Автор: Tiger Research(@tiger_research_)
Перевод: AididiaoJP, Foresight News
Новости о создании стратегического резерва биткоина в США циркулируют уже почти два года. Первоначальный законопроект BITCOIN Act (представленный в 2024 году) предусматривал активные закупки биткоинов правительством, в то время как в законопроекте ARMA подобных положений нет вовсе. Следует ли рынку рассматривать это как положительный фактор — открытый вопрос.
Ключевые моменты
Подписанный Трампом в марте 2025 года указ обязывает не продавать уже имеющиеся у федерального правительства биткоины, но не требует закупки новых. Рынок ожидал большего, и когда содержание указа стало известно, цена биткоина немедленно упала на 5,7%.
Законодательные инициативы, начавшиеся в 2024 году, за последние два года значительно отступили: от законопроекта, требующего закупить 1 миллион BTC, до проекта, который содержит лишь обязательства по хранению и не имеет никаких требований к покупке.
Самый перспективный на данный момент законопроект «Акт о содействии американским пенсиям и валюте» (ARMA) — не закон о покупках, а запрет на продажу уже имеющихся у правительства биткоинов в течение как минимум 20 лет.
Краткосрочное влияние ARMA на рынок биткоина ограничено. Однако долгосрочное закрепление за биткоином законного статуса национального резервного актива может вновь открыть дискуссию об обязательных закупках, что для рынка является позитивным фактором.
Контекст: Что сделали и чего не сделали США
Во время президентской кампании 2024 года Трамп неоднократно обещал создать стратегический резерв биткоина, что рынок интерпретировал как превращение федерального правительства в прямого покупателя.
После выборов, 6 марта 2025 года, Трамп подписал указ, согласно которому биткоины, полученные в результате уголовных расследований и гражданских конфискаций, определяются как стратегический резерв с указанием хранить их постоянно. Указ не предписывал приобретение нового биткоина, а лишь обещал не продавать уже имеющийся. Когда содержание указа прояснилось, цена биткоина упала примерно с 92 000 долларов до уровня ниже 85 000 долларов.
На момент подписания федеральное правительство владело примерно 190 000 BTC, что составляет около 0,9% от общего предложения в 21 миллион. Все эти биткоины были получены в результате уголовных и гражданских процедур, ни один из них не был куплен.
Ситуация до сих пор не изменилась. Помимо указа, ничто не было закреплено законом.
История законодательства
Обсуждения, начавшиеся в 2021 году, привели к появлению первого конкретного законопроекта в 2024 году, его повторному внесению в 2025 году и переработке в ARMA в 2026 году. Основная линия этой эволюции — постоянный компромисс с политической реальностью: обязательный объем закупок уменьшился от определенного до нуля. Каждая редакция повышала вероятность принятия, но одновременно снижала влияние на рынок.
2024 год: Исходный законопроект
Сенатор Ламмис с момента вступления в Сенат в 2021 году публично призывала включить биткоин в федеральные резервы. В то время в Конгрессе не было консенсуса по этому вопросу, а криптозима 2022-2023 годов вместе с крахом FTX усугубила ситуацию.
В 2024 году ситуация изменилась: биткоин превысил 100 000 долларов, а спотовые ETF получили одобрение регуляторов. В июле того же года Ламмис представила первый конкретный законодательный акт: требование закупить 1 миллион биткоинов в течение пяти лет, хранить их как минимум 20 лет, финансирование из избыточного счета ФРС.
1 миллион BTC составляет 4,76% от общего предложения, что превышает примерно 840 000 BTC, находящихся во владении MicroStrategy, по данным отчетов. Этот законопроект автоматически утратил силу по окончании работы того созыва Конгресса.
2025 год: Повторное внесение и застой в продвижении
В марте 2025 года, в том же месяце, что и указ, Ламмис повторно внесла законопроект BITCOIN Act как сенатский законопроект № 954. Основная структура осталась прежней: ежегодная покупка 200 000 BTC, совокупно 1 миллион за пять лет, хранение в течение 20 лет. В пересмотренной версии были отменены некоторые исключения из запрета на отчуждение, ужесточены обязательства по хранению и добавлены четыре соавтора.
Реакция рынка в целом была положительной, но законопроект столкнулся с тремя основными препятствиями:
- Финансовые затраты: По ценам того времени 1 миллион биткоинов стоил несколько сотен триллионов вон. Фискальные консерваторы в Республиканской партии считали золото стабильным средством сохранения стоимости, а биткоин — спекулятивным активом, выступая против любой структуры обязательных закупок.
- Доминирование доллара: Критики-демократы во главе с конгрессвумен Максин Уотерс полагали, что рассмотрение биткоина как резервного актива подрывает позиции доллара как мировой резервной валюты.
- Позиция министра финансов: В августе 2025 года министр финансов Бессент публично заявил, что правительство не будет стремиться к дополнительным покупкам биткоина. Как должностное лицо, ответственное за исполнение законов, он четко выступил против.
С тех пор законопроект остается в банковском комитете Сената.
2026 год: ARMA как законодательный компромисс
В мае 2026 года конгрессмен Ник Бегич внес законопроект «Акт о содействии американским пенсиям и валюте» (ARMA), к которому присоединился в качестве соавтора демократ, конгрессмен Джаред Голден. Сама смена названия носила стратегический характер: цель заключалась в дистанцировании от ассоциаций с предыдущим, трудно продвигаемым законодательством и расширении коалиции сторонников.
ARMA делает две вещи: консолидирует все биткоины, которыми в настоящее время владеет или которые конфисковало федеральное правительство, в единый резерв под управлением Министерства финансов и запрещает продажу этих биткоинов как минимум на 20 лет. Единственным исключением из запрета на отчуждение является использование для погашения государственного долга.
Решающее отличие от предшествующего законопроекта заключается в том, чего в ARMA нет. BITCOIN Act предписывал обязательную ежегодную покупку 200 000 BTC, в то время как ARMA полностью отказалась от этого обязательства. Вместо этого, Министерству финансов и Министерству торговли поручено в течение 180 дней изучить и отчитаться о возможности осуществления дополнительных закупок бюджетно-нейтральным способом. Задача исследования — не задача покупки.
По сути, ARMA — это законопроект о хранении и удержании, а не о приобретении. Его цель — быть принятым, поэтому структура была соответствующим образом скорректирована.
Краткосрочные перспективы: Ограниченное влияние на рынок
В настоящее время в Конгрессе параллельно продвигаются два законопроекта. BITCOIN Act (S.954) находится в банковском комитете Сената; ARMA — в Палате представителей. Их цели различны: BITCOIN Act — закон о приобретении, ARMA — закон о хранении.
Вероятность принятия ARMA выше. BITCOIN Act находится в комитете в застое более года, обремененный финансовыми затратами и поддержкой только республиканцев. ARMA имеет поддержку демократов и не налагает обязательств по покупке, устраняя наиболее частые причины для возражений.
Тем не менее, само по себе принятие ARMA не станет краткосрочным позитивным фактором для рынка биткоина. Если ARMA вступит в силу, примерно 320 000 BTC, находящихся в настоящее время во владении федерального правительства, будут по закону запрещены к выходу на рынок в течение как минимум 20 лет. Давление потенциальных правительственных продаж исчезнет. Но проблема в том, что при отсутствии обязательств по покупке нет и нового спроса. Рынок хочет, чтобы правительство напрямую покупало биткоин, а ARMA этого не предусматривает. Его практический эффект больше похож на придание статуса законного акта указу от марта 2025 года.
Ключевой вопрос — что может произойти после ARMA. Ник Бегич владеет биткоином с 2013 года, был одним из соавторов BITCOIN Act в Палате представителей в марте 2025 года. Он публично поддерживает биткоин как стратегический актив. Структура ARMA предполагает поэтапный подход, а не единовременное решение: сначала создать правовые рамки, а затем на их основе построить задачу по приобретению.
Если ARMA будет принят и биткоин получит официальный правовой статус национального резервного актива, то дискуссия об обязательных закупках, скорее всего, возобновится на более прочной основе. Путь к этому результату длиннее, чем предполагал рынок при первоначальном формировании цен на основе предвыборных обещаний Трампа, но направление не изменилось.
Короче говоря, принятие ARMA окажет ограниченное краткосрочное влияние на цену. В долгосрочной перспективе это остается конструктивным фактором для рынка: если ARMA будет принят, вероятность окончательного закона о покупках станет более очевидной.
