp của việc ngừng mua Bitcoin, không phát hành cổ phiếu, giá cổ phiếu và giá Bitcoin giảm, và các động thái tương tự của các công ty kho bạc khác minh họa một giai đoạn điều chỉnh lại trên toàn ngành. Strategy hiện nắm giữ khoảng 76% tổng số BTC được sở hữu bởi các công ty kho bạc công khai, trong khi hầu hết các công ty khác chỉ bổ sung lượng nắm giữ tối thiểu trong những tuần gần đây. Liệu thời điểm này đánh dấu một sự tạm dừng tạm thời hay là khởi đầu của kết thúc cho các công ty kho bạc Bitcoin vẫn chưa chắc chắn, nhưng dữ liệu hiện tại nhấn mạnh những áp lực ngày càng gia tăng lên các công ty theo đuổi chiến lược từng thống trị này.








