Автор: Eric, Foresight News
Вечером 16 июля по пекинскому времени журнал Fortune сообщил, что одна из крупнейших в мире платежных сетей Visa официально запустила Visa Stablecoin Platform (VSP) — корпоративную платформу для работы со стейблкоинами, предназначенную для банков и финтех-компаний. Эта платформа позволяет таким учреждениям напрямую обрабатывать стейблкоины в рамках существующих платежных процессов и казначейских операций Visa, охватывая около 15 000 финансовых институтов и более 200 миллионов торговых точек в ее сети. В качестве отправной точки платформа использует новый стейблкоин OUSD, выпущенный всего две недели назад альянсом Open Standard, оставаясь при этом совместимой с USDC от Circle и USDG от Paxos.
VSP даже предоставляет инфраструктуру кошельков. Согласно анонсу Visa, VSP включает в себя инфраструктуру, контроль и рабочие процессы для кошельков, позволяя использовать стейблкоины в реальных Vault, расчетах и продуктовых стеках для удовлетворения различных институциональных потребностей.
Если поместить этот «развертываемый в один клик» новый продукт в контекст временной шкалы взаимодействия Visa и стейблкоинов, то виден очень четкий, постепенный путь продвижения вверх по цепочке создания стоимости.
Связь Visa со стейблкоинами началась с расчетов. В марте 2021 года она стала первой крупной платежной сетью, завершившей транзакцию с расчетом в USDC. Тогда это больше походило на «пробный шар»: криптоиндустрии нужна была поддержка традиционных финансов, а Visa хотела выяснить, «есть ли вода в этой новой трубе». В 2023 году пилотный проект по расчетам был расширен на Solana и эквайринговые компании, и стейблкоины начали превращаться из экспериментального продукта в реальную опцию в бэкенде сети Visa. К октябрю 2024 года Visa запустила платформу токенизированных активов VTAP, перейдя от использования стейблкоинов для собственных расчетов к предоставлению банкам инструментов для выпуска и управления стейблкоинами.
Настоящее ускорение произошло в прошлом году. В 2025 году Visa совместно с Bridge, принадлежащей Stripe, выпустила карту, привязанную к стейблкоинам, позволяя пользователям тратить баланс стейблкоинов у торговцев по всему миру; инвестировала в инфраструктурную компанию для стейблкоинов BVNK; в сентябре запустила пилотный проект, позволяющий предприятиям пополнять счета для кросс-граничных платежей Visa Direct с помощью стейблкоинов, а в ноябре на фестивале Fintech в Сингапуре объявила о возможности для предприятий напрямую отправлять средства на стейблкоин-кошельки получателей. В декабре расчеты в USDC были официально запущены в США, и Cross River Bank вместе с Lead Bank стали первыми банками, проводящими расчеты с Visa через Solana. В 2026 году программа карт Bridge, привязанных к стейблкоинам, была расширена на более чем 100 стран, а на Форуме платежей Visa в июне была анонсирована технологическая прослойка для токенизированных депозитов, к тому моменту годовой объем расчетов в стейблкоинах составлял около 70 миллиардов долларов.
Если собрать все эти действия воедино, логика становится ясна: изначально Visa была лишь «пользователем» стейблкоинов, используя их для расчетов в бэкенде; затем стала «распространителем», доставляя стейблкоины потребителям и предприятиям через карты и Visa Direct; позже превратилась в «энэйблера» (создателя возможностей), помогая банкам выпускать собственные монеты через VTAP; а вчерашняя платформа объединила эти разрозненные возможности в единый хаб. Официальная формулировка Visa такова: она будет служить единой точкой входа для всех существующих сервисов компании, связанных со стейблкоинами.
От поддержки, к точке входа, а затем и к хабу — позиция Visa в индустриальной цепочке создания стоимости последовательно смещалась вверх. Теперь перед ней, кажется, остался всего один шаг: выпустить собственный стейблкоин.
Интересно, что многочисленные признаки указывают на то, что Visa как раз не хочет делать этот шаг или, возможно, нашла более умную альтернативу.
Самая очевидная причина — конфликт интересов. Бизнес Visa в сфере стейблкоинов построен на нейтралитете: USDC, USDG, PYUSD готовы подключаться к сети Visa, потому что Visa не конкурирует с ними. Если Visa сама начнет выпуск монеты, Circle и Paxos мгновенно превратятся из клиентов в конкурентов, и у Circle и Tether появится полная мотивация перенаправлять расчетные объемы на каналы Mastercard или другие. Visa зарабатывает на «плате за проезд», а не на процентах с резервов. Она никогда не выпускала карты и не выдавала кредиты — ее бизнес-модель заключается в создании нейтральной сети, взимающей плату за услуги. Выпуск собственной монеты означал бы необходимость размещать сотни миллиардов долларов резервов на своем балансе, неся полный набор банковских регуляторных обязательств по лицензированию, резервам и выкупу в соответствии с законом GENIUS. Это тяжелый и рискованный бизнес, идущий вразрез с легкой бизнес-моделью Visa.
Именно OUSD является ответом на эту альтернативу. Этот альянсный стейблкоин, созданный коалицией из более чем 140 учреждений, предлагает нулевую комиссию за эмиссию и погашение, не имеет ограничений по лимитам, а доход от резервов (за вычетом небольшой административной платы) распределяется среди партнеров; право управления принадлежит совету директоров альянса, а не отдельной компании. В качестве члена альянса Visa может получать экономическую выгоду от уровня эмиссии, не становясь при этом эмитентом и мишенью для критики. Запуск новой платформы с OUSD в качестве отправной точки, при сохранении поддержки USDC и USDG, демонстрирует тонкий баланс: это и сигнал Circle о том, что «у меня есть другие варианты», но без полного разрыва отношений.
В сентябре прошлого года на вопрос о возможном выпуске собственного стейблкоина представитель Visa ответил: «В экосистеме стейблкоинов трудно исключить любую возможность». Вероятно, эта фраза останется актуальной надолго. Для Visa самая комфортная позиция — это не быть эмитентом, а быть тем уровнем, который нельзя обойти ни одному эмитенту. В то время как конкурент Mastercard выбрал путь прямого приобретения инфраструктуры, купив BVNK, Visa выбрала путь создания альянса и платформы, которая связывает эмитентов, банки и торговцев в своей сети. Тот, кто станет «стандартной точкой входа» в эпоху стейблкоинов, не будет вынужден самостоятельно заниматься эмиссией.
С этой точки зрения, Visa осталось сделать всего несколько шагов до вершины.
