Автор: Ryan Rasmussen, руководитель исследований Bitwise
Перевод: Luffy, Foresight News
Каждый квартал мы публикуем «Обзор рынка криптовалют от Bitwise», который содержит более 50 графиков, охватывающих данные по всем аспектам: от динамики цен до фундаментальных показателей на блокчейне и институционального внедрения.
Данные всегда рисуют полную картину отрасли. Иногда это чисто бычий или медвежий сигнал, но чаще бывает смесь оптимистичных и пессимистичных новостей, светлых и темных сторон, которые стоит проанализировать подробно. Именно так обстоят дела во втором квартале: данные о доходах криптобизнеса, внедрении реальных активов и институциональном освоении показывают всеобщее улучшение фундаментальных показателей, акции криптокомпаний значительно выросли, в то время как цены основных криптоактивов в целом снизились. Как понять эту дивергенцию?
Если вы хотите быстро уловить основные выводы, вот пять графиков, которые я считаю наиболее важными.
Акции криптокомпаний и криптовалюты демонстрируют серьезную дивергенцию
В первой половине 2026 года криптоактивы в целом упали на 36%; за тот же период только золото показало аналогичное снижение (-7%), в то время как все остальные основные классы активов выросли. Это также причина, по которой этот криптомедвежий рынок особенно труден: только криптосектор находится под давлением.
Однако, в резком контрасте, акции криптокомпаний с начала года выросли на совокупные 23%, опередив все основные активы, кроме акций развивающихся рынков. Индекс Bitwise Crypto Innovators 30, отслеживающий 30 ведущих публичных криптокомпаний, показал доходность более чем в два раза выше, чем у индекса S&P 500.
Эти данные передают ключевой сигнал: даже в условиях медвежьего рынка в криптоиндустрии по-прежнему много инвестиционных возможностей. Биткойн-майнеры получают выгоду от бума искусственного интеллекта; эмитенты стейблкоинов и платформы токенизации активов продолжают привлекать бизнес с Уолл-стрит; интеграция традиционных финансов и крипторынка углубляется. Я прогнозирую восстановление цен на криптовалюты во второй половине года, но динамика первой половины уже подтвердила один факт: крипто — это не однородный класс активов, это разнообразный и динамично развивающийся сектор, который необходимо рассматривать с более широкой точки зрения.
Сравнение доходности криптовалют и основных классов активов. Источник данных: Bitwise, Bloomberg; по состоянию на 30 июня 2026 г.
Доходы криптоприложений значительны
За последние 12 месяцев десять крупнейших криптоприложений в мире совместно генерировали 5,9 млрд долларов дохода; тройка лидеров — PancakeSwap, Hyperliquid, Aave — каждая приносила доход, приближающийся к 1 млрд долларов.
Даже в условиях медвежьего рынка эти продукты остаются коммерческими организациями со стабильным денежным потоком, доход которых формируется за счет торговых комиссий, процентных ставок по кредитам и доходов от стейкинга. Всякий раз, когда кто-то ставит под сомнение наличие реальных фундаментальных показателей в криптоиндустрии, я показываю этот график.
Топ-10 криптоприложений по доходам. Источник данных: Bitwise, Token Terminal; период: 01.01.2025–30.06.2026
Токенизация реальных мировых активов (RWA) переживает бум
Несколько недель назад министр финансов США Скотт Бессент публично заявил: «Цифровые активы, стейблкоины, токенизация активов и новые платежные системы будут совместно формировать будущее денежной системы».
В некотором смысле, будущее, которое он описал, уже наступило. Во втором квартале общая стоимость токенизированных реальных активов достигла рекордных 33 млрд долларов США, увеличившись на 12% по сравнению с предыдущим кварталом и на 45% с начала года; основными драйверами роста стали токенизированные казначейские облигации США, корпоративные кредиты, акции и доли в венчурных фондах.
Этот график наглядно показывает, как ведущие мировые управляющие активы в массовом порядке переводят реальные активы в блокчейн — тренд, за которым стоит продолжать следить.
Стоимость токенизированных реальных мировых активов (RWA). Источник данных: Bitwise Asset Management, RWA.xyz; период: 01.01.2020–30.06.2026
Рынки прогнозирования продолжают расширяться
Во втором квартале открытые позиции на рынках прогнозирования достигли рекордных 1,8 млрд долларов, при этом спортивные события стали основным классом активов для торговли; совокупный квартальный объем торгов также обновил рекорд, составив 43 млрд долларов.
Такие платформы, как Polymarket, отражают скрытую сторону внедрения криптовалют среди розничных инвесторов: миллионы пользователей используют базовые криптоинструменты для ставок на исходы реальных событий, но подавляющее большинство пользователей не знают и не заботятся о лежащей в основе технологии блокчейна.
По мере приближения промежуточных выборов в США я прогнозирую, что в этом году объемы торгов и открытые позиции на рынках прогнозирования будут неоднократно обновлять исторические максимумы. Именно тематика выборов 2024 года вывела рынки прогнозирования на широкую публику, после чего отрасль утроилась в размерах.
Изменение открытых позиций на рынках прогнозирования. Источник данных: Bitwise, Blockworks; период: 01.01.2023–30.06.2026
Акции криптокомпаний демонстрируют низкую корреляцию с основными активами
Возвращаясь к акциям криптокомпаний, самый ценный график показывает 90-дневную скользящую корреляцию индекса Bitwise Crypto Innovators 30 с основными классами активов. Ключевой вывод заключается в том, что по сравнению с широким рынком акций США этот индекс демонстрирует более низкую корреляцию с подавляющим большинством активов — акции развитых рынков, акции развивающихся рынков, американские REIT, казначейские облигации США и золото. Единственное исключение — товары, корреляция с которыми отрицательна.
Проще говоря, в первой половине 2026 года акции криптокомпаний принесли вдвое большую доходность, чем широкий рынок акций США, и при этом слабо коррелировали с подавляющим большинством активов в инвестиционном портфеле. Это сочетание высокой доходности и диверсификации рисков — именно те характеристики, которые ценят институциональные инвесторы при выборе объектов для размещения средств.
Сравнение 90-дневной скользящей корреляции различных классов активов. Источник данных: Bitwise, Bloomberg; по состоянию на 30 июня 2026 г.
Итог
Вот мой полный анализ рынка во втором квартале. Более 50 графиков в отчете не могут напрямую ответить на самый актуальный вопрос рынка: достигли ли цены на криптовалюты дна? Но все данные в совокупности доказывают, что фундаментальные показатели криптоиндустрии чрезвычайно устойчивы: даже в условиях медвежьего цикла количество пользователей, доходы бизнеса и степень институционального внедрения продолжают расти.
Текущий этап развития отрасли представляет огромную ценность для исследований и является фундаментом для следующего бычьего рынка.
