Tác giả: Jose Antonio Lanz
Biên dịch: Deep Tide TechFlow
Deep Tide giới thiệu: Các hợp đồng quyền chọn Bitcoin trị giá 64.4 tỷ USD sẽ đáo hạn tập trung vào thứ Sáu trên sàn Deribit, tương ứng với 81,700 hợp đồng, tỷ lệ put/call là 0.83, xu hướng tổng thể nghiêng về phe mua. Điểm đau tối đa (max pain) vào khoảng 70,000 USD, thấp hơn nhiều so với giá hiện tại; tuy nhiên, phần lớn hợp đồng đang ở trạng thái ngoài tiền (OTM) và sẽ đáo hạn vô giá trị, đồng thời trong lịch sử, các đợt đáo hạn có quy mô tương tự thường không làm ảnh hưởng rõ rệt đến giá.
Các hợp đồng quyền chọn Bitcoin trị giá 64.4 tỷ USD sẽ đáo hạn vào thứ Sáu trên sàn giao dịch phái sinh tiền mã hóa Deribit. Đây là một con số khá lớn, trùng hợp với việc thị trường Bitcoin đang nóng trở lại, cảm xúc thị trường chuyển hướng sau một mùa đông tiền mã hóa ảm đạm. Nhưng liệu đợt đáo hạn này có thực sự ảnh hưởng đến giá của Bitcoin không?
Sự kiện đáo hạn quyền chọn Bitcoin là một trong nhiều chất xúc tác mà các nhà giao dịch tiền mã hóa theo dõi sát sao. Nó trùng với ngày thứ hai của hội thảo chính sách kinh tế Jackson Hole – nơi chủ tịch Fed mới Kevin Warsh sẽ có bài phát biểu chính đầu tiên với tư cách là người đứng đầu ngân hàng trung ương, trong khi đà tăng của Bitcoin cũng đang đối mặt với thử thách kháng cự giá thực sự đầu tiên ở trên mức 80,000 USD.
Một đợt đáo hạn với quy mô như vậy quan trọng bởi vì các tổ chức bán những quyền chọn này phải phòng ngừa rủi ro cho vị thế của họ bằng cách mua hoặc bán Bitcoin thực tế khi giá biến động; và một sổ sách trị giá 64.4 tỷ USD đủ để tạo ra dòng tiền phòng ngừa rủi ro độc lập, chỉ riêng nó đã có thể khuấy động thị trường, bất kể yếu tố tin tức nào.
Con số 64.4 tỷ USD này tương ứng với 81,700 hợp đồng – 44,639 hợp đồng call so với 37,061 hợp đồng put – tỷ lệ put/call là 0.83, sự phân bổ này nghiêng về phe mua. Con số này tương đương với gần một phần năm tổng số hợp đồng Bitcoin mở (OI) trên Deribit đáo hạn tập trung trong một phiên giao dịch duy nhất.
64.4 tỷ USD này là một con số giá trị danh nghĩa, không phải là số tiền thực tế chuyển giao. Phần lớn hợp đồng vào thứ Sáu đều ở trạng thái ngoài tiền sâu và sẽ đáo hạn mà không kích hoạt bất kỳ thanh toán nào. Các mức giá thực hiện có khối lượng nặng nhất – 75,000 USD và 80,000 USD – đánh dấu vị trí mà người bán quyền chọn nắm giữ vị thế lớn nhất, chứ không phải là mức giá mà thị trường chắc chắn sẽ hướng tới.
Các nhà giao dịch chú ý đến một mức giá gọi là "điểm đau tối đa (max pain)", tức là mức giá thực hiện mà tại đó khối lượng hợp đồng lớn nhất sẽ đáo hạn vô giá trị. Deribit đưa ra điểm đau tối đa cho ngày đáo hạn 28/8 vào khoảng 70,000 USD, thấp hơn khoảng 9,000 đến 11,000 USD so với giá Bitcoin hiện tại.
Không phải ai cũng chuẩn bị cho sự hỗn loạn. Frank Hepworth, CEO của New Market Trading, nói với TheStreet rằng tuần đáo hạn "nghe có vẻ đáng sợ hơn thực tế", ông chỉ ra rằng 62% hợp đồng vào thứ Sáu đang hướng tới việc đáo hạn vô giá trị, trong khi quy mô đáo hạn tháng 9 đã thể hiện khối lượng gần gấp đôi.
Hepworth chỉ ra rằng nếu đợt điều chỉnh được kích hoạt bởi dữ liệu PCE nóng trong tuần này kéo dài đến thứ Sáu, mức giá đáng chú ý sẽ là đường trung bình động 200 ngày (MA 200) của Bitcoin (khoảng 69,000 USD).
Các đợt đáo hạn quy mô lớn không tự động đẩy giá Bitcoin. Đợt đáo hạn 150 tỷ USD vào tháng 6/2025, với điểm đau tối đa ở 102,000 USD và biến động ngụ ý (IV) ở mức thấp nhất kể từ tháng 10/2023, nhưng Bitcoin hầu như không nhúc nhích.
Đợt đáo hạn 133 tỷ USD trên Deribit vào tháng 12, mặc dù điểm đau tối đa nằm quanh mức 100,000 đến 102,000 USD, phản ứng thị trường cũng rất bình lặng.
Sự khác biệt trong cấu trúc của thứ Sáu nằm ở vị trí áp lực, chứ không phải khoảng cách từ điểm đau tối đa đến giá giao ngay. Giá giao dịch của Bitcoin đã đủ gần với các mức giá thực hiện 75,000 và 80,000 USD, đủ để các nhà tạo lập thị trường duy trì hoạt động phòng ngừa rủi ro; và lần đáo hạn này lại trùng khớp với các chất xúc tác khác trong tuần, bao gồm dòng tiền vào ETF Bitcoin và Ethereum dạng spot vào thứ Tư, cũng như bài phát biểu của Warsh tại Jackson Hole vào thứ Sáu.
Các hợp đồng trên Deribit sẽ được thanh toán vào lúc 08:00 UTC thứ Sáu, trùng khớp với khung thời gian Warsh lên phát biểu tại Jackson Hole. Theo Hepworth, sổ sách quyền chọn tháng 9 đang tích lũy với quy mô gần gấp đôi thứ Sáu, đặt nền móng cho một thử thách lớn hơn sau ba tuần nữa.
