Автор: BiBi News
21 апреля 2026 года, до начала слушаний, финансовые отчеты Кевина Уоша были обнародованы заранее.
Его инвестиционный портфель превышает 130 миллионов долларов, и в случае успешного назначения он станет самым богатым председателем ФРС в истории. Его текущие позиции включают протокол кредитования DeFi Compound, деривативные платформы dYdX и Lighter, а также прямые позиции в четырех блокчейнах: Solana, Optimism, Blast и Zero Gravity.
Это первое публичное выступление кандидата на пост председателя ФРС, выдвинутого Трампом, спустя 15 лет возвращения в центр политики. Помимо его обещания продать эти активы, рынок больше интересуется тем, как в своем предстоящем сроке он выведет ФРС из трех проблем, которые он сам же и обозначил.
Может ли быть оправдана предпосылка для снижения ставок
С 2006 по 2011 год, во время пятилетнего срока Уоша в качестве члена Совета управляющих ФРС, он был известен как сторонник приоритета борьбы с инфляцией.
В самый разгар финансового кризиса, когда уровень безработицы превысил 10%, он все еще 13 раз публично предупреждал о рисках роста инфляции на заседаниях FOMC.
В 2010 году он был самым решительным противником второго раунда количественного смягчения. Его уход из ФРС в 2011 году был связан с несогласием с неограниченными покупками активов.
Но перемены начались в 2025 году. В мае 2025 года в публичном интервью он заявил: «Мы находимся на передовой использования случаев ИИ, все, что касается технологий, станет дешевле».
К ноябрю он в своей колонке в The Wall Street Journal прямо назвал ИИ значительной дефляционной силой, способной повысить производительность и усилить конкурентоспособность США.
С конца 2025 по начало 2026 года он в нескольких подкастах и интервью repeatedly подчеркивал, что ИИ — это «самая мощная волна повышения производительности в нашей жизни», и прямо заявил: если ФРС будет ждать, пока официальные данные подтвердят рост производительности, то будет «уже слишком поздно».
Сенатор-демократ Элизабет Уоррен на слушаниях использовала описание «смена позиции», чтобы атаковать его, считая, что он thus угождает Трампу.
Уош в ответ привел в пример Алана Гринспена в 1990-х годах: с 1995 по 2000 год производительность труда в несельскохозяйственном секторе США росла в среднем на 2,5% в год, что почти в два раза больше, чем 1,4% за предыдущие восемь лет; производительность в час в секторе нефинансовых корпораций в среднем достигала 3,5%.
В то время рынок труда был крайне напряженным, уровень безработицы был самым низким за десятилетия, но базовая инфляция оставалась стабильно ниже 2%, не взлетев синхронно с экономическим ростом. Гринспен chose не спешить с ужесточением политики, и в конечном итоге достиг сочетания экономического роста и стабильности цен.
Уош считает, что сейчас он делает такую же оценку, и ИИ — это интернет этого раунда.
Однако эта оценка сталкивается с серьезным давлением reality. В марте 2026 года ИПЦ (потребительские цены) вырос на 3,3% в годовом выражении по сравнению с 2,4% в феврале, что является самым высоким показателем с мая 2024 года; базовый ИПЦ вырос на 2,6%. Ситуация с Ираном подтолкнула вверх цены на энергоносители, цены на бензин выросли на 18,9% в месячном выражении, на мазут — на 44,2%, что привело к самому большому monthly росту общей инфляции с июня 2022 года.
На слушаниях он также признал, что текущие данные по инфляции «требуют дальнейшей работы», и отказался давать какие-либо конкретные пути или графики изменения ставок.
Разъедаемая независимость
В начале слушаний Уоррен в своем вступительном слове упомянула слово «марионетка» и сослалась на заявление Трампа на прошлой неделе в социальных сетях: «Как только Кевин вступит в должность, ставки снизятся», а затем repeatedly спрашивала: дали ли вы президенту обещание regarding конкретного пути изменения ставок? Сможете ли вы выдержать давление из Белого дома на снижение ставок, если инфляция снова вырастет?
Ответ Уоша был: президент ни в одной из бесед не требовал от него预先设定,承诺或固定任何利率决定, и он也不会做出此类承诺。
Он заявил, что независимость — это не firewall, автоматически предоставляемый законом, а то, что ФРС сама зарабатывает,坚守стабильности цен и избегая выхода за рамки. Если ФРС продолжает ошибаться и постоянно выходит за рамки, сомнения со стороны общественности и политических кругов являются reasonable ценой, независимость разъедается изнутри, а политическое давление является лишь внешним фактором.
Инфляция 2021-2022 годов в его定性ровании — не просто ошибка суждения, а результат того, что ФРС用自己的信誉为财政扩张背书,主动размылаграницы между monetary и fiscal политикой. Это, по его словам, и есть настоящий кризис независимости, вызванный не Трампом, а самой ФРС.
Эта логика сформировалась еще в 2010 году. У него тогда была речь под названием «Ода независимости», которая позже repeatedly появлялась в интервью Гуверовскому институту и колонках The Wall Street Journal, и核心заключалась в одном и том же суждении:最大的угроза для ФРС исходит не от внешнего политического давления, а от того, что она сама шаг за шагом уступает институциональное пространство.
Проверка независимости исходит не только от самого Трампа. Сенатор-республиканец Том Тилллис на заседании объявил, что он приостанавливает свою поддержку утверждения Уоша. Причина не в сомнениях в самом Уоше, а в том, что Министерство юстиции проводит уголовное расследование в отношении действующего председателя Пауэлла,名义上 касающееся перерасхода средств на ремонт штаб-квартиры ФРС.
Пауэлл и один федеральный судья считают, что это политическое давление на monetary политику. Позиция Тилллиса заключается в том, что продвижение утверждения under этой тени означает, что весь процесс уже политически загрязнен. Это означает, что график утверждения Уоша заблокирован, и это не связано с его ответами на слушаниях.
Можно ли одновременно推进сокращение баланса и снижение ставок
Взгляды Уоша на баланс сформировались еще в 2011 году, когда он покинул ФРС, и являются his most stable точкой зрения за последние пятнадцать лет.
Он использует слово «раздутый» для описания текущего баланса ФРС объемом около 6,7 триллионов долларов. Количественное смягчение (QE) из временной меры на случай чрезвычайной ситуации во время финансового кризиса 2008 года превратилось в полупостоянный инструмент на последующие более than десять лет, и эта эволюция привела два структурных последствия:
Граница между monetary и fiscal политикой thus стала размытой, и ФРС фактически взяла на себя部分财政职能; массовые покупки активов систематически завышали цены на финансовые активы, от чего выиграли держатели акций и недвижимости, но обычные семьи не получили同等好处.
Поэтому этот баланс должен быть significantly сокращен, при этом подчеркивается, что任何сокращение должно быть осторожным, orderly,充分沟通, и не должно вызывать ненужных потрясений на рынке.
Это комбинация, которая беспокоит рынок: он может одновременно推进сокращение баланса и снижение ставок, с одной стороны, изымая ликвидность со стороны баланса, а с другой стороны, сигнализируя о смягчении through ставок, оба направления одновременно воздействуют на рыночные цены.
Его объяснение заключается в том, что ставки должны вновь стать主要инструментом monetary политики, а покупки активов должны вернуться к своей временной роли в кризисные времена, вернуть инструменты, которые используются неправильно, и позволить инструментам, которые должны использоваться, вновь发挥作用.
После слушаний доходность казначейских облигаций США выросла, рынок фактическими сделками выразил оценку неопределенности this гибридного сценария.
На слушаниях он также упомянул другую конкретную реформу: хочет запустить проект данных, отслеживающий цены в реальном времени в миллиардном масштабе, чтобы заменить部分существующей框架статистики ИПЦ, которая relies на滞后выборках.
Сократить частоту публичных прогнозов чиновниками paths ставок, потому что一旦прогноз сделан, чиновники often, чтобы сохранить reputations, продолжают придерживаться его даже после изменения ситуации, что и является источником запоздалой реакции. Он называет желаемое состояние FOMC良性内部спорами, а не движение по预先написанному сценарию к预期выводу.
Он использует «смену режима» для概括этогонаправления, смену всего политического режима, а не изменение одного-двух параметров.
同时他还提到, стейблкоины и данные о ценах в链上 могут стать более实时补充показателями, чтобы弥补недостатки существующей统计框架。
Это также reveals его более глубокую логику восприятия криптовалют: не только как класс активов, который需要регулироваться, но и как информационная инфраструктура, которую можно использовать для улучшения качества политических решений. Его тот инвестиционный портфель в 130 миллионов долларов, возможно, также следует понимать с этой точки зрения.
