Автор: zhou, ChainCatcher
В 2025 году на рынке криптокошельков разворачивается жесткая борьба за долю.
С отступлением хайпа вокруг мем-коинов пользователи, занимающиеся высокочастотными транзакциями, массово переходят на кошельки от бирж, которые предлагают более низкие комиссии и более агрессивные стимулы. Перед экосистемной замкнутостью бирж пространство для выживания независимых игроков постоянно сужается.
На этом фоне выделяются показатели Phantom. В начале года он привлек финансирование в размере 150 миллионов долларов, оценив себя в 3 миллиарда. С четвертого квартала проект последовательно выпустил собственный стейблкоин CASH, платформу прогнозных рынков и криптодебетовую карту, пытаясь найти новые точки роста помимо торгового бизнеса.
Оценка в 3 миллиарда: от старта на Solana до мультичейн-экспансии
Оглядываясь на историю развития Phantom, в 2021 году экосистема Solana только начала взрывной рост, а инфраструктура в сети была еще несовершенна. Традиционные криптокошельки, такие как MetaMask, в основном поддерживали Ethereum и имели недостаточную совместимость с другими блокчейнами, что создавало пробелы в пользовательском опыте.
Обычно при создании кошелька пользователь должен вручную записать сид-фразу из 12 или 24 слов. Потеря приватного ключа означает безвозвратную утрату активов, что многие потенциальные пользователи считают обременительным и рискованным.
Трое основателей Phantom ранее多年 работали в 0x Labs (инфраструктурный проект DeFi на Ethereum). Они уловили эту возможность и выбрали Solana в качестве стартовой точки для создания простого и интуитивно понятного кошелька. Их ключевым нововведением стала оптимизация процесса резервного копирования: предоставление таких простых способов, как вход по email, биометрическая аутентификация и зашифрованное облачное резервное копирование, в дополнения к ручной записи сид-фразы, что значительно снизило порог входа для новичков.
В апреле 2021 года была выпущена браузерная версия Phantom, и за несколько месяцев количество пользователей превысило миллион, сделав его фаворитом среди пользователей Solana. Согласно данным RootData, в июле того же года Phantom, еще находившийся на стадии тестирования, привлек финансирование серии А в размере 9 миллионов долларов под руководством a16z; в январе 2022 года Paradigm возглавил раунд B на 109 миллионов долларов, оценив компанию в 1,2 миллиарда; и до начала 2025 года Paradigm и Sequoia вновь возглавили раунд на 150 миллионов долларов, доведя оценку до 3 миллиардов.
С ростом масштабов Phantom начал расширять мультичейн-географию, добавив поддержку нескольких публичных блокчейнов, включая Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base и Sui, пытаясь избавиться от ярлыка «кошелек только для Solana». Однако на данный момент Phantom по-прежнему не имеет нативной поддержки BNB Chain, и ранее пользователи жаловались, что поддержка ETH без поддержки BNB Chain мешает получению эирдропов.
Радости и тревоги 2025 года
2025 год стал для Phantom периодом контрастов: с одной стороны — быстрый прорыв в пользовательской базе и продуктах, с другой — значительное сокращение доли торгового объема в пользу биржевых кошельков.
Если конкретнее, рост пользовательской базы — это светлая сторона. Ежемесячная активная аудитория Phantom выросла с 15 миллионов в начале года до почти 20 миллионов к концу года, что является одним из самых высоких показателей роста среди независимых кошельков, особенно заметен прирост пользователей на развивающихся рынках, таких как Индия и Нигерия.
Кроме того, объем активов под управлением Phantom превысил 25 миллиардов долларов. На пике еженедельные поступления достигали 44 миллионов долларов, а годовой доход в какой-то момент превысил доход MetaMask. На данный момент совокупный доход Phantom приближается к 570 миллионам долларов.
Однако проблемы на стороне торгового объема同样突出. Согласно данным Dune Analytics, доля Phantom на рынке встроенных свопов упала с почти 10% в начале года до 2,3% в мае и进一步 сократилась до всего лишь 0,5% к концу года. Биржевые кошельки, благодаря преимуществам в комиссиях, скорости листинга новых активов и щедрым программам эирдропов, привлекли большое количество пользователей, занимающихся высокочастотными транзакциями. В настоящее время Binance Wallet занимает почти 70%, а OKX (кошелек + API маршрутизации) вместе — более 20%.
Большее беспокойство рынка вызывает глубокая привязка Phantom к Solana. Данные показывают, что 97% своп-транзакций Phantom происходят в сети Solana, в то время как общая заблокированная стоимость (TVL) Solana упала более чем на 34% с пика в 13,22 миллиарда долларов 14 сентября и в настоящее время достигла шестимесячного минимума в 8,67 миллиарда долларов. Это напрямую негативно сказалось на ключевых торговых показателях Phantom.
Столкнувшись с этим давлением, Phantom сделал ставку на новые продукты, пытаясь открыть вторую кривую роста.
С точки зрения продукта Phantom выпустил ряд дифференцированных функций:
- В июле интегрировал perpetual-контракты Hyperliquid. Запуск привел к объему торгов около 1,8 миллиарда долларов примерно за 16 дней, принеся почти 930 тысяч долларов дохода через механизм返佣 (builder codes);
- В августе, приобретя инструмент отслеживания мем-коинов Solsniper и платформу данных NFT SimpleHash,进一步 укрепил покрытие нишевых торговых потребностей.
- Нативный стейблкоин CASH, запущенный в конце сентября, быстро преодолел отметку предложения в 1 миллиард долларов, а пик транзакций в ноябре превысил 160 тысяч. Его основное конкурентное преимущество — бесплатные P2P-переводы и сопутствующие вознаграждения за кредитование;
- Дебетовая карта Phantom Cash, впервые выпущенная в США в декабре, позволяет пользователям напрямую тратить стейблкоины из цепи, а также совместима с Apple Pay, Google Pay и другими популярными мобильными платежными системами;
- 12 декабря было анонсировано推出 прогнозной рыночной платформы с интеграцией Kalshi внутри кошелька, которая в настоящее время открыта для соответствующих критериям пользователей;
- Одновременно推出 бесплатный SDK «Phantom Connect», позволяющий пользователям использовать одну учетную запись для无缝ственного доступа к различным web3-приложениям,进一步 снижая порог входа для разработчиков и пользователей.
Среди них наибольшее внимание привлекают дебетовая карта и стейблкоин CASH. С их помощью Phantom пытается решить проблему «последней мили» расходования криптоактивов.
Генеральный директор Phantom Брэндон Миллман публично заявлял, что в краткосрочной перспективе не планируется выпуск токена, IPO или создание собственного блокчейна, все усилия сосредоточены на шлифовке продукта, чтобы превратить кошелек в финансовый инструмент, понятный обычному человеку. Он считает, что финальная цель в гонке кошельков — не самый большой объем торгов, а то, кто первым внедрит криптовалюты в повседневные платежи.
Однако путь к преодолению «последней мили» криптоплатежей нелегок. Phantom — не первый независимый некастодиальный кошелек,推出借记卡.
До этого, во втором квартале 2025 года, MetaMask уже сотрудничала с Mastercard, Baanx и CompoSecure для выпуска MetaMask Card, поддерживающей конвертацию криптовалют в фиат в реальном времени для расходования, с rollout в ЕС, Великобритании, Латинской Америке и других регионах. Карта MetaMask имеет более широкое покрытие и была запущена раньше, но ограничена сетями Ethereum и Linea, имеет более высокие комиссии и меньшую скорость, пользователи отзываются как об «удобной, но редко используемой».
Для сравнения, дебетовая карта Phantom стартовала позже и в настоящее время выпускается ограниченно только в США, поэтому реальные показатели внедрения еще предстоит观察. Теоретически, опираясь на преимущество Solana в низких комиссиях, она может быть более конкурентоспособной на чувствительных к комиссиям развивающихся рынках, но в глобальном покрытии и接受度 мерчантами все еще заметно отстает от MetaMask Card.
Что касается стейблкоинов, если CASH не сможет сформировать устойчивый сетевой эффект, он может повторить судьбу других нативных стейблкоинов кошельков, которые «высоко стартовали, но低走 пошли», например, нативный стейблкоин MetaMask mUSD, предложение которого быстро превысило отметку в 1 миллиард долларов после запуска, но менее чем за два месяца упало до 25 миллионов долларов.
Заключение
С отступлением хайпа мемов торговый объем перестал быть надежным рвом, и независимым кошелькам приходится возвращаться к сути финансовых услуг.
В целом, Phantom интегрировал perpetual-контракты Hyperliquid и прогнозные рынки Kalshi на交易端, чтобы удержать продвинутых пользователей; на消费端 сделал ставку на стейблкоин CASH и дебетовую карту, пытаясь真正 внедрить активы из цепи в повседневную жизнь.
Эта双轨驱动 «деривативы + платежи за потребление» — самоспасение Phantom в условиях сжатия из-за эффекта Матфея на赛道 кошельков. Это не только поиск второй кривой роста, но и определение конечной цели независимого кошелька.
