Wintermute: Четырехлетний цикл мертв, криптопрорыв 2026 года — Куда лежит путь?

marsbitОпубликовано 2026-01-20Обновлено 2026-01-20

Введение

Традиционный четырехлетний цикл на крипторынке устарел, утверждает Wintermute в отчете за 2025 год. Вместо сезонного перетока капитала рынок столкнулся с блокировкой ликвидности. Год не принес ожидаемого роста: BTC и ETH укрепились благодаря ETF, в то время как альткоины показали кратковременные всплески (всего 20 дней против 60 в 2024 году). Основной капитал сконцентрирован в крупных активах, не перетекая в широкий рынок. Для прорыва в 2026 году необходимы: расширение институциональных мандатов на инвестиции (например, ETF на Solana и XRP), эффект богатства от роста BTC/ETH, переток внимания розничных инвесторов от фондового рынка обратно в крипто. Эти факторы могут打破 текущий застой и расширить участие в рынке.

Некогда считавшийся «железным законом» крипторынка четырехлетний цикл халвинга сталкивается с беспрецедентными вызовами. Ведущий маркет-мейкер Wintermute в своем новом годовом отчете за 2025 год указывает, что традиционная нарративная цикличность утратила силу, а рыночная логика сместилась с «сезонного ротации» к «блокировке ликвидности».

2025 год не принес ожидаемого всеобщего ликования, вместо этого продемонстрировав крайнюю поляризацию настроений: с одной стороны, BTC и ETH при поддержке ETF вступили в эпоху институционализации, с другой — резкое снижение взрывного потенциала альткойнов и сокращение их жизненного цикла.

Сможет ли крипторынок в 2026 году打破 текущий тупик с存量ми? Wintermute выделила три ключевые переменные для изменения ситуации.

Текст статьи:

2025 год не принес ожидаемого повсеместного роста, но, возможно, впоследствии его будут считать началом перехода криптовалют от спекулятивного инструмента к зрелому классу активов.

Традиционный четырехлетний цикл устаревает. Рыночные показатели больше не определяются самореализующимися временными нарративами, а зависят от потоков ликвидности и концентрации внимания инвесторов.

Что изменилось в 2025 году?

Исторически крипто-нативное богатство представляло собой взаимозаменяемый пул капитала. Прибыль от Биткойна (Bitcoin) переливалась в Эфириум (ETH), затем в голубые фишки и, наконец, достигала альткойнов (Altcoins).

Данные внебиржевого (OTC) потока Wintermute показывают, что этот механизм передачи в 2025 году значительно ослаб.

Биржевые фонды (ETF) и трасты цифровых активов (DAT) превратились в «осажденные крепости». Они обеспечивают постоянный спрос на активы с большой капитализацией, но не способствуют естественному перетоку капитала на более широкий рынок.

Поскольку интерес розничных инвесторов переключился на фондовый рынок, 2025 год стал годом крайней поляризации.

Средняя продолжительность ралли альткойнов в 2025 году составила 20 дней, что значительно меньше 60 дней в 2024 году.

Несколько основных активов поглотили подавляющую часть нового капитала, в то время как более широкий рынок вел тяжелую борьбу.

Три пути для 2026 года

Чтобы вовлеченность рынка вышла за пределы мейнстримных активов и расширилась, необходимо, чтобы произошло хотя бы одно из трех событий:

1. Расширение мандатов институциональных инвесторов (Expanding Institutional Mandates)

В настоящее время большая часть новой ликвидности по-прежнему ограничена институциональными каналами. Для полного восстановления рынка институциональным инвесторам необходимо расширить спектр активов, доступных для инвестирования.

Ранние признаки этого уже видны в заявках на ETF для Solana (SOL) и XRP.

2. Эффект богатства от основных активов (The Wealth Effect)

Мощный отскок Биткойна или Эфириума может создать эффект богатства, который перетечет на более широкий рынок, подобно тому, как это было в 2024 году.

Остается неясным, какой объем капитала в конечном итоге вернется в цифровые активы.

3. Возврат внимания с фондового рынка (Rotation from Equities)

Внимание розничных инвесторов может переключиться с фондового рынка (например, области искусственного интеллекта (AI), редкоземельных элементов, квантовых вычислений) обратно на криптовалюты, что принесет свежие притоки капитала и чеканку стейблкоинов.

Хотя это наименее вероятный сценарий, он значительно расширит вовлеченность на рынке.

Будущий результат будет зависеть от того, смогут ли вышеуказанные катализаторы эффективно распространить ликвидность за пределы нескольких активов с большой капитализацией, или же эта тенденция к концентрации сохранится.

Понимание того, куда движется капитал и какие структурные изменения необходимы, определит, какие стратегии окажутся эффективными в 2026 году.

Связанные с этим вопросы

QЧто, по мнению Wintermute, произошло с традиционным четырехлетним циклом на крипторынке в 2025 году?

AТрадиционный четырехлетний цикл, ранее считавшийся «железным законом» криторынка, устарел. Рынок больше не управляется сезонными нарративами, а зависит от потоков ликвидности и концентрации внимания инвесторов.

QКакие два основных тренда характеризовали крайнюю поляризацию рынка в 2025 году?

AС одной стороны, BTC и ETH стали институционализированными активами благодаря ETF, с другой — альткойны показали резкое снижение взрывного потенциала и сокращение продолжительности жизненного цикла.

QКакие три сценария, по мнению Wintermute, могут打破 текущую ситуацию с ликвидностью в 2026 году?

AРасширение мандатов институциональных инвесторов на более широкий круг активов, эффект богатства от роста BTC или ETH, который перетечет на остальной рынок, и возврат внимания розничных инвесторов от фондового рынка к криптовалютам.

QКак изменилась средняя продолжительность ралли альткойнов в 2025 году по сравнению с 2024 годом?

AСредняя продолжительность ралли альткойнов сократилась с 60 дней в 2024 году до 20 дней в 2025 году.

QПочему ETF и DAT стали «осажденными крепостями» для ликвидности в 2025 году?

AОни обеспечили постоянный спрос на крупные активы с большой капитализацией, но не способствовали естественному перетоку капитала на более широкий рынок, концентрируя ликвидность внутри себя.

Похожее

Свадебное дело Чхве Тхэвона закрыто: раскрывая скрытые линии наследования за триллионной империей SK Hynix

Дело о разводе главы SK Group Чхве Тхэвона завершилось, раскрывая сложные сценарии наследования в конгломерате, стоящем за SK Hynix, чья капитализация превысила 1000 трлн вон. В отличие от традиционных сценариев наследования в чеблях, где ключевую роль играют первенец, доли, брачные связи и отцовское признание, трое детей Чхве Тхэвона от бывшей жены Но Соён — дочь Чхве Юнджон (1989 г.р.), дочь Чхве Минджон (1991 г.р.) и сын Чхве Ингын (1995 г.р.) — следуют разными путями. Чхве Юнджон, названная СМИ «наиболее очевидным кандидатом», занимает руководящую должность в SK Inc. и работает над стратегией развития в области биотехнологий и точной медицины, сочетая научную подготовку с бизнес-опытом. Её брак с основателем ИИ-стартапа символизирует новый тип элитных союзов. Чхве Минджон, добровольно служившая в ВМС Республики Корея и работавшая в сфере международной политики в SK Hynix в США, сейчас является основателем ИИ-стартапа в сфере здравоохранения. Её брак с бывшим офицером морской пехоты США подчёркивает связь с геополитическим контекстом, в котором теперь существует полупроводниковый гигант. Чхве Ингын, единственный сын и, казалось бы, естественный наследник по старой логике, сохраняет молчание. Имея образование в области физики, он покинул SK E&S, чтобы присоединиться к McKinsey, что рассматривается как стандартная внешняя стажировка, но без явных сигналов о наследовании. Громкое судебное разбирательство по разводу родителей, связанное с разделом активов на триллионы вон, стало фоном для их путей. По мере того как SK Hynix становится глобальным геополитическим активом в эпоху ИИ, наследование в SK перестаёт быть семейным делом, превращаясь в публичный экзамен на легитимность в новой, сложной реальности. Наследникам предстоит найти свои собственные ответы на вызовы эпохи.

marsbit22 ч. назад

Свадебное дело Чхве Тхэвона закрыто: раскрывая скрытые линии наследования за триллионной империей SK Hynix

marsbit22 ч. назад

Банки выступают против компромисса по доходности стейблкоинов – Найдёт ли закон CLARITY 60 голосов?

Американский Банковский институт политики выступил против нового проекта закона CLARITY Act, указав на пробелы в регулировании доходности стейблкоинов и мерах по борьбе с незаконными финансами. Банковский сектор добивается полного запрета любых форм вознаграждений по стейблкоинам и лоббирует сенаторов, что снижает поддержку со стороны республиканцев. Из-за смерти сенатора Грэма и болезни Макконнелла у республиканцев стало 51 голос. Если сенаторы Кёртис и Корнин откажут в поддержке, эта цифра упадет до 49, а для принятия закона потребуется 60 голосов. Необходимость заручиться поддержкой 11 демократов осложняется тем, что некоторые про-крипто демократы также выступают против законопроекта. Сроки ограничены: до августовских каникул Сената осталось две недели. Лидер большинства Джон Тюн сомневается в успехе до перерыва. Советник Белого дома по криптовалютам Патрик Уитт призывает провести голосование, утверждая, что новые этические нормы устраняют возражения демократов. Вероятность принятия закона в 2026 году, по рыночным оценкам, упала до 32%.

ambcrypto22 ч. назад

Банки выступают против компромисса по доходности стейблкоинов – Найдёт ли закон CLARITY 60 голосов?

ambcrypto22 ч. назад

За 2 месяца оценка выросла с 8,8 до 68 млрд юаней! Крупнейший AI-хаб OpenRouter может быть куплен

Stripe ведет переговоры о приобретении стартапа OpenRouter, агрегатора API крупных языковых моделей, за сумму около 100 миллиардов долларов. Это представляет собой семикратный рост по сравнению с оценкой OpenRouter в 13 миллиардов долларов двумя месяцами ранее. OpenRouter выступает в качестве «маршрутизатора» или агрегатора для более чем 400 AI-моделей (таких как GPT, Claude и множество открытых), позволяя разработчикам через единый API выбирать наиболее подходящую модель для каждой задачи на основе стоимости, скорости и сложности. Это помогает приложениям снижать расходы, автоматически направляя простые запросы к более дешевым моделям. Компания, основанная соучредителем OpenSea Алексом Аталлой, демонстрирует быстрый рост: ее ежегодный доход достиг 50 миллионов долларов, увеличившись в пять раз за полгода. Для Stripe, крупнейшего процессора онлайн-платежей, это вторая крупная сделка в сфере AI-инфраструктуры после приобретения платформы биллинга Metronome в 2025 году. Стратегия Stripe заключается в создании комплексного предложения для AI-экономики: OpenRouter будет «выбирать модель», Metronome — «подсчитывать потребление», а существующие платежные сервисы Stripe — «обрабатывать оплату». Таким образом, Stripe стремится контролировать ключевой уровень инфраструктуры, который определяет распределение трафика между моделями и формирует счета для конечных предприятий. Сделка подчеркивает растущую важность промежуточного слоя, который управляет стоимостью и выбором моделей для миллионов пользователей AI-приложений.

链捕手22 ч. назад

За 2 месяца оценка выросла с 8,8 до 68 млрд юаней! Крупнейший AI-хаб OpenRouter может быть куплен

链捕手22 ч. назад

От OpenSea до OpenRouter: Алекс Аталлах повторяет сценарий «ухода на пике»?

Автор: Нэнси, PANews Алекс Аталла, соучредитель NFT-платформы OpenSea, покинул компанию на пике пузыря NFT четыре года назад. Сейчас он снова оказывается в центре внимания на волне бума ИИ, готовясь продать созданную им агрегирующую платформу AI-моделей OpenRouter по высокой цене. По данным The Wall Street Journal от 23 июля, платежный гигант Stripe ведет переговоры о приобретении OpenRouter, при этом потенциальная оценка сделки может приблизиться к 100 миллиардам долларов. Если сделка состоится, это станет еще одним успехом Аталлы в создании компании на уровне ста миллиардов долларов после OpenSea. Ранее в этом месяце появились сообщения о том, что OpenRouter получил предложения о покупке от нескольких крупных технологических компаний. Потенциальная сделка со Stripe рассматривается как важный шаг для инфраструктурного гиганта в сфере платежей по расширению своего присутствия в области инфраструктуры ИИ. По данным информированных источников, если сделка будет заключена, оценка OpenRouter может приблизиться к 100 миллиардам долларов, что значительно превышает его предыдущие оценки при финансировании. Всего за три года компания добилась быстрого роста благодаря буму больших моделей. Это не первая компания Аталлы стоимостью в сто миллиардов. Ранее он был соучредителем OpenSea, ведущей мировой платформы для торговли NFT, пиковая оценка которой превысила 130 миллиардов долларов. Его уход с OpenSea до серьезного спада на рынке NFT рассматривался как знаковый сигнал. OpenRouter стала крупнейшим хабом в эпоху ИИ, подключившись к более чем 400 AI-моделям, имея около 10 миллионов пользователей и обрабатывая более 200 триллионов токенов в месяц. Однако, несмотря на быстрый рост, это бизнес с большими объемами, но ограниченной рентабельностью. Его основная бизнес-модель заключается в взимании комиссии за платформу (около 5-5,5%) при вызове разработчиками AI-моделей. Конкуренция на рынке агрегации AI-моделей также обостряется. Высокая оценка OpenRouter, возможно, больше отражает его будущий потенциал, чем текущую прибыльность. Для потенциальных покупателей наиболее ценным активом могут быть не текущие доходы, а накопленные реальные данные об использовании ИИ, которые трудно быстро воспроизвести. От NFT к ИИ Алекс Аталла дважды поймал волну технологического бума. Если продажа OpenRouter состоится с оценкой в 100 миллиардов долларов, это может означать либо переоценку стоимости инфраструктуры ИИ, либо сигнал о новом пике цикла. Ответ на этот вопрос даст только время.

链捕手22 ч. назад

От OpenSea до OpenRouter: Алекс Аталлах повторяет сценарий «ухода на пике»?

链捕手22 ч. назад

Приближается ли Биткойн к очередной зоне накопления? ЭТОТ сигнал говорит «да»

Аналитики отмечают, что Bitcoin (BTC) переживает один из самых длительных медвежьих периодов, охватывающий три квартала и два календарных года, при этом его динамика отклонилась от рынка акций. Однако сохраняется корреляция с акциями Apple (AAPL). График соотношения BTC/AAPL с 2017 года движется в восходящем канале, где его нижняя граница традиционно сигнализирует о зоне недооценки (накопления) для Bitcoin, а верхняя — о перекупленности. В настоящее время соотношение приближается к линии поддержки, что, по историческим данным, может предшествовать новой фазе роста BTC. При этом в 2025 году нарушилась многолетняя корреляция годовой доходности Bitcoin с индексами S&P 500 и Nasdaq 100, что объясняется его более резкой реакцией на макроэкономические потрясения. В качестве подтверждающего сигнала для разворота рассматриваются поступления стейблкоинов на криптобиржи, которые указывают на готовность капитала к реинвестированию. За последние семь дней чистый приток составил $1,42 млрд, что значительно меньше оттока в $10 млрд за предыдущие 30 дней и пока недостаточно для уверенного старта ралли. Таким образом, соотношение BTC/AAPL указывает на возможное приближение к зоне накопления, но для подтверждения тренда необходимы более значительные притоки стейблкоинов.

ambcrypto23 ч. назад

Приближается ли Биткойн к очередной зоне накопления? ЭТОТ сигнал говорит «да»

ambcrypto23 ч. назад

Торговля

Спот