Автор: Tidal Research
В понедельник Вашингтон одним постом в социальных сетях взволновал весь Уолл-стрит. Поздно вечером в воскресенье Трамп объявил, что соглашение между США и Ираном «завершено» — стороны достигли 60-дневного соглашения о повторном открытии Ормузского пролива, подписание которого запланировано на 19 июня в Швейцарии. Эта новость с Ближнего Востока нажала на все кнопки: цены на нефть рухнули, акции технологических компаний взлетели, доходность облигаций снизилась, а защитные секторы остались в одиночестве.Рынки не стали ждать подписания и уже реализовали всю хорошую новость.
Рыночные показатели
Индекс Dow Jones вырос на 469 пунктов (+0.92%) до 51 671 пункта, обновив исторический максимум. S&P 500 поднялся на 1.65% до 7 554 пунктов. Nasdaq резко вырос на 3.07% до 26 684 пунктов, показав лучший дневной результат с 31 марта. Индекс малой капитализации Russell 2000 вырос всего на 0.72% до 2 965 пунктов, отстав в общий день роста. Хотя все основные индексы показали рост, победители были гораздо более сконцентрированы, чем можно предположить по их названиям: лидерами роста стали технологии и потребительские товары циклического спроса, в то время как энергетика и защитные секторы остались в стороне от этого пиршества. Под поверхностью происходит тихая перегруппировка капитала.
Лидерами роста стали акции полупроводниковых компаний, знаменосцем среди которых выступила Micron. Акции Micron взлетели на 9.2% за день, подняв Филадельфийский полупроводниковый индекс (SOX) на 4.5% до исторического максимума, и даже недавно колеблющийся NVIDIA вырос на 3%. Акции чипмейкеров — это инструмент с самой высокой бетой на спрос в сфере ИИ; как только геополитические риски ослабевают, а ставки дисконтирования снижаются, они отскакивают быстрее всего. Соглашение между США и Ираном не изменило ни один балансовый отчет, но одной новостью добавило всему сектору сотни миллиардов долларов рыночной капитализации.
SpaceX (SPCX) — другая ключевая тема. Стало известно, что австралийская миллиардерша, горнопромышленница Джина Райнхарт открыла позицию более чем на 10 миллиардов долларов. После этой новости акции перед открытием рынка подскочили более чем на 5% до 169.48 долларов. В тот же день фонд ARK под управлением Кэти Вуд сообщил о покупке более чем на 5 миллиардов долларов. Ажиотаж после первого дня IPO на прошлой неделе, когда акции выросли на 19%, еще не утих. Тот факт, что институциональные инвесторы массово скупают акции крупнейшего в истории IPO на фоне мирных новостей, сам по себе является четким свидетельством возвращения аппетита к риску.
Среди компонентов индекса Dow Jones лидером роста стал Boeing, подорожавший на 4.66% за день. Повторное открытие Ормузского пролива означает потенциальное восстановление спроса на глобальные морские перевозки и коммерческую авиацию, и эта компания, в последние годы неоднократно страдавшая от проблем с безопасностью и производственными мощностями, наконец оказалась на стороне хороших новостей.
В противовес ликованию технологического сектора энергетический сектор испытал отток средств. Chevron упал на 3.60%, Merck — на 3.37%, Verizon — на 2.06%. Обвал цен на нефть напрямую ударил по акциям энергетических компаний, а защитные секторы, такие как здравоохранение и телекоммуникации, также подверглись распродажам. Капитал выводится из этих «медленных» переменных и устремляется прямо в сферу ИИ.
Рост технологических акций и акций малой капитализации на фоне падения традиционных защитных секторов и энергетики — это самая четкая логика движения капитала в понедельник. Из 500 компонентов S&P 500 в этот день выросли 299, причем основную нагрузку несли технологии, потребительские товары циклического спроса и промышленность. Энергетический сектор подвергся массовой распродаже вслед за резким падением цен на нефть, капитал из «старой экономики» массово перетекает в нарратив об ИИ. Рынки делают ставку не просто на отступление настроений избегания риска, а на то, сможет ли нарратив «инфляция ослабевает, ставки меняют курс» получить продолжение. Другими словами, в этот день произошла четкая направленная миграция: средства вытекали из энергетики, здравоохранения, телекоммуникаций — этих защитных и ресурсных секторов — и концентрированно устремлялись в цепочку поставок полупроводников и ИИ. Это был не всеобщий равномерный рост. Отставание акций малой капитализации подтверждает, что предпочтения по-прежнему крепко привязаны к крупным технологическим компаниям.
Макроэкономика и перспективы
Индекс волатильности VIX закрылся на уровне 16.20, упав на 8.37% за день и вернувшись к среднему довоенному уровню, что свидетельствует о явном ослаблении напряжения, сохранявшегося несколько недель. Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась более чем на 2 базисных пункта до 4.459%, 2-летних — более чем на 3 б.п. до 4.054%. Мирное соглашение снова открыло пространство для воображения замедления инфляции, что привлекло покупателей облигаций. Расчетная цена нефти марки WTI составила около 80.30 долларов за баррель, упав более чем на 5% за день до минимума с середины марта, что стало самым сильным движением на рынке активов за день и источником ослабления инфляционных ожиданий в этом раунде. Фьючерсы на золото выросли на 2.81% до 4 357 долларов, BTC вырос примерно на 2% по сравнению с воскресеньем до 65 710 долларов. Ослабление доллара в сочетании с возвращением аппетита к риску сделало драгоценные металлы и криптовалюты периферийными бенефициарами этой геополитической оттепели.
Праздник продлится недолго, на этой неделе запланированы подряд два заседания по монетарной политике. Банк Японии проведет заседание 15-16 июня, результаты которого будут объявлены во вторник. Рынки практически единодушно ожидают повышения ставки на 25 базисных пунктов — с 0.75% до 1.0%. Около 94% экономистов прогнозируют этот шаг. Это станет очередным повышением ставки Банком Японии после декабря прошлого года, и внимание уже смещается на темпы и конечную точку дальнейшего ужесточения политики.
Заседание ФРС США 16-17 июня станет первым появлением нового председателя Ваша. Сохранение целевого диапазона на уровне 3.50%-3.75% уже является консенсусным ожиданием. Реальный фокус будет на том, как он охарактеризует инфляцию, которая в мае достигла трехлетнего максимума в 4.2%, и закроет ли «точечный прогноз» (dot plot) окно для снижения ставок в этом году окончательно. Это определит весь процесс переоценки рынками траектории процентных ставок во второй половине года. Два заседания идут одно за другим, а в пятницу рынки будут закрыты в честь Дня свободы (Juneteenth), поэтому вся переоценка должна быть завершена в течение четырех торговых дней.
Взгляд Tidal Research
Мирное соглашение — это реальный позитивный фактор, но рынки, торгуя рост Nasdaq на 3% за день так, будто «проблема инфляции решена», забежали слишком далеко вперед. Настоящее испытание заключается в том, что эта укороченная торговая неделя должна вместить три крупных события в течение четырех дней: вероятное повышение ставки Банком Японии до 1.0% во вторник (сжатие последнего дешевого источника глобальной ликвидности), заседание FOMC под руководством Ваша в среду (которое обозначит расхождение в направлениях глобальной монетарной политики — ужесточение против сохранения статус-кво) и подписание соглашения по Ормузскому проливу в пятницу (когда ожидания «соглашение завершено» должны быть переведены в текстовые детали). Полупроводниковые акции, которые только что отскочили от обвала в начале месяца и снова стали дорогими, являются самым уязвимым звеном в этой цепочке из трех событий. Любое из них, не оправдавшее ожиданий, ударит по ним сильнее всего. Нынешний всеобщий рост в понедельник больше похож на предоплаченный оптимизм перед этим периодом интенсивного ценового обнаружения. Настоящий подсчет начнется только с заявления Банка Японии во вторник и пресс-конференции Ваша в среду. Следить нужно за нюансами формулировок, а не только за самим решением по ставкам.
