Auteur : Nancy, PANews
Alors que le marché des cryptomonnaies est plongé en phase baissière, de nombreux projets voient leurs revenus chuter considérablement, voire quittent le marché. Pourtant, Pump.fun reste l'un des rares protocoles majeurs à maintenir une solide rentabilité.
Récemment, le jeton PUMP de Pump.fun a connu une hausse malgré un important déverrouillage, et face à l'arrivée du nouveau concurrent Robinhood Chain, la plateforme n'a pas encore subi de perte notable d'utilisateurs ou de parts de marché, suscitant à nouveau l'attention.
Pourquoi PUMP affiche-t-elle une hausse contre la tendance après un important déverrouillage ?
Contrairement aux attentes du marché, où un déverrouillage massif de jetons entraîne généralement des pressions de vente, PUMP a affiché la tendance inverse.
Depuis la mi-juillet, malgré un déverrouillage important, le prix de PUMP n'a pas baissé mais a augmenté. Les données de CoinGecko montrent qu'au cours des 30 derniers jours, PUMP a enregistré une hausse maximale d'environ 47,9 %.
La hausse du prix de PUMP s'explique d'une part par l'allégement des pressions de vente liées au déverrouillage. Le 14 juillet, PUMP a connu son premier déverrouillage important pour l'équipe et les investisseurs après son TGE, libérant plus de 86 millions de dollars de jetons. Le marché craignait généralement qu'un déverrouillage à grande échelle ne déclenche des ventes.
Cependant, selon une analyse récente de Lbexplorer, sur les 79 portefeuilles d'investisseurs de Pump.fun, seuls 3 ont vendu leur allocation. La plus grosse vente provient d'un portefeuille détenant 625 millions de PUMP, pour un montant d'environ 1,2825 million de dollars. Les deux autres portefeuilles ont vendu pour un peu plus de 100 000 dollars au total. Au cours des 13 derniers jours, les investisseurs ont vendu environ 770 millions de PUMP, d'une valeur d'environ 1,574 million de dollars. Actuellement, environ 92 % des jetons alloués aux investisseurs n'ont pas encore été vendus.
Parallèlement, le mécanisme de rachat et de destruction (burn) est un facteur important soutenant le prix de PUMP. Le site web de Pump.fun indique qu'à ce jour, plus de 15,45 millions de PUMP ont été détruits, d'une valeur supérieure à 416 millions de dollars, soit environ 15,4 % de l'offre totale. Au cours des 7 derniers jours, Pump.fun a racheté et détruit environ 2,236 milliards de PUMP, d'une valeur d'environ 4,359 millions de dollars. Cependant, bien que ce mécanisme puisse soutenir le prix à court terme, son effet à long terme dépendra de la croissance des revenus de la plateforme.
En réalité, l'intensité des rachats par Pump.fun a récemment diminué. Les données montrent que ses rachats quotidiens sont passés d'un pic de plus de 3,06 millions de dollars à environ 690 000 dollars actuellement, soit une baisse d'environ 77,5 %.
Cette réduction des rachats est liée, d'une part, à l'ajustement du modèle économique des jetons il y a quelques mois : la plateforme a annoncé réduire à 50 % la part des revenus utilisée pour racheter et détruire PUMP. D'autre part, elle reflète l'impact du marché baissier sur les revenus : les revenus quotidiens sont passés d'un pic historique de près de 5,2 millions de dollars à environ 1,608 million de dollars actuellement, soit une baisse d'environ 69,1 %.
Une "machine à profits" en marché baissier, mais une croissance des revenus soumise aux cycles
Comparé à la plupart des protocoles crypto, Pump.fun maintient une forte rentabilité et reste l'un des rares protocoles majeurs à générer des flux de trésorerie stables en environnement baissier.
Les données de DeFiLlama montrent qu'au 30 juillet, les revenus annualisés de Pump.fun atteignent environ 450 millions de dollars. Ses revenus quotidiens ne sont dépassés que par ceux de Tether, Circle et Hyperliquid, représentant près de 4,2 % des revenus totaux du marché crypto. Depuis début 2026, les revenus mensuels de Pump.fun se maintiennent généralement au-dessus de 30 millions de dollars.
Récemment, les revenus de Pump.fun ont même temporairement dépassé ceux du leader des DEX de perpétuels, Hyperliquid. À ce sujet, le cofondateur de Pump.fun, Sapijiju, a déclaré que le marché potentiel total (TAM) à long terme de Pump.fun dépasserait celui du marché mondial des contrats perpétuels où évolue Hyperliquid, le qualifiant de "bien plus vaste... mais pas encore validé".
Outre la génération de revenus, l'équipe de Pump.fun a également empoché des frais considérables. Depuis début 2024, Pump.fun a vendu environ 4,812 millions de SOL provenant des frais, d'une valeur supérieure à 810 millions de dollars, principalement grâce aux frais de transaction de 1 %.
Cependant, les performances actuelles de Pump.fun restent inférieures à son pic. Les données Dune montrent qu'au 30 juillet, le volume hebdomadaire de Pump.fun ne représente qu'environ 17 % de son pic historique, et les adresses actives quotidiennes ont chuté à 38,1 % du pic. Ce reflux de l'activité a directement impacté les revenus. Les données Dune indiquent que les revenus quotidiens actuels ne représentent qu'environ 30 % du pic historique. Cela signifie que le modèle économique de Pump.fun reste fortement dépendant de l'ambiance de marché et de la frénésie autour des meme coins, exposant la croissance de ses revenus à une forte cyclicité.
Il est à noter que Pump.fun fait actuellement l'objet d'une action collective, accusé de trading prioritaire interne, de manipulation du marché des meme coins, de vente de titres non enregistrés et de violation de la loi RICO. Face à ces risques de conformité, fin juin 2026, la société mère Baton Corporation a annoncé le recrutement d'un directeur juridique en chef avec un salaire de base compris entre 1 et 5 millions de dollars, chargé des affaires réglementaires, du conseil produit, de la gouvernance d'entreprise et de la conformité transfrontalière.
L'arrivée ambitieuse de Robinhood, Pump.fun confronté à une concurrence frontale
Outre la pression du marché baissier, l'offensive récente de Robinhood Chain apporte une nouvelle pression concurrentielle pour Pump.fun.
Selon les données Dune, le volume hebdomadaire du Launchpad sur Robinhood Chain a atteint 1,23 milliard de dollars la semaine dernière, dépassant les 447 millions de dollars de Pump.fun sur la même période et se rapprochant des 1,22 milliard de dollars de Pumpswap. En termes d'adresses actives, le Launchpad de Robinhood Chain a enregistré environ 191 000 adresses actives, contre environ 141 000 pour Pump.fun, leader de l'écosystème Solana.
Cependant, pour l'instant, le Launchpad de Robinhood n'a pas significativement érodé les parts de marché de Pump.fun. Que ce soit en volume ou en adresses actives, Pump.fun maintient une tendance à la hausse récente. Néanmoins, indépendamment des conditions de marché, avec l'arrivée constante de concurrents, la durée du leadership de Pump.fun dans le marché du lancement de meme coins reste incertaine.
Pour renforcer sa compétitivité, Pump.fun ajuste également sa stratégie produit. Récemment, Pump.fun a lancé un nouveau mécanisme de lancement standard appelé BOOST, visant à résoudre le problème de la liquidité "morte" générée lors de la migration des jetons de la courbe de liaison vers le pool de liquidité. Selon son cofondateur Alon Cohen, ce mécanisme peut ajouter environ 20 % de liquidité pour chaque nouveau jeton migré, sans altérer l'expérience de trading sur la courbe ou dans le pool, et injectera des centaines de millions de dollars de liquidité dans l'écosystème au fil du temps.
Après le lancement de ce mécanisme, l'activité sur Pump.fun s'est notablement améliorée. Les données Dune montrent que le taux hebdomadaire de "graduation" des jetons est passé à 3,7 %, contre seulement 0,67 % début 2026 ; le nombre quotidien de créations de jetons a également dépassé 36 000, approchant un plus haut sur près de quatre mois.
Cependant, certains membres de la communauté soulignent que ce mécanisme fournit en réalité une pression d'achat gratuite et un effet déflationniste pour les jetons sur le point de "graduer", réduisant considérablement le coût de liaison (bonding) et incitant les traders à pousser les prix. Les développeurs pourraient exploiter ce mécanisme pour promouvoir des jetons liés (bonded) prêts à graduer, attirant les investisseurs particuliers en créant de la liquidité et de l'engouement, et en réalisant ainsi des profits faciles, ce qui pourrait encourager davantage de jetons de mauvaise qualité basés sur le bonding et la spéculation à court terme.
Globalement, la roue de croissance des revenus de Pump.fun repose encore sur la frénésie du marché des meme coins et les flux de capitaux spéculatifs. Ce modèle, bien qu'il génère des flux de trésorerie élevés en période de spéculation, signifie également que les revenus de la plateforme et la performance du prix de PUMP restent vulnérables aux fluctuations cycliques du marché.
