Кто за столом CFTC? Перераспределение права голоса в инновационных финансах США

marsbitОпубликовано 2026-02-13Обновлено 2026-02-13

Введение

В феврале 2026 года Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) объявила о создании Консультативного комитета по инновациям (IAC), в который вошли 35 представителей ключевых игроков финансового и технологического секторов. В состав вошли главы крупных криптобирж (Coinbase, Kraken), DeFi-протоколов (Uniswap, Solana), венчурных фондов (a16z, Paradigm), традиционных финансовых институтов (Nasdaq, CME Group), а также академические эксперты. IAC заменил прежний Технический консультативный комитет, что отражает сдвиг в подходе регулятора от пассивного надзора к активному сотрудничеству с инновационными отраслями. Комитет будет консультировать CFTC по вопросам регулирования блокчейна, цифровых активов, AI и деривативов, способствуя созданию адаптивных правил. Включение CEO Polymarket и Kalshi сигнализирует о легитимизации прогнозных рынков, а участие DeFi-проектов указывает на признание их инфраструктурной роли. Это укрепит позиции合规ных платформ и ускорит институционализацию криптоиндустрии в США.

12 февраля 2026 года Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) официально опубликовала бюллетень № 9182-26, содержащий список членов Консультативного комитета по инновациям (Innovation Advisory Committee, IAC).

Если вы думаете, что это просто обычный список «внешних экспертов» регулятора, то вы глубоко ошибаетесь.

Этот список, в который вошли представители гигантов традиционных финансов, ведущих платформ криптоиндустрии, инфраструктурных проектов DeFi, топовых венчурных фондов и академических кругов, — не просто формирование консультативной группы. Это ключевой шаг в реализации скоординированной структуры регулирования инновационных финансовых рынков, созданной CFTC на основе Закона о федеральных консультативных комитетах.

Консультативный комитет по инновациям (IAC), созданный по инициативе председателя CFTC Майкла С. Селига и пришедший на смену Техническому консультативному комитету (TAC), своим первоначальным замыслом и итоговым составом четко сигнализирует: американские регуляторы активно принимают инновации в области криптовалют и финансовых технологий, переходя от «реактивного регулирования» к «совместному управлению».

Мощный состав: Полный охват от бирж и DeFi до традиционных финансов

В отличие от прежних случаев, когда регуляторы приглашали одного-двух криптопредставителей «для галочки», на этот раз список членов комитета IAC от CFTC можно назвать «звездным», охватывающим 35 участников из гигантов традиционных финансов, криптобирж, протоколов DeFi, блокчейн-инфраструктуры, инвестиционных институтов и академических кругов.

1. Централизованные биржи (CEX)

· Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг

· Совместный генеральный директор Kraken Арджун Сетхи

· Генеральный директор Gemini Тайлер Винклвосс

· Генеральный директор Crypto.com Крис Маршалек

· Генеральный директор Robinhood Влад Тенев

· Генеральный директор Blockchain.com Питер Смит

· Генеральный директор Bullish Том Фарли

· Генеральный директор Bitnomial Люк Хёрстен

2. Предиктивные рынки

· Генеральный директор Polymarket Шейн Коплан

· Генеральный директор Kalshi Тарек Мансур

· Президент FanDuel Кристиан Дженетски

· Генеральный директор DraftKings Джейсон Робинс

3. DeFi и базовые протоколы (публичные блокчейны)

· Генеральный директор Uniswap Labs Хейден Адамс

· Генеральный директор Ripple Брэд Гарлингхаус

· Генеральный директор Solana Labs Анатолий Яковенко

· Генеральный директор Chainlink Labs Сергей Назаров

· Генеральный директор Etherealize (стартап по продвижению и продуктам Ethereum) Вивек Раман

4. Топовые криптовенчурные фонды

· Управляющий партнер a16z crypto Крис Диксон

· Управляющий партнер Paradigm Алана Палмедо

· Соучредитель Framework Ventures Вэнс Спенсер

5. Кастодиальные услуги для цифровых активов, управление активами

· Генеральный директор Anchorage Digital Нэйтан МакКоли

· Генеральный директор Grayscale Питер Минцберг

6. Традиционные финансы, клиринговые и торговые институты

· Генеральный директор The Options Clearing Corporation (OCC) Андрей Болкович

· Генеральный директор Rothera Markets (платформа для торговли и клиринга деривативов) Томас Чиппас

· Генеральный директор Cboe Global Markets Крейг Доногу

· Генеральный директор CME Group Терри Даффи

· Генеральный директор Nasdaq Адена Фридман

· Президент и генеральный директор The Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) Фрэнк ЛаСалла

· Генеральный директор International Swaps and Derivatives Association (ISDA) Скотт Д. О'Малиа

· Генеральный директор London Stock Exchange Group (LSEG) Дэвид Швиммер

· Генеральный директор Intercontinental Exchange (ICE) Джефф Спречер

· Генеральный директор торговой компании DRW Дон Уилсон

7. Академические и комплаенс-представители

Профессор Гарри Крейн, профессор Карла Рейес

8. Другие

· Генеральный директор Futures Industry Association (FIA) Уолт Луккен

CFTC четко указала, что ключевая обязанность IAC — предоставлять профессиональные рекомендации по передовым инновациям на рынках деривативов и товаров, уделяя особое внимание реструктуризации рынков под влиянием таких технологий, как ИИ и блокчейн, помогая разрабатывать «адаптивные правила» и поддерживая эффективность финансового регулирования.

Логика регулирования: Согласование на высшем уровне

IAC — не временный орган, а долгосрочная инициатива CFTC, рассчитанная на золотой век американских финансовых рынков, для предоставления профессиональных рекомендаций по технологическим инновациям в финансовой сфере.

Согласно бюллетеню CFTC № 9167-26 от 12 января этого года, Майкл С. Селиг еще месяц назад четко определил позиционирование IAC:

· Предпосылки создания: Замена бывшего Технического консультативного комитета: это переименование — не игра слов. Под руководством Майкла С. Селига CFTC явно осознала, что просто обсуждать технологии блокчейна и ИИ уже устарело; теперь необходимо обсуждать全新的ые финансовые бизнес-модели, порожденные технологиями.

· Основная работа: IAC сосредоточится на областях пересечения финансов и технологий (таких как блокчейн, цифровые активы, ИИ и др.), балансируя мнения различных сторон: финансовой индустрии, регуляторов, поставщиков финтех-услуг, академических учреждений и т.д., чтобы помочь CFTC понять влияние технологических инноваций и направлять применение новых технологий на финансовых рынках. Только консультации и рекомендации, реальных полномочий по принятию решений нет.

· Детали функционирования: CFTC обеспечивает поддержку, ежегодные операционные расходы составляют около 170 тысяч долларов; члены комитета работают без вознаграждения; кроме того, CFTC назначит специального федерального чиновника для контроля за собраниями, соблюдением нормативных требований, обучением и всеми другими вопросами. Комитет будет собираться как минимум раз в год, подкомитеты могут собираться по мере необходимости.

Это означает, что прежняя ситуация, когда отрасль и регулятор «разговаривали через пустоту», разрушена. Представители DeFi, CEX, традиционных бирж, клиринговых палат и венчурных фондов одновременно «сидят за одним столом». CFTC может получать самые актуальные рыночные консультации и рекомендации из первых рук, избегая создания правил, оторванных от реальности.

Что это значит для Web3?

Опубликование списка IAC оказывает на криптоиндустрию как минимум следующее четкое влияние:

1. «Легитимация» предиктивных рынков

В списке IAC наиболее примечательным стало включение генерального директора Polymarket Шейна Коплана и генерального директора Kalshi Тарека Мансура.

После длительной борьбы регуляторов с вопросом, является ли «прогнозирование выборов» азартной игрой, этот шаг CFTC равносилен признанию финансового статуса предиктивных рынков как «событийных контрактов». Что еще интереснее, в списке также появились президенты DraftKings и FanDuel — это означает, что границы между спортивными ставками, финансовыми деривативами и ончейн-предиктивными рынками размываются.

Это изменение особенно заметно в регулировании предиктивных рынков. В феврале 2026 года CFTC объявила об отзыве предложенных правил по «Событийным контрактам», выпущенных в 2024 году. Тогда председатель CFTC Майкл С. Селиг прямо заявил: «Предложение 2024 года, связанное с событийными контрактами, отражало опрометчивое регулирование предыдущей администрации, направленное на полный запрет политических контрактов перед президентскими выборами 2024 года». CFTC будет разрабатывать новые правила, основанные на рациональном толковании Закона о товарных биржах, соответствующих намерениям Конгресса и способствующих ответственным инновациям на рынках деривативов.

2. DeFi и публичные блокчейны получают официальное «место за столом»

Включение таких проектов DeFi и публичных блокчейнов, как Uniswap, Solana, Chainlink, а также генерального директора стартапа Etherealize Вивека Рамана, — это не только признание инфраструктурной роли DeFi, но и означает, что CFTC начинает на технологическом уровне признавать, что код — это рыночная структура. Споры о том, «нужна ли лицензия фронтенду DeFi», могут сместиться в более практическую плоскость: «как обеспечить соответствие на уровне протокола».

3. Дальнейшее закрепление «дивидендов соответствия» для ведущих платформ

Выход таких давно работающих в рамках американского compliance институтов, как Coinbase, Kraken, Gemini, на уровень核心ового консультирования означает, что в будущем при разработке правил CFTC будет больше ориентироваться на реальную операционную логику этих платформ. Преимущества игроков, соблюдающих правила, будут продолжать усиливаться.

Такие платформы, благодаря глубокому взаимодействию с регуляторами, получат значительные преимущества в получении лицензий, бизнес-инновациях и других аспектах. Отраслевой эффект Матфея将进一步 усиливаться, что также вынудит средние и малые платформы ускорить внедрение мер compliance и будет способствовать дальнейшему переходу всей криптоотрасли в правовое поле.

Резюме

Ключевая сфера регулирования CFTC — это рынки деривативов и товаров. Криптодеривативы, фьючерсы на цифровые активы, блокчейн-клиринг и расчеты, предиктивные рынки и другие инновации становятся核心овыми направлениями развития в этой области.

Создание IAC — это обновление регуляторной парадигмы, продвигаемое CFTC, переход к «проактивному проектированию правил на ранней стадии инноваций» и «адаптивному регулированию, основанному на рыночной реальности».

Ядро этого обновления, по сути, представляет собой переосмысление симбиотических отношений между регулированием и инновациями: инновации в финансовых технологиях — не противоположность регулированию, а核心овая движущая сила модернизации финансовых рынков. И核心овая роль регулирования заключается не в препятствовании инновациям, а в установлении для них границ,防范 рисков и允许 инновациям реализовывать свою ценность в рамках合规.

Связанные с этим вопросы

QЧто такое Консультационный комитет по инновациям (IAC) при CFTC и какова его основная цель?

AКонсультационный комитет по инновациям (IAC) при Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) — это совещательный орган, созданный для предоставления экспертных рекомендаций по передовым инновациям на рынках деривативов и товаров. Его основная цель — анализ влияния таких технологий, как блокчейн и искусственный интеллект, на финансовые рынки, помощь в разработке адаптивных правил и поддержание эффективности регулирования.

QКакие ключевые категории участников вошли в состав IAC и кто из представителей криптоиндустрии был включен?

AВ состав IAC вошли 35 членов из различных секторов: централизованные биржи (CEX), такие как Coinbase, Kraken, Gemini; децентрализованные финансы (DeFi) и базовые блокчейн-протоколы, включая Uniswap, Solana, Chainlink; венчурные фонды (a16z crypto, Paradigm); традиционные финансовые институты (NASDAQ, CME Group); прогнозные рынки (Polymarket, Kalshi); академические и合规 представители. Это демонстрирует всеобъемлющий подход к вовлечению ключевых игроков индустрии.

QКак изменился подход CFTC к регулированию инноваций в финансовой сфере с созданием IAC?

ACFTC перешла от реактивного регулирования к proactive协同治理 (совместному управлению). IAC заменяет прежний Технический консультационный комитет (TAC), фокусируясь не только на технологиях, но и на новых финансовых бизнес-моделях, порожденных ими. Это позволяет регулятору напрямую взаимодействовать с industry, получать актуальные рыночные insights и создавать правила, которые better соответствуют реалиям.

QКакое значение имеет включение CEO Polymarket и Kalshi в IAC для прогнозных рынков?

AВключение CEO Polymarket (Shayne Coplan) и Kalshi (Tarek Mansour) в IAC сигнализирует о легитимации прогнозных рынков как финансовых инструментов («事件合约» или контракты на события). CFTC, отозвав предложение 2024 года о запрете политических контрактов, демонстрирует более взвешенный подход. Это размывает границы между спортивными ставками, финансовыми деривативами и ончейн-прогнозами, открывая путь для их регулируемого развития.

QКакие последствия для индустрии Web3 и DeFi может иметь формирование IAC?

AФормирование IAC укрепляет позиции合规ных игроков (Coinbase, Kraken), давая им преимущество в разработке правил. Для DeFi и блокчейн-протоколов (Uniswap, Solana) это означает официальное признание их инфраструктурной роли и сдвиг дискуссии от «нужна ли лицензия для frontend» к «как обеспечить compliance на protocol уровне». Это ускорит институционализацию и合规ное развитие всей отрасли, усиливая эффект Матфея.

Похожее

Треугольник невозможного — это вообще псевдопроблема

Автор Билли Гао утверждает, что основное ограничение для массового внедрения блокчейн-технологий не в классической «трилемме» (масштабируемость, децентрализация, безопасность), а в двух фундаментальных недостатках: отсутствии легитимности и конфиденциальности. Несмотря на создание мощнейшей криптографической системы, все транзакции и балансы по умолчанию прозрачны для всех, что аналогично постоянному налогу из-за MEV (максимально извлекаемой стоимости) и препятствует входу институционального капитала. Блокчейн — это медленный, дорогой, но беспристрастный компьютер общего пользования, идеально подходящий для учета активов, которыми и является сам этот учет (например, деньги). Однако его реальное использование ограничивается узкой прослойкой пользователей, тогда как крупные фонды и обычные люди не могут его применять из-за юридических рисков и полной публичности финансовой деятельности. Первый недостаток — легитимность — начинает решаться через регулирование (например, закон GENIUS). Второй и главный — «прозрачность как налог» — требует внедрения конфиденциальности по умолчанию с помощью современных криптографических инструментов, таких как доказательства с нулевым разглашением. Это позволит доказывать соответствие правилам (например, платежеспособность или KYC), не раскрывая самих данных. Таким образом, добавление проверяемой конфиденциальности к децентрализованному консенсусу — это чистое улучшение, которое откроет блокчейн для триллионов долларов институциональных и частных капиталов, для которых он изначально и был предназначен.

marsbit10 ч. назад

Треугольник невозможного — это вообще псевдопроблема

marsbit10 ч. назад

Трилемма невозможности — это искусственная проблема

**Резюме: "Невозможный треугольник" — это псевдопроблема** Криптоиндустрия построила мощнейшую криптографическую систему, но она не обеспечивает приватности финансовых операций по умолчанию. Все транзакции и балансы публичны. Основная причина, по которой триллионы долларов не переходят на блокчейн — не в масштабируемости (старая "трилемма" решена), а в двух других, более фундаментальных недостатках: **легитимности и конфиденциальности**. **Легитимность**: Безграничный доступ (permissionless) создаёт правовую неопределённость для крупного капитала. Однако с появлением регуляторных рамок (например, закона GENIUS) этот барьер начинает снижаться. **Конфиденциальность (Приватность)**: Прозрачность блокчейна — это не преимущество, а **налог**. Публичность каждой позиции и транзакции приводит к потерям от MEV, фронтраннинга и слежки, что неприемлемо для институциональных инвесторов, фондов и обычных пользователей. Парадокс в том, что система, построенная на криптографии, не шифрует основную деятельность пользователей — их финансы. Однако современные криптографические примитивы (например, доказательства с нулевым разглашением — zk-SNARKs) позволяют решить эту проблему, не жертвуя проверяемостью (аудитом) или соблюдением норм (compliance). Можно доказать платёжеспособность, пройденный KYC или соответствие лимитам, не раскрывая самих данных. **Вывод**: Добавление **доказуемой приватности с возможностью контролируемого раскрытия информации** — это чистое улучшение текущей модели. Оно закрывает главные барьеры для институционального капитала, превращая блокчейн из "публичной таблицы" в конфиденциальный и легитимный расчётный слой, для которого он, по сути, и был предназначен. Только тогда наступит переход к массовому использованию.

链捕手10 ч. назад

Трилемма невозможности — это искусственная проблема

链捕手10 ч. назад

Оптические чипы: коллективное расширение производства

Рост спроса на оптические чипы для ИИ-инфраструктуры стимулирует глобальную волну расширения производственных мощностей. В США Coherent получает государственное финансирование для расширения завода по производству 6-дюймовых InP-пластин, а также заключает стратегические сделки с NVIDIA. Nokia наращивает мощности по тестированию и упаковке фотонных чипов. В Японии JX Advanced Metals инвестирует в увеличение производства InP-подложек в 7–10 раз. Европейские компании, такие как Tower Semiconductor и ST, активно расширяют производство кремниевой фотоники, заключая долгосрочные соглашения. Китай демонстрирует агрессивный рост: Soarse расширяет производство чипов и модулей, Sanan Photonics наращивает выпуск InP-чипов, а Yunnan Germanium увеличивает мощности по производству пластин. Основной движущей силой является растущая потребность ИИ-центров обработки данных в пропускной способности, что требует большего количества оптических компонентов независимо от того, будут ли использоваться традиционные съемные модули или перспективные технологии, такие как CPO, NPO или гибридные архитектуры. Гонка за лидерство в эпоху фотоники набирает обороты, поскольку США, Япония, Европа и Китай стремятся укрепить свои позиции в цепочке поставок.

marsbit12 ч. назад

Оптические чипы: коллективное расширение производства

marsbit12 ч. назад

1996 или 1999? Первым испытанием Уолша стало «Как смотреть на ИИ»

Назначенный председателем ФРС Вош столкнулся с ключевой дилеммой: как оценить текущий бум искусственного интеллекта? Экономисты разделились на два лагеря. Одни считают, что рост производительности благодаря ИИ скоро подавит инфляцию, позволяя ФРС бездействовать. Другие предупреждают, что спрос опережает предложение, и промедление с повышением ставок приведёт к необходимости более резких мер в будущем. Вош, судя по заявлениям, склоняется к подходу 1996 года, когда Алан Гринспен не стал повышать ставки во время бума производительности, что оказалось верным решением. Однако нынешняя ситуация отличается: растущие тарифы, большой дефицит бюджета и снижение выгод глобализации создают дополнительное инфляционное давление. Критики, такие как глава Чикагского ФРС Гулсби, утверждают, что ожидаемый всеми рост производительности от ИИ уже сейчас вызывает перегрев экономики, так как люди и компании увеличивают расходы в ожидании будущих выгод. Это требует более жёсткой денежно-кредитной политики. Оппоненты отмечают, что многие домохозяйства не могут брать кредиты под будущий рост доходов, что ослабляет этот эффект. Вош также сталкивается с парадоксом: он хочет отказаться от практики «прогнозирующего руководства» (forward guidance), установленной как раз в 1999 году для предупреждения рынков о ужесточении политики. Если экономика пойдёт по сценарию 1999 года, ему придётся либо использовать эту практику, либо рисковать вызвать рыночные потрясения молчанием. Таким образом, первый серьёзный вызов для Воша — определить, повторяет ли экономика оптимистичный сценарий 1996 года или ведёт к необходимости жёстких мер по образцу 1999 года. От этого выбора зависит не только ближайшая политика ФРС, но и его историческая репутация.

marsbit14 ч. назад

1996 или 1999? Первым испытанием Уолша стало «Как смотреть на ИИ»

marsbit14 ч. назад

Отчет по Ethereum за первый квартал 2026 года: снижение комиссий, рекордное количество пользователей и транзакций

В первом квартале 2026 года сеть Ethereum продемонстрировала парадоксальную динамику: количество активных пользователей, транзакций и пропускная способность достигли исторических максимумов, в то время как комиссии за транзакции, общая заблокированная стоимость (TVL), объем торгов и рыночная капитализация ETH снизились. Этот феномен объясняется стратегическим переходом к этапу «низких комиссий для роста масштаба» после обновления Fusaka, которое удешевило блок-пространство. Парадокс Джевонса проявляется в том, что снижение стоимости использования высвобождает новый спрос. Ключевой тренд — смещение нарратива от DeFi-платформы к глобальному расчетному слою для институциональных финансов. Ethereum сохраняет доминирующую позицию в сегментах стейблкоинов (61,8% среди топ-5 сетей), токенизированных фондов (73%) и товаров (84%), привлекающих таких гигантов, как BlackRock и JPMorgan. Инвестиции в масштабирование и снижение комиссий нацелены на укрепление сетевых эффектов и долгосрочную ценность ETH как базового актива для расчетов в цифровой экономике.

marsbit16 ч. назад

Отчет по Ethereum за первый квартал 2026 года: снижение комиссий, рекордное количество пользователей и транзакций

marsbit16 ч. назад

Торговля

Спот

Фьючерсы