Автор: Dara, Managing Partner @HashgraphVC
Компиляция: Deep Tide TechFlow
Введение от Deep Tide: Управляющий партнер Hashgraph Ventures Dara с помощью контринтуитивных данных разбирает реальную картину крипто-венчурного капитала в 2025 году: общий объем финансирования взлетел на 433%, но количество активных инвесторов сократилось с 5500 до 377, промежуточные раунды почти исчезли. ИИ поглотил 61% глобальных средств VC, даже Paradigm расширяется в сторону ИИ и робототехники. Оставшиеся игроки, напротив, встретили наименее конкурентное окно для ранних инвестиций за последние годы.
Сначала цифры, потому что они безумны
Общий объем финансирования крипто-VC в 2025 году резко вырос на 433%, достигнув 400-500 миллиардов долларов, тогда как годом ранее он составлял всего 93,3 миллиарда.
Но что интересно, в 2025 году было раскрыто только 898 инвестиционных проектов, что на 42% меньше, чем 1551 в 2024 году. Проектов меньше, сделки крупнее. Деньги не разбрасываются, а концентрированно вкладываются. Это говорит об изменившейся структуре власти.
Кто еще инвестирует? Людей гораздо меньше, чем вы думаете
Эти данные заслуживают внимания всех серьезных инвесторов: в прошлом квартале в сделках участвовало только 377 независимых инвесторов. За весь 2022 год эта цифра составляла почти 5500. Конечно, сравнение квартала с четырьмя кварталами не совсем справедливо, но тренд налицо — площадка опустела.
Власть полностью перешла к венчурным капиталистам. Теперь инвесторы выбирают проекты, полная противоположность 2021 и 2022 годам. Тогда фондам приходилось активно организовывать сделки, сидеть в Twitter Spaces, почти умолять основателей взять деньги. Эти дни закончились. Теперь основатели приходят к вам.
Чем занимаются институты с деньгами? Оставляют патроны для раундов Series A и последующих, инвестируют в уже раскрученные проекты. Логику я понимаю. Но это также означает, что если вы готовы делать ставки на более ранних стадиях, перед вами почти нет конкурентов.
А инвестируют ли еще в ранние раунды?
Честно говоря, ситуация сложная. Pre-seed раунды持续下滑 в последние три года, снизившись с 8,55% до 6,61% от общего числа сделок. Стандарты проверки повысились, деньги любителей ушли.
Но в четвертом квартале 2025 года Pre-seed все еще составлял 23% от общего числа сделок, что для новых проектов还算健康. Ранний deal flow не умер, умерла эпоха «выписывания чеков при виде white paper».
Рынок разделился. Большинство сделок по-прежнему ниже 10 миллионов долларов, но несколько сверхкрупных раундов на 50 или даже 100+ миллионов долларов забрали большую часть资金. Либо становишься большим, либо остаешься за маленьким столом, середина исчезла. С другой стороны, если вы действительно разбираетесь в ранних стадиях, это возможность, потому что крупные фонды ушли на поздние стадии.
Почему слабые уходят и не вернутся
Происходит невидимая перетряска, основная движущая сила — ИИ. По данным OECD, в 2025 году компании в сфере ИИ привлекли 258,7 миллиарда долларов венчурного капитала, что составляет 61% от глобального объема VC, вдвое больше, чем в 2022 году. Когда 60% глобального венчурного капитала уходит в один сектор,在这样的引力场下, колеблющиеся自然跟着走. Они не вернутся, разве что можно будет натянуть на проект нарратив про ИИ.
Paradigm — самый авторитетный pure crypto фонд в индустрии, только что привлек новый фонд в 1,5 миллиарда долларов и четко включил ИИ и робототехнику в сферу инвестиций. Они скажут, что это дополняет, возможно. Но даже самый чистый Crypto Native фонд хеджирует свою идентичность.
Что это оставляет оставшимся? Меньше конкуренции, лучшие сделки.
Скорость и убежденность — теперь единственное, что важно
В 2025 году изменился ритм сделок. Раньше сделку можно было закрыть за 2-3 недели, теперь требуется 2-3 месяца. Звучит, как замедление, но实际含义恰好相反. Как только появляется хороший проект, накопленные средства быстро устремляются в него. Подготовительная работа проводится до появления сделки, а не после.
11 сделок на сумму свыше 100 миллионов долларов в четвертом квартале забрали 85% средств квартала, 7,3 миллиарда долларов распределились между 11 проектами. Если вы не успели с убежденностью сесть за стол до закрытия раунда, то потом будете читать об этих цифрах в новостях. Вот как теперь работает рынок.
Еще одно ключевое изменение: в 2025 году финансирование真正起量 после того, как Белый дом释放более дружественные сигналы по отношению к крипто, а не после роста цены биткоина. Корреляция между ценой BTC и активностью VC разорвана. Теперь капитал движет ясность регулятори和структурная убежденность.
Вывод
2025 год стал годом просеивания рынка. Количество активных инвесторов рухнуло, фонды-любители ушли, универсальные институты погнались за ИИ, крупные фонды сместились на поздние раунды, количество сделок снизилось. Однако именно благодаря этим изменениям общий развернутый капитал, напротив, взорвался.
Оставшиеся на этой площадке — это те, у кого есть реальные тезисы, реальная сеть контактов и реальная убежденность. В 2026 году спрос на пригодные для инвестирования проекты может превысить предложение. Мы сталкиваемся не с «слишком большими деньгами за слишком малым количеством идей», а с «слишком малым количеством дисциплинированных инвесторов,面对一波正在加密轨道上建设的、有基础设施级别、能产生收入、符合监管要求的公司».
Web 2.5, торговля, стейблкоины, платежи — потому что это единственный сектор на рынке, где на масштабируемом уровне проверена базовая экономика.
Слабые ушли с поля. Возможности лежат перед нами. Единственный вопрос — у кого хватит смелости пойти ва-банк.
