一、公链：在危机中获得前进动力
2022年，来自Terra/LUNA、Three Arrows Capital、Celsius和FTX/Alameda的传染性暴雷吞噬了约1.5万亿美元的加密货币市场资本。
尽管出现了严重的衰退，公链继续促进货币、金融和互联网变革。比特币、DeFi和Web3的长期机会仍在增长。
加密货币和智能合约在未来十年内可以分别获得20万亿美元和5万亿美元的市场价值。
1、传染性暴雷在2022年吞噬了约1.5万亿美元的加密货币市值
熊市事件：
——包括FTX和Crypto.com在内的加密公司主导了超级碗广告，这是非理性繁荣的一个迹象
——美联储自2018年以来首次加息
——Luna和UST的崩溃，成为加密领域历史上最具破坏性的事件
——借贷平台Celsius宣布破产
——OFAC制裁了开源软件Tornado Cash
——加密交易所FTX宣布破产
——主要经纪商Genesis和Gemini的Earn暂停提款
——借贷平台BlockFi宣布破产
牛市事件：
——以太坊通过了权益证明转换的第一个主要测试
——Coinbase与BlackRock宣布合作，
——以太坊成功过渡到权益证明
——比特币的哈希率创历史新高
2、尽管出现了严重的衰退，公链继续促进多种变革的发生：货币、金融、互联网变革
3、金融变革：通过加密货币危机推动的去中心化金融
问题：
——超过20亿人无法获得基本的银行服务，包括账户管理和信贷。
——传统金融机构的不透明性造成了灾难性的金融崩溃。
——传统金融机构之间的对手风险，会引发单点失败（5）。
// 编注5：单点失败指系统架构中的某个资源（可以是硬件，软件，组件）出现故障时，系统不能正常工作的情形。
数据：
——DeFi交易量约为1.2万亿美元，从2020年到2022年增长12倍。
——在FTX崩溃后，DeFi交易量相对于总的加密货币交易量增加了52%。
——9万亿美元的链上稳定币转账，比2022年的卡网络万事达卡、运通卡和Discover卡的总和还要多。
——2022年，~320亿美元的提款和近10亿美元的清算。
变革：
——DeFi消除了对传统的中介机构的依赖。
自动化的智能合约保证了执行，而不需要信任的收费员。
——DeFi是全球性的。
部署在开放协议上的金融服务使任何有互联网连接的人都能访问托管、交易和借贷设施。
——DeFi是可互操作的。
金融服务是开源的、可互操作的，允许快速创新和实验。
——DeFi是可审计和透明的。
用户管理风险和功能，而抵押和资产流动是公开的，可供检查。
4、互联网变革：Web3正达到一个转折点
问题：
——互联网依赖于技术垄断，这些技术垄断者利用、拥有用户数据并将其货币化。
——网上的身份和声誉是不能互用的。
——中心化的决策者支配着信息的发现，主观地调节着内容和交流。
数据：
——在以太坊名称服务和Unstoppable Domains中发行了500万个独特的ID。
——NFT的年交易量为220亿美元，2022年增长15%。
——1.27亿美元的累计NFT创作收入。
——主要品牌，包括星巴克、阿迪达斯、耐克、可口可乐和NBA，与Web3协议合作。
——包括Instagram、Twitter、Reddit在内的主要社交平台推出NFT驱动的功能。
变革：
——Web3是用户拥有的。
Web3首次引入了数字产权。
——Web3依靠的是协议，而不是平台。
去中心化的协议使分布式数据的管理和开放访问成为可能，限制了平台的控制能力。
——Web3提出了新的货币化模式。
Web3将经济学概念带到软件中，使用户能参与到网络发展中并从中获利。
——Web3实现了消费和投资之间的融合。
随着经济的数字化，消费者行为正在发生变化，使购买、拥有和使用商品和服务的新范式成为可能。
5、加密资产可以媲美并重新定义传统资产类别
根据我们的研究，加密货币和智能合约可以分别创造20万亿美元和5万亿美元的市场价值。
6、比特币：一个持久耐用的网络
我们相信比特币的长期机会仍在增长。尽管经历了动荡的一年，比特币并没有停滞。它的网络基本面已经加强，它的持有者已经变得更加关注长期。
由中心化交易方引起的传染性崩盘提升了比特币的价值主张：去中心化、可审计性和透明度。
单个比特币的价格，在未来十年可能超过100万美元。
7、从比特币历史最高点的下跌，其市值缩水规模和下行周期在金融史上分别为第五、第二
8、尽管存在严重下跌，比特币的长期表现超过了所有主要的资产类别。
比特币的波动性掩盖了它的长期回报。尽管自2009年诞生以来，比特币有五次跌幅超过75%，但在3年、4年和5年的时间范围内，比特币的年化回报率为正。
9、比特币清仓行为与过去的价格低点呈现相关性
10、交易所已经提高了透明度，以应对中心化加密实体的信任崩溃
2022年，中心化交易所的净流出量达到56万个BTC，是历史上最大的一次。
一场 "银行挤兑 "迫使创纪录数量的交易所公布可审计的财务状况和可加密验证的偿付能力证明，也就是所谓的 "储备证明"（PoR）。
11、比特币有可能扩展成一个几十万亿美元的市场
ARK的研究估计，到2030年，单个比特币的价格可能超过100万美元
二、智能合约网络：促成金融和互联网变革
在去年中心化的加密货币中介机构出现灾难性失败之后，去中心化的公链上的自动化自我执行合约，出现了透明和非托管的金融服务的替代方案。
事实证明，去中心化对于维持公链基础设施的原始价值主张更为关键。
根据ARK的研究，随着代币化金融资产在链上的价值增长，去中心化应用和智能合约网络，可以推动这些资产催生4500亿美元的年收入，到2030年达到5.3万亿美元的市场价值。
1、智能合约网络的效用正在扩大和多样化
像以太坊这样曾经被简单的资产转移所主导的公链，现在已经多样化到去中心化的金融服务（DeFi）和基于NFT的数字商品的创造和所有权，以及其他应用。
2、去中心化金融是中心化中介机构的一个有前途的替代方案
放弃中心化中介机构，转向自我托管解决方案，交易者越来越青睐于去中心化交易所的透明度。
自2020年以来，去中心化交易所（DEX）的交易量占总加密货币交易量的比例一直在上升。
该比例在夏季下降，也许是由于围绕仅限于DEX的长尾资产的投机交易在Terra / Luna、Celsius和Three Arrows Capital倒闭后逐渐消失。然而，在FTX于11月倒闭后，DEX的市场份额猛增52%，从总交易量的9%上升到14%。
3、合并将以太坊带入了一个新时代
在2022年9月的合并期间，以太坊从工作量证明（PoW）过渡到权益证明（PoS）。不再需要向能源密集型矿工支付安全费用，以太坊加强了其货币政策，并减少了新代币的发行。在新的代币模式下，以太坊的年净发行量已经趋于平缓，现在低于比特币的1.7%和以太坊之前PoW模式的4%。随着网络的持续发展，以太坊的供应量将下降。
4、以太坊的第二层网络开始扩展，但仍处于早期阶段
由于受到严重拥堵的挑战，以太坊已经开发了一个扩展的解决方案--"第二层"网络，正在获得有意义的前进动力。Arbitrum和Optimism这两个流行的"第二层"网络的交易数量，现在与以太坊的基础层相当，并且在2022年，每个网络的活跃地址数量分别增长了11倍和19倍。
5、合并后对审查的担忧加剧了
验证者中心化 ：由于质押者优先考虑的是便利性而不是去中心化，前三大质押服务现在大约占到了以太币总质押量的三分之二。
交易审查：由于最大化奖励的财务激励开始超过审查的阻力，Flashbots和其他审查交易的服务商在新区块中的份额正在增长。
6、真正的去中心化对新网络来说更加困难
在第一层区块链上，分配给内部人员--包括创始团队、私人投资者以及私人控制的基金会和生态系统基金的代币供应比例一直在增加。自2017年以来，创始人们不断尝试的打造新链应对现有对手的竞争，风险资本则积极投资基础层协议。此外，监管方面的担忧阻碍了首次代币发行作为一种开放的分发模式。因此，新的网络不能声称他们在代币持有人的基础上充分去中心化，并可能容易受到来自内部的压力。
7、到2030年，智能合约网络可催生4500亿美元的年费
智能合约可以促进代币化资产的发起、拥有和管理，而成本仅是传统金融服务的一小部分。如果金融资产以类似于早期互联网采用的速度迁移到区块链基础设施，并且去中心化的金融服务收取传统金融服务的三分之一的费用，那么，到2030年，智能合约这项业务可以催生4500亿美元的年费，创造出5.3万亿美元的市场价值。
