Le produit de contrats perpétuels de Kalshi a été lancé le 3 juin, et BTCPERP est devenu le premier contrat perpétuel approuvé par la CFTC pour les traders américains. Ethereum a été lancé le 4 juin, XRP le 10 juin, et la liste couvre désormais 13 actifs cryptographiques. Cette semaine, le 12 août, l'intérêt ouvert quotidien sur les contrats perpétuels s'est clôturé à 17,98 millions de dollars, un record historique pour un produit qui n'existait même pas il y a trois mois.
Source : Artemis
L'intérêt ouvert était inférieur à 5 millions de dollars pendant la première semaine de juin, avec deux pics à 13 et 14 millions de dollars au milieu du mois, puis il est retombé dans une fourchette de 6 à 7 millions de dollars où il est resté jusqu'à fin juin. Le mois suivant, plus précisément la deuxième semaine de juillet, il y a eu un bond, les barres quotidiennes se clôturant au-dessus de 10 millions de dollars, et elles sont restées dans une fourchette de 12 à 14 millions de dollars au cours des trois dernières semaines.
La hausse des taux est plus importante que les résultats des élections
Une grosse option sur la nouvelle plateforme indique généralement la présence de plusieurs grosses positions qui auraient pu être clôturées en quelques jours. Mais le graphique ne montre pas cela. Le bas de la fourchette continue de grimper, ce qui signifie que les traders prennent des risques sur une plateforme qui, il y a encore dix semaines, ne proposait que des paris binaires à court terme.
La demande pour les services d'appariement des criminels de Kalshi existe certainement, et un autre signe révélateur est le volume des ventes. La valeur nominale des services de Kalshi a dépassé 1 milliard de dollars dans la semaine suivant le lancement. Par rapport aux contrats sur événements sur lesquels la plateforme a bâti sa réputation, il a fallu 40 mois pour atteindre ce chiffre.
17,98 millions de dollars à côté de 11,7 milliards de dollars
Malgré les performances impressionnantes des perps de Kalshi depuis leur lancement, il est important de mettre les choses en perspective. Selon DefiLlama, l'intérêt ouvert sur 24 heures d'Hyperliquid est de 11,7 milliards de dollars avec un volume quotidien de 7,17 milliards de dollars. L'ensemble du portefeuille Perps de Kalshi représente environ 0,15% de ce montant. Des acteurs individuels importants sur Hyperliquid ont des positions dépassant le volume total des positions ouvertes de Kalshi sur tous ses marchés cryptographiques combinés.
La différence n'est pas seulement une question de taille. CoinGecko affirme qu'Hyperliquid propose 377 paires de trading perpétuelles. Son segment HIP-3, couvrant les marchés non cryptographiques créés par un seul développeur, a un intérêt ouvert de plus de 4 milliards de dollars. Ce n'est qu'un segment des marchés d'un seul développeur, et il est plus de 200 fois supérieur à l'ensemble des marchés de Kalshi.
Chaque nouvelle émission d'actions sur Kalshi commence par une demande
La petite liste de contrats de Kalshi est due à des raisons structurelles. Chaque contrat qu'il émet doit passer par un examen du régulateur fédéral avant qu'une seule transaction ne puisse avoir lieu. Hyperliquid déploie des marchés sans avoir besoin d'autorisation, il peut donc supporter 377 paires et en ajouter de nouvelles à la demande des utilisateurs.
C'est aussi une évaluation honnête du montant de 17,98 millions de dollars. Ce chiffre n'est pas faible en raison d'une faible demande. Il est faible parce qu'il n'y a pratiquement rien sur quoi trader, et pour ce qui existe, des mois de travail avec les régulateurs ont été nécessaires pour les mettre en bourse. La concentration d'un tel intérêt ouvert sur un si petit nombre de contrats envoie un signal très différent de sa répartition sur des centaines.
De toute façon, la comparaison à laquelle tout le monde recourt est erronée. Kalshi ne prend pas les flux d'Hyperliquid. Il prend les flux des traders américains qui n'avaient auparavant aucune place de marché juridique adaptée pour utiliser l'effet de levier en cryptomonnaie, et qui soit opéraient depuis l'étranger, utilisaient un VPN, soit restaient simplement en dehors. Ce bassin est séparé, et personne ne sait à quel point il est vaste.
Une période de stagnation ou de baisse des prix jusqu'à fin août pourrait briser cette tendance. Jusqu'à présent, le graphique ne l'a pas montré.
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