“Cấu trúc yếu chưa thay đổi, nhưng xu hướng thay đổi của đồng USD đang trở thành biến số then chốt.”
Sau đợt điều chỉnh mới nhất, cấu trúc giá của Bitcoin tiếp tục suy yếu hơn, tín hiệu trực quan nhất là vẫn giao dịch dưới đường trung bình động 21 tuần, phù hợp với đặc điểm kỹ thuật của khu vực thị trường gấu. Đồng thời, sự không chắc chắn về chính sách trong năm bầu cử giữa kỳ của Mỹ cộng với sự trùng hợp giai đoạn theo chu kỳ bốn năm điển hình của Bitcoin, khiến khung thời gian này trong lịch sử dễ xảy ra áp lực giá hơn. Tuy nhiên, trong bối cảnh đồng USD suy yếu và câu chuyện tái lạm phát vẫn còn, chúng tôi vẫn duy trì đánh giá tương đối tích cực đối với toàn bộ tài sản rủi ro, nhưng quan điểm về Bitcoin vẫn cần được đánh giá thận trọng kết hợp với các tín hiệu cấu trúc.
Cấu trúc giá chịu áp lực: Áp lực bán không đến từ các tổ chức, mà từ các khoản lỗ đầu cơ phân tán
Trong sáu tháng qua, Bitcoin đã không thể tăng mạnh cùng với vàng và các tài sản rủi ro khác. Kể từ tháng 6 năm 2025, việc những người nắm giữ ban đầu tiếp tục bán ra từng được coi là yếu tố áp chế chính, nhưng kể từ tháng 10, vàng tăng tốc và Bitcoin chuyển sang điều chỉnh, cho thấy một yếu tố duy nhất khó có thể giải thích được sự phân hóa hiện tại.
Sự sụp đổ nhanh chóng vào ngày 10 tháng 10 năm 2025 đã trở thành một bước ngoặt quan trọng. Sự kiện này dẫn đến chênh lệch định giá tương đối xuyên tài sản và chênh lệch giữa các sàn giao dịch mở rộng đáng kể, gây áp lực lên ngân sách rủi ro của các nhà tạo lập thị trường và các quỹ trung lập thị trường, khiến tính thanh khoản ngắn hạn suy yếu. Đáng chú ý, hầu như không có dấu hiệu nào cho thấy các tổ chức giao dịch chính chịu lỗ tập trung, thay vào đó, các khoản lỗ đã thực hiện xảy ra phân tán hơn trong số những người tham gia thị trường rộng hơn. Dữ liệu cho thấy, những người giao dịch trên nền tảng Hyperliquid đóng góp hơn 50% khoản lỗ đã thực hiện, điều này cho thấy cú sốc lần này chủ yếu do các nhà đầu tư nhỏ lẻ đầu cơ gánh chịu, chứ không phải do các tổ chức dẫn dắt.
Thay đổi dòng tiền và câu chuyện: Đồng USD suy yếu là biến số hỗ trợ, nhưng sự ưa thích rủi ro vẫn đang hạ nhiệt
Về mặt vĩ mô, câu chuyện tái lạm phát vẫn còn, đồng USD duy trì trong phạm vi giao dịch yếu. Về mặt lịch sử, Bitcoin thường dễ nhận được hỗ trợ trung hạn hơn trong các giai đoạn đồng USD suy yếu liên tục. Gần đây, Trump không đưa ra tín hiệu hỗ trợ rõ ràng cũng như không có tuyên bố cứng rắn nào về việc đồng USD suy yếu, thị trường có xu hướng diễn giải là khả năng chấp nhận đồng USD yếu tăng lên, và giao dịch tái lạm phát trong ngắn hạn vẫn có thể được hỗ trợ.
Nhưng nhìn từ góc độ dòng tiền, sự ưa thích rủi ro đã xuất hiện dấu hiệu thận trọng hơn ở biên. Tốc độ tăng trưởng trượt hàng năm của nguồn cung stablecoin USDT và USDC đều đạt đỉnh vào khoảng tháng 10 năm 2025 và sau đó chậm lại đáng kể, trong đó USDC giảm mạnh hơn. Đồng thời, mức độ quan tâm tìm kiếm tổng thể về Bitcoin sau khi đạt đỉnh vào năm 2021 vẫn duy trì ở mức thấp trong thời gian dài, phản ánh rõ hơn việc sự quan tâm của các nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm nhiệt chứ không phải là sự hoảng loạn quay trở lại. Mặc dù các thảo luận liên quan đến máy tính lượng tử đã giảm nhiệt, nhưng nó vẫn ở một mức độ nào đó đè nén câu chuyện "tài sản an toàn" của Bitcoin, khiến mức định giá an toàn khó có thể phục hồi.
Nhìn chung, mặc dù xu hướng tăng trong 14 năm của đồng USD đã bị phá vỡ, sự thay đổi này trong lịch sử thường có lợi cho việc Bitcoin thiết lập hỗ trợ trung và dài hạn, nhưng cấu trúc giá hiện tại vẫn yếu, các đợt phục hồi thường bị bán ra, toàn bộ vẫn đang giao dịch trong vùng tích lũy dưới khuôn khổ thị trường gấu. Quan điểm của chúng tôi về Bitcoin đã chuyển biên sang xây dựng hơn so với trước đây, nhưng trước khi chuyển sang lập trường tăng giá rõ ràng hơn, vẫn cần chờ đợi sự cải thiện và xác nhận thêm từ các tín hiệu kỹ thuật và dòng tiền.
Một số quan điểm trên đến từ Matrix on Target, liên hệ với chúng tôi để nhận báo cáo đầy đủ Matrix on Target.
Miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể có rủi ro và tính bất ổn cực lớn. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi xem xét cẩn thận tình hình cá nhân và tham khảo ý kiến của các chuyên gia tài chính. Matrixport không chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.
