Tác giả:0xJeff
Biên dịch: Deep Tide TechFlow
Năm 2025 đã chứng kiến những biến động và thay đổi chưa từng có. Chúng ta đã chào đón một Tổng thống Hoa Kỳ được cho là ủng hộ tiền điện tử và trí tuệ nhân tạo. Tuy nhiên, thị trường năm 2025 đã không chứng kiến sự bùng nổ kỳ vọng, mà thay vào đó trở thành một năm "tàn sát" đối với toàn ngành.
-
Hầu hết các altcoin đã giảm từ 80%-99% trong năm 2025
-
Tỷ trọng vốn hóa thị trường của Bitcoin đã trở về mức năm 2019-2020 (trên 60%), vượt trội hơn hầu hết các đồng tiền khác
-
Ethereum (ETH) được giao dịch ở mức giá gần như tương tự năm 2022
-
Thị trường altcoin cực kỳ phân mảnh (có từ 40 đến 50 triệu loại tiền trên thị trường)
>
Mặc dù có nhiều tin tức tích cực trong ngành (như khuôn khổ quy định rõ ràng hơn, ETF được phê duyệt, doanh nghiệp áp dụng công nghệ blockchain, đầu tư tổ chức vào BTC, ETH và altcoin, v.v.), nhưng hiệu suất thị trường chứng khoán năm 2025 hoàn toàn áp đảo thị trường tiền điện tử
Mặc dù trải qua đau khổ và biến động, năm 2025 vẫn được nhiều người coi là "năm trưởng thành" của ngành, nhưng năm này cũng chứng kiến một lượng lớn người tham gia và nhà đầu tư rời đi.
Vậy, đối với những người vẫn kiên trì trong lĩnh vực tiền điện tử, đây là những nội dung chính phải biết trước khi bước sang năm 2026:
Hãy cùng đi sâu vào tìm hiểu ↓
Thị trường dự đoán: Công cụ giao dịch đa năng
Thị trường dự đoán đã trở thành một trong những lĩnh vực phát triển nhanh nhất năm 2025 — lần đầu tiên đạt khối lượng giao dịch danh nghĩa hàng tuần 3,8 tỷ USD, với Polymarket, Kalshi và Opinion là các nền tảng thống trị lĩnh vực này.
Mặc dù tranh cãi về việc "thị trường dự đoán có tương đương với cờ bạc hay không" vẫn tiếp diễn, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) coi chúng là hợp đồng sự kiện hoặc quyền chọn nhị phân dựa trên kết quả của các sự kiện thế giới thực. Lập trường thân thiện với đổi mới của CFTC, cùng với nhu cầu ngày càng tăng về đặt cược/dự đoán trên thị trường, đã thúc đẩy khối lượng giao dịch thị trường dự đoán tăng trưởng nhanh chóng trong năm 2025.
Từ góc độ công cụ giao dịch, thị trường dự đoán thể hiện tính linh hoạt cực kỳ lớn. Nó có thể được coi là một công cụ quyền chọn được tối ưu hóa trải nghiệm người dùng hơn (nhưng vẫn thiếu tính thanh khoản).
Bạn có thể sử dụng giao dịch đòn bẩy trên bất kỳ thị trường nào, lựa chọn đặt cược định hướng "Có/Không", sử dụng nó như một công cụ phòng ngừa rủi ro (bằng cách nắm giữ vị thế giao ngay ở nơi khác), hoặc kiếm thu nhập và phần thưởng airdrop tiềm năng bằng cách thực hiện chiến lược delta trung tính (phân bổ đều cổ phần "Có/Không" trên thị trường).
Quyền chọn bán có ký quỹ bằng tiền mặt và Quyền chọn mua có bảo đảm
Hai chiến lược quyền chọn này đặc biệt phù hợp cho những nhà đầu tư muốn quản lý khoản đầu tư của mình một cách thận trọng hơn.
Thay vì mua trực tiếp hoặc bán nhanh altcoin khi giá giảm, bạn có thể tạo ra dòng tiền bằng cách bán quyền chọn mua hoặc bán. Nếu giá đạt đến một mục tiêu nào đó, bạn có thể chọn mua vào khi giá giảm hoặc bán altcoin của mình; nếu giá không đạt mục tiêu, bạn sẽ thu hồi được vốn gốc.
Đây là một trong những cách tốt nhất để tạo ra tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APR) cao cho altcoin hoặc stablecoin của bạn.
Điều duy nhất cần lưu ý là vốn gốc của bạn sẽ bị khóa trong một khoảng thời gian (thường là 3-5 tuần), nhưng bạn sẽ nhận được phí quyền chọn (premium) ngay lập tức khi bán quyền chọn mua hoặc bán.
Mệt mỏi narrative + Vốn cổ phần so với Token = Sự trở lại của các yếu tố cơ bản
Tốc độ luân chuyển các narrative thị trường đã tăng lên đáng kể, những cơn sốt trước đây có thể kéo dài hàng tuần hoặc hàng tháng, nay chỉ duy trì được tối đa vài ngày.
Cộng đồng tiền điện tử (CT) đang chuyển từ việc đuổi theo narrative sang tập trung vào các yếu tố cơ bản thực sự (ví dụ: số lượng người dùng, doanh thu, chỉ số tăng trưởng). Thị trường có xu hướng đánh giá các chỉ số kinh doanh thực tế và làm rõ mối quan hệ chuyển giao giá trị giữa hoạt động kinh doanh và token.
Tuy nhiên, năm nay trong cuộc chơi giữa vốn cổ phần và token, chúng ta đã chứng kiến quá nhiều tình huống hỗn loạn, đặc biệt là trong lĩnh vực sáp nhập và mua lại (M&A):
-
Pumpfun đã mua lại Padre (công cụ giao dịch), nhưng lại hoàn toàn bỏ qua những người nắm giữ token Padre. Sau khi thông báo mua lại, token PADRE đã giảm 50%-80%, gây ra làn sóng phản đối mạnh mẽ từ cộng đồng. Pumpfun, để xoa dịu sự bất bình của cộng đồng Padre, đã hứa sẽ airdrop token PUMP trong tương lai dựa trên giá trị nắm giữ PADRE trước thông báo mua lại.
-
Circle đã mua lại Axelar, nhưng cũng bỏ qua những người nắm giữ token Axelar. Sau khi mua lại, token AXL đã giảm mạnh. Đây là tin tức gần đây, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo vẫn chưa được biết, nhưng cộng đồng đã vô cùng tức giận (và điều đó là hoàn toàn dễ hiểu).
Cuộc tranh luận giữa những người nắm giữ vốn cổ phần và token ngày càng gay gắt, và điều này cũng dẫn chúng ta đến một vấn đề sâu sắc hơn......
Tổ chức quản trị thị trường và Token quyền sở hữu
MetaDAO đã ra mắt một nền tảng khởi chạy ICO công bằng, minh bạch và không thể bị thao túng, với các đặc điểm bao gồm tính thanh khoản cao, cấu trúc định giá khi pha loãng hoàn toàn (FDV) tương đối thấp và không có phân bổ cho venture capital (VC) hoặc đầu tư riêng. Ngoài ra, một số cơ chế cũng được giới thiệu, chẳng hạn như mở khóa cho nhóm dựa trên hiệu suất và chức năng thu hồi vốn tiềm năng.
Cấu trúc này trao cho những người nắm giữ token quyền sở hữu, quyền kiểm soát và sự liên kết lợi ích thực sự, giải quyết hiệu quả các vấn đề như team bỏ chạy, bán tháo token, thao túng ngầm và mua lại không đúng đắn.
Colosseum (một tổ chức độc lập thúc đẩy hệ sinh thái Solana) gần đây đã ra mắt "STAMP" (Giao thức Token Đơn giản, Cơ chế Bảo vệ Thị trường), một loại hợp đồng đầu tư mới, được thiết kế riêng để kết hợp giữa vòng gọi vốn VC riêng tư và ICO công khai của MetaDAO, đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư và phù hợp với quản trị trên chuỗi của MetaDAO.
Mô hình MetaDAO đã tạo ra một danh mục mới là "token quyền sở hữu", các dự án này được khởi chạy thông qua ICO của MetaDAO. Nhiều dự án đã ra mắt hoạt động mạnh mẽ — ví dụ như Umbra, Omnipair và Avici, có nhu cầu cao trong thời gian gọi vốn và token của họ đã vượt trội hơn thị trường đáng kể trong năm 2025.
Thông qua mô hình MetaDAO, tầm quan trọng của người nắm giữ token được nâng cao, họ thực sự có tiếng nói và thực sự sở hữu quyền sở hữu dự án. Doanh thu và phí của dự án không còn được chuyển hướng đến những người nắm giữ vốn cổ phần, mà trực tiếp mang lại lợi ích cho những người nắm giữ token.
Xu hướng tổ chức quản trị thị trường và token quyền sở hữu rất có thể sẽ tiếp tục sang năm 2026 và sẽ đan xen với xu hướng tiếp theo......
Sự trỗi dậy của Token hóa chứng khoán
Thanh khoản trên chuỗi bị hạn chế, sự chú ý của những người tham gia thị trường dần chuyển sang các giá trị thực tế như yếu tố cơ bản, doanh thu, mua lại, v.v. Đồng thời, các doanh nghiệp bắt đầu áp dụng stablecoin, ngày càng nhiều tổ chức đổ vốn vào lĩnh vực tiền điện tử, và gần đây, việc token hóa chứng khoán (Tokenized Securities) trở nên đơn giản và khả thi hơn bao giờ hết, đặc biệt là đối với các tổ chức được quy định.
Vào ngày 11 tháng 12 năm 2025, lĩnh vực token hóa chứng khoán đã đón nhận một bước đột phá quan trọng về mặt quy định. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã ban hành một "Thư không hành động" (No-Action Letter), nêu rõ rằng họ sẽ không thực thi hành động đối với kế hoạch thí điểm token hóa chứng khoán của DTC, một công ty con của DTCC (Công ty Ký quỹ và Thanh toán Ký thác Hoa Kỳ). Nội dung thí điểm bao gồm token hóa các cổ phiếu thành phần chỉ số Russell 1000, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và các ETF chính.
Cơ chế này trong thời gian thí điểm (bắt đầu từ nửa cuối năm 2026, kéo dài ba năm) thông qua DTC thực hiện hoạt động token hóa tập trung tuân thủ, dẫn dắt hoạt động vào cơ sở hạ tầng được quy định, thay vì các giải pháp thay thế phi tập trung hoàn toàn.
Điều này có nghĩa là, từ năm 2026, chúng ta sẽ thấy nhiều dự án token hóa chứng khoán hơn, đồng thời cũng có nghĩa là nhu cầu về cổ phiếu được token hóa sẽ tăng lên, đẩy nhanh sự hội tụ giữa Tài chính Truyền thống (TradFi) và Tài chính Phi tập trung (DeFi).
Sản phẩm tiền điện tử cấp người dùng và Hợp đồng vĩnh cửu trở thành cốt lõi của tiền điện tử
Năm 2025, sản phẩm tiền điện tử cấp người dùng và hợp đồng vĩnh cửu (Perps) trở thành điểm nóng cốt lõi của ngành công nghiệp tiền điện tử:
-
Pumpfun đạt đỉnh cao vào năm 2024-2025
-
Virtuals áp dụng mô hình tương tự, nhưng kết hợp với narrative mới về đại lý thông minh AI
-
Zora cũng thử nghiệm tương tự trong lĩnh vực token nội dung và nhận sự hỗ trợ từ Jesse
-
Đồ sưu tầm, bóng đá ảo (Fantasy Football), thị trường dự đoán trở nên cực kỳ phổ biến vào năm 2025
Đây đều là những sản phẩm hướng đến người tiêu dùng, vừa mang lại trải nghiệm thú vị cho người dùng gốc tiền điện tử (Crypto-Natives), vừa thu hút người dùng không chuyên về tiền điện tử (như người tham gia thị trường dự đoán) kiếm được lợi nhuận trong khi giải trí.
Bản thân tiền điện tử giống như một trò chơi, và giao dịch cũng là một hình thức giải trí. Do đó, những sản phẩm cấp người dùng mới lạ và kết hợp tốt cả hai yếu tố này thường dễ nổi bật hơn.
Hợp đồng vĩnh cửu (Perps) cũng có sức hấp dẫn tương tự, vì nó cho phép người dùng đặt cược chính xác vào biến động giá tăng hoặc giảm của tài sản.
Nếu bạn chú ý đến các chỉ số chính của thị trường dự đoán và hợp đồng vĩnh cửu, bạn sẽ thấy cả hai đều đạt mức cao nhất mọi thời đại (ATH) vào năm 2025. Những dữ liệu này dường như "la hét" cho thấy điểm phù hợp thị trường sản phẩm (PMF) trong lĩnh vực tiền điện tử đã xuất hiện: khối lượng giao dịch danh nghĩa hàng tuần của thị trường dự đoán đạt 3,8 tỷ USD, trong khi khối lượng giao dịch hàng tuần của hợp đồng vĩnh cửu lên tới 3.400 tỷ USD (khối lượng giao dịch hàng tháng 13 nghìn tỷ USD, lập kỷ lục mọi thời đại).
Đây là lý do tại sao mọi người háo hức tham gia vào các nền tảng như Hyperliquid, Lighter, Aster, Polymarket và Opinion. Khối lượng hoạt động khổng lồ, nhu cầu lớn và dòng vốn dồi dào trực tiếp chuyển hóa thành định giá cao hơn và nhiều lợi nhuận airdrop hơn.
Sản phẩm tiền điện tử cấp người dùng cũng đầy tiềm năng, nhưng trong năm 2025, chúng ta vẫn chưa thấy một sản phẩm tiền điện tử cấp người dùng thực sự bền vững. Sportsdotfun (SDF) cho thấy triển vọng tăng trưởng tốt trong giai đoạn đầu và hiện đang gọi vốn cộng đồng trên Legion và Kraken. Mặc dù tương lai của lĩnh vực này sẽ phát triển như thế nào vẫn chưa được biết, nhưng triển vọng hiện tại rất thú vị.
Từ đây, chúng ta có thể học được rằng, nếu bạn muốn tìm thế mạnh của mình trong thị trường này, bạn hãy đầu tư vào các nền tảng (như thị trường dự đoán, hợp đồng vĩnh cửu, sản phẩm tiền điện tử cấp người dùng) hoặc tích cực tham gia vào các danh mục này:
-
Học cách giao dịch hợp đồng vĩnh cửu
-
Đưa ra dự đoán trên thị trường dự đoán
-
Sử dụng sản phẩm tiền điện tử cấp người dùng
Thông qua những thực hành này, bạn có thể hiểu rõ hơn về thị trường và tìm thấy lợi thế cạnh tranh của mình. Nếu không......
Bạn có thể trở thành một "Người kể chuyện"
Đúng vậy, bây giờ Wall Street Journal (WSJ), Thung lũng Silicon và các从业者công nghệ khác đều bắt đầu say mê vai trò "Người kể chuyện" (Storyteller). Nhiều công ty khởi nghiệp đã mở ra các vị trí tuyển dụng cho "Người kể chuyện".
Trong lĩnh vực tiền điện tử, đây thực ra là hiện tượng phổ biến từ lâu. Chúng ta có những "kẻ ba hoa" (Yappers), những người có ảnh hưởng quan trọng (KOL) và những người kể chuyện, họ đã thảo luận về các dự án, giúp xây dựng cộng đồng tiền điện tử trong nhiều năm (thậm chí trước khi Kaito đưa ra khái niệm "kẻ ba hoa").
Nhưng bây giờ, dường như cả thế giới đã bắt đầu nhận ra tầm quan trọng của việc sở hữu narrative đúng đắn, truyền tải thương hiệu, sản phẩm và định vị một cách phù hợp.
Tuy nhiên, vai trò của người kể chuyện vượt xa "kẻ ba hoa". Hiện tại trong lĩnh vực tiền điện tử, nhiều "kẻ ba hoa" chỉ đơn giản sao chép và dán nội dung để "tạo sự hiện diện", thay vì cố gắng thực sự học hỏi và hiểu những gì họ đang thảo luận.
Điều này tạo cơ hội cho những người thực sự hiểu biết về ngành, có chuyên môn, hoặc tò mò muốn học hỏi — nổi bật lên,无论是在cộng đồng tiền điện tử (CT) hay các lĩnh vực rộng lớn hơn.
Những người giỏi kể chuyện, bằng cách mở rộng ảnh hưởng thương hiệu cá nhân, cuối cùng có thể có quyền lựa chọn tự do: họ có thể chọn phát triển độc lập, hoặc được "tuyển dụng thông qua mua lại" (Acqui-hire) bởi các công ty khởi nghiệp và dự án phù hợp với thương hiệu của họ.
Vào năm 2025, chúng ta đã thấy những ví dụ thành công của động thái này. Ví dụ, Kalshi đã tuyển dụng những nhân vật nổi tiếng trong cộng đồng tiền điện tử, và một số dự án tiền điện tử đã thành công trong việc định hình hình ảnh thương hiệu và thu hút nhiều người dùng hơn thông qua các mối quan hệ đối tác chặt chẽ và chương trình đại sứ (như chia sẻ huy hiệu, v.v.).
Nếu bạn giỏi kể chuyện, thì thời đại này chính là sân khấu dành cho bạn!
Tóm tắt cốt lõi
Thị trường tiền điện tử năm 2024-2025 giống như chơi trò chơi "Cờ tỷ phú";
còn năm 2026 sẽ giống như sân chơi của các doanh nghiệp, công ty khởi nghiệp và những người mặc vest tài chính — ít cách chơi kiểu "Cờ tỷ phú" hơn, ít cơ hội kiếm tiền dễ dàng hơn, và ít narrative thuần túy dựa trên "con số tăng lên".
Tương lai sẽ tập trung nhiều hơn vào các yếu tố cơ bản, sự liên kết lợi ích, tích lũy giá trị và đòn bẩy lãi kép. Nếu bạn không thể nuôi dưỡng được lợi thế cạnh tranh thực sự, ngay cả khi bạn là OG (người chơi kỳ cựu), cuối cùng bạn cũng có thể trở thành "người接盘" cho người khác.
Lợi thế cạnh tranh của bạn có thể là bất kỳ điều nào sau đây:
-
Sở hữu một tâm trí minh mẫn, không bị ảo tưởng che mờ;
-
Giỏi kể những câu chuyện hay;
-
Tạo ra những sản phẩm chất lượng cao mà mọi người thực sự cần;
-
Nhìn thấu xu hướng;
-
Giao dịch hợp lý, không bị chi phối bởi cảm xúc.
Hãy kiên trì, tìm ra lợi thế của bạn, và bạn sẽ được đền đáp.
Cảm ơn bạn rất nhiều vì đã đọc! Nếu bạn muốn biết quan điểm của tôi về một số dự án và những suy nghĩ thẳng thắn hơn, bạn có thể xem chuyên mục The After Hour của tôi trên Substack.
Từ chối trách nhiệm
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và giải trí. Các quan điểm được trình bày trong bài viết này không phải là lời khuyên hoặc đề xuất đầu tư. Người nhận bài viết này nên thực hiện thẩm định của riêng mình trước khi đầu tư dựa trên tình hình tài chính, mục tiêu đầu tư và khả năng chịu rủi ro (không được đề cập trong bài viết này). Bài viết này không cấu thành một đề nghị hoặc lời mời mua hoặc bán các tài sản được đề cập trong bài viết.
