La récente forte hausse de l'action Landun Optoelectronic (300862.SZ) rappelle encore une fois au marché : ne vous contentez pas de rester dans la « lumière », n'oubliez pas d'apporter les outils pour la fabriquer.
La demande robuste de modules optiques pour l'IA et le calcul intensif est à l'origine de la grande popularité des actions liées aux modules optiques comme « Yizhongtian » ces derniers temps. Cependant, le marché s'est peu intéressé aux composants clés des modules optiques et aux équipements fabriquant ces composants clés, en particulier les fabricants d'équipements, équivalents à la « machine-outil mère » en amont de la chaîne des modules optiques.
Contexte important : bien que les entreprises chinoises occupent 7 places parmi les 10 principaux fabricants mondiaux de modules optiques, avec une part de marché encore plus élevée dans le segment des données haute vitesse (800G/1.6T), en ce qui concerne les fabricants d'équipements pour la fabrication des composants clés des modules optiques, les principales sociétés sont encore étrangères, et les « machines-outils mères » de marque chinoise restent rares.
Et la société Lanchuang Technology, que Landun Optoelectronic envisage d'acquérir, a pour activité principale la R&D et la vente d'équipements haut de gamme de dépôt sous vide. Ces équipements sont justement indispensables pour fabriquer les composants clés des modules optiques.
Au sens large, Lanchuang Technology peut également être classée dans le domaine des communications optiques, mais elle ne vend pas de modules optiques ni de filtres optiques finis. Elle fournit plutôt des équipements de production aux usines de filtres optiques, c'est un maillon en amont, celui de l'équipement, dans les communications optiques.
Landun Optoelectronic a dévoilé ce plan d'acquisition pour la première fois le 28 juillet, mais l'action Landun Optoelectronic a commencé à entrer dans un canal haussier dès le 21 juillet. Au 18 août, le cours de clôture de Landun Optoelectronic est passé de 15,32 yuans/action à 56,5 yuans/action, soit une hausse cumulative de plus de 269 %, pour une capitalisation boursière totale d'environ 10,43 milliards de yuans.
Source : Tonghuashun
Face à la hausse continue du cours de l'action, Landun Optoelectronic a déclaré que du 10 août 2026 au 18 août 2026, l'action de la société a connu des limites hautières (涨停) pendant 5 séances de bourse consécutives, avec une hausse de 197,21 % à court terme. Le cours s'est déjà fortement éloigné des fondamentaux de la société cotée et présente un risque de transaction important. L'action de la société a été suspendue à partir du 19 août 2026 (mercredi), la suspension étant prévue pour une durée ne dépassant pas 3 séances de bourse.
01 Les équipements de Lanchuang Technology sont-ils si rares ?
Commençons par un contexte : actuellement, la plupart des fabricants capables de produire des équipements de dépôt sous vide haute performance sont des sociétés étrangères, il y en a très peu en Chine.
Parmi les principales sociétés étrangères, l'allemande Bühler‐Leybold Optics est la référence mondiale pour les équipements de filtres TFF (Thin Film Filter), son produit phare étant la série IBS‐1400 de machines de dépôt par faisceau ionique (Ion Beam Sputtering). L'américaine Veeco est un grand fabricant historique d'équipements IBS. La japonaise Optorun est très forte sur le marché de l'optique pour l'électronique grand public.
Les principaux fabricants mondiaux de filtres TFF, pour leurs lignes de production essentielles fabriquant en série des filtres à couches minces à bande ultra-étroite DWDM/LWDM, sont généralement équipés de machines de dépôt IBS de Bühler‐Leybold (Allemagne) ou de Veeco (États-Unis). Les fabricants de filtres superposent ensuite leurs propres technologies de conception de couches (膜系) et de procédé sur cette base matérielle pour réaliser la production en série.
Les principaux fabricants chinois de filtres, lors de la construction de leurs lignes de production TFF haut de gamme, ont également acheté des équipements IBS de Leybold et Veeco.
Dans le « projet d'acquisition », Landun Optoelectronic affirme : Lanchuang Technology est l'un des rares fabricants chinois d'équipements haut de gamme à avoir réalisé une production commerciale en série dans le domaine des filtres à couches minces à bande ultra-étroite (TFF). Elle a réussi à surmonter des goulots d'étranglement technologiques clés comme les défauts de surface des couches minces, et la productivité globale et la stabilité technique de ses équipements se situent en tête de l'industrie.
Actuellement, les équipements de dépôt magnétron de haute précision, les équipements IBS (dépôt par faisceau ionique) haute vitesse, les équipements ALD (dépôt en couches atomiques) constituent les principaux produits ou axes de développement de Lanchuang Technology. C'est avec ces équipements de haute précision que l'on peut fabriquer les filtres optiques nécessaires dans le domaine des communications optiques.
Par exemple, les équipements IBS haute vitesse, comparables à ceux de Leybold (Allemagne) et Veeco (États-Unis), peuvent être utilisés pour produire des plaquettes (裸片) de filtres TFF à bande ultra-étroite DWDM/LWDM, et sont des équipements de production clés pour les modules optiques de communication de données haute vitesse 800G/1.6T.
Cependant, une distinction est nécessaire : les modules optiques 800G/1.6T reposent sur trois grandes architectures parallèles : canaux multiples parallèles sans multiplexage en longueur d'onde (WDM), WDM de type TFF-Z-Block, et WDM de type AWG-PLC. Le TFF n'est qu'une sous-catégorie parmi ces solutions.
À l'intérieur de l'architecture de multiplexage en longueur d'onde à 8 canaux LWDM/MWDM, les filtres à couches minces à bande ultra-étroite TFF (assemblés en composants Z‐Block) sont la solution dominante, utilisée pour les modules nécessitant du multiplexage en longueur d'onde comme le 800G‐FR8 ou le 1.6T‐2FR4.
En considérant l'ensemble du marché des modules optiques 800G et 1.6T, la voie TFF n'est pas l'unique voie. Le marché comprend également un grand nombre de modules optiques d'architecture parallèle DR/VR/SR, qui ne nécessitent pas de multiplexage en longueur d'onde et n'utilisent donc pas du tout de filtres TFF ; au sein même des scénarios avec multiplexage en longueur d'onde, il existe également des solutions alternatives comme les réseaux de guides d'onde à réseau (AWG).
Les équipements de dépôt IBS/magnétron produits par Lanchuang Technology peuvent servir à fabriquer des filtres TFF, mais le marché correspondant n'est pas simplement « l'ensemble du marché des modules optiques 800G/1.6T ». Il correspond également à la demande en équipements en amont de la sous-filière spécifique du multiplexage LWDM/MWDM, tout en s'adressant à des scénarios non liés aux communications de données, comme le DWDM télécom, les instruments, les lasers médicaux, etc.
Et l'engouement récent des capitaux sur le marché boursier pour l'acquisition de Lanchuang Technology par Landun Optoelectronic trouve son origine dans la popularité du thème de la « poursuite de la lumière » (追光). Mais après analyse détaillée, savoir si cela justifie une multiplication par deux ou trois du cours est une question de jugement personnel.
De plus, les récentes expansions de capacités des grands fabricants de modules optiques et leurs actions d'intégration en amont de la chaîne ont également accru l'intérêt des investisseurs pour Lanchuang Technology, qui appartient désormais aux grands fabricants d'équipements en amont des modules optiques.
En juin, DSBJ (Dongshan Precision) a annoncé que sa filiale Source Photonics et ses sous-filiales prévoyaient des projets d'expansion des puces optiques et des modules optiques à Changzhou et ailleurs, pour un investissement total de 12 milliards de dollars ;
Zhongji Innolight a récemment annoncé son intention d'acquérir 10,47% des actions de Jones Tech pour 1,747 milliard de yuans, visant à atténuer les besoins en dissipation thermique de la chaîne d'approvisionnement. Auparavant, sa filiale à 100% Zhongji Innolight (Shanghai) Investment Co., Ltd. avait déjà investi une somme importante pour devenir le quatrième actionnaire du leader des circuits imprimés, Avary Holding (Shenzhen) Co., Limited ;
Accelink Technologies a levé 3,485 milliards de yuans pour des projets tels que la « construction de production de produits de connexion optique pour centres de calcul et de transmission optique haute vitesse », afin d'étendre la production de modules optiques haute vitesse, tout en accompagnant les produits cohérents, les commutateurs optiques et les connecteurs haute densité ;
HG Tech a pris une participation dans la société de conception de puces EML Yunling Sensing & Light, et développe une plateforme technologique CPO ;
Mingpu Optic & Electronic a proposé une augmentation de capital ne dépassant pas 1,283 milliard de yuans, dont 788 millions de yuans destinés à un projet de fabrication intelligente de modules optiques haute vitesse, pour construire des lignes de production de modules optiques de communication de données haute vitesse 800G/1.6T......
Cette tendance des fabricants de modules optiques à étendre leurs capacités et à investir a naturellement attiré encore plus de « poursuivants de la lumière » sur le marché boursier.
02 Trois plateformes cotées en A, soutenant la « carte optoélectronique » de Yuan Yonggang
Les actionnaires de contrôle effectifs de Landun Optoelectronic sont Yuan Yonggang et son épouse Wang Wenjuan. Ils sont déjà des « joueurs chevronnés » sur la piste de la « poursuite de la lumière », construisant progressivement une carte industrielle couvrant les modules optiques, les batteries et les instruments scientifiques haut de gamme. Outre Landun Optoelectronic, les sociétés qu'ils contrôlent, DSBJ (Dongshan Precision) et Anfu Technology, attirent davantage l'attention des investisseurs.
Dans le domaine optoélectronique, DSBJ (Dongshan Precision) est le vecteur central des investissements de Yuan Yonggang.
En 2025, DSBJ a dépensé jusqu'à 5,935 milliards de yuans pour acquérir 100% de Source Photonics, entrant officiellement sur le marché des modules optiques. Source Photonics fait partie du top 10 mondial des fournisseurs de modules optiques.
Après l'acquisition et la consolidation, l'activité modules optiques a fortement stimulé les performances de DSBJ. Pour le premier semestre 2026, la société prévoit un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 2,9 à 3 milliards de yuans, en forte hausse de 282,58 % à 295,78 % en glissement annuel. Le marché des capitaux a également réagi : même après une correction, la capitalisation boursière de DSBJ avoisine les 360 milliards de yuans. Yuan Yonggang détient directement environ 16,53 % des actions, ce qui correspond à une valeur boursière d'environ 59,5 milliards de yuans.
Portée par la forte hausse de l'action DSBJ due à son activité modules optiques, dans le « Classement Hurun China Rich List 2025 », la famille de Yuan Fugen (père de Yuan Yonggang) affichait une fortune comptable de 44 milliards de yuans, se classant au 130e rang national. Dans le « Hurun Global Rich List 2026 », la fortune de la famille Yuan Fugen est passée à 50,5 milliards de yuans, se classant au 579e rang.
Un scénario similaire semble se répéter avec Landun Optoelectronic. Après avoir dévoilé le projet d'acquisition de Lanchuang Technology, cette société dont l'activité principale était à l'origine la surveillance environnementale et les instruments d'analyse météorologique a enregistré quatre limites hautières de 20 cm d'affilée (一字板). À la clôture du 18 août, sa capitalisation boursière totale a directement dépassé les 10 milliards de yuans.
Il est à noter que les fondamentaux de Landun Optoelectronic sont sous pression : en 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère était en perte de 88,7665 millions de yuans, et au premier trimestre 2026, les pertes ont continué avec 8,6643 millions de yuans. En revanche, Lanchuang Technology affiche une forte croissance, avec un bénéfice net atteignant déjà 102 millions de yuans au premier semestre 2026. Si la transaction aboutit, Landun Optoelectronic ajoutera une activité d'équipements de dépôt haut de gamme. Parallèlement, en s'appuyant sur les procédés d'équipement de Lanchuang Technology, elle pourra atténuer sa dépendance aux importations pour les composants optiques de son activité instruments, et complétera ainsi l'extension de la carte optoélectronique de Yuan Yonggang vers l'équipement en amont des communications optiques.
En outre, Anfu Technology, contrôlée par Yuan Yonggang, a commencé à se positionner sur le créneau des puces optoélectroniques, en plus de son socle Nanfu Batteries. En 2025, elle a pris une participation stratégique dans le fabricant de puces optiques Suzhou Yilanwei, tout en investissant dans le fabricant chinois de GPU XDS (Xiangdixian), développant ainsi une deuxième courbe de croissance.
La capitalisation boursière d'Anfu Technology a plus que quadruplé depuis l'entrée de Yuan Yonggang au capital, dépassant momentanément les 20 milliards de yuans, mais elle fait également face au risque de dépréciation d'un goodwill élevé.
Derrière ces multiples cartes industrielles, des risques existent également objectivement. L'importante expansion de DSBJ entraîne une augmentation de l'endettement ; la restructuration de Landun Optoelectronic est soumise à des incertitudes d'approbation ; Anfu Technology a un goodwill suspendu de 2,9 milliards de yuans.
D'un côté, la flexibilité des performances et de la valorisation offerte par les fusions-acquisitions, de l'autre, les multiples défis que représentent les évolutions technologiques, l'endettement, le goodwill... L'efficacité de l'intégration future de ce jeu d'échecs optoélectronique de Yuan Yonggang, qui s'étend de « l'équipement aux composants, puis aux modules optiques », reste à vérifier avec le temps.
Cet article provient du compte officiel WeChat « Alpha Factory Research Institute », auteur : Alpha
