Tác giả gốc: Nicky, Foresight News
Ngày 16/8, theo báo cáo của The Block, hồ sơ 13F mới nhất mà Quỹ Tài trợ của Đại học Harvard đã nộp cho thấy, tính đến cuối quý 2, số lượng cổ phần nắm giữ trong iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock vẫn không thay đổi, chấm dứt đà giảm liên tục trong hai quý trước đó. Quỹ này đã giảm 21% vào quý 4 năm ngoái và lại giảm 43% trong quý 1 năm nay. Tính đến ngày 30/6, Công ty Quản lý Harvard nắm giữ 3,044,612 cổ phần IBIT, trị giá khoảng 101.4 triệu USD.
Xét về giá trị danh mục nắm giữ, IBIT đứng thứ 11 trong số 19 danh mục mà Harvard công bố, chiếm 2.4% giá trị danh mục đầu tư 4.26 tỷ USD của họ. Do giá IBIT giảm trong quý 2, giá trị danh mục nắm giữ này đã giảm khoảng 15.6 triệu USD so với ba tháng trước, nhưng số lượng cổ phần không thay đổi. Đáng chú ý, danh mục sản phẩm liên quan đến vàng của Harvard hiện đã vượt quá quỹ Bitcoin. iShares Gold Trust và SPDR Gold Trust mà họ nắm giữ có tổng giá trị khoảng 171.2 triệu USD.
Quỹ Tài trợ Đại học Harvard, cơ quan quản lý quỹ tài trợ khoảng 57 tỷ USD, lần đầu tiên công khai tiết lộ việc nắm giữ Bitcoin ETF là vào quý 2 năm 2025, với quy mô khoảng 1.9 triệu cổ phần, trị giá khoảng 117 triệu USD; đến quý 3, họ đã tăng mạnh lên khoảng 6.81 triệu cổ phần, giá trị từng đạt khoảng 443 triệu USD, và Bitcoin ETF trở thành danh mục đơn lẻ lớn nhất trong danh mục công khai của họ. Vào thời điểm đó, Bitcoin đang tiến gần mức cao kỷ lục, và động thái mua đuổi đỉnh của Harvard đã được diễn giải rộng rãi như là sự tiếp nối của giao dịch phòng ngừa lạm phát. Tuy nhiên, khi giá điều chỉnh giảm, Harvard đã giảm 21% vào quý 4 và giảm thêm 43% vào quý 1 năm 2026, đồng thời thanh lý danh mục Ethereum ETF trị giá khoảng 86.8 triệu USD, khiến mức tiếp xúc công khai với tiền mã hóa nhanh chóng thu hẹp xuống khoảng 117 triệu USD. Những đợt giảm và thanh lý liên tiếp đã truyền tải một thái độ thu hẹp rủi ro rõ ràng. Đến quý 2 năm 2026, sự thu hẹp này đã tạm dừng.
Những thay đổi này không thể tách rời khỏi tình hình tài chính của chính Harvard. Năm tài chính 2025, Harvard thua lỗ hoạt động khoảng 113 triệu USD, tài trợ nghiên cứu liên bang bị tạm ngưng trên diện rộng, thuế suất quỹ tài trợ được điều chỉnh tăng từ 1.4% lên 8%, tạo thêm chi phí thuế khoảng 300 triệu USD mỗi năm. Trong quỹ tài trợ, tỷ trọng vốn cổ phần tư nhân và quỹ phòng hộ cao với thời gian khóa dài, các ETF trên thị trường công khai - có chi phí chuyển đổi thành tiền thấp nhất và tính thanh khoản cao nhất - đương nhiên trở thành đầu ra để giải phóng áp lực. Hiện tại, áp lực bán đã chậm lại, có thể do áp lực tài chính đã ổn định tạm thời, và cũng phản ánh việc tiếp tục bán ra sau khi giá giảm một nửa không còn hiệu quả về chi phí.
Các quỹ đại học Mỹ khác trong quý 2 thể hiện sự thống nhất hơn, hầu hết đều chọn duy trì vị thế thay vì bán ra. Trường Cao đẳng Dartmouth giữ nguyên số lượng cổ phần của ba sản phẩm: iShares Bitcoin Trust, Grayscale Ethereum Staking ETF và Bitwise Solana Staking ETF, tổng giá trị giảm từ 14.6 triệu USD trong quý 1 xuống 12.4 triệu USD, mức giảm hoàn toàn do yếu tố giá. Đại học Brown nắm giữ khoảng 213,000 cổ phần IBIT, trị giá khoảng 7.1 triệu USD, cũng không có thao tác nào. Quỹ Đại học Illinois nắm giữ một lượng nhỏ IBIT, quy mô khoảng 640,000 USD. Đặc điểm chung của các tổ chức này là tỷ lệ nắm giữ nhỏ, độ nhạy cảm với biến động giá thấp hơn nhiều so với Harvard, do đó không tạo thành áp lực bán tập trung trong quá trình giá giảm.
Nếu như việc "bất động" của các quỹ đại học Mỹ đại diện cho sự kiên nhẫn của dòng vốn dài hạn, thì hoạt động của các nhà đầu tư tổ chức khác trong quý 2 lại cho thấy sự phân hóa rõ rệt hơn. Quỹ tài sản có chủ quyền Mubadala của Abu Dhabi nắm giữ 14,721,917 cổ phần IBIT, trị giá khoảng 490.1 triệu USD, giữ nguyên so với cuối quý 1, danh mục này đứng thứ hai trong danh mục 13F của họ; Ủy ban Đầu tư Abu Dhabi nắm giữ 8,218,712 cổ phần IBIT, trị giá khoảng 273.6 triệu USD, cũng không thay đổi. Hai quỹ tài sản có chủ quyền Trung Đông này cùng nắm giữ khoảng 764 triệu USD IBIT, giảm khoảng 118 triệu USD so với cuối quý 1, hoàn toàn do giá giảm. Ngược lại, Morgan Stanley đã giảm khoảng 4.5% danh mục IBIT, trong khi JPMorgan Chase lại tăng danh mục IBIT từ 8.3 triệu cổ phần lên khoảng 10.4 triệu cổ phần, và mở rộng danh mục Ethereum ETF của BlackRock lên hơn bốn lần.
Thời điểm Harvard ngừng bán ra trùng hợp với sự ổn định tạm thời của thị trường Bitcoin. Kể từ khi chạm đáy 57,800 USD vào ngày 1/7, Bitcoin đã dao động lặp đi lặp lại trong khoảng 62,000 USD đến 66,000 USD trong gần một tháng, không tiếp tục tạo đáy mới cũng như không hình thành đợt phục hồi đột phá. Mặc dù trạng thái đi ngang này không tạo thành tín hiệu đáy rõ ràng, nhưng so với xu hướng giảm liên tục trong nửa đầu năm, nó đã cho thấy dấu hiệu áp lực bán giảm dần ở biên. Đối với các tổ chức nắm giữ IBIT, trong một khoảng thời gian mà biến động thu hẹp và khối lượng giao dịch có xu hướng ổn định, tính cấp thiết của việc tiếp tục giảm mạnh đã giảm đi rõ rệt.
Hồ sơ 13F chỉ tiết lộ các chứng khoán niêm yết tại Mỹ và quyền chọn mua mà các tổ chức trực tiếp nắm giữ, không bao gồm quỹ tư nhân, token trực tiếp hoặc kho dự trữ tạo lập thị trường. Phần lớn tài sản trong quỹ tài trợ khoảng 57 tỷ USD của Harvard nằm trên thị trường tư nhân, danh mục công khai được tiết lộ chỉ khoảng 4.26 tỷ USD. Nhưng giá trị tín hiệu của hành vi tổ chức đôi khi không nằm ở quy mô vị thế, mà ở thời điểm và hướng đi của hành động. Các nhà bán chủ động trong hai quý trước đã ngừng bán, đồng thời không có thêm áp lực bán mới từ các quỹ đại học khác và quỹ tài sản có chủ quyền Trung Đông, và Bitcoin đã đi ngang ở mức tương đối thấp trong hơn một tháng, điều này cho thấy trong khoảng 62,000 USD đến 66,000 USD, nhóm dòng tiền mua ETF Bitcoin kiểu tổ chức đã tích cực cấu hình trước đây, tạm thời không chọn rời khỏi thị trường.
