Автор: Tanay Ved, Coin Metrics
Компиляция: Luffy, Foresight News
TL;DR
- По мере масштабирования блокчейнов и снижения стоимости транзакций, дифференциация между публичными блокчейнами смещается от конкуренции по стоимости к специализации по сценариям использования.
- В марте был добыт 20-миллионный биткоин, экосистема обернутых токенов и ZK Rollup продолжает расти, постепенно раскрывая программируемость и полезность активов Биткоина.
- Ethereum укрепляет свои позиции в качестве центра ликвидности и расчетов на блокчейне, комиссии L1 достигли исторического минимума, а L2 эволюционируют из решений для масштабирования в специализированные среды исполнения.
- Solana продолжает продвигать видение «рынка интернет-капитала», растет adoption для платежей, инфраструктура для ончейн-транзакций становится более зрелой, а обновление Alpenglow нацелено на достижение подтверждения транзакций за доли секунды.
По мере того как пространство блоков в различных сетях продолжает расширяться, стоимость ончейн-транзакций значительно снижается. После недавних обновлений комиссии в основной сети Ethereum заметно уменьшились, комиссии в Solana по-прежнему составляютс яв пределах нескольких центов, а сети L2 также предлагают среду исполнения с аналогично низкой стоимостью. В условиях постоянного снижения затрат дифференциация пространства блоков все больше зависит от ликвидности экосистемы, пропускной способности и специализации под конкретные сценарии, а не от простого преимущества по предельным издержкам.
В этой статье рассматривается, как основные публичные блокчейны развиваются в соответствии со своими позициями: Биткоин расширяет программируемость и полезность активов; Ethereum укрепляет свои позиции в качестве центра ликвидности и расчетов для стейблкоинов, реальных активов (RWA) и DeFi; а Solana фокусируется на сценариях высокочастотных платежей и транзакций.
Биткоин
В марте 2026 года был добыт 20-миллионный биткоин, что означает, что осталось выпустить всего 1 миллион монет. В обращении находится более 95% от общего предложения Биткоина. После халвинга в апреле 2024 года награда за блок снизилась до 3,125 BTC, а скорость эмиссии продолжает снижаться по установленному графику.
Скорость добычи Биткоина, источник данных: Coin Metrics
По мере снижения награды за блок возрастает важность комиссий за транзакции в доходах майнеров. За исключением периодов резкого роста, доля комиссий за транзакции в общем доходе майнеров составляет менее 1%. Поскольку все комиссии за транзакции Биткоина поступают майнерам, ключевой долгосрочный вопрос его модели безопасности заключается в том, сможет ли естественный спрос на комиссии постоянно填补 пробел, образовавшийся из-за снижения награды за блок.
На пути к программируемости и использованию Биткоина как актива
Несмотря на то, что рыночная капитализация Биткоина составляет около 1,3 трлн долларов, около 60% BTC не перемещались в течение года; около 2,4 миллиона BTC (11% предложения) хранятся на централизованных биржах, а еще около 243 000 BTC циркулируют в виде обернутых токенов в других публичных блокчейнах.
Большая часть капитала Биткоина остается бездействующей, и подавляющее большинство связанной с ним активности и комиссий генерируется за пределами основной цепи.
Функциональная роль Биткоина развивается по двум основным направлениям: расширение базовой программируемости и повышение полезности BTC как актива. Сайдчейны, L2-решения, такие как Lightning Network, обернутый биткоин и протоколы ликвидного стейкинга, постоянно обогащаются, повышая полезность Биткоина, но также внося различные степени доверия, от полностью кастодиальных до смарт-контрактов.
Рыночная капитализация обернутого биткоина, источник: Coin Metrics
В направлении минимального доверия выделяется Citrea, являющаяся ZK Rollup, который напрямую рассчитывается на L1 Биткоина. Она использует фреймворк BitVM для проверки программ в рамках существующей скриптовой системы Биткоина, реализует приложения, совместимые с EVM, и обеспечивает безопасность за счет доказательства работы Биткоина. В отличие от сайдчейнов, она выполняет расчеты напрямую на Биткоине с помощью нулевого разглашения, а вывод средств осуществляется через некастодиальный мост.
В то же время продолжает расти использование BTC в качестве залогового актива. Общая стоимость обернутого биткоина в различных блокчейнах превышает 15 миллиардов долларов, а объем рынка кредитования cbBTC от Coinbase на Morpho превысил 1 миллиард долларов. Протоколы ликвидного стейкинга, такие как Babylon, further расширяют эту сферу, позволяя BTC обеспечивать экономическую безопасность для внешних сетей с доказательством доли владения. Эти достижения постепенно раскрывают потенциал использования долгосрочно бездействующего капитала.
Ethereum
Ethereum по-прежнему остается глобальным центром ончейн-ликвидности и расчетов. На его долю приходится около 62% общей рыночной капитализации стейблкоинов, здесь сосредоточена самая глубокая ликвидность DeFi среди всех публичных блокчейнов, а также это важная платформа для обращения токенизированных реальных активов (RWA), включая фонды денежного рынка, токенизированные казначейские обязательства и акции.
Недавние обновления further укрепили позиции базового уровня Ethereum как ядра экономической активности. PeerDAS, большее пространство Blob, а также повышение лимита Gas благодаря обновлениям Pectra и Fusaka привели к падению комиссий L1 до многолетних минимумов, расширив диапазон активностей, которые могут рассчитываться напрямую в основной сети.
Объем транзакций и количество активных адресов в Ethereum, источник данных: Coin Metrics
Количество ежедневно активных адресов и объем транзакций в основной сети Ethereum почти удвоились по сравнению с прошлым годом, превысив 1 миллион и 2,4 миллиона соответственно. Но, как мы уже отмечали ранее, часть этого роста связана с атаками отравления адресов и адресами с низкостоимостной экономической активностью (объем транзакций менее 1 доллара), которые иногда составляют extremely высокую долю среди ежедневно активных адресов.
Изменение отношений между L1 и L2
По мере значительного снижения стоимости транзакций L1 роль сетей Ethereum L2 переопределяется. Изначально L2 проектировались как основное решение для масштабирования Ethereum, снижая затраты за счет вынесения уровня исполнения. Сейчас эта позиция меняется.
Согласно недавнему сообщению в блоге Фонда Ethereum, основная миссия L2 сместилась в сторону предоставления дифференцированных функций, настроек и специализированных сред исполнения, а масштабирование стало второстепенной функцией.
Использование пространства Blob, которое L2 используют для отправки данных транзакций в Ethereum, составляет менее 30%, после масштабирования в среднем приходится около 3 Blob на блок. Использование Blob сконцентрировано в少数 L2, а связанные с этим сборы составляют незначительную долю в общих комиссиях за транзакции. Скорость масштабирования L1 уже опережает спрос на расчеты со стороны L2, стоимость расчетов в Ethereum для большинства L2 больше не является барьером.
Среднее количество Blob в блоке Ethereum, источник данных: Coin Metrics
Устойчивый рост демонстрируют те L2, которые обладают уникальной ценностью: Base имеет преимущество в распространении благодаря связи с Coinbase, Arbitrum утвердился благодаря глубокой ликвидности DeFi. Новое поколение специализированных блокчейнов, таких как MegaETH, Lighter, Robinhood Chain, Ink, нацелено на specific сценарии, предлагая новые бизнес-модели и каналы распространения.
Дорожная карта Ethereum, включающая такие решения для взаимодействия и архитектуры с минимальным доверием, как нативные Rollup, further способствует глубокой интеграции L1 и L2, укрепляя его позиции в качестве ядра ликвидности и расчетов экосистемы.
Glamsterdam и другие обновления
Запланированное на первую половину 2026 года обновление Glamsterdam продолжит эту тенденцию. Путем повышения лимита Gas до 200 миллионов и введения параллельного выполнения транзакций это обновление aims значительно увеличить пропускную способность L1, одновременно снижая комиссии за сложные взаимодействия со смарт-контрактами. Кроме того, механизм разделения предложителя и сборщика (ePBS) интегрирует построение блоков в протокол, снижая централизацию MEV и повышая прозрачность ordering транзакций. Эти изменения направлены на то, чтобы сделать Ethereum L1 более конкурентоспособной средой исполнения, сохранив его статус надежной платформы для расчетов с высокой стоимостью и DeFi.
Solana
Solana избавляется от раннего ярлыка «блокчейна для розничных инвесторов и мем-коинов» и движется к своему видению рынка интернет-капитала. Комиссии за транзакции менее 1 цента и время создания блока менее 400 миллисекунд делают его естественным выбором для высокочастотных приложений, таких как платежи, микроплатежи и высокочастотный трейдинг. Эта характеристика привлекает ряд профессиональных приложений, требующих массового выполнения с низкой задержкой.
С конца 2024 года количество нетранзакций для голосования в Solana почти удвоилось, превысив 120 миллионов в день.
Количество нетранзакций для голосования в сети Solana, источник данных: Coin Metrics
Платежи и высокочастотные микроплатежи
Низкостоимостная среда Solana делает ее ведущим публичным блокчейном для платежей и передачи стоимости на индивидуальном уровне. Ежедневные переводы USDC на сумму менее 1000 долларов стабильно составляют около 3 миллионов, а медианная сумма транзакции continues оставаться ниже 100 долларов.
Одним из новых developments является протокол x402, открытый HTTP-платежный протокол от Coinbase, который позволяет любому API или цифровому сервису взимать плату в стейблкоинах за запрос. Несмотря на конкуренцию со стороны таких блокчейнов, как Base и Tempo от Stripe, Solana занимает значительную долю транзакций x402, становясь ранним слоем для внедрения микроплатежей для агентов.
Торговая инфраструктура
Высокая пропускная способность Solana также привлекает профессиональную ончейн-торговую инфраструктуру. Собственные AMM (propAMM), разработанные профессиональными маркет-мейкерами, используют приватные офчейн-модели ценообразования, больше похожие на dark pool, чем на публичные DEX. В отличие от AMM, таких как Uniswap, которые уязвимы для упреждающих транзакций и арбитража, propAMM обновляют цены офчейн и выполняют расчеты на Solana, обладая устойчивостью к MEV.
Alpenglow и другие обновления
Предстоящие обновления инфраструктуры further усилят преимущества Solana. Alpenglow заменяет исходный консенсус на легковесный протокол агрегации голосов Votor, aiming сократить время final подтверждения блока с примерно 12 секунд до 100–150 миллисекунд. Разработанный Jito рынок сборки блоков позволяет trading приложениям самостоятельно контролировать ordering транзакций, поддерживая такие функции, как отмена приоритета, повышая справедливость исполнения.
Заключение
По мере масштабирования пространства блоков и снижения затрат ядро конкуренции в индустрии публичных блокчейнов смещается от стоимости к специализации. Основные публичные блокчейны опираются на свои архитектурные преимущества для удовлетворения разнообразных потребностей сценариев использования; специализированные цепи, такие как Hyperliquid, Canton, Arc и Tempo,极致 оптимизированы вокруг потребностей приложений, делая четкий выбор в отношении разрешений, соответствия и дизайна исполнения. Ключевой вопрос на будущее заключается в том, как будет развиваться отраслевой ландшафт, когда спрос на ончейн-решения truly достигнет массового масштаба.
Вся ончейн-инфраструктура по-прежнему сталкивается с общими рисками. В статье Google Quantum AI от 31 марта指出, что для взлома эллиптической криптографии, на которой rely основные блокчейны, такие как Биткоин и Ethereum, может потребоваться менее 500 000 физических кубитов, что составляет лишь 1/20 от предыдущей оценки в 20 миллионов. Ранние решения, такие как Bitcoin BIP-360 и постквантовая дорожная карта Ethereum, уже начинают формироваться. Более глубокая проблема заключается в том, как координировать консенсус сообщества и добровольное принятие в децентрализованных сетях — этот процесс может быть медленнее и менее предсказуемым, чем в централизованных организациях.
