Слабость американских индексов, наблюдавшаяся в понедельник, продолжилась и на следующий день: во вторник основной удар пришелся на технологический сектор на фоне переоценки срочности активов. Индекс S&P 500 потерял около 0,6–0,7%, завершив день в районе 7 690–7 700 пунктов, в то время как индекс Nasdaq Composite упал более чем на 1,2%. Индекс Dow Jones Industrial Average оставался относительно стабильным, снизившись примерно на 0,15–0,22% до отметки в середине диапазона 53 300 пунктов.
Распродажа акций полупроводниковых компаний нанесла удар по технологическим акциям
Привлекающий пристальное внимание индекс полупроводников PHLX просел примерно на 5%, а акции нескольких известных производителей памяти и микросхем упали на 7–9%. Именно это и происходит, когда рынок перестает рассматривать инвестиции в искусственный интеллект (ИИ) как одностороннюю сделку и начинает задаваться вопросом, сколько стоят эти будущие денежные потоки при гораздо более высокой ставке.
Доходность долгосрочных облигаций не просто ухудшает картину в финансовых отчетах. Она заставляет инвесторов пересмотреть премию, уплачиваемую за компании, чья окупаемость откладывается на годы вперед. Перенасыщенность рынка сделками, связанными с ИИ, превращает эту переоценку в вынужденную распродажу.
Коррекция наступила после мощного роста в 2026 году. Индекс S&P 500 по-прежнему вырос более чем на 13% за год, однако он опустился примерно на 0,7–1% ниже своего рекордного уровня середины августа, близкого к отметке 7 799. Энергетический сектор удержался благодаря высоким ценам на нефть. Секторы технологий, услуг связи и товаров повседневного спроса на этой неделе не получили такой поддержки.
Доходность долгосрочных казначейских облигаций ставит под вопрос оценки
Во вторник на рынке облигаций продолжали мигать предупреждающие сигналы, и опытные трейдеры уже несколько недель наблюдали за их усилением. Доходность 10-летних казначейских облигаций колебалась в диапазоне от 4,70% до 4,74%, приблизившись к многомесячным максимумам. Доходность 30-летних облигаций ненадолго достигла уровня около 5,32–5,33% — максимального показателя с 2007 года, — после чего к моменту закрытия торгов снизилась до 5,28–5,30%.
И это не просто техническая деталь. Доходность казначейских облигаций — это цена, которую инвесторы требуют за предоставление кредитов Вашингтону, а длинный конец кривой определяет динамику ипотечных ставок, корпоративного финансирования и оценки активов. Когда эта цена растет, заемщики в конечном итоге ощущают это на себе, а акции и другие активы вынуждены конкурировать с рынком облигаций, предлагающим более высокий доход.
Трейдеры взвешивают ту же сложную комбинацию факторов: высокие затраты на энергоносители, значительный федеральный дефицит и постоянно растущий долговой груз. Значительный бюджетный дефицит в июле усиливает давление на облигации с более длительным сроком погашения. Доходность краткосрочных облигаций, которая более тесно связана с ожиданиями Федеральной резервной системы, оставалась в диапазоне от нижней до средней отметки 4% и колебалась гораздо меньше.
Сбои в прохождении Ормузского пролива держат нефтяной рынок в напряжении
На этой неделе нефть по-прежнему остается в центре внимания, поскольку судоходство через Ормузский пролив до сих пор далеко от нормального состояния. Нефть марки West Texas Intermediate (WTI) торговалась в диапазоне от 84 до 85 долларов за баррель, в то время как цена нефти марки Brent продолжала держаться выше отметки в 90 долларов. Около 20 % нефти, торгуемой на мировом рынке, обычно проходит через этот узкий водный путь, поэтому любое нарушение судоходства быстро превращается в глобальную инфляционную проблему.
60-дневный меморандум о взаимопонимании между США и Ираном, призванный восстановить более свободное судоходство, истек без заключения долгосрочного соглашения. Судоходство по-прежнему временами оставалось резко сокращенным, а новые инциденты поддерживали геополитическую надбавку в ценах на нефть. Рынок оценивает не теоретическое сужение прохода, а баррели, которые могут не быть доставлены, когда они понадобятся покупателям. Кроме того, маржа переработки дизельного топлива в США (крак-спред) достигла рекордного уровня, превысив 102 доллара за баррель.
«Дизельное топливо более наглядно, чем WTI или Brent, демонстрирует физическую напряжённость в глобальной энергетической системе», — написал на этой неделе аккаунт Endgame Macro в X. «Цены на эталонные сорта нефти сдерживаются слабым мировым спросом, ожиданиями возможной нормализации ситуации, альтернативными маршрутами экспорта из стран Персидского залива и продолжающимися отпуском нефти из стратегических запасов».
В аккаунте также добавили:
«У дизельного топлива меньше «клапанов сброса давления». Его необходимо перерабатывать из подходящей нефти на действующих нефтеперерабатывающих заводах, транспортировать по нарушенным морским маршрутам и поставлять на рынки грузовых перевозок, сельского хозяйства, производства и отопления. Это «узкое место» сейчас проявляется с особой остротой».
Это давление распространяется далеко за пределы заправочных станций. Рост цен на нефть повышает транспортные расходы и затраты на сырьё, а затем отражается на ценах, которые платят домохозяйства и предприятия. Кроме того, это оставляет Федеральному резерву меньше пространства для смягчения политики, даже если другие секторы экономики переживают замедление. Именно поэтому акции энергетических компаний нашли покупателей, в то время как большая часть рынка осталась без внимания.
ОАЭ разрывают ключевую торговую связь с Ираном
Затем ОАЭ усугубили напряженность, заявив, что приостановили всю торговлю, коммерческие обмены и финансовые транзакции с Ираном до дальнейшего уведомления. Афра Аль-Хамели из Министерства иностранных дел ОАЭ связала этот шаг с эскалацией напряженности в регионе, угрожающей миру и безопасности.
Это больше, чем просто дипломатическая новость. Закрытие этого канала может затруднить для Ирана получение твердой валюты, импорта и доступа к зарубежным торговым сетям в то время, как санкции и конфликт продолжают давать о себе знать.
ОАЭ пояснили, что по-прежнему привержены диалогу, региональному сотрудничеству и целостности международной финансовой системы. Однако приостановка деятельности гораздо четче обозначает границы коммерческих рисков и показывает, что страны Персидского залива пересчитывают издержки ведения бизнеса на фоне затянувшегося противостояния.
Золото и криптовалюты не выдержали «стресс-теста»
Золото и серебро не оправдали ожиданий многих инвесторов, которые рассчитывали на них как на «безопасную гавань» во время рыночной паники. Спотовая цена на золото колебалась в диапазоне от середины отметки в 4 300 долларов за унцию, а серебро торговалось вблизи отметки от 63 до 64 долларов. Рост доходности казначейских облигаций увеличил упущенную доходность от владения драгоценными металлами, и это давление со стороны ставок перевесило некоторый спрос на защиту.
Биткойн торговался в диапазоне от 64 200 до 65 000 долларов, а эфириум — около 1 900 долларов. Криптовалюты демонстрировали смешанную динамику или умеренный рост по некоторым показателям, но в целом оставались зажатыми в определенном диапазоне. Биткойн не смог организовать устойчивого ралли в качестве «геополитического убежища» и по-прежнему находится значительно ниже своего рекордного уровня октября 2025 года, чуть выше 126 000 долларов. Тем не менее, биткойн и криптовалюты резко отклонились от динамики акций — это необычное расхождение не позволило сохраниться обычным рыночным корреляциям.
Рынки готовятся к следующему испытанию
Следующее движение во многом зависит от того, удастся ли в ходе переговоров по поводу Ормузского пролива достичь устойчивого соглашения. Разрыв отношений между ОАЭ и Ираном добавляет ещё одну переменную: усиление давления на Тегеран и более быстрое расщепление торговли и финансов по геополитическим линиям. Нарратив о «дешёвых деньгах» уступил место более сложному вопросу: кто возьмёт на себя расходы, когда ставки, цены на нефть и региональные риски растут одновременно?
end-content
