浅析Solana通胀模型修改提案：对SOL价格影响几何？

昨日，SOL 市值超越 BNB，再度成为第五大市值加密货币。与此同时，Solana 的早期投资者 Multicoin Capital 发布了一项 Solana 治理提案，旨在修改网络当前的通胀模型，并降低其原生代币 SOL 的通胀率，提案编号为 SIMD-0228 ，目标是通过将 SOL 的发行率调整为动态和可变模式，使其更加贴近市场导向。

提案设定了一个 50% 的目标质押率，以增强网络的安全性和去中心化。如果超过 50% 的 SOL 被质押，发行量将减少，从而通过降低收益率来抑制进一步质押；如果少于 50% 的 SOL 被质押，发行量则会增加，以提高收益率并鼓励质押。最低通胀率将为 0% ，而最高通胀率将基于当前 Solana 的发行曲线确定。

在 Solana 的机制中，通胀指的是网络向运行 Solana 软件并协助构建区块链的验证节点发行 SOL，验证节点随后会将这些发行奖励以及部分 MEV 奖励分配给委托其质押 SOL 的用户。

目前，Solana 的通胀机制是固定的，意味着作为质押奖励发行的 SOL 速率是静态的，不会根据市场条件变化。但如果该提案获得通过，网络的通胀率将会变为可变的，并根据市场动态进行调整。

为什么会发布这项提案及其影响

Solana 的通胀率最初设定为 8% ，并计划每年减少 15% ，直至降至 1.5% 。Dune 数据看板显示目前 SOL 的通胀率约为 3.7% 。

Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 在 Lightspeed 播客中表示，固定通胀率的想法是借鉴自 Cosmos 区块链的设计，通胀「仅仅是一个记账机制」。Yakovenko 对通胀并不特别关心，因为 SOL 的发行过程并不会创造或销毁价值，而只是重新分配价值。新铸造的 SOL 会分配给质押者，而未质押者的持有量则相对贬值。

尽管如此，Multicoin 认为降低 SOL 通胀是必要的，原因有以下几点：

新发行的 SOL 仅分配给质押者，这可能导致网络的集中化；高通胀率降低了 SOL 在 DeFi 等场景中的实用性，因为未质押 SOL 的机会成本过高；此外，仅有 9% 的已质押 SOL 是流动性的，降低质押奖励还可能减少某些司法辖区内因质押收益被视为收入而产生的抛售压力。

虽然从技术上讲，发行并不会对整个网络直接造成成本，但未质押 SOL 因通胀而被稀释所带来的负面认知，在 Multicoin 看来足以成为限制通胀的理由。

「鉴于当前网络的活动水平和手续费，现行的 Solana 通胀计划并不理想，因为它发行了超出保障网络安全所需数量的 SOL，」提案的作者 Tushar Jain 和 Vishal Kankani 表示，「这一机制无法感知网络活动，也未将其纳入通胀率的计算中。」

如果提案被实施并按预期运行，作者认为这将「在质押参与率保持充分的情况下系统性地减少抛压。」并且「通过将通胀调整与实际偏差对齐，网络发行量能够更好地反映网络的实时经济和安全状况，」

这一提案还有一个显而易见的影响——SOL 的质押收益率可能会下降。目前 SOL 质押收益率历史上一直维持在 7% 以上，如果发行量减少，这一收益率将随之降低。尽管 MEV 奖励的增长可能部分抵消通胀下降带来的影响，但总体而言，质押 SOL 的收益可能会减少。

社区怎么看？

这一提案涉及到 Solana 生态的多方利益相关，社区对其的看法必然也产生了多种声音。

Messari 分析师 Patryk 表示应当通过这个提案，因为 Solana 将从「盲目发行」演变为「智能发行」，成为一个利好因素。他认为 SIMD-0224 提案对验证者不利，对质押者持中性影响，对 SOL 持有者有利。

「目前，Solana 的质押奖励总额已经远超确保网络安全所需的最低必要金额。网络已经足够成熟，不再需要如此高的通胀率。SIMD-0224 提议将 Solana 的通胀率从固定计划模式改为程序化、市场驱动的模式。这一变更将动态激励质押参与，类似于 @Polkadot 等网络采用的模式。这将最大程度减少通胀，并将网络质押比例更接近 MNA。」

Patryk 认为此举可能减少 SOL 的抛压，并降低当前对未参与质押的 SOL 持有者施加的「税收负担」。

而 Solana 论坛成员 Bji 并不支持这个提案。他认为通胀的主要目的是鼓励更多的验证者参与并维护网络的安全，而通胀奖励本来就是会逐渐减少的。因为 Solana 的计划是让交易手续费逐步承担更多的角色，用来激励验证者，这样就可以减少通胀奖励作为补充。

目前，大多数验证者通过交易手续费、优先级费用以及 MEV 获得的收益，其实已经远超过通胀奖励的部分。所以，即使降低通胀奖励，验证者的收入不会大受影响，但质押者的奖励可能会减少。

Bji 表示，如果如提案中所说通胀率下降 50% 会导致质押的 SOL 减少 50% ，这并不重要，因为所有人都会以相同的比例减少质押；而在所有持币者按比例减少质押之后，验证者持有的相对质押比例仍然和之前一样，因此验证者的投票权不会发生实质性变化。投票权没有变化，网络的安全属性也不会变化。因此，没有理由为了安全目的去设定一个特定的通胀率目标。

还有一些社区成员表示以收益为导向的质押者会因为质押奖励减少 50% 而失去动力，随着总质押量减少 50% ，攻击网络的成本也会显著降低。「如果只有总供应量的 20% 被质押，质押的分布比例可能保持不变，但这意味着攻击者只需要购买并质押总供应量的 10% 就能让网络停摆。」

目前社区对这份提案还处于观望和讨论的态度，Solana 创始人 Anatoly、Helius 创始人 Mert 等 Solana 生态核心人物均未对这一提案发表看法。但对于 Solana 的经济机制变革却是每一个 SOL 持有者所关心的问题，Blockworks 数据分析师 Dan Smith 认为「Solana 正式进入经济变革时代」。