«Заработать на китайском фондовом рынке — значит доказать, что у тебя есть сила, удача, смелость, уровень, дальновидность, понимание и терпение.
Заработать на американском фондовом рынке — значит лишь доказать, что ты туда положил деньги.»
Вот в какой ситуации оказалось большинство игроков на рынке США в 2026 году.
Те, кто без лишнего шума купил акции компаний, производящих память, удалил приложение и пошёл отдыхать, однажды снова заходят в аккаунт и обнаруживают, что их счёт вырос в несколько раз.
Под влиянием американского рынка акции компаний, связанных с памятью, начали расти и на китайском рынке.
Криптоэнтузиасты, которые раньше обсуждали мемы и альткойны, теперь переключились на американские акции: «Я каждый день живу в страхе перед ростом американского рынка и падением BTC».
Новые инвесторы в чатах задают главный вопрос: Почему на американском рынке так легко заработать?
1. Что именно растёт на американском рынке?
В 2026 году главной темой для глобального капитала очевидно стала память.
Джастин Сан ещё в конце 2025 года первым заявил о перспективах сектора памяти.
Как подсчитали пользователи сети, если бы вы в момент его заявления купили акции американских компаний, связанных с памятью:
На Micron вы бы заработали +222%; на Seagate — +256%; на Western Digital — +280%; а на SanDisk — +515%.
Если бы вы год назад вложили 500 000 юаней в акции SanDisk, сейчас у вас было бы 15 000 000 юаней.
Что такое память?
Микросхемы памяти — это компоненты в компьютерах и телефонах, отвечающие за хранение информации. Бывают двух видов: DRAM отвечает за кратковременную память, используется для временного хранения данных при работе программ; NAND отвечает за долговременную память, в ней хранятся ваши фото и файлы на телефоне. Когда вы выбираете телефон с 128 ГБ или 256 ГБ, эта ёмкость — и есть NAND.
В мире производителей этих двух типов памяти не больше пяти компаний.
Акции этих пяти компаний за последний год выросли вот так:
SanDisk, выделившаяся из Western Digital в феврале 2025 года, старая компания, производящая флешки и SSD, её акции в пике выросли в 22 раза.
Micron, циклическую акцию, которую менеджеры фондов избегали десять лет, за год выросла более чем на 550%, валовая рентабельность поднялась с 18% до 56%. Валовая рентабельность Apple составляет около 43%, и это уже считается высоким показателем в технологической отрасли. У Micron теперь ещё выше.
SK Hynix выросла на 123% в этом году. Samsung — на 94%.
Seagate и Western Digital достигли исторических максимумов.
А затем Южная Корея.
Две компании, Samsung и SK Hynix, вместе составляют более 30% веса индекса KOSPI. В 2025 году они привели к росту всего корейского фондового рынка на 76%, завоевав первое место среди основных мировых индексов по годовому приросту.
Две компании-производителя памяти показали взрывные результаты, и фондовый рынок целой страны взлетел.
Цены говорят ещё яснее. Кристаллы памяти DDR4, которые в начале 2025 года стоили 1,45 доллара, в феврале 2026 года достигли максимума в 17 долларов, подорожав почти в 12 раз за год. Модуль памяти Kingston на 16 ГБ на рынке Хуацянбэй подорожал с 200 до 800 юаней. Если вы недавно покупали телефон или компьютер и они подорожали, частично причина в этих акциях, которые вы не купили.
Чистая прибыль SK Hynix в первом квартале 2026 года взлетела на 398%, операционная рентабельность составила 72%. Операционная прибыль Samsung Electronics в целом выросла на 755% в годовом исчислении.
Продать память на 100 долларов, из которых 72 доллара — прибыль, а 28 — себестоимость. Это уже не бизнес, это добыча полезных ископаемых.
2. Институциональные инвесторы потеряли рассудок больше, чем частные
Обычно на рынке институциональные инвесторы — это те, кто в строгих костюмах, с каменным лицом говорит: «Мы оптимистично смотрим на фундаментальные показатели в долгосрочной перспективе». А частные инвесторы — это те, кто кричит в чатах: «Вперёд! Вперёд!».
В секторе памяти в 2025-2026 годах первыми сошли с ума институциональные инвесторы.
Google, Microsoft и Amazon начали размещать в Micron «открытые» заказы без ограничения цены и объёма.
Стоит задуматься над словами «без ограничения цены». Это значит, какую цену вы назовёте, ту и заплатят, без торга. Такой способ закупок обычно встречается в военное время, когда правительство покупает оружие.
В 2025-2026 годах он появился при покупке модулей памяти технологическими компаниями.
Broadcom зафиксировал поставки на три года вперёд, до 2028 года.
SK Hynix на встрече с инвесторами заявила: «Производственные мощности HBM на 2026 год уже полностью распроданы.»
Полностью. На весь год.
HBM — это высокопроизводительная память, специально созданная для работы с AI-чипами. Каждый раз, когда NVIDIA продаёт AI-чип, к нему нужно добавить модуль HBM. В мире производством HBM занимаются только три компании: SK Hynix, Samsung и Micron, причём на долю SK Hynix приходится около 57% рынка. «Полностью распроданы» означает, что один из ключевых компонентов для глобальной инфраструктуры AI на весь 2026 год закончился.
Затем подключились аналитики.
За три месяца консенсус-прогноз Уолл-стрит по прибыли на акцию SanDisk на 2026 год был пересмотрен в сторону повышения на 172%. Citigroup предсказывает, что средняя цена серверной памяти DRAM в 2026 году вырастет на 144% в годовом исчислении. Nomura заявляет, что суперцикл продлится как минимум до 2027 года, а значительное увеличение предложения начнётся не раньше 2028 года. Melius, уже после того как акции выросли на сотни процентов, повысил рейтинг Micron до «покупать», добавив: «В ближайшие 12 месяцев потенциал роста остаётся на уровне 41%», без тени смущения.
Генеральный директор DeepMind Хассабис публично заявил, что ограничения в цепочке поставок памяти в целом сдерживают развёртывание множества AI-систем. Генеральный директор Intel Чэнь Лиу сказал, что дефицит памяти не ослабнет до 2028 года.
Затем SK Hynix тайно подала заявку в SEC на выпуск американских депозитарных расписок (ADR) на американском рынке для привлечения до 150 миллиардов долларов. Компания, мощности которой полностью распроданы, а рентабельность составляет 72%, решила привлечь ещё деньги в Нью-Йорке, объяснив это тем, что оценка на корейском рынке слишком низкая, а американские инвесторы лучше понимают AI и готовы платить более высокую цену.
Китайский рынок подтянулся.
Деминли выросла до лимита роста, Biwin Storage значительно подорожала, Jiangbolong выросла на 41%, небольшая компания Shannon Core в первом квартале прогнозирует рост чистой прибыли на 6714–8747%, четырёхзначный прирост. Темы в финансовых чатах изменились с «Можно ли ещё покупать CSI 300?» на «Что покупать: Micron или SK Hynix?». Люди, которые два месяца назад не знали, как пишется HBM, начали объяснять в чатах принцип работы высокопроизводительной памяти.
Даже многие чаты для знакомств стали обсуждать акции компаний, производящих память.
3. Самая ироничная сцена
24 февраля 2026 года исследовательская компания Citron объявила о коротких продажах акций SanDisk, приведя три аргумента.
Первый: память — это циклическая акция. 2008, 2012, 2018 — каждый период высокой прибыльности заканчивался обвалом, существующие производственные мощности уже вдвое превышают пик 2018 года, высвобождение предложения — лишь вопрос времени.
Второй: SanDisk продаёт сырьевой товар.
«У NVIDIA есть защитный ров, а у SanDisk — просто сырьевой товар». Защитный ров NVIDIA — это экосистема программного обеспечения CUDA, на которой работает почти вся глобальная AI-модель, и стоимость замены крайне высока.
Твёрдотельные накопители SanDisk Samsung может завтра сделать точно такими же, возможно, даже дешевле.
Третий: крупный акционер Western Digital активно продаёт свои акции SanDisk со скидкой 25% ниже рыночной цены.
Продавать свои акции со скидкой 25%. Одна из возможных причин — срочно нужны деньги, другая — думают, что в будущем они будут ещё дешевле. Ни один из этих вариантов не называется оптимизмом в отношении будущего рынка.
Через два дня торгов акции SanDisk отскочили вверх, после чего продолжили обновлять исторические максимумы. Отчёт Citron распространился в различных финансовых чатах, превратившись в материал для мемов.
Один вопрос все обошли стороной: на чьи счета в итоге попали акции, проданные со скидкой 25%?
4. Заработок на американском рынке так же прост, как дыхание?
Три самые прибыльные в мире компании по производству памяти в момент наивысшей прибыли коллективно выбрали стратегию нерасширения производства.
Капитальные расходы SK Hynix, связанные с HBM, в 2025 году снизились на 50%, официальное объяснение — опасения переизбытка предложения к 2027 году. Рост производственных мощностей DRAM у Samsung в 2026 году составит лишь около 5%, что значительно ниже темпов роста спроса.
Рост капитальных затрат во всей отрасли составляет лишь 14%, тогда как в каждый предыдущий период экспансии он обычно составлял 30–50%.
Три компании контролируют 92% мировых производственных мощностей DRAM и одновременно выбирают стратегию нерасширения. На любом другом товарном рынке у этого есть название: координация на стороне предложения. ОПЕК делала это с нефтью, результатом стал нефтяной кризис 1973 года. Концентрация на рынке микросхем памяти даже выше, чем у ОПЕК, совокупная доля рынка трёх компаний недостижима для тринадцати стран-производителей нефти.
То, что инвесторы интерпретируют «сдержанность производителей в расширении» как позитивный сигнал, логически не ошибочно — цены действительно могут держаться дольше. Но о том, что означает эта структура для другой стороны, покупателей, не сказано ни в одном отчёте аналитиков.
Об этой волне можно рассказать две правдоподобные истории.
Первая: спрос на память со стороны AI — это структурное изменение. AI-модели эпохи инференции должны запоминать всё более длинный контекст, требуемый объём памяти растёт на порядки, три крупнейших производителя контролируют 92% мощностей, новые заводы смогут запуститься самое раннее в 2027 году, дефицит до этого времени не исчезнет.
Вторая: как и каждый раз в истории. Нарративом пузыря доткомов в 2000 году было «Интернет изменит всё» — и это было правдой. Нарративом ипотечного кризиса 2008 года было «Цены на жильё не упадут по всей стране» — и это тоже казалось обоснованным по историческим данным того времени. Настоящая проблема никогда не в том, верна ли история, а в том, не заложена ли эта история в цену заранее.
В индустрии памяти есть железное правило, не нарушавшееся 30 лет: цены растут медленно, а падают быстро.
Во время того суперцикла в 2018 году падение с пика до уровня вдвое ниже заняло меньше двух кварталов.
Никто не знает, в какой день наступит пик на этот раз. Включая тех, кто продавал со скидкой 25%, или, скорее, особенно их, потому что они продавали фишки, а продавать фишки тем, кто верит в историю, — наиболее эффективно.
В последний раз, когда вы покупали телефон и увеличивали память с 128 ГБ до 256 ГБ, вы переплатили три-четыре сотни юаней. Эти три-четыре сотни юаней прошли по цепочке создания стоимости, распределились по уровням, и в конечном итоге небольшая часть оказалась в операционной рентабельности SK Hynix в 72%, в росте прибыли Samsung на 755%, во всех тех акциях, которые вы не купили.
И, конечно же, в итоге всё это суммируется в том, что вы открываете все соцсети и видите чужой главный вопрос: Почему на американском рынке так легко заработать?
