Kenaikan saham Landun Optoelectronic (300862.SZ) baru-baru ini sekali lagi menyampaikan pesan kepada pasar: jangan hanya berdiri di 'cahaya', ingatlah untuk membawa peralatan pembuat cahaya.
Permintaan kuat AI computing power terhadap optical module adalah akar dari panasnya saham-saham konsep optical module seperti "Yi Zhongtian" selama periode sebelumnya, namun perhatian pasar terhadap komponen inti optical module dan peralatan untuk memproduksi komponen inti tersebut relatif rendah, terutama untuk produsen peralatan, yang setara dengan 'mesin induk industri' di hulu optical module.
Ada latar belakang penting di sini. Meskipun di antara 10 besar produsen optical module global, perusahaan China menduduki 7 posisi, dengan pangsa pasar yang lebih tinggi di segmen high-speed data center (800G/1.6T), di sisi produsen peralatan untuk memproduksi komponen inti optical module, perusahaan-perusahaan utama masih berasal dari luar negeri, dan 'mesin induk' dengan atribut 'produk domestik' masih langka.
Sedangkan Lanchuang Technology, yang rencananya akan diakuisisi oleh Landun Optoelectronic, bisnis utamanya adalah R&D dan penjualan peralatan vacuum coating high-end. Peralatan ini justru adalah peralatan penting untuk memproduksi komponen inti optical module.
Secara luas, Lanchuang Technology juga dapat dikategorikan dalam bidang komunikasi optik, tetapi ia tidak menjual optical module, juga tidak menjual produk jadi filter, melainkan menyediakan peralatan produksi untuk pabrik filter, yang merupakan bagian peralatan di hulu komunikasi optik.
Rencana akuisisi Landun Optoelectronic tersebut pertama kali diungkap pada 28 Juli, namun saham Landun Optoelectronic telah mulai memasuki kanal kenaikan sejak 21 Juli. Hingga 18 Agustus, harga penutupan saham Landun Optoelectronic naik dari 15,32 yuan/saham menjadi 56,5 yuan/saham, dengan kenaikan kumulatif lebih dari 269%, dan kapitalisasi pasar total sekitar 10,43 miliar yuan.
Sumber gambar: Tonghuashun
Menghadapi kenaikan harga saham yang terus-menerus, Landun Optoelectronic menyatakan, sejak 10 Agustus hingga 18 Agustus 2026, harga saham perusahaan terkumpul lima hari berturut-turut mencapai limit up, dalam jangka pendek naik 197,21%, telah terakumulasi risiko transaksi yang besar, dan menyimpang parah dari fundamental perusahaan. Saham perusahaan akan dihentikan perdagangannya mulai 19 Agustus 2026 (Rabu), diperkirakan penghentian perdagangan tidak lebih dari 3 hari bursa.
01 Apakah Peralatan Lanchuang Technology Sangat Langka?
Pertama-tama, sedikit latar belakang: saat ini, sebagian besar produsen peralatan vacuum coating performa tinggi di dunia adalah perusahaan asing, sangat sedikit di China.
Di antara perusahaan-perusahaan utama luar negeri, Bühler-Leybold Optics dari Jerman adalah patokan peralatan filter TFF global, produk intinya adalah seri peralatan IBS-1400 Bühler-Leybold; Veeco dari AS adalah produsen besar peralatan IBS legendaris luar negeri; Optorun dari Jepang sangat kuat di pasar optik elektronik konsumen.
Produsen filter TFF terkemuka global, lini produksi inti untuk memproduksi massal filter film ultra-narrowband DWDM/LWDM, umumnya dilengkapi dengan peralatan IBS (Ion Beam Sputtering) dari Leybold Jerman dan Veeco AS. Produsen filter kemudian menambahkan teknologi sistem film dan proses mereka sendiri di atas perangkat keras ini untuk mencapai produksi massal produk.
Produsen filter TFF terdepan China saat membangun lini produksi TFF high-end dulu juga membeli peralatan IBS dari Leybold dan Veeco.
Pernyataan Landun Optoelectronic dalam "Rencana Akuisisi" adalah: Lanchuang Technology adalah salah satu dari sedikit produsen peralatan high-end di China yang telah mencapai produksi massal komersial di bidang filter film ultra-narrowband (TFF), berhasil menembus hambatan proses kunci seperti cacat permukaan film, dengan output komprehensif peralatan dan stabilitas teknologi berada di posisi terdepan industri.
Saat ini, peralatan magnetron sputtering coating presisi tinggi, peralatan IBS (Ion Beam Sputtering) berkecepatan tinggi, peralatan ALD (Atomic Layer Deposition) adalah produk utama atau fokus utama Lanchuang Technology. Dengan peralatan berpresisi tinggi ini, barulah filter yang dibutuhkan di bidang komunikasi optik dapat dibuat.
Misalnya, peralatan IBS berkecepatan tinggi yang setara dengan Leybold Jerman dan Veeco AS, dapat digunakan untuk memproduksi wafer filter TFF ultra-narrowband DWDM/LWDM, yang merupakan peralatan produksi kunci untuk optical module data center berkecepatan tinggi 800G/1.6T.
Namun, perlu dibedakan bahwa optical module 800G/1.6T terdiri dari tiga kategori arsitektur utama yang berjalan paralel: multi-channel paralel tanpa wavelength division, TFF-Z-Block wavelength division, AWG-PLC wavelength division. TFF hanya salah satu sub-skema.
Di dalam arsitektur wavelength division 8-channel LWDM/MWDM, filter film ultra-narrowband TFF (diassembly menjadi komponen Z-Block) adalah skema implementasi utama, digunakan untuk modul seperti 800G-FR8, 1.6T-2FR4 yang memerlukan wavelength division multiplexing.
Melihat keseluruhan pasar optical module 800G dan 1.6T, jalur TFF bukan satu-satunya. Di pasar masih ada banyak optical module dengan arsitektur paralel DR/VR/SR yang tidak memerlukan wavelength division multiplexing, sehingga sama sekali tidak menggunakan filter TFF; di dalam skenario wavelength division, juga terdapat skema alternatif seperti AWG (Arrayed Waveguide Grating).
Peralatan IBS/magnetron sputtering coating yang diproduksi Lanchuang Technology dapat digunakan untuk membuat filter TFF, tetapi pasar yang ditujunya bukan hanya 'pasar besar optical module 800G/1.6T', melainkan juga kebutuhan peralatan hulu dari jalur spesifik wavelength division LWDM/MWDM, sekaligus menghadapi skenario non-data center seperti DWDM telekomunikasi, instrumentasi, laser medis, dll.
Sedangkan antusiasme modal di pasar saham terhadap akuisisi Lanchuang Technology oleh Landun Optoelectronic belakangan ini, akarnya masih berasal dari panasnya konsep 'mengejar cahaya', tetapi setelah dianalisis dengan cermat, apakah layak untuk kenaikan dua hingga tiga kali lipat, itu tergantung penilaian pribadi.
Selain itu, aksi ekspansi produsen besar optical module baru-baru ini, serta pergerakan ke hulu, juga meningkatkan perhatian investor terhadap Lanchuang Technology, toh Lanchuang Technology juga termasuk produsen besar peralatan hulu optical module.
Pada bulan Juni, Dongshan Precision mengungkapkan bahwa Soliance Photonics di bawahnya dan anak perusahaannya berencana melaksanakan proyek perluasan chip optik dan optical module di Changzhou dan tempat lain, dengan total investasi proyek 1,2 miliar dolar AS.
Zhongji Innolight baru-baru ini mengumumkan rencana pengalihan 1,747 miliar yuan untuk 10,47% saham Jones Tech, bertujuan meredam kebutuhan heat dissipation dalam rantai industri; sebelumnya, anak perusahaan sepenuhnya, Zhongji Innolight (Shanghai) Investment Co., Ltd., juga telah mengeluarkan dana besar untuk menjadi pemegang saham keempat papan atas PCB,鹏鼎控股 (Pegatron).
Accelink mengumpulkan dana 3,485 miliar yuan untuk mengarahkan ke proyek-proyek seperti 'Pembangunan Produksi Produk Koneksi Optik dan Transmisi Optik Berkecepatan Tinggi untuk Pusat Komputasi', digunakan untuk memperluas produksi optical module berkecepatan tinggi, sekaligus mencocokkan produk koheren, optical switch, konektor kepadatan tinggi.
Huagong Tech berpartisipasi dalam saham perusahaan desain chip EML,云岭光电 (Yunling Optoelectronic), membangun platform teknologi CPO.
Mentech Optical & Magnetic merencanakan penambahan modal tidak lebih dari 1,283 miliar yuan, di mana 788 juta yuan diarahkan ke proyek manufaktur cerdas optical module berkecepatan tinggi, membangun lini produksi optical module data center berkecepatan tinggi 800G/1.6T...
Gelombang tren ekspansi dan investasi oleh produsen optical module ini juga secara alami menarik lebih banyak 'pengejar cahaya' di pasar saham.
02 Tiga Platform A股 Mendukung 'Peta Optoelektronik' Yuan Yonggang
Pengendali sebenarnya Landun Optoelectronic adalah pasangan Yuan Yonggang dan Wang Wenjuan, yang sudah menjadi 'pemain senior' di lintasan 'mengejar cahaya', secara bertahap membangun peta industri yang melintasi optical module, baterai, instrumen sains high-end. Selain Landun Optoelectronic, Dongshan Precision dan Anfu Technology yang mereka kendalikan lebih mendapat perhatian investor.
Di lintasan optoelektronik, Dongshan Precision adalah wadah inti yang ditempati Yuan Yonggang.
Pada tahun 2025, Dongshan Precision mengeluarkan dana tidak lebih dari 5,935 miliar yuan untuk mengakuisisi 100% saham Soliance Photonics, resmi memasuki lintasan optical module. Soliance Photonics masuk dalam daftar 10 besar pemasok optical module global.
Setelah akuisisi dan konsolidasi, bisnis optical module mendorong kinerja Dongshan Precision melonjak signifikan. Pada paruh pertama 2026, perusahaan memperkirakan laba bersih induk perusahaan 2,9-3 miliar yuan, melonjak 282,58%-295,78% secara tahunan; pasar modal juga memberikan umpan balik, meskipun mengalami koreksi, kapitalisasi pasar Dongshan Precision masih sekitar 360 miliar yuan, Yuan Yonggang secara langsung memegang sekitar 16,53%, setara dengan nilai saham senilai 59,5 miliar yuan.
Didorong oleh kenaikan harga saham Dongshan Precision karena bisnis optical module, dalam "Daftar Kekayaan Hurun China 2025", keluarga Yuan Fugen (ayah Yuan Yonggang) memiliki kekayaan tercatat 44 miliar yuan, menduduki peringkat ke-130 nasional. Sedangkan dalam "Daftar Kaya Global Hurun 2026", kekayaan keluarga Yuan Fugen telah naik menjadi 50,5 miliar yuan, peringkat 579.
Drama serupa tampaknya terulang pada Landun Optoelectronic. Setelah Landun Optoelectronic mengajukan rencana akuisisi Lanchuang Technology, perusahaan yang awalnya berkecimpung dalam instrumentasi pemantauan lingkungan dan analisis observasi meteorologi ini, sempat mendapat empat papan limit up 20cm berturut-turut, hingga penutupan 18 Agustus, kapitalisasi pasar total langsung melampaui 10 miliar yuan.
Perlu dicatat, fundamental Landun Optoelectronic sendiri tertekan, laba bersih indup perusahaan tahun 2025 rugi 88,7665 juta yuan, kuartal pertama 2026 terus rugi 8,6643 juta yuan; sedangkan Lanchuang Technology memiliki pertumbuhan yang menonjol, laba bersih paruh pertama 2026 telah mencapai 102 juta yuan. Jika transaksi terealisasi, Landun Optoelectronic akan menambah bisnis peralatan coating high-end, sekaligus mengandalkan proses peralatan Lanchuang Technology untuk mengurangi ketergantungan impor komponen optik bisnis instrumennya sendiri, juga menyelesaikan ekstensi peta optoelektronik Yuan Yonggang ke peralatan hulu komunikasi optik.
Selain itu, Anfu Technology yang dikendalikan Yuan Yonggang, selain bisnis inti baterai NANFU, juga mulai membangun lintasan chip optoelektronik. Pada tahun 2025, strategis berpartisipasi saham perusahaan chip optik Suzhou易缆微 (Yilan Micro), sekaligus berinvestasi pada produsen GPU domestik象帝先 (Xiangdixian), memperluas kurva pertumbuhan kedua.
Kapitalisasi pasar Anfu Technology meningkat lebih dari empat kali lipat dibanding awal Yuan Yonggang mengendalikan, kapitalisasi pasar tertinggi sempat melampaui 20 miliar yuan, tetapi juga menghadapi risiko penurunan nilai goodwill yang tinggi.
Di balik banyak kartu industri, risiko juga ada secara objektif. Ekspansi besar-besaran Dongshan Precision meningkatkan skala utang; restrukturisasi Landun Optoelectronic memiliki variabel persetujuan; goodwill Anfu Technology sebesar 2,9 miliar yuan menggantung di atas.
Di satu sisi, elastisitas kinerja dan kapitalisasi pasar yang dibawa oleh akuisisi modal, di sisi lain, berbagai ujian seperti iterasi teknologi, utang, goodwill, papan catur optoelektronik Yuan Yonggang yang melintasi 'peralatan-komponen-optical module' ini, efektivitas integrasi selanjutnya masih perlu diuji oleh waktu.
Artikel ini berasal dari akun WeChat publik "Alpha Factory Research Institute", penulis: Alpha
