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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.10.12 - 10.13
1️⃣ 研究｜跨链桥深度研究：从链上资本的「路由器」，到价值捕获的新经济引擎
2️⃣ 研究｜探讨加密驱动的信息游戏的设计空间：如何在去中心化环境中保持公平可信
3️⃣ 全链游戏｜全链游戏的挑战：瓶颈不在区块时间，而在创造力
4️⃣ 观点｜CGV 创始人 Steve：「失去的三十年」为鉴，日本 Web3 产业发展谨防「有形无实」
5️⃣ 观点｜多方观点论证：为什么 Unichain 是不可避免的？
6️⃣ 项目进展｜未来一年， Base 的四个产品发展方向
7️⃣ 访谈｜专访 Arthur Hayes 家办基金 Maelstrom：币圈头号红人的家办都在买什么？
8️⃣ 研究｜加密货币的非交易化，为 Web3 出路探索谱曲
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1️⃣ 跨链桥深度研究：从链上资本的「路由器」，到价值捕获的新经济引擎
导读：跨链桥在今天的链上资本中扮演着类似的角色。当用户想从一个链转到另一个链时，跨链桥决定了资金的路由方式，以便用户获得最大价值或最快速度。本文讨论了跨链桥背后的商业模式及其通过跨链桥交易所产生的收入的合作探索。
Joel John: 自 2020 年中期以来，区块链跨链桥已累计产生了近 1.04 亿美元的费用。由于用户会涌向跨链桥来使用新应用或追求经济机会，这一数字具有一定的季节性。如果没有收益、模因 Token 或金融工具可用，跨链桥会受到影响，因为用户会倾向于使用他们最熟悉的协议。跨链桥有几个关键盈利点：
锁定总价值（TVL）—— 当用户存放资本时，这些资金可以用于产生收益。目前，大多数跨链桥并不将闲置资本借出，而是在用户将资本从一个链转移到另一个链时，收取一小部分交易费用。
转发者费用 —— 第三方（如 LayerZero 中的 Google Cloud）在每笔转账中收取的小额费用，是为了在多个链上验证交易而支付的。
流动性提供者费用 —— 支付给那些将资本存入跨链桥智能合约的个人的费用。
铸造成本 —— 跨链桥在铸造资产时可以收取小额费用。例如，WBTC 对每个比特币收取 10 个基点的费用。 在这些费用中，跨链桥的主要支出在于维持转发者和支付流动性提供者。它通过交易费用和在交易两端铸造资产的方式在 TVL 上创造价值。一些跨链桥还采用激励性的质押模型。
跨链桥具有网络效应，但可能是一个赢家通吃的市场。这个市场正日益趋向于意图和求解器的模式，由中心化做市商在后台填单。最终，大多数用户并不关心他们所使用的跨链桥的去中心化程度，他们关心的只是成本和速度。在这样的世界中，2020 年代初期出现的跨链桥可能类似于物理路由器，更接近于被意图或基于求解器的网络取代，这些网络类似于互联网的 3G。
跨链桥已经达到了成熟阶段，我们正在看到多种方法来解决跨链资产转移的老问题。变革的主要驱动力之一是链抽象，这是一种跨链转移资产的机制，使用户在不知不觉中完成资产转移。推动交易量的另一种方式是通过产品在分销或定位上的创新。无论采取何种方法 —— 显而易见的是，跨链桥像去中心化交易所一样，是大额资金流动的枢纽。作为一种基础设施，它们将继续存在并不断发展。我们相信，特定领域的跨链桥（如 IntentX）或用户特定的跨链桥（如链抽象所启用的跨链桥）将成为该领域增长的主要推动力。（ 来源 ）
2️⃣ 【英文】探讨加密驱动的信息游戏的设计空间：如何在去中心化环境中保持公平可信
导读：互联网每天生成并存储约 2.5 万亿字节的数据，需要仔细收集、处理和上下文整合才能成为有价值的信息。让人类作为玩家参与到以创造、搜索和推测信息为中心的游戏中，可以生成有价值的信息并将其货币化。然而，信息游戏存在信任问题，可编程区块链和新的加密原语正在解决这一问题。加密驱动的信息游戏可以迅速提高世界可用信息的数量和质量，进而提高集体决策能力，并在全球 GDP 规模上释放效率增益。
Benjamin Funk: 游戏 #1：预测市场作为生成信息的工具。加密货币（及其他领域）中最流行的信息游戏之一是预测市场。其运作方式是激励玩家使用自己的资本（或游戏币）对各种事件的结果进行下注。这种「利益攸关」的要求有助于保证参与者真正致力于他们的预测。当交易者根据其见解采取行动时，市场价格会通过购买被低估的股票和出售被高估的股票进行动态调整，这反映了对事件概率更准确的集体估计，有效纠正了任何最初的错误定价。
游戏 #2：通过保护隐私的计算来生成信息。信息游戏可以利用隐私保护技术来扩大原材料的范围，特别是私人数据和信息，对其进行分析以产生新的见解。用来执行此操作的一些工具包括零知识（ZK）、多方计算（MPC）、全同态加密（FHE）和可信执行环境（TEES）。这些技术的核心机制有所不同，但目的都是使个人能以保护隐私的方式提供敏感信息。
游戏 #3：模型之间的竞争以提高信息生产。在 Numerai 中，以太坊的共识被不同模型及其创造者之间的全球竞争所利用，有效地激励人工智能玩信息游戏，从而产生有价值的回报。更进一步，我们还可以激励人工智能更直接地为我们玩信息游戏，利用它们的百科全书式知识在预测方面相互竞争。
游戏 #4：交换 —— 通过信息投机实现货币化。在不保密或限制可对其采取的一系列行动的情况下，将信息生产货币化的一种方法是简单地公开该信息，但为人们创建一个工具来押注它将如何变化 —— 也称为衍生品。Parcl 是一家积极开展此业务的公司，该公司的交易所使用户能够对房地产市场的上涨和下跌进行投机。
游戏 #5：发现机密信息的市场。下一代信息市场正在促进机密信息的交换，同时利用区块链来发现和监管所有可以付费访问该信息的参与者的访问。Freatic 的去中心化机密信息市场 Murmur 通过 NFT 和队列系统限制对信息的独占访问，例证了这种方法。
游戏 #6：Futarchy—— 预测市场货币化。一种销售信息产品的新商业模式是生成仅与制定特定决策的组织相关且有价值的公共信息。Futarchy 提供了一种改进决策的新颖方法，其核心是利用预测市场创建的信息。当预测市场得到解决时，预测最好的玩家将获得奖励。
游戏 #7：对可编程信息游戏的可信承诺。可信承诺通过限制买家根据所述信息可以采取的行动来帮助信息卖家获利。信息卖方可以使用 MPC、TEE 和 FHE 等加密方法来确保买方对私人数据所进行的计算做出可信承诺。因此，卖家可以将信息委托给买家，让他们对未来围绕其私人信息采取的行动进行特定控制，而无需透露信息本身。
游戏 #8：声誉和零知识促进游戏内市场。信息货币化的一个关键挑战是信息作为「体验商品」的固有本质。体验商品的价值只有在使用时才会被认识到，这使得卖家事先定价的能力变得复杂。为克服这一问题，信息游戏的设计者可以利用 ZKP 等加密解决方案来验证计算信息产品的特征（如交易算法的有效性），而无需披露实际数据或代码。此外，可以利用信息买家之间的共识机制来围绕卖家试图出售的信息的价值建立声誉。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 全链游戏的挑战：瓶颈不在区块时间，而在创造力
导读：尽管目前区块时间较长，影响用户体验，但这并不是全链游戏真正的瓶颈。即使区块时间提升 10 倍，人们也不会用区块链来重新构建 Web2 上的一切。本质上，全链游戏的困境在于创造力的匮乏。
MetaCat: 全链游戏本质上提出了一种全新的技术主张：将游戏的服务端逻辑全部上链，或者说把区块链当作游戏服务器。显然，这只是提出了一种技术主张，并没有回答更近一步也是更重要的问题：哪些游戏品类值得采用这种技术主张？
自治世界倡导者们也没有直接回答上文提出的问题，而是跳出游戏的范畴，从更宏大的视角来尝试给出答案。其逻辑是：人类社会数字化演进的趋势是高度确定且不断被加速的，该趋势的终局被概括为：元宇宙。他们认为，元宇宙的最佳运行介质是区块链。因为区块链不可篡改、永续运行、抗共谋的特性，更适合作为元宇宙的基座，完全运行在区块链上的元宇宙便是自治世界。但现实情况是，元宇宙短期不会到来，更别提运行在区块链上的元宇宙，自治世界只是被当作大型多人在线游戏（MMO）和沙盒游戏的理想型在实践。
全链游戏和自治世界所面临的问题，也是整个区块链行业面临问题的缩影：修好了高速公路（基础设施）但缺乏旅行目的地（应用场景），从业者陷入了虚无主义漩涡，Memecoin 反倒成了追捧的对象，彷佛进入了历史的垃圾时间。其实，历史的垃圾时间只是跟随者的抱怨，对引领者而言，这根本不存在，只是创新的真空期持续得太久。当下的困境本质上不是技术的局限，而是创造力的匮乏！（ 来源 ）
4️⃣ CGV 创始人 Steve：「失去的三十年」为鉴，日本 Web3 产业发展谨防「有形无实」
导读：日本虽然迅速拥抱 Web3 技术并推出了相关政策支持，但在实际执行和关键步骤上却存在明显不足。其根深蒂固的保守文化和繁琐的官僚体制，让创新的步伐变得异常缓慢。这种文化深植于日本社会追求稳定、规避风险的传统观念中。结果是，即使日本在全球技术浪潮中迅速接纳新技术，但要将其转化为商业化应用时，往往步履蹒跚、进展缓慢。
CGV FOF: 日本 Web3 发展现状：反应迅速，落地缓慢？
政策驱动的快速反应与背后战略。2023 年，日本政府发布了「日本 Web3 白皮书」，旨在通过政策引导和支持打造一个有利于 Web3 技术发展的环境。2024 年，政府进一步通过了允许风险投资和投资基金持有加密资产的法案。这些政策的出台反映了日本希望借助 Web3 技术实现经济数字化转型的战略意图。
主流企业的参与：从 SONY 到 SBI 的 Web3 布局。许多日本大型企业也在积极参与 Web3 领域。例如，Sony 成立了专注于区块链技术和 NFT 的部门，其子公司 Sony Block Solution Labs Pte. Ltd 推出了基于以太坊的第二层扩展系统 Soneium；SBI Holdings 与 Ripple 合作，通过基于区块链的跨境支付系统来提升金融服务的效率。还成立了专门的区块链投资基金；NTT 集团则在基础设施方面发力，计划开发支持 Web3 应用的高性能通信网络。
法规执行的滞后：复杂法律框架与合规挑战。尽管日本政府积极推出支持 Web3 的政策，但复杂的法规和监管框架使许多企业在实施这些技术时面临重重困难。此外，在日本交易所上架（list）新项目也面临着严格的监管要求。一项业内调查显示，日本本土加密交易所上架新项目的平均时间约 9 至 12 个月，而同样的流程在其他一些国家只需 3 到 4 个月。
创新能力不足：人才缺口与国际竞争。日本在 Web3 等新兴领域的人才储备明显不足，与其他国家相比差距尤为明显。据 2023 年 LinkedIn 全球区块链人才报告，日本在区块链领域的专业人才数量仅为美国的 1/10，不足韩国的 1/4。这一人才短缺的背后是日本教育体制对新兴技术重视不足的结果。
如何打破「仏作って魂入れず（制作了佛像，却没有注入灵魂）」的局限？
提升政策执行力：简化程序与加强部门协调。首先，应简化审批程序，减少不必要的官僚环节，尤其在创新技术的监管上进行灵活调整。此外，加强部门间的协调合作，政府可以建立跨部门工作小组，负责推动 Web3 政策的落地。同时，日本政府可以借鉴成功经验，推行「监管沙盒」机制，让 Web3 项目在受控环境中进行试点。
激励企业大胆创新：税收优惠与政府资助。首先，可以通过税收优惠政策鼓励企业加大在研发方面的投入。此外，可以设立专门的创新基金，为中小型 Web3 企业提供资金支持，以弥补这些企业在早期发展阶段的资金缺口。
加强国际合作：选择合适的合作伙伴与模式。首先，日本企业可以与在区块链技术上领先的国家和地区的企业建立战略合作关系，通过技术交流和项目合作，获取最新的行业知识和经验。此外，加强与海外大学和研究机构的合作。日本大学可以与国际顶尖学府联合开展区块链技术的研究，共同培养高端人才，填补国内在 Web3 领域的专业人才缺口。（ 来源 ）
5️⃣ 【英文】多方观点论证：为什么 Unichain 是不可避免的？
导读：2022 年，Dan Elitzer 撰文表示，由于现有 Uniswap 系统的低效和价值流失，Unichain 是不可避免的。如今，这一预测已成为现实，Uniswap 宣布推出其 Layer 2，名为 Unichain，旨在解决 DeFi 生态系统中的关键挑战。
Four Pillars: Dan 对 Unichain 必要性的论点：Unichain 可以帮助减少由于交易费用和 MEV 成本导致的价值捕获低效，并增加 UNI 持有者的价值。运营自己的链将使 Uniswap 可以显著降低交易费用，特别是有利于小额交易。此外，阈值加密或批量交换等解决方案可以最大限度地降低交易者的 MEV 成本。Unichain 最显着的优势是 Uniswap 参与者之间更好的激励协调。目前，UNI 代币持有者的价值捕获选项有限，主要局限于调整交换费用等治理决策。专用链将使 UNI 持有者能从交易费用和内部化 MEV 中受益，从而增强代币的价值主张。这种方法不仅可以奖励 UNI 持有者，还可以为用户创建一个更高效的交易平台，从而巩固 Uniswap 作为领先 DEX 的地位。
Pantera 的 Mason Nystrom 有关 Unichain 及其重要性的见解：
代币价值累积：UNI 从治理代币演变为费用累积代币。拥有最高 UNI 质押的验证者通过验证网络和收取费用来获得奖励。
Unichain 支持「胖应用」理论：应用程序创建自己的链以实现经济控制和区块空间管理。Uniswap 链将从交换、借贷和永续合约等各种交易中收取费用。
内部化 MEV：Unichain 的可验证区块构建和「flashblock」排序显示出前景。应用程序正在探索内部化 MEV 或将其重新分配给用户和质押者。
Unichain 与以太坊：Unichain 可能对以太坊主网产生重大影响。受 UNI 质押排序费用和改进的用户定价的吸引，DeFi 活动可能会转移到 Unichain。
垂直整合：较大的应用程序被激励去控制整个堆栈 —— 从应用程序（Uniswap 钱包、前端 + Uniswap X）和协议（Uniswap V4、V3、V2）到链（Unichain）。
Syncracy Capital 的 Ryan Watkins：Ryan Watkins 认为我们已经进入了一个区块链应用多样化的时代，以太坊和 Solana 等平台上有许多可产生可观收入且增长迅速的应用。然而，与底层的区块链基础设施相比，这些应用的价值仍被低估。有趋势表明，应用赚取的区块链费用份额正越来越大，甚至超过了基础设施资产，这可能标志着区块链发展的转折点。胖应用的兴起代表着向增强应用自主权的转变，这是由对更好的扩展性、改进的用户体验和相对于底层基础设施更大的经济控制的需求推动的。随着链抽象和智能钱包的发展，这种以应用为中心的方法预计将变得更加无缝，有望重新塑造区块链生态系统中的价值分配和控制。【原文为英文】（ 来源 ）
6️⃣ 未来一年， Base 的四个产品发展方向
导读：10 月初，Jesse 在 Warpcast 上答社区 100 问，内容包含极广。Foresight News 副主编 Joe Zhou 于其中挑选出 Base 在未来一年的四个产品发展方向进行分享。
Joe Zhou: 1. Base 未来或将构建「链上无抵押信贷产品」。Jesse 认为这是一个非常重要的用例，在链上借款，可基于用户的信用评分、历史交易记录或其他链上数据。这是 Base 的拿手好菜。就在今天，Base 的日交易量首次突破了 600 万次，领先各大 L2 公链。这也意味着在这个产品上它将有「优先发展权」。
Base 将发展各地区稳定币。Jesse 在答社区时，认为每个国家都应该在链上使用自己的货币，这将成为开发者的重要关注点。目前 Base 除了全球稳定币 USDC 外，还在奥克兰地区发展当地的稳定币 OAK，未来 Base 或将在更多地区发展「当地稳定币」。
Base 将继续发展链上社交媒体和创作者工具。Jesse 讲到了一个案例：「你可以从 private.jesse.base.eth 发送和接收信息，完全私密且没有用户体验上的复杂性。」在 Coinbase Wallet 上，Jesse 已经在尝试做社交（比如刚刚的案例）。而在 Farcaster 上，Jesse 也投入非常大的精力。Jesse 说：Base 的核心开发者文化很大程度上是在 Farcaster 上发展起来的。
PayFi。Jesse 在奥克兰拥有一家餐馆，他知道利润有多么微薄。Jesse 说 美国的小企业平均只有 3-5% 的利润率，却要支付 3-5% 的支付处理费。Jesse 说希望明年夏天便可以使用 Coinbase Wallet 在棒球比赛上买热狗。（ 来源 ）
7️⃣ 专访 Arthur Hayes 家办基金 Maelstrom：币圈头号红人的家办都在买什么？
导读：2023 年，Arthur Hayes 和 BitMEX 前企业发展主管 Akshat Vaidya 共同创立了投资机构 Maelstrom Capital，并设置为 Hayes 家族办公室。BlockBeats 邀请到 Akshat Vaidya 进行采访，探讨家族办公室在加密领域的发展情况以及对市场的认知。
Akshat Vaidya: 作为 Crypto 领域最具影响力的建设者之一，Maelstrom 能为其投资组合公司提供其他投资者难以提供的实际运营支持。许多基金在投资决策上表现优异，但几乎没有哪一家是由在 Crypto 领域成功打造出盈利独角兽的人所领导的。相比之下，VC 通常有资本部署的义务，因此他们更可能降低投资标准以确保资金能够投入市场，这也是它们通常表现不如家族办公室的原因。此外，VC 会向其 LP 收取 2% 的管理费，因此他们有动力不断筹集更大规模的基金，以最大化管理费收入。而家族办公室不存在这种激励机制，因此能更专注于寻找高质量投资机会，进行深入的尽职调查，谈判更优的投资条款，并为投资组合公司提供实质性帮助。
我们将 meme 币视为一种文化现象，绝不会轻视任何能为 Crypto 领域带来关注、吸引工程师和资源的事物。然而，Maelstrom 作为一家专注于为无需许可的未来构建基础设施的风险投资基金，并不直接参与 meme 币交易。相反，我们通过投资支持 meme 币创作和传播的基础设施，间接获取 meme 币现象带来的价值。
我个人认为，在接下来的几个月里，我们可能面临两个风险，可能导致短期到中期的通胀上升：1）监管机构重新回归宽松货币政策；2）供应端可能受到干扰（如中东战争加剧并影响石油供应链，以及美国港口工人罢工）。如果美国经济增长保持强劲，监管机构就有简便的工具来应对通胀上升。然而，如果美国经济放缓，美联储可能会陷入两难境地，即紧缩政策以控制通胀或放宽政策以刺激经济增长。在这种情况下，投机性较强的加密资产（如 meme 币和早期项目）可能表现不如数字黄金（如比特币）以及那些具有实际协议收入和现金流的成熟加密产品。
我认为，接下来的周期将由以下几大因素推动：1）传统金融（TradFi）与加密技术的结合；2）各国政府开始将加密视为战略重点；3）去中心化物联网基础设施网络（DePIN）的发展。当前 DePIN 领域中有众多初步实验正在进行，成功只是时间问题，这将吸引更多用户、投资者、工程师和新的应用场景进入 Crypto 领域。随着 DePIN 成熟，加密技术将在更广泛的领域以超乎我们想象的方式融入人们的生活。（ 来源 ）
8️⃣ 加密货币的非交易化，为 Web3 出路探索谱曲
导读：相较于以太坊的诸侯割据，Solana 生态规模较小但行动力更强。在 FTX 崩溃后，Solana 依靠高性能、强营销和各类硬件产品凤凰涅槃，顺利二次翻红。Solana Foundation 主席 Lily Liu 提出的 PayFi 也成为热点话题。从长期来看，整个 Web3 行业转向链下和真实消费场景已成大局。
佐爷: 加密钱包的意难平：PayFi 的先声。Web3 钱包空有流量，而无交易闭环机制，即钱包无法解决盈利问题。而从更「路径依赖」的角度看，加密钱包的问题在于对交易特性的过度追求。用户的资金并不如支付宝一样放在加密钱包内，加密钱包既不管钱，也不理财。从更广泛的商业场景上而言，Web3 钱包只有用户，没有商家侧的支持，这是目前的行业短板。在 Web3 中，支付行为最主要的场景是个人之间。Web3 的支付系统非常简单，当然，理论上的简单无法掩盖生态的破碎，Web3 公链 / L2 极多，但主要资产只有美元稳定币，只有 USDT/USDC 等少数几类产品。
PayFi 堆栈：DeFi、RWA 和 Payments 的交叉地带。PayFi 是利用货币的时间价值（TVM），比如将资金在 DeFi 中获利。这可能需要时间，但只要有代币，就具备增值的可能性。在以往的操作中，获取收益后可以再投入 DeFi 中，以此循环，不断寻找获利的可能性。而现在，该部分收益可以转向其他方向，比如使用预期收益进行当前消费。TVM 的另一层含义是针对非流通资产的货币化，甚至非流通资产本身都可以是货币或其等价物，和再质押的逻辑有一定相通之处。在 Web3 语境下，非流通资产的货币化只能是 DeFi，因此 PayFi 是 DeFi 的自然延伸，只不过将以往的链上乐高抽取一部分流动性投入链下改善生活。
PayFi 和 Payments 的关系在于支付是满足资金下链的最简易和最便捷途径，PayFi 和 RWA 则互有交叉，只不过传统 RWA 更强调「上链」，比如所谓的代币化（Tokenization）流程。PayFi 很难说是 RWA 的子集，PayFi 相当一部分行为是「下链」，至于有没有上链的环节，并不是 PayFi 概念的重心，只不过其行为需要涉及和链下环节的交互。（ 来源 ）
