Автор: Wintermute Ventures (@wmt_ventures)
Перевод: Deep Tide TechFlow
Введение от Deep Tide: Команда Wintermute Ventures посетила конференцию Consensus в Гонконге и написала этот обзор, предлагая сканирование рыночных настроений с точки зрения маркет-мейкера. Охлаждение рынка уже стало консенсусом, но ценность этой статьи в том, что она объясняет, почему — несостоятельность нарративов, кризис идентичности токенов, ротация капитала в акции ИИ — все эти сигналы вместе указывают не на краткосрочный медвежий рынок, а на перекалибровку парадигмы индустрии.
Команда Wintermute Ventures вернулась с конференции Consensus в Гонконге. Самый последовательный сигнал с мероприятия: рыночные настроения стали более осторожными, и почти никто не хочет притворяться, что знает, где находится следующая очевидная волна. Хорошая новость в том, что диалоги стали более конкретными, и стало легче отличать реальные сигналы от циклических нарративов.
Что мы услышали
Настроения на спаде, трудно найти четкие катализаторы
Большинство не видят очевидных ближайших катализаторов, способных развернуть настроения. Многие инвесторы также с трудом могут назвать следующую крупную волну, native для криптовалют, — за исключением нескольких очевидных областей. Основатели чувствуют этот сдвиг. Несколько основателей отметили, что хотели бы привлечь финансирование раньше, поскольку сейчас планка выше, и инвесторам нужно видеть больше traction, прежде чем брать на себя обязательства.
Признаки ротации капитала в акции ИИ очевидны, особенно в Азии
Многие «ликвидные фонды» на самом деле являются семейными офисами и собственным капиталом, а не строго капиталом по мандату фонда. Такой капитал уже сделал импульсные ставки на ИИ, используя публичные акции ИИ в качестве объекта для новых сделок по умолчанию. Но это выглядит скорее как импульсное поведение, а не фундаментальное изменение логики инвестиций в крипто.
За пределами мейнстримных активов токены переживают кризис идентичности
За пределами основных активов почти никто не испытывает энтузиазма по поводу альткойнов. Более глубокая проблема заключается в том, что токены утратили четкую идентичность как надежный механизм накопления стоимости и согласования стимулов. Выпуск токенов все чаще рассматривается как помеха, поскольку наемные фармеры шумны и быстро уходят, что затрудняет передачу сигналов о долгосрочной ценности или согласовании. Обсуждаемое основателями направление: перестать копировать старые сценарии и вместо этого проектировать для реальных пользователей и долгосрочного согласования.
Возможности сосредоточены на фундаментальных показателях и оборонительных позициях
Рынок явно смещен в сторону бизнеса с доходом, лицензиями и рвом дистрибуции. Все по-прежнему верят, что крипто-стартапы могут принести 10-кратную доходность по сравнению с традиционными tech-компаниями, поскольку традиционный tech стал медленнее и более консенсусным. В то же время выделиться на некоторых переполненных направлениях становится все сложнее: продукты для упаковки доходности普遍被认为 насыщены и их трудно дифференцировать, на рынках предсказаний по-прежнему появляются новые участники, но им не хватает новой дифференциации, рынки опционов по-прежнему интересны, но многие считают, что инфраструктура и периферийная динамика еще не готовы.
Латинская Америка неоднократно упоминалась как привлекательный регион
В регионе Латинской Америки наблюдается четкое product-market fit, и происходит движение в сторону более строгого регулирования. Победителями станут команды, способные ориентироваться в правилах регулирования от страны к стране и заменять традиционные банковские системы. Это направление уже переполнено, и дифференциация заключается уже не просто в стабильных монетах, а в совокупности регуляторных возможностей, связности и исполнительности.
Несмотря на ослабление настроений, люди не отказываются от крипто. Ожидания просто выросли. Инвесторы теперь требуют реальных доказательств (естественным образом самовосстанавливающихся). Основатели находятся под давлением, чтобы сосредоточиться на дистрибуции и привлечении реальных пользователей. Токены подвергаются более строгой проверке на захват стоимости и согласование стимулов. С точки зрения Wintermute Ventures, мы сохраняем оптимизм. Эти перезагрузки, хотя и трудны, но полезны для здоровья — именно в такие времена формируются самые устойчивые компании, возглавляемые командами с истинной долгосрочной верой.
