Автор: Prathik Desai
Компиляция: Block unicorn
В марте этого года OpenAI отключила функцию, позволявшую ИИ-агентам совершать покупки от имени пользователей. За пять месяцев после запуска этой функцией воспользовались менее 30 магазинов Shopify. С самой платежной инфраструктурой проблем не было — проблема заключалась в отсутствии правил, обеспечивающих бесперебойный процесс покупок. Какие товары могут покупать агенты, кто взимает налог с продаж, как выявлять мошенничество, кто обрабатывает возвраты — все эти вопросы не были должным образом решены.
Предоставить агентам кошелек или построить платежную инфраструктуру относительно легко. Но сделать так, чтобы частные лица или компании могли доверять и использовать агентов для расходов регулируемым способом — задача не из легких. Только программируемость и правила могут обеспечить доверенную среду. Именно этот недостаток на уровне управления создает возможности для экономики агентов.
В прошлом году ИИ-агенты обработали 176 миллионов транзакций на общую сумму 73 миллиона долларов. Хотя сейчас эта цифра кажется незначительной, McKinsey прогнозирует, что к 2030 году ИИ-агенты будут способствовать сделкам в сфере потребительской коммерции на сумму от 3 до 5 триллионов долларов по всему миру.
Компании, строящие эту экономику, соревнуются за контроль над уровнем управления, который включает контроль над расходами, проверку идентичности и применение политик — всё это определяет, какие агенты имеют право управлять бюджетом.
Сегодня мы проанализируем, кто строит банковский слой для ботов и какие преимущества получают те, кто доминирует в этом слое.
Зачем нужна многоуровневая архитектура?
Экономика обработки платежей агентами очень низкая. За последние 12 месяцев средний платеж ИИ-агента составлял всего 31 цент.
Подумайте, сколько прибыли остается тем, кто обрабатывает транзакции в фоновом режиме через множество уровней, с платежом в 31 цент. Стандартная цена Stripe — комиссия 2,9% плюс фиксированная плата в 30 центов, оставляя продавцу менее одной десятой цента. Обменный сбор Visa съедает еще треть. С другой стороны, платежная система Layer-2 на стейблкоинах обрабатывает ту же транзакцию за 0,0001 доллара.
Эти экономические факторы оправдывают использование криптовалют на расчетном уровне.
Платежная инфраструктура на расчетном уровне в основном завершена. Протокол x402 от Coinbase обработал подавляющее большинство из 176 миллионов транзакций прошлого года, и в настоящее время около 3900 торговцев принимают платежи от агентов. Stripe и Tempo совместно разработали конкурирующий протокол — Machine Payment Protocol (MPP), который был запущен в марте и интегрирует более 100 сервисов. Google, Visa и Mastercard также представили продукты для платежей агентов в тот же период. Это означает, что за 12 месяцев появилось пять конкурирующих платежных архитектур.
Но проблема с платежами агентов в том, что никто не разбогатеет, обрабатывая платежи в 31 цент. Таким образом, ценность сосредоточена в обороте средств и в применении правил о том, как агенты могут совершать платежи.
На прошлой неделе мы объяснили, как предприятия могут извлекать ценность, владея слоем кошельков, в которых хранятся балансы стейблкоинов ИИ-агентов. Но плавающие балансы — лишь один из многих ценных слоев, которые стоит приобретать. Еще один ценный слой — правила, управляющие использованием этих плавающих балансов.
Эти правила включают контроль расходов, идентификацию агентов, применение политик, журналы аудита и распределение ответственности в случае сбоя транзакции. Этот слой полностью открыт.
В апреле этого года American Express представила "Программу защиты покупок агентов" (Agent Purchase Protection) — страховой продукт, покрывающий убытки от ошибочных покупок, совершенных ИИ-агентами. По сути, это признание текущего состояния уровня управления ИИ-агентами. В индустрии, которая, по прогнозам, достигнет 3-5 триллионов долларов в течение пяти лет, решение проблемы отсутствия управления скрывает огромную ценность.
style="text-align: start;">Вот почему действующие игроки сейчас соревнуются за контроль над уровнем управления.Но на каком уровне следует строить этот слой? Это может быть банк, API для разработчиков или даже кошелек.
Кошелек как слой управления
Каждая трата агента должна проходить через кошелек. Следовательно, кошелек — это оптимальная точка для установки лимитов расходов, проверки личности и утверждения человеком. Контролируя кошелек, вы контролируете управление. Платежная инфраструктурная компания Stripe поняла это довольно рано.
В июне 2025 года Stripe приобрела Privy, компанию, создающую встроенные кошельки для потребительских криптоприложений. Благодаря этой покупке Stripe получила 75 миллионов кошельков, распределенных среди более чем 1000 команд разработчиков. Эти кошельки теперь находятся в ключевой точке движения средств, где все политики, лимиты расходов и ручные утверждения должны применяться до движения денег.
Stripe также построила целый стек технологий для платежей агентов. Она приобрела Bridge для обработки координации стейблкоинов и конвертации фиатных денег. Кроме того, она сотрудничала с Paradigm в инкубации Tempo, блокчейна Layer 1, ориентированного на платежи. Stripe и Tempo совместно разработали Machine Payment Protocol (MPP) — открытый стандарт для управления тем, как агенты запрашивают, авторизуют и проводят платежи.
Готовое для агентов финансовое решение Stripe теперь позволяет программному обеспечению проверять балансы, оплачивать счета, хранить средства, создавать виртуальные карты и переводить деньги. Агенты могут выполнять регулярные платежи самостоятельно, но любые действия, выходящие за рамки их политик, эскалируются для ручного рассмотрения. Балансы средств поддерживаются некастодиальными кошельками Privy, доступными на более чем 150 рынках.
Даже когда Amazon была вынуждена позволить своим разработчикам давать ИИ-агентам возможность тратить деньги, она выбрала две компании-кошелька — Privy и Coinbase. А не опытные финансовые институты, такие как банки или сети кредитных карт, а провайдера кошельков, основанного всего пять лет назад.
Это потому, что кошелек служит идеальной контрольной точкой, позволяющей необходимую степень человеческого вмешательства для обеспечения необходимых сдержек и противовесов.
Keyrock в своем отчете "Кто платит за агентов" отмечает, что рынок коммерции агентов будет "стремиться к равновесию, где агенты обладают значительной автономией, но работают в пределах границ, строго обеспечиваемых криптографией, которые люди могут аудировать и отменять".
Вот где находится Privy в стеке технологий Stripe. Кошелек отвечает за установление границ, в которых должен работать агент.
Вот как работают политики управления в этом стеке.
Privy предлагает две модели смарт-кошельков. В первой модели агент полностью контролирует кошелек и выполняет транзакции в рамках политик без необходимости ручного утверждения. Эта модель лучше всего подходит для полностью автономных агентов, таких как торговые боты и управляющие портфелями. Во второй модели пользователь сохраняет право собственности на кошелек, но предоставляет агенту ограниченные разрешения действовать в качестве подписанта. Пользователь может отозвать доступ в любое время.
MPP от Stripe следует аналогичным управленческим политикам.
MPP вводит функцию под названием "сессии" для задач агентов с высокой частотой. В режиме сессии агент предварительно авторизует бюджет расходов, а затем совершает платежи в рамках этого лимита без необходимости запрашивать каждую транзакцию в блокчейне отдельно. MPP уже реализовал тарификацию ниже цента за вывод LLM и тарификацию за запрос для API данных.
Это такой уровень детализации управления, который карточные сети поддержать не могут.
Вертикальное расширение стека
Хотя x402 от Coinbase в настоящее время лидирует в сфере платежей ИИ-агентов, преимущество Privy, слабо связанное с самой криптовалютой, заключается в его дистрибьюторском барьере, созданном через Stripe.
У Coinbase есть 3900 торговцев, принимающих платежи агентов. На каждого торговца Coinbase, принимающего платежи агентов, у Stripe приходится около 1000. В феврале этого года Privy заявила, что если бы все торговцы Stripe решили принимать машинные платежи, коммерция агентов уже сегодня могла бы масштабироваться через кошельки Privy. Торговцам Stripe не нужно строить индивидуальную криптоинфраструктуру.
Конкуренция между Stripe и Coinbase накаляется, и другие традиционные гиганты присоединились к гонке вертикального расширения, стремясь расти по всему технологическому стеку.
Keyrock отобразила 179 проектов на шести уровнях стека платежей агентов (расчеты, кошелек, маршрутизация, протокол, управление и приложения).
Coinbase и Stripe охватывают пять из этих шести уровней каждая. Circle охватывает четыре. Несмотря на свои размеры, Google охватывает только два уровня, а Visa — только один.
За последние двенадцать месяцев действующие платежные гиганты потратили более 80 миллиардов долларов на заполнение пробелов в своих собственных стеках. Capital One приобрела нативную для ИИ программную платформу Brex за 5,15 миллиарда долларов. Mastercard приобрела BVNK за 1,8 миллиарда долларов. Слой кошельков и слой ИИ-софта привлекли наиболее активную деятельность по слияниям и поглощениям. Stripe приобрела Privy, Fireblocks приобрела Dynamic, Arbitrum приобрела ZeroDev. В каждом случае провайдер платежной инфраструктуры приобретал независимого провайдера кошельков.
В совокупности эти сделки показывают, что рынок выбрал уровень дефицитного ресурса. Плата за расчеты стала дешевой и взаимозаменяемой, но разрешение на постановку, бюджеты и ответственность — вот где заключается ценность.
Вертикальная интеграция на нескольких уровнях также имеет кумулятивный эффект.
Тот, кто владеет этой контрольной точкой, устанавливает правила расходов, перехватывает средства до их движения, решает, какие торговцы, агенты и приложения получают доверенный доступ, и взимает плату за все это. Мы видели это в дистрибьюторском рве Privy-Stripe.
Даже позиция Coinbase демонстрирует эту динамику. Каждый платеж x402 создает спрос на USDC на их Layer 2 Base, генерируя доход от флоата. Эти доходы финансируют больше инструментов для агентов через AgentKit, который включает встроенные лимиты сессий, лимиты на одну транзакцию и белые списки, ограничивающие переводы проверенными контрактами. Чем больше агентов на AgentKit, тем больше платежей x402. Каждый уровень влияет на другие.
Инвестиционная деятельность действующих игроков гораздо более активна.
Coinbase Ventures также инвестировала в Catena Labs, Skyfire и Payman — три самых известных на данный момент независимых стартапа в области управления. Соучредитель Circle Шон Невилл основал Catena, а Circle также инвестировала в Skyfire. a16z возглавила раунды финансирования обеих компаний. Visa поддержала Payman и сотрудничает со Skyfire.
Те же компании, которые строят инфраструктуру для расчетов по платежам, финансируют слой управления. Идея заключается в том, что если управленческие функции останутся частью существующей инфраструктуры, как построила Privy в своих двух моделях, то действующие игроки максимизируют свою выгоду. Если функции управления станут независимым уровнем, они будут получать выгоду через свои портфели.
Что означает контроль над уровнем управления?
Обработка платежей никогда не была самым ценным местом, потому что финансовая система в конечном итоге становится однородной. Как только это происходит, прибыль смещается к тем, кто решает, разрешена ли транзакция и на каких условиях.
Исторически многие отрасли проходили через тот же процесс коммодитизации.
Вспомните, что произошло после того, как интернет сделал кабельное телевидение товаром. Все интернет-провайдеры (ISP) стали одинаковыми, практически взаимозаменяемыми. Поэтому телеком-компаниям пришлось расширяться вертикально, чтобы оставаться конкурентоспособными.
Две крупнейшие телеком-компании Индии, Jio и Airtel, начали объединять сотни телеканалов, подписки на шесть OTT-платформ, безлимитные голосовые звонки, телеприставки и бесплатные маршрутизаторы в один широкополосный пакет. Аналогично, AT&T потратила 85 миллиардов долларов на приобретение Time Warner, став медийно-телекоммуникационным гигантом. Цель состояла в том, чтобы объединить премиальный контент Time Warner, такой как HBO, Warner Bros. и CNN, с обширной дистрибьюторской сетью AT&T для конкуренции со стриминговыми платформами, такими как Netflix и Amazon.
Когда широкополосное подключение (базовая инфраструктура) стало наименее ценной частью пакета, ценность перешла к комбинации контента, отношений и предложений, которые лучше всего привлекали клиентов.
Мы видели то же самое в криптопространстве.
Расчеты изначально должны были происходить на уровне протокола. Можно представить Ethereum как общий реестр, где все проводят расчеты. После того как Coinbase запустила Base как Layer-2 сеть, которая была быстрее и менее перегружена, она начала взимать комиссию за газ с каждой транзакции, рассчитанной в ее собственной цепи. Сегодня Coinbase получает около 60 миллионов долларов годового дохода от секвенсора, обрабатывая транзакции на Base.
Участники, строящие системы платежей агентов, извлекли уроки из этого.
В книге "Активный буй" (The Active Float) мы объяснили, как построить экономику, контролируя балансы стейблкоинов, которые агенты держат между транзакциями. Это позволяет компаниям, контролирующим слой кошельков в стеке, добавлять источники дохода.
Слой управления добавляет еще один источник дохода, и, возможно, более значительный.
Visa ежегодно обрабатывает платежи на 14,2 триллиона долларов, зарабатывая комиссию в размере 0,28%. Эта ставка включает не только плату за обработку, но и подразумеваемую плату за управление за доверие, построенное Visa благодаря предотвращению мошенничества, разрешению споров и обеспечению соблюдения правил сети.
Даже применение доли этой ставки к транзакциям агентов дает представление об огромной ценности, которую она приносит компаниям, построенным на уровне управления. Прогноз McKinsey на 3 триллиона долларов транзакций агентов к 2030 году означает, что даже ставка управления в размере 0,1% (около 35% от ставки Visa) может генерировать 3 миллиарда долларов годового дохода. Для сравнения: весь доход Coinbase от подписок и услуг в 2025 году составил около 2,8 миллиарда долларов. Только доход от уровня управления транзакциями агентов может сравниться с текущим совокупным доходом Coinbase от стейкинга, кастодиальных услуг и Coinbase One.
Компании, имеющие бизнес на уровнях кошелька, расчетов и управления в стеке финансов агентов, могут получать прибыль от незадействованных балансов агентов (доход от флоата), платы за расчеты (доход секвенсора за транзакцию) и платы за соблюдение требований (обеспечение управления).
Вот почему вертикальная интеграция по всему технологическому стеку будет единственной бизнес-моделью, которая позволит компаниям оставаться конкурентоспособными в эпоху агентов.
